抢先机 | 新交所决定接纳双层股权结构公司在新加坡本地上市

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新加坡交易所首席执行长罗文才近日透露，新交所决定允许双层股权结构的企业在新加坡上市。

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新加坡交易所（SGX）近日决定允许采用“双层股权结构（dual-class shares，简称DCS）”的公司在新加坡上市，有关条例今年上半年内制定。

新交所首席执行长罗文才1月19日在业绩发布会上，透露了新交所的这项决定。他说：“我们预期随着一切就绪，不久之后将迎来第一家双层股权机构公司上市。”

他解释，新交所决定这样做，不一定是为了科技创业公司的集资需要，实际上是为满足新经济的需要。

▲新交所首席执行长罗文才指出，新交所决定接纳双层股权结构公司，不一定是为了科技创业公司的集资需要，实际上是为满足新经济的需要。（商业时报）

对新交所的这项决定，新加坡金融管理局（MAS）表示支持。

金管局发言人说：“我们注意到一些市场人士提出的有关双层股权结构的企业治理风险的担心。对于新交所提议的相关降低风险的保障措施以及教育计划，金管局将予以审核，并帮助投资者更好地了解双层股权结构的特殊风险。”

允许双层股权机构公司在新加坡本地上市，新交所的这项新举措，是在香港证券交易所拟修改其上市规则仅仅几周之后确定的，香港证交所的新规则旨在接纳更多盈利能力不高的双层股权结构公司以及生物科技企业。

三年前，中国企业阿里巴巴因双层股权结构在香港上市受阻，后选择到纽约上市。而后香港开始就是否可以接纳双层股权结构公司上市问题开展了讨论，并有意为此修订相关上市条例。

而同样，为吸引更多优秀的企业来新加坡上市，新加坡交易所也对双层股权机构公司能否上市问题开展了大量的论证与研究。

新交所首席执行长罗文才在接受媒体访问时表示：“我们主要关注的是要帮助新加坡转型至新经济，接纳双层股权结构的企业只是其中一方法，但不是唯一的方法。”

新加坡交易所监管公司首席执行官陈文仁说：“下一步将是要发布新交所对之前收到的公众意见的反应，并且作出解释。目前可以说的是，多数提出意见者支持新交所允许双层股权结构公司在新加坡上市的建议。”

2017年2月，针对是否允许双层股权结构公司上市的问题，新加坡展开公众咨询，通过对公众反馈意见的多轮权衡，直至今年才有所定论。

祥峰投资控股有限公司（Vertex Venture）总裁兼首席执行长蔡其乐认为，这对新交所是一个好方向。他在接受媒体访问时表示：“俗话说，晚做也比不做好。我们用了很长的时间才来到这一步。如今，香港正赶着制定有关条例，以便让中国的手机厂商小米在香港上市，有传闻说小米将到香港上市。虽然有点晚，我们终于对香港作出了回应。”

蔡其乐说：“为什么双层股权结构重要？很多企业家视上市为建设公司业务的开始，他们有必须继续掌控公司的原因，而双层股权结构提供了一个途径。即便是私人公司，我们创投业者或许持有公司的30％股权，但还是会帮助公司发展并且尊重企业家的方向。我们不能为了少数的10％不守条例的坏分子，而惩罚尊重条例的其余90％的人。”

义正律师事务所（TSMP Law）联合管理合伙人张祉盈认为：“这是一个清晰的信号，新加坡是个有远见的经商地。我感到非常鼓舞，我们能够把创新和我们很自豪的健全的管理架构相结合。这将使我们走在香港之前，成为一个欢迎科技公司和新经济企业的交易所。”

企业治理专家、新加坡国立大学商学院副教授麦润田表示：“当香港作出决定（让采用双层股权结构的大型科技公司上市）时，新加坡也这么做，已是在预料之中。”

教授简介

麦润田 | Mak Yuen Teen

新加坡国立大学商学院

会计系 副教授

新西兰惠灵顿维多利亚大学 博士

研究领域：金融财会、公司治理、盈余管理、财务披露等

不过他担心，新加坡能吸引到的只是新加坡本地公司或者低素质的外国公司，因为商家的首选将是流动性和估值较高的美国和香港。“我们并没解决缺乏投资者信心和低估值的根本问题，我想这决定将有相反的作用。这显示其他考量比起保护投资者更受优先考虑。我对能制定适当的保障措施这一点持怀疑态度。”

麦润田教授劝散户投资者远离采用双层股权机构的公司。

另一方面，近日海外媒体报道说，印度国家证券交易所（NSE）计划延迟单一股票期货在新交所的上架，因为当地衍生产品交易量滑落。印交所尝试拖延，是希望能吸引资金回流。

不过，罗文才也强调，新交所已通知所有投资者，预定在2月5日推出印度单一股票期货。他说，印度是一个重要的市场，这能够进一步扩大新交所提供的产品。

截至2017年底，新交所第二季净利报8835万新元，和一年前同季相比持平，但低于分析师预测。新交所营收同比增加2.7％至2.05亿新元。

新交所闭市后发布的业绩显示，第二季营业盈利上升1％至1.03亿新元。

集团每股盈利保持在8.2分，每股净资产值为90.7分。董事会建议在2月5日派发每股5分的中期股息，与去年一样。该股1月19日收报7.98新元，涨12分或1.53％。

根据彭博社调查，分析师原本预测新交所第二季净利同比增加8.7％至9600万新元。

新交所的股票和固定收入产品业务下跌4％至9750万新元，在总营收的比重减至48％。

衍生产品业务的营收则增加11％至8330万新元，在总营收的比重增加至41％。

新交所第二季的开销增加5％至1.021亿新元，主要是员工成本和科技开销增加的结果。新交所预期全年开销将为4.1至4.2亿新元，低于之前预期的4.25至4.35亿新元。

至于上半年表现，净利增加4.5％至1.7906亿元，营收增加4.9％至4.095亿新元。

新交所首席执行长罗文才说：“展望未来，我们希望能够继续2017年的势头。除了希望有更多公司前来上市之外，我们也将加强我们在亚洲衍生产品的据点，推出新的股票、商品和外汇产品。”

制作：秦豪 | 校对：李嵩皎

文章综合整理自联合早报、路透社、Straits Times

部分图片来自网络

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