【广发宏观郭磊】你需要了解的春节期间重要宏观数据和事件

广发证券首席宏观分析师  郭磊 博士    

投资要点

第一，欧美经济一片飘红，数据动辄创数年新高。

第二，美联储维持利率不变，加息节奏暂未超预期。

第三，特朗普移民禁令、汇率指责等保守主义政策引发担忧。

第四，美元整体疲弱，商品多数上行，欧美市场下跌，新兴市场小涨。

第五，中国经济：最新PMI和高频数据仍处在相对高位。

第六，春晚造势，鼓励生育的政策导向明显。

第七，消费升级继续，春节期间电影票房和旅游数据引人注目。

正文

欧美经济一片飘红，数据动辄创数年新高。1月美国ISM制造业指数为56，已属连续第11个月处于荣枯线上方，且创2014年11月以来新高。有“小非农”之称的美国1月ADP新增就业人数为24.6万，创2016年6月来最大升幅，远超预期的16.8万人。

欧元区制造业PMI为55.2，创2011年4月以来新高。欧元区四季度GDP同比1.80%，属2008年以来首次超过美国。欧元区失业率下跌0.2个百分点至9.6%，为2009年以来最低水平。1月份未季调欧元区CPI同比上升1.80%，属2013年2月以来最大增幅。

美联储维持利率不变，加息节奏暂未超预期。FOMC会议声明维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变，符合市场的预期。关于经济活动、就业、家庭支出、通胀等领域的表述略有强化，但并无实质性改变。

2月14日-2月15日耶伦将在国会进行听证，2月1日FOMC会议纪要将于2月22日公布，联储的姿态届时应该会有进一步的显示。从目前的情况看，3月加息概率偏低。利率期货隐含的加息预期也更多落在6月。

英国央行的利率行动也没有悬念。英国2月2日央行利率决议0.25%，预期0.25%，前值0.25%。

特朗普移民禁令等保守主义政策引发担忧。特朗普于27日签署了一则行政命令，以限制向难民及一些穆斯林国家民众发放入境签证。2月1日美国总统特朗普首席贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)指责德国利用“严重被低估”的欧元加强其贸易优势。这两个事件均引发广泛担忧。

美元整体疲弱，商品多数上行，欧美股市小跌，新兴市场上涨。春节期间美元指数下行至99.5附近；COMEX铜上涨1.4%，COMEX黄金上涨1.3%；布伦特原油价格上涨0.55%。

美国10年期国债收益率为2.51，较节前变化不大。日本10年期国债收益率为0.096，1年来首次上触0.1%附近。

欧美股市多数下行。标普上涨-0.8%，道指上涨-1.0%；纳指上涨-0.3%。德国DAX 30指数上涨-1.6%。法国CAC 40指数上上涨-1.6%。日经225指数上涨-2.5%。

新兴市场股市开局稍好。孟买SENSEX30上涨1.6%，富时新加坡STI上涨0.5%，雅加达综指上涨0.2%。

中国经济数据：仍处在相对高位。1月PMI为51.3，小幅低于12月的51.4，但仍处于本轮周期以来的相对高位。非制造业PMI为54.6，较12月上升0.1个点。

高频数据也大致类似。1月发电耗煤增速为6.1%（12月为8.3%），考虑到春节期间的影响，数据大致尚可。扣除掉24-26的节前三天，增速大约为9.4%。

春晚造势，鼓励生育的政策导向明显。本届春晚上面多个节目与老龄化、二胎的社会话题有关，如小品《真情永驻》、《大城小爱》、《老伴》等，政策鼓励生育的导向明显。

我们的前期年度报告和专题报告《最值得关注的是重新走高的人口自然增长率》中反复提示关注生育率回升所带来的投资机会。刚刚公布的2016年人口出生率是过去14年来最高，人口自然增长率是过去11年以来最高。这意味着全面二胎政策正在起作用。而2016年数据只是一个开始，二胎是一个社会化现象，从2016年初放开到真正产生影响至少需要一年以上的时间，目前产科医院的高建档率和升温的生育意愿尚未反映在2016年数据中，我们判断2017年生育率将会进一步会上升。

消费升级初显，春节期间电影票房和旅游数据引人注目。初步统计春节期间初一至初五总票房在29亿左右，属于近年来的高点之一。票房走高可能和一系列因素非趋势性因素有关，比如大片分布和票补等；但不可否认的是，在消费升级时代，文化娱乐等软消费的增长依旧不可忽视。随着三四线城市基础建设的继续和银幕数的增加，渠道下沉带来新增消费力，文娱消费依旧有广阔空间。

根据中国国家旅游局公布数据，2月1日全国旅游接待总人数2740万人次，同比增长14.1%；实现旅游收入340亿元，同比增长14.8%。这样，根据国家旅游局此前公布的数据累加，春节假期前六天中国旅游接待总人数已经超过3.23亿人次（2016年整个春节假期期间中国旅游接待游客为3.02亿人次），旅游收入4010亿元，增幅依旧显著。 随着消费升级的继续，旅游市场依然保持快速增长态势。

我们的前期报告

【广发宏观郭磊】名至，实归（年度宏观报告）