科创板医械潜力新星(11) | 昊海生科：生物医用材料领军企业

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导语：

在此次申报科创板的公司中，昊海生科显得与众不同，因为其于2015年4月已经在香港联交所主板上市，这次借助科创板有望开启其“H+A”时代。公司在多个细分领域均为国内第一，是当之无愧的龙头企业：如眼科粘弹剂产品连续11年市场份额超40%，稳居国内最大的眼科粘弹剂产品生产商地位；关节腔粘弹补充剂产品（含玻璃酸钠注射液及医用几丁糖）连续4年蝉联国内市场份额第一；公司是国内最大的手术防粘连剂生产商，占据近50%的市场份额。今天，我们就来跟大家聊聊这家有望开启“H+A”新时代的医用生物材料领军企业——昊海生科。

一、公司专注于生物医用材料领域

昊海生科是一家专注于生物医用材料技术和基因工程技术的科技创新型企业，通过技术创新及转化、国内外资源整合及规模化生产，提供创新医疗产品，逐步实现相关医药产品的进口替代，成为国内有关生物医用材料领域的领军企业。

经过十余年不断自主创新和产业整合，公司完成了以医用透明质酸钠/玻璃酸钠和医用几丁糖为代表的可吸收生物医用材料的行业重组整合，实现了创新基因工程药物“重组人表皮生长因子”的产业化，进而在眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四个主要领域取得了行业领先优势。

二、公司的主要产品及优势地位

根据产品治疗领域及主要临床应用，公司的主要产品可分为眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大板块。

1. 眼科产品

公司目前主要生产及销售的四类眼科产品，包括人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等。

在眼科领域，公司是国内第一大眼科粘弹剂生产商及国际人工晶状体知名生产商之一，子公司Contamac是全球最大的独立视光材料生产商之一，按销量计算，公司旗下人工晶状体品牌占中国人工晶状体30%的市场份额。

2. 整形美容与创面护理产品

公司目前生产及销售两类用于整形美容与创面护理的产品，包括第一代玻尿酸“海薇”， 主要产品定位是塑形功能；第二代玻尿酸“姣兰”， 主要产品定位是组织填充功能；以及重组人表皮生长因子。

在整形美容与创面护理领域，公司是国内第二大外用重组人表皮生长因子生产商以及知名国产玻尿酸生产商之一。公司利用基因工程技术研发生产的重组人表皮生长因子（rhEGF）为国内唯一与人体天然EGF拥有完全相同的氨基酸数量、序列以及空间结构的表皮生长因子产品，也是国际第一个获得注册的重组人表皮生长因子产品。公司依托于透明质酸钠技术平台，先后推出国内首个面部皮肤填充用单相交联玻尿酸——“海薇”、以及拥有独家专利的低温二次交联玻尿酸——“姣兰”产品，并成为该领域国内知名的生产企业。

3. 骨科产品 

公司目前生产及销售两类骨科关节腔注射产品，一种由玻璃酸钠制成，另一种则由医用几丁糖制成。

在骨科领域，公司是国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商。公司拥有的玻璃酸钠注射液和医用几丁糖（关节腔注射用）两类产品，是国内唯一拥有2ml、2.5ml、3ml全系列规格骨科玻璃酸钠注射液产品的生产企业。公司生产的医用几丁糖骨关节腔注射剂是我国唯一以三类医疗器械注册的骨关节腔注射剂。

4. 防粘连及止血产品 

公司目前生产及销售两类手术防粘连及止血产品，包括以医用透明质酸和医用几丁糖为原料制成的防粘连系列产品以及用于止血及组织填充的医用胶原蛋白海绵。

在外科领域，公司是国内第一大手术防粘连剂生产商以及主要的医用胶原蛋白海绵生产商之一。公司自主研发的医用几丁糖和医用透明质酸钠凝胶防粘连产品已在临床中得到广泛应用。同时，公司也致力于医用胶原蛋白海绵、纤维蛋白封闭剂等各类可降解快速止血材料的研发、生产和销售，可降解快速止血材料也被《医药工业发展规划指南》列为产业重点发展领域。

三、公司业绩稳定增长

公司2018年实现营业收入15.58亿元，同比增长15.06%；归母净利润5.25亿元，同比增长13.77%；其中人工晶状体销售收入为4.31亿元，占比最大为27.72%，其次为玻尿酸，占比17.11%；公司业绩近三年实现稳定增长。

四、主要竞争对手分析

公司的主营产品均属于资金和技术较为密集的高端医用产品，国内市场上主 要竞争对手既包括国外厂商（如爱尔康、眼力健、博士伦等），也包括国内厂商（如华熙生物、华诺威、华生元等）。

1. 人工晶状体

根据中国防盲治盲网数据推算，2017年中国人工晶状体销量约为305万片，以数量计，公司人工晶状体约占中国人工晶状体30%的市场份额。

2. 眼科粘弹剂

根据南方医药经济研究所及标点医药数据，2015-2017年，公司的眼科粘弹剂市场占有率保持第一，且市场份额稳步提升。2017年公司及其子公司眼科粘弹剂市场占有率达到45.93%，较2016年增长4.04个百分点。

3. 玻尿酸

根据2017新浪微整形年度大数据报告，在国内医美市场中已有的玻尿酸品牌中，公司第一代玻尿酸产品“海薇”是认知度最高的国产品牌，行业整体认知度排名第二，知名度约为16.8%；公司第二代玻尿酸产品“姣兰”被列入品牌认知度排名前十。

4. 外用重组人表皮生长因子

根据南方医药经济研究所及标点医药数据，2015-2017年，公司外用重组人表皮生长因子市场份额呈逐年上涨趋势。2017年，公司外用重组人表皮生长因子市场份额达18.61%，较2016年增长2.17个百分点。

5. 骨科关节腔粘弹补充剂

根据南方医药经济研究所及标点医药数据，2015-2017年，公司的骨科关节腔粘弹补充剂市场占有率保持第一，且市场份额稳步提升。2017年，公司骨科关节腔粘弹补充剂市场份额达36.21%，较2016年增长0.94个百分点。

6. 手术防粘连产品

根据南方医药经济研究所及标点医药数据，2015-2017年，公司手术防粘连产品的市场占有率保持第一，公司的防粘连产品包括医用透明质酸钠凝胶和医用几丁糖，2017年的市场份额分别为21.64%和27.41%，合计为49.05%。

五、主要风险分析

1. 供应商集中度较高的风险

2016-2018年，公司前五大供应商的合计采购金额占当期采购额的比例分别为71.83%、55.88%和55.63%，呈逐年下降趋势，但绝对比例仍较高，存在一定的供应集中风险。公司下属子公司深圳新产业为Lenstec的人工晶状体产品中国独家经销商。Lenstec为公司2017-2018年度的第一大供应商。若Lenstec终止与深圳新产业合作，公司可能无法短时间内找到替代Lenstec的供应商，可能对公司业绩造成不利影响。

2. 医药行业监管政策变化带来的风险

随着医改方案、基本药物目录、医保目录、“两票制”、带量采购等重大行业政策的陆续出台，我国医药卫生体制改革正逐步深入开展，若公司未能及时根据医药行业不断出台的监管政策进行自我调整，可能导致公司合规成本增加、产品需求减少、产品价格下降、无法满足政府投标资格、产品招投标中落标或中标价格大幅下降、被调出基本药物品种目录或医保目录等情况，对公司的经营业绩将造成不利影响。

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作者 Alex  |  编辑 王卓逸  |  排版 墨非

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