【天然橡胶】供应预期增加 压制11月行情
10月,国内天然橡胶期货涨后回调整理。中国长假期间,国际原油价格大幅下跌,宏观市场动荡,但泰国、越南、中国海南产区多雨天气抑制原料供应,天胶基本面存在利好。节后资金重新入市,配合天胶供应端利好发酵,以及国内橡胶收储消息再度炒作,助力橡胶期货大涨刷新年内高点,沪胶主力合约最高涨至14920点,20号胶主力合约最高涨至11570点。投资前景蒙阴,国内股市持续下探,且巴以冲突升级扩大市场风险,宏观局势利空,以及现货高价成交遇阻,伴随供应端利好消化,橡胶期货高位回落,下旬行情震荡下跌。交割品RSS3供应量低,日本橡胶期货强势,10月19日RSS3主力合约最高涨至276.9点,为2021年4月以来最高。
对于11月天然橡胶市场走势,金联创预计仍有下探可能,但空间有限。
宏观方面,11月出美联储、英国央行利率维稳,符合市场预期。据最新的CME美联储观察数据显示,美联储12月维持利率不变的概率为77.2%。巴以冲突升级,地缘政治局势紧张或冲击全球经济,进一步推高通货膨胀。国内方面,随着增发国债政策落地,市场对后续央行加大宽货币力度仍存在一定预期,年内有降准可能,同时央行或将加大MLF和逆回购的投放规模。
供应方面,11月东南亚天然橡胶主产区进入旺产季。随着雨势减缓,胶水产量有望快速释放,原料价格走弱,海外加工厂将加大原料采购,提高生产补充库存。传统生产规律性来看,11月下旬中国云南产区将逐步减产停割,但考虑到今年全乳胶交割利润较好,加工厂积极生产,若气候良好配合,不排除个别国营胶园有稍微延迟停割可能。受天气、利润、国际需求波动等因素影响,2023年全球天然橡胶有减产可能,关注旺产季泰国、越南等主产区生产情况。国内库存方面,因前期长约替换,预计11月混合橡胶进口量相对偏少,标胶进口增多,青岛地区一般贸易仓库库存或维持去库状态。
需求方面,今年轮胎行业高度景气,主要受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升,外贸订单可观及国内外汽车消费需求提升,将继续支撑半钢胎企业维持高位排产。全钢胎企业生产虽然变化不大,但销售压力逐步增加,企业成品库存或将累增。国家及各地方政府持续出台一系列促消费政策,购车补贴、消费券等优惠措施带动汽车产销数据亮眼,物流行业回升也带动货车销售增长,同时汽车出口也表现不错,橡胶终端及下游主力消费尚可。
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