凑热闹聊聊美国减税问题

美国当地时间周六凌晨2点半左右，参议院以51-49的结果通过了参议院版本的税改法案。这是继11月19日众议院全体投票通过众议院版本的税改法案之后，共和党税改立法进程的又一重要进展，市场各种分析点评很多，我想结合近期学习的关于减税的资料，从另一个角度讲讲我的理解。

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要真正达到Trump预想的效果还任重道远

这个图坐标没标出来，时间一直到2027年，分界线就是现在，后面都是预测，一直到2027年，这是美国的国会预算办公室做的一张图。这张图的意思：美国现有的支出和收入的税法和财政支出法都不变的情况下，美国的财政赤字会怎么样。目前美国的gdp是18万亿美元，财政赤字是gdp的3%左右，也就是5400亿美元左右。那么美国的财政赤字未来预测会持续扩张。目前美国的gdp是18万亿美元，财政赤字是gdp的3%左右，也就是5400亿美元左右。那么美国的财政赤字未来预测会持续扩张。这还是在没有考虑减税的情况下，如果一旦减税（1.5万亿）、基建（假设10年投1万亿，用ppp模式，实际出资20%）。按照去年GDP水平，如果减税基建都上来，即便把海外美国的9000亿美元的现金全部回流，提一次性的税，财政赤字也会上升到7%（占GDP）

下面这张图告诉你美国的社保在2029年以后会出现一个什么样的变化。蓝线和绿色的虚线，他们交叉的这一年大概是在2006、2007年左右。在此之前，美国的税收的收入都是超过社保基金支付的，这个时候是比较健康的。到06年07年前后，美国的社保基金的支付第一次超过了税收收入。其实按照美国的财政法，社保支出是不能超过收入，为什么这段时间可以超过呢？原因是以前美国的财政部积累了很多的财政盈余，特别是在克林顿政府时期积累大量的财政盈余，很多都拨给了这个社保基金。社保基金有很多盈余，可以一直支撑美国寅吃卯粮的，也就是说可以允许社保支付超过税收收入，但这种情况到了2029年会发生根本性的转变。

最根本的转变是在于，2029年时候美国社保基金盈余就会全部耗尽。我前面说了一旦耗尽了以后，美国的预算法目前是不允许社保支付超过税收收入的。一旦耗尽了以后，那也就是说到2029年以后美国的社保支出必须要下滑到跟税收收入相匹配的这样一个程度，也就是下降到Outlays With Payable Benefits这条线，即美国的社保水平要下降到29%。那么30%左右的社保支付水平的下降，在中国也许大家还不会上街，但是一旦发生在美国这种地方，我觉得那个时候，社会非常不稳定，可能会有很多人去上街游行。

参众两院之前通过了2018年财政预算案，其中允许税改在未来10年内产生不超过1.5万亿美元的财政赤字。同时，预算案也大幅削减了联邦政府的开支，未来10年将减少非战争、非国防开支约5万亿美元。即使如此，对于控制赤字来说仍有压力。

所以trump减税任重道远，不仅要减税，而且还要收缩政府支出，不仅是缩减非战争、非国防开支，更多还得靠控制社保开支、医保开支。而且赤字扩大的情况下，不仅要缩减政府支出，联储政策也要配合。

其实对比一下会发现，Trump现在思路和当年里根是一样的，如果能够落实80%，有可能像里根一样开启一个历史性的周期，但如果只是减税，财政支出没有配合调整，那么后面等待市场的搞不好是加税，目前来看在美国体制下确实困难重重。

以下对比里根经济的内容摘自《陈凯丰 如何从里根经济学的得失看川普经济政策的成败？》

里根开创的是一个非常历史性的周期，基本上延续了将近30年，直到2008年的美国次贷金融危机

里根推出了革命性的四大财经政策

1，降低政府支出。里根上台后第一个政策就是削减490亿美元的政府支出，折合今天的币值是数千亿美元的削减支出。他特别强行推进了对于社会失业保险，医疗保险，环境保护等等的大幅削减。由于民主党对他的压力太大，他的削减支出中没有包括对于残疾人的福利削减。同时他也大幅削减教育支出，削减能源部的新能源计划,唯一的支出增加是军费，这一点也和川普的相同。

2，减税。里根的经济政策可以说是简单粗放。对于税收政策，他认为政府收税太高，提出大幅削减。个人所得税在各个层级下调，每年10%，三年一共下调30%。这样打个比方，从前在65%的税率的纳税人，在里根上台后第一年的税率降低到55%，第二年降低到45%，第三年降低到35%。收入偏低的纳税人直接不用交税。当时有一些经济学家表示不同意，认为降低税率后，会导致通货膨胀率恶化。里根直接否定他们的观点，认为通货膨胀和税率无关。

在降低个人所得税税率的同时，他也推动给企业降税。对于公司，他提议加快企业的设备折旧抵税，并且根据通货膨胀的水平来提高税前的抵扣额度。

3，减少监管。作为共和党人，里根对于监管可以说是深恶痛觉。他认为除了对于健康和安全的监管需要保留，其他的都可以扔了。他的一句名言就是“政府是一切问题的来源”。里根任命了副总统布什担任“减少监管协调负责人”，全面审核所有监管条例，尽量取消监管法律法规。

4，货币政策。里根认为货币政策有很大的问题，“为了降低通货膨胀，我们需要降低货币发行速度。”他承认货币政策是美联储的独立职责，不是美国总统的权限范围内的，但是他对于美联储发话，“我们在看着你们的行动。”当时的美联储主席是沃克尔，极为有个性。里根邀请沃克尔去白宫会谈，希望劝说沃克尔，被沃克尔拒绝。然后，里根建议去联储总部访问，一样被沃克尔拒绝，因为沃克尔担心会给公众产生不良影响。最后在里根的坚持下，沃克尔同意在白宫和联储大楼的直线距离中间点见面，代表中立地带。当然，里根在他第二任任期中，获得机会任命三位联储理事，把沃克尔主席架空成为少数派，实现了他对于货币政策的控制。

里根经济学的实施情况

当里根推出他的革命性经济政策的时候，遇到了巨大的阻力。比如国会当时是受民主党控制，基本上对于他的经济政策或者是消极推迟不议，或者是积极反对。里根是个现实主义者，他认为理想是理想，最好的理想是他的政策被100%的通过。但是在现实中推行改革政策，面对各种阻力，如果能够实现他的80%的目标，就已经非常满意了。

具体到他的改革，各项法律都需要在民主党控制的国会通过，因此阻力巨大。里根的办法第一是直接游说老百姓。他曾经当过体育节目的播音员，当过好莱坞影星，因此个人嗓音和形象都很受老百姓喜欢。每次改革受阻的时候，他都会上电视演讲，上广播座谈，解释他的政策，发动老百姓给国会议员施加压力。很多关于减税，降低监管等等的政策，由于选民的压力，国会也终于通过。

其次，里根也是谈判上非常有灵活性。为了通过他的法案，他愿意和国会领导层做很多交易，施加小恩小惠，放弃小的一些政策来获得大目标的实现。有的时候，他甚至会利用他遇刺后住院的特殊情况，来“乞求”国会领导的配合。

但是，毕竟华盛顿的既得利益集团巨大，里根的四大经济政策中，可以说只实现了80%。货币政策方面，通过任命格林斯潘，基本上实现了他的共和党货币政策。减少监管方面，可以说也是非常成功。后面的克林顿总统也多次说过，美国90年代的经济强劲增长，很大的原因是里根在80年代大刀阔斧的减少监管的结果。减税的方针总体可以说是成功实施了，但后期因为政府收入降低过快，不得不增加了消费税，只能说是部分退步。里根经济学最大的问题是降低政府支出上的没有取得成功。实际上，国会由于有各种利益集团，基本上对于削减任何支出项目都是激烈抵抗。而社会上，大量人民需要社保，医保，残疾人资助等等，导致了里根的政策也没有民意支持。结果是美国政府的国债余额开始在里根时期大幅上升，赤字对于经济的健康发展有了巨大的负面影响。

不过市场是很聪明的，我们这里讲到的东西，市场应该已经有所预期，事情推进顺利甚至超预期的时候，出现正向的反馈，如果推行不顺利，就相反。就跟之前有Trump交易和逆Trump交易一样。

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