索罗斯的投资哲学（金融巨鳄如何能坐拥巨富？）

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索罗斯的投资哲学（金融巨鳄如何能坐拥巨富？）

Original 2017-02-21 苑举正 七禾网

索罗斯的投资哲学

基本信息

出版社: 法意PHIGROUP; 第1版 (2017年1月)

外文书名: George Soros' Philosophy of Investment

平装: 304页

语种：繁体中文

开本: 16

商品尺寸: 15.8 x21x2cm

品牌:法意PHIGROUP

内容简介

酝酿五年，首部结合财经与哲学的巨着。关于金融巨鳄吞噬财富的思维、手段与其他……这些费解的谜题，只有一位哲学家能够回答！

索罗斯是二十世纪最成功的投资者，但他却称呼自己是一名「失败的哲学家」。如果你在一九六九年投资他的量子基金一千美元，那么到了一九九五年，你的筹码会变成两百万美元。这个惊人的数字，对于索罗斯而言，最有价值的地方并不是昭告天下他有投资奇才，而是告诉大家，他的哲学思维能够赚钱。简单来讲，赚钱，只是索罗斯弘扬他哲学思维的工具。

华人世界解读索罗斯投资哲学第一人，带你直达「金融巨鳄如何坐拥巨富」的核心。本书作者，台大哲学系教授苑举正强调：「我是一个读哲学的人，我解读索罗斯的投资哲学只有一个动机，就是告诉世人，哲学可以回答所有与人相关的问题，其中当然也包含赚钱这件事情！」

想要理解索罗斯的投资哲学，最关键的核心理念───就是负面思考。金融市场的参与者，他们的想法离不开三项原则──归纳经验、排除风险、追求完美。索罗斯不但反对这三项原则，还发明了一套「反射理论」，说明这三者都是严重的谬误。

对于所有正面的想法、完美的知识，以及乐观的盼望，索罗斯都赋予它们负面的评价，并指出传统经济学上的理论与模型，就是市场每隔一段时间就会出现泡沫与崩盘的主因。有趣的是，这些泡沫对索罗斯而言，是极其肥沃的……因为，如果不能够把赚钱的道理，建立在他人的谬误之上，怎么会有赚钱的机会呢？从犹太难民到千亿富豪，本书缜密地呈现影响索罗斯一生──投资决策的哲学底蕴。

索罗斯的人生可以简称为「一」、「二」、「三」。

一，是他有一个伴随一生的理念，也就是后来发展成为反射理论的可错论（Fallibilism）；二，是影响他一生的两位重要人物，第一位是他的父亲，第二位是他在伦敦政经学院遇见的卡尔‧波普；三，是他一生中做过最重要的三件事。首先是他的投资理财，其次是他对于开放社会的认同，最后是他对于慈善事业的坚持。一加二加三等于六，刚好构成本书的六个章节。

这六个章节，按照一个八十六岁之龄的人来讲（本书于二○一六年撰寫），可以分为：少年、青年、成年、壮年、老年以及余年，合计共六个时期。这六个时期分别体现了其人生中意志力的养成，可以相对应在六种能力之中，包括：胆识、知识、常识、见识、赏识与意识。这六种能力都是思维上所展现的力量，可以决定一个人在面对各种情境时，应当要采取的行动。

少年时期的索罗斯，十四岁时目睹纳粹的侵略，培育了他面对生死的胆识；青年时期，索罗斯辗转抵达伦敦，在伦敦政经学院就学于哲学大师波普的门下，从事科学哲学的研究；成年时期的索罗斯，依据以往学习的经验，确立「认知一切信念都会出错」的常识；到了壮年时期，他充分发扬了见识能力，对市场有洞见，对投资有一套特殊的理解；老年时期，从市场中撷取一切经验的索罗斯，开始赏识开放社会的价值，并且尽可能地解释「为什么社会应该维持开放」；现在，索罗斯在余年实践他的道德意识，企图以他所赚取的金钱，决定什么人需要帮助。

这六点，分别代表了索罗斯人生中的六个阶段，也逐步突显出他体会人生的历程与能力。

索罗斯从一九七九年开始，成立「开放社会基金会」，实现他对于开放社会的赏识。许多人不理解为什么一个在市场中叱咤风云的关键人物，会转移兴趣，从事一个哲学理念的论述，并且开始帮助所有历经民主转型的国家，由封闭的政治转向开放的社会。索罗斯在余年间，坚定地支持开放社会的落实，大幅捐款（超过一百一十亿美金）。这对于我们从哲学的角度检视索罗斯的一生具有什么特别的意义呢？这是本书在最后要回答的地方。

作者简介

作者：苑举正

比利时（荷兰语）鲁汶大学哲学博士，台湾大学哲学系教授。博士论文以科学哲学为题，主要研究专长集中于科学哲学、社会科学哲学、政治哲学、科技反思哲学、西洋哲学史与哲学教育。对金融巨鳄索罗斯（George Soros）与其师卡尔‧波普（Karl Popper）的哲学有深厚研究。

著作：《索罗斯的投资哲学》、《所有做投资的人都应该要读哲学：台大最受欢迎哲学家苑举正的苑文其详》、《求真：台大最受欢迎的哲学公开课》、《哲学六讲》；译着：《德行堕落与不平等的起源》

于台大创新教学教育平台Coursera开设的公开课「活用希腊哲学」，全球数十万华人蜂拥选修，并经常受邀至各大学、学生社团与社会团体举办讲座，并充分利用网络与电视媒体，如「TED × Taipei」、财经电视频道，发表理念，希望透过各种普及哲学的方式，让大众发现哲学的重要性，体认哲学思想的价值。

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自序│我凭什么来解读索罗斯？

第一章写在本书之前

索罗斯的六个人生与能力养成阶段

索罗斯投资哲学的关键概念

第二章少年时期：胆识的培育

父亲提瓦达的影响：生存哲学与世界语

第三章青年时期：知识的建构

踏上哲学的启蒙之路

卡尔‧波普的哲学影响

索罗斯对于波普理论的诠释

知识，必然是不完美的

反射性理论：认知与操控

第四章成年时期：常识的确立

人为的知识有其限制，所以我们需要常识

市场出现泡沫的必然性

肥沃的谬误

第五章壮年时期：见识的发扬

会赚钱的见识，就是洞烛机先的体察能力

金融炼金术──以哲学吞噬巨富的实时实验

黑色星期三──击败英格兰银行的人

第六章老年时期：对「开放社会」的赏识

「开放社会」的意义与转换

索罗斯成立「开放社会基金会」的缘由与争议

霸权泡沫，美国的开放社会怎么了？

第七章余年时期：在成熟的意识中认识自己

赚到钱了，然后呢？

最佳「犹太阴谋论」男主角

索罗斯的人格特质与理念

结语│为什么我会认同索罗斯的哲学理念？

我凭什么来解读索罗斯？

（本文摘录自台湾大学哲学系教授──苑举正《索罗斯的投资哲学》一书，2017年出版）

我是一个读哲学的人，不懂得投资，不处理财务，只知谋得一份教书的工作，把书教好，文章写好。在传统的认知下，我这种人，算是典型的书呆子，与市场没有什么关系。

因此，我凭什么解读「金融巨鳄」索罗斯（George Soros）呢？我做这件事情的动机与理由在哪里？我有必要这么做吗？对于这三个问题，我都有很明确的答案。

第一，虽然索罗斯在财经界的威望以及他在避险基金领域的成功，均是令人称羡的代表人物，但是他也自称为「一个失败的哲学家」。这并不稀奇，因为在追求人生意义上，人人都是哲学家。当然，这也不代表人人都是成功的哲学家。因此自称为一位「失败哲学家」，也很自然。然而，在这一点上，索罗斯是一位很不一样的「财经哲学家」。他对于哲学的「热爱」，虽然未必超过他对于赚钱的热爱，但绝对超越了一般的财经专家。

很少财经专家在其所著的每一本介绍市场动态的书籍中，会像索罗斯那样，一再地重复他的哲学启蒙人──卡尔‧波普（Karl Popper）。波普是一位科学哲学家，以强调科学方法论著称，是一位极为专业的哲学家。几十年来，我凭借不断地研究科学方法论与波普哲学的心得，令我第一次看到索罗斯在他书中提到波普时，我就知道，解读索罗斯的投资哲学，我是合适的。

其次，我解读索罗斯的投资哲学只有一个动机，就是告诉世人，至少是告诉国人，哲学可以回答所有与人相关的问题，其中当然也包含赚钱这件事情。我这么说，没人相信，因为一个学习冷门科系的人在逐利的台湾，原则上没有什么地位。

哲学当然是头号冷门科系，再加上一般人不知她的「妙用」，只好眼睁睁地看着这个学门萎缩。最吊诡的是，当大家眼巴巴地望着金融巨鳄时，却不知道，成功发大财的索罗斯从一九八七年出版他的《金融炼金术》（The alchemy of finance）开始，就不断地强调，他的市场操作，反射了他的哲学理念，尤其是得自波普的「否证理论」（Falsifikationismus）。我在阅读索罗斯的书之后，发觉我可以透过大家迷恋亿万富翁的同时，彰显哲学的妙用。

最后，我做为一位哲学家，有必要这么做吗？索罗斯说的哲学，就是值得理解的哲学吗？这会不会仅是他「附会风雅」，发财后没事干，乱扯出来的呢？对于这种问题，我觉得，如果所谓的「索罗斯哲学」，就只是教人如何发财的道理，那么这其实与骗术无异，不值得一提。索罗斯的哲学当中，充满生命经验、概念架构、反思批判、深刻论述。这个哲学确实与市场相关，但绝对是以说理为主。

索罗斯处处推崇波普，但是依然将波普的否证论沿用至波普哲学，对其核心概念提出强烈的批判。他自豪于自己所提出的「反射性理论」（Theory of reflexivity），但是他不会教条化这个理论，只会不断地引用实例反复应用与检查它。最难能可贵的地方，是索罗斯从成功的财经经验中所延伸出来的博爱主义（Philanthropism）。从上个世纪，八○年代年以来，他所成立的「开放社会基金会」（Open Society Foundations）已经为建设开放社会提供一百一十亿美金的援助。这么庞大的数字，不像是一个牟利之士所为，但这个事实，也令人不禁想要理解，此人究竟为何如此「高调行善」？

我对于索罗斯的解读，就是要回答这个问题。为什么一个最会赚钱的人，会在博爱主义的名义下，大辣辣地花掉这些辛苦赚来的钱呢？我自忖，只有哲学家能够回答这个问题，至少这个基金会的名称中，就有三点特殊性需要解读。

第一，「开放社会」，就是波普名著《开放社会及其敌人》（The Open Society and Its Enemies）的书名，其沿用思想之处，不言可喻。

第二，该基金会预设「开放社会」为「理想社会」，因此它在全世界企图影响政策，实现「开放」价值。

第三，索罗斯公开宣称，他不以苦难救助为主，而是以改变社会为主。

当然，这三点为我们带来更多的问题，但也告诉我们，想要理解索罗斯，就先得走上他的哲学路。对于带路这件事，我们哲学家是当仁不让的！

赚钱的道理，就是要建立在别人的谬误上

（本文摘录自台湾大学哲学系教授──苑举正《索罗斯的投资哲学》一书，2017年出版）

索罗斯与众不同，而这一个特点不但是他投资致富的关键，也是他落实的人生原则。最难能可贵的地方是，这个人生原则来自于他的思想。索罗斯不但与一般人的想法不同，而且它能够看到一般人如何思考，然后再刻意地强调他与一般人不同。在理解索罗斯的特殊性格之前，我们先来看看一般人的想法是什么。

一般人的想法离不开三项原则：一，归纳经验；二，排除风险；三，追求完美。

索罗斯不但不依从这三项原则，还发明一套理论（也就是他的「反射理论」Theory of reflexivity）用来反对这三者。让我们用赚钱的道理来说明，为什么绝大多数人在市场中，都会依从归纳经验、排除风险以及追求完美，这三项原则。

首先，所有人都想赚钱，但是只有少数人赚得到钱。于是很多人会问，谁最会赚钱？找到这几个人之后，我们会分析他们赚钱的道理，经由归纳，筛选出规律，并认为这些规律就是赚钱的道理。结果呢，我们找到最会赚钱的两个人，华伦巴菲特（Warren Buffett）与乔治索罗斯。

有趣的是，他们两人之间投资的理念差异之大，犹如天南地北。巴菲特强调的是从股票的价值进行市场的评估，而索罗斯则大辣辣地提出一整套哲学做为投资的方向与指引。遗憾的是，没有人能从他们赚钱的实战经验中归纳出发财的金科玉律。

其次，所有人都想赚钱，但只有极少数人赚到大钱，因此我们通常认为这些赚得到钱的人能够避免所有赔钱的风险。这个想法听起来似乎言之成理，不过却可以让人联想到一个吊诡的事实──完全不赔钱的人，其实就是一个没有胆量去面对风险的人。风险与赚钱是成正比的，但需要透过知识与胆识来验证；风险越大，赚钱的机会也就越大。

第三，所有人都想赚钱，因此会问，有没有稳赚不赔的知识？这句话听起来好笑，因为假使有，也不会有人告诉你。但问题就在这，许多人对于完美的知识有所期待，认为市场经营的王道就是找出稳赚不赔的道理，然后他们就可以骋驰于市场之中，大赚其钱。这当然是一种很天真的想法，不过问题是，我们的教育、知识、想法与理念中，都不断地告诉我们，完美知识是一个经由不断努力的过程而终将可以实现的目标。这个目标的实现变成一种信念，相信追求知识的目标终将获得「无错」的知识。

对于索罗斯而言，这三项原则都是严重的错误。

首先经验的归纳，并不能够为我们提供未来做预测的有效知识。原因不难理解，因为归纳的经验都是已经发生过的经验，没有人知道未来会发生什么事情，会不会改变我们原来的认知，甚至我们根深蒂固的信念都会出现错误。因此，对于索罗斯而言，归纳的经验不是重点，「假设经验的不确定性」才是重点。从事市场投资的人必须铭记在心，市场是不可预测的，而我们只能提出一个常识般的信念，相信市场的不可预测性，严正以待，处处小心。

其次，对于索罗斯而言，投资时，不但应该要坦然面对风险，而且因为我们必须面对风险的事实，所以风险是值得期待的。原因很简单，就是所有从事市场投资的人他们都有赚钱的目的，而风险正是使得赚钱成为可能的关键因素。俗话说得好，进厨房就不要怕热，油不烫鱼不会煎得好。如果不想冒险，就不要进行投资。而对期待风险的索罗斯而言，掌握趋势，扩大杠杆，冒最大的风险，赚合比例的利润，是投资人最应该期待的事情。

最后，索罗斯对于所有正面的想法、完美的知识，以及乐观的盼望，都赋予负面的评价。让他最不能够理解的，就是当代经济学的完美知识模型。这个模型假设：市场中的供给与需求会自动达向平衡。索罗斯对此极力批判，认为市场的主体是人，包含各种人心与想法，怎么会有一只不可见的手，让市场的供需达到完美平衡呢？

对于索罗斯而言，经济学的假设，是市场每隔一段时间就会出现泡沫与崩盘的主因。有趣的是，这些泡沫对他而言，是极其肥沃的，因为如果不能够把赚钱的道理，建立在他人的谬误之上，怎么会有赚钱的机会呢？

在黑色星期三，击败英格兰银行的男人

（本文摘录自台湾大学哲学系教授──苑举正《索罗斯的投资哲学》一书，2017年出版）

一九九二年九月十六日星期三，当时英国的财政大臣，拉摩（Norman Lamont），在「捍卫英镑」的原则下，三天以来第五次调整利率。

对于英镑这样的国际货币而言，不断透过提高利率的方式，维持货币价值的做法，是极不寻常的。当然，拉摩的做法也是在一个不寻常的理由之下所做的决定。这个理由就是英镑想要留在「欧洲货币」之中，维持以协议的方式决定英镑的价值。

英国政府在多次宣示要把英镑留在「机制」的决心后，却发现市场上有异常抛售英镑的动作。当时，对这些异常动作掉以轻心的英国政府，还一直以传统维持货币价值的方式，也就是不断地提高利率。最终，英国在五次升息之后，发觉传统的做法并不能够稳定英镑贬值的压力，所以在九月十六日当天，宣布放任英镑贬值，脱离「欧洲货币机制」（European Exchange Rate Mechanism;ERM）。

这个脱离的动作，导致英国政府三十三亿英镑的损失，也构成了财经史上一次很奇特的经验，史称「黑色星期三」。从这一天开始，各国的中央银行都发觉，民间筹资的力量可以大到让货币贬值，尤其是那些脱离市场机制，刻意以人为方式维持货币价值的情况。

事后传闻，索罗斯曾经在狙击英镑的过程中，获利十亿美元。

拉摩曾经公开表示，英国捍卫英镑的决心要以一百五十亿美金作为代价，但后来因为眼看无效的情况下，所以才做出让英镑脱离欧洲货币机制的痛苦决定。索罗斯在听到这个消息之后，一派轻松地说：「我们在狙击英镑的准备中，刚好也就是准备一百五十亿美金。」

此话一出，举世哗然。大家都非常讶异于索罗斯如此精准的计算。在此之前，极少听说有投机者会与国家货币对作，更不要说是像英国这种金融大国了。索罗斯不但勇于从事这种风险极高的投资，也非常准确地预估了投资过程中的风险。这件事情不但使得索罗斯声名大噪，而且让市场中所有投机客，都将索罗斯的名称与市场中的「金融巨鳄」之间画上等号。

事后，索罗斯在其访问式的自传中，公开他击败英格兰银行的判断过程。他认为，放空英镑获利十亿的案例是标准应用「反射性理论」的结果，因为这个理论告诉他，市场的设计无论宣称在理论上多么完美，但致命的缺失往往会在浑然不自觉的情况下出现，而且谬误会持续出现，导致市场一次又一次经历崩盘的事实。

解读索罗斯放空美元，做多日圆与英镑之役

（本文摘录自台湾大学哲学系教授──苑举正《索罗斯的投资哲学》一书，2017年出版）

没有受过专业训练的索罗斯，并不像其他理财专员拥有判断情势的模型、理论与方程式，所以相较于其他人，他陷入讯息并不对等的局面。在当时，他唯一可以与这些理财专员竞争的，只有他平时所坚持的反射性理论。这个理论告诉他──要做出与众人相反的决定！

索罗斯从一九八五年八月十八日开始撰写他的炼金术日记时，他就认为，美元下跌的日子不远了，主要的原因是政治的干预。那个时候美国里根总统竞选连任成功，新的执政团队在成立之初，马上就注意到，里根上一个任期所留下的贸易赤字是个麻烦的大问题。于是，他们想尽一切办法，降低贸易赤字，促使美元贬值。

这似乎也是一个市场共识，因为所有与美元币值相关的财经市场，都表现出相同的方向。例如，利率下滑，投机客不愿再拥抱美元。当政治意愿加上利率下跌，形成一个美元下滑的明确信号时，那么美元就有可能迅速贬值，但是在评估美元什么时候下滑的索罗斯，却面对判断错误的风险：说不定美国经济会好起来，说不定利率马上又会上升，而这会导致美元不但不贬值，反而升值的结果……怎么办？虽然这些问题不断出现，但索罗斯依然做出放空美元的决定。在进行经济配合政治的分析下，索罗斯很有见识地大举放空美元。

一九八五年八月十六日，索罗斯以杠杆大举买进马克、日圆与英镑，总部位高达七亿两千万美元，超过量子基金可运用的资金（多出七千三百万美元）。他认为，在这个非常时期，原有避险基金的原则，并不适用。避险基金的常规是，「不要在单一市场中，针对一个趋势，投入所有的资金」。但索罗斯依照他的思路，修改了什么是单一市场的定义，提高了放空的部位。从一个避险基金管理人的角度而言，这等于完全否定避险的用意。

果不其然，到了九月九日，在索罗斯的日记中记载，「他的投资经验一开始并不顺利，因为美国经济似乎转强了，而且量子基金赔了两千万美元」。

这是任何投资人都会遇到的难题：出师不利，立即赔钱。然而，索罗斯发挥自己的见识，认为在资金看俏、银行系统偏弱的情况下，加上他对政治的判断，坚信德国马克看涨已是眼前的事。除此之外，他还认为，美国的利率会维持在低档，因为即使经济转强，但联准会仍然会关注市场对资金的需求，所以不会调高利息。还有，那些依循旧典范规则的人，相信透过利息的调节可以维持市场的均衡，同时联准会已经获得里根政府的讯号，在要求打消贸易赤字的目标下，现阶段更不会利用调高利息，去增加通货膨胀率。

基于如上见识，索罗斯奋力一搏，加码放空美元，并且做好如果看错，就放弃亿万资金的准备。索罗斯会如此冒险，自然也与他的胆识相关，不过敢冒险不一定就是投资人能够赚钱的原因，真正赚钱的道理就是──投机的基础在于见识的发扬。这个见识就是：看到别人所没有看到的机会，然后依照见识，调高部位，大赚一笔。

在这个过程中，索罗斯清晰地记载他的见识，强调他认为重要的地方，清楚地说出来，然后极其小心地注意每一个有可能出现变化的地方。如果他因为初战失利的小挫折而改变他的看法的话，那么他的一生将会非常的不同。这种见识在一九八五年九月二十二日让索罗斯成为全世界最有眼光的投资人──他的量子基金扩大了三五％的规模，他因此大赚了两亿三千万美元。

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