《管理世界》2018年第11期六篇会计与财务类文章

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目录

• 增值税税率对企业价值的影响：来自股票市场反应的证据

  / 刘  行  叶康涛（12）

• “扶上马、送一程”：家族企业代际传承中的战略变革与父爱主义

  / 祝振铎  李新春  叶文平（65）

• 非正式层级对董事会决策过程的影响：政治行为还是程序理性

  / 武立东  薛坤坤  王  凯（80）

• 国企混改如何影响公司现金持有？

  / 杨兴全  尹兴强（93）

• 贷款可获得性与公司商业信用——中国利率市场化改革的准自然实验证据

  / 陈胜蓝  马  慧（108）

• 国有企业实施员工持股计划的经营绩效：激励相容还是激励不足

  / 沈红波  华凌昊  许基集（121）

摘要

01

增值税税率对企业价值的影响：

来自股票市场反应的证据

作者：

刘  行（东北财经大学会计学院、中国内部控制研究中心）

叶康涛（中国人民大学商学院）

摘要：增值税税率影响企业的逻辑与其他税种存在较大差异，然而已有研究对增值税税率的影响关注不够。依据我国2017年4月颁布的将13%的增值税税率降至11%的改革，本文基于事件研究方法发现，相比其他企业，增值税税率降低的企业在[0，1]事件窗口期的股东财富平均增长了约0.3%，这相当于370亿股东总财富的增加。接下来的实证分析验证了增值税税率影响企业价值的两条路径：“价格效应”与“税负效应”。我们还进一步识别了“税负效应”的具体来源。此外，比较发现，“税负效应”的影响程度要超过“价格效应”。最后，区分产权性质的结果显示，增值税税率的价值效应主要存在于非国有企业；出口退税政策的存在则使得非出口企业受增值税税率的影响更大。本文提供了增值税税率价值效应的经验证据，并系统揭示了增值税税率价值效应的具体来源以及各来源的相对重要性，这使得本文结论具有重要的理论价值与政策启示意义。

关键词：增值税  增值税税率  企业价值  事件研究  需求价格弹性  增值税税负 

02

“扶上马、送一程”：家族企业代际传承中的战略变革与父爱主义

作者：

祝振铎（广东外语外贸大学商学院）

李新春（中山大学管理学院、中山大学中国家族企业研究中心）

叶文平（暨南大学管理学院）

摘要：“扶上马、送一程”的谚语寓意着，权威缺乏、经验不足的继任者不仅需要前任的大力提携助其上位，还需一路保驾护航以平稳渡过交接班动荡期。在家族企业代际传承父子共治过程中，这一类似的帮扶现象是较为常见的。遗憾的是，现有理论研究对这一现象及其所蕴含的战略动机缺乏应有的重视，因此本文试图弥补这一不足。基于父爱主义逻辑，本文区分开父辈帮扶之下家族企业传承的不同阶段，分析在不同时期企业的战略变革水平。利用2006~2015年中国上市家族企业样本，实证研究发现：在父辈主导之下，二代接班准备阶段会发生显著的战略变革，但二代接班上位后的战略变革则明显放缓；同时，两代亲缘关系越近，接班准备阶段的战略变革越显著，而两代认知差异则削弱了二代上位后战略变革水平的下降效应。进一步研究发现，父辈完全退出企业，二代自治对战略变革的影响并不存在明显差异。总体而言，这些研究结论表明，尽管接班准备阶段尚未掌权的二代难以主导企业的战略决策，但父辈会采取积极的战略变革措施为二代接班上位搭桥铺路，且这一具有“父爱主义”的战略变革也是有代价的，表现为一定程度的企业绩效折损。

关键词：父爱主义  代际传承  父子共治  二代自治  战略变革 

03

非正式层级对董事会决策过程的影响：

政治行为还是程序理性

作者：

武立东（南开大学中国公司治理研究院、南开大学商学院）

薛坤坤（南开大学商学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心）

王  凯（首都经济贸易大学工商管理学院）

摘要：本文探索性地研究了转型环境中董事间非正式关系影响董事会战略决策的过程机制。利用与中国上市公司协会合作调查获取的上市公司董事会决策过程相关数据并结合上市公司数据库数据，考察了中国文化背景下，董事会非正式层级对决策过程的影响机理。研究发现，董事会非正式层级会增加决策过程中的政治行为、降低程序理性。在对政治行为和程序理性进一步细分后发现，董事会非正式层级通过提高董事的自我意识、个体影响从而增加政治行为，通过降低决策过程中信息搜寻、信息加工而降低程序理性。本文的研究揭示了转型环境中董事会非正式层级所具有的分化、竞争的功能，在一定程度上打开了董事会决策过程的“黑箱”，丰富了董事会决策过程研究，为转型环境下公司治理行为研究做出贡献，亦对中国公司治理实践具有启示作用。

关键词：非正式层级  圈层结构  决策过程  政治行为  程序理性 

04

国企混改如何影响公司现金持有？

作者：

杨兴全（石河子大学经济与管理学院、石河子大学公司治理与管理创新研究中心）

尹兴强（上海财经大学会计学院）

摘要：国企在不断引入非国有资本发生混改过程中，既可能因硬化预算约束而强化企业融资约束，又可能通过形成多元股权融合而优化公司治理结构。那么，国企混改如何影响公司现金持有？本文基于我国A股2003~2015年国有上市公司平衡面板的经验证据表明：国企股权多样性、融合度与控制权转移对现金持有水平存在差异影响，仅股权融合度与现金持有水平正相关。除股权多样性外，融合度与控制权转移主要通过治理效应路径影响现金持有行为，股权融合度在抑制超额持现的过度投资、促使现金持有水平增加的同时，还促进了研发投入。控制权转移在减少超额持现的过度投资的同时，还增加了研发投入与股利支付。进一步研究表明，股权多样性因未优化现金持有行为最终也未带来企业价值的提升，股权融合度所优化的现金持有行为对企业价值的提升作用在现金持有水平较低时较为凸显，控制权转移在优化现金持有行为的同时亦明显提升了企业价值。上述发现在为时下进行的国企混改提供政策参考的同时，也为混改国企的现金持有决策提供了一定的经验借鉴。

关键词：国有企业  混合所有制改革  现金持有 

05

贷款可获得性与公司商业信用

——中国利率市场化改革的准自然实验证据

作者：

陈胜蓝（内蒙古大学经济管理学院）

马  慧（上海财经大学会计学院）

摘要：以中国金融市场的贷款利率市场化改革作为准自然实验，本文对照性地考察贷款利率上限放开与下限放开对公司贷款可获得性的外生性冲击如何影响公司商业信用。结果表明，相对于低风险公司，高风险公司在贷款利率上限放开后减少的商业信用显著更多，在贷款利率下限放开后增加的商业信用显著更多。横截面差异的检验结果表明利率市场化对公司商业信用的影响主要存在于金融发展水平较低的地区、信任程度较高的地区及议价能力较高的公司组中。本文为贷款可获得性与公司商业信用之间的替代关系提供了来自中国利率市场化的新经验证据，这对于理解公司商业信用的融资作用，以及利率市场化改革如何影响微观企业财务决策具有重要意义。

关键词：利率市场化  贷款可获得性  商业信用  准自然实验 

6

国有企业实施员工持股计划的经营绩效：

激励相容还是激励不足

作者：

沈红波（复旦大学经济学院）

华凌昊（复旦大学经济学院）

许基集（复旦大学经济学院）

摘要：员工持股计划是国有企业混合所有制改革的核心环节，对优化国有经济布局、推动国有资本做大做强具有重要意义。本文按照“管理层激励—公司治理—激励效果”的分析框架，实证检验了员工持股计划对国有企业经营绩效的影响路径。研究发现：（1）国有企业高管在员工持股计划中参与比例的均值为22%，而该比例在民营企业中达到27%，国企显著低于民营企业。（2）与民营企业相比，实施员工持股计划的国有企业在降低代理成本、提高投资效率和减少超额雇员等公司治理层面的改善效果并不显著。（3）国有企业实施员工持股计划的经营绩效弱于民营企业。市场反应方面，国有企业的短期公告效应与民营企业无差异，但长期公告效应却显著弱于民营企业。另外，相比民营企业，国有企业财务绩效的增长也受到阻碍，但股票来源为非公开发行的国有企业与民营企业在财务绩效方面差距缩小。为了深化国有企业混合所有制改革，在员工持股计划的制度设计层面，建议国有企业提高管理层的参与比例，并强化绩效考核与监督机制。同时，应当继续鼓励国有企业以增资入股的形式实施员工持股计划。

关键词：员工持股计划  国有企业  高管激励  公告效应  财务绩效 

会计学术联盟第十二期Seminar

暨第六期天财会计学术论坛

活动预告

值天津财经大学会计学院成立之际，为加强学术交流与合作，以及增强有意加盟天津财经大学会计学院的博士研究生对学校和学院的了解，由天津财经大学会计学院与会计学术联盟联合主办的第六期天财会计学术论坛暨会计学术联盟第十二期Seminar，定于2018年11月24日在天津财经大学综合楼名人报告厅隆重举行，热情期待您的参与！

一、会议主要事项

会议自2018年11月24日9时开始，到11月24日17时结束，为期1天。主要事项包括：

时间	主要事项
09：00 -  09：10	会计学院院长和会计学术联盟联合发起人致辞
09：10 -  10：00	主题报告：中国资本市场情境下的会计与财务研究：探索与应用 报告人：王玉涛（中国人民大学教授、博士生导师）
10：00 -  10：20	茶歇、合影
10：20 -  12：00	报告论文1：Fit  or Misfit: The Impact of Managerial Ability on Firms under Different Strategy 报告人：TengYuan Cheng（Nanjing  Audit University） 点评人：胡国强（天津财经大学） 报告论文2：Unexpected  Consequences of the XBRL Implementation: Evidence from Real Earnings  Management in China 报告人：Qingqing Liu（Beijing  Institute of Technology） 点评人：TengYuan Cheng（Nanjing  Audit University）
12：00 -  13：30	午餐
13：30 -  15：10	报告论文3：债权人影响企业风险承担吗？基于主贷银行上市视角 报告人：刘耀淞（中国人民大学） 点评人：孟  为（北京大学） 报告论文4：利益相关者网络与企业融资效率—基于企业社会责任的中介效应分析 报告人：赵天骄（北京交通大学） 点评人：刘耀淞（中国人民大学）
15：10 -  15：20	茶歇
15：20 -  17：00	报告论文5：实体企业金融资产配置与全要素生产率：“雪中送炭”还是“雪上加霜” 报告人：黄贤环（山西财经大学） 点评人：王  雷（兰州大学） 报告论文6：自愿性披露对分析师现金流预测准确性的影响 报告人：朱春艳（北京大学） 点评人：黄宏斌（天津财经大学）

（一）主题报告

本次会议拟邀请中国人民大学王玉涛教授做主题报告发言，主题报告的题目是《中国资本市场情境下的会计与财务研究：探索与应用》

王玉涛 教授

嘉宾简介：王玉涛，中国人民大学商学院教授、清华大学经济与管理学院博士、香港中文大学博士后、香港大学商学院研究助理、美国得克萨斯州州立大学达拉斯分校访问学者，全国会计（学术类）领军（后备）人才、中国人民大学“杰出青年学者”。长期从事中国资本市场市场参与者行为及其相关的会计与金融问题研究，相关研究成果发表在《Contemporary Accounting Research》《Review of Accounting Studies》《China Accounting and Finance Review》《China Journal of Accounting Research》《会计研究》《金融研究》《中国工业经济》《审计研究》《中国会计评论》等国内外高水平学术期刊，主持国家自然科学基金青年项目、教育部哲学社会科学研究项目等多项。先后担任《Accounting and Finance》《Emerging Markets Finance and Trade》《金融研究》《会计研究》《南开管理评论》等重要期刊匿名审稿人。

（二）论文研讨

会议拟邀请6位学者报告论文，每篇论文报告和研讨时间为50分钟，其中，作者报告25分钟，点评人点评10分钟，讨论15分钟。会务组将对每一篇论文安排一位优秀点评人现场点评，会计学术联盟将提供场外审稿意见。

二、会议地点

会议地点定在天津财经大学综合楼2楼名人报告厅，地址：天津市河西区珠江道25号。 

天津财经大学会计学院

会计学术联盟

2018年11月

本期编审人员

素材来源 | 管理世界微信公众号

 素材整理：首都经济贸易大学 初立明

执行编辑 | 安徽财经大学 赵常怡；华中科技大学 庞佩

执行编辑 | 吉林建筑大学 暴庭玮；安徽财经大学 周尚珺

执行编辑 | 长江大学 蒋安璇；华北电力大学 杨宜靓 

执行编辑 | 西安工业大学 贾 琼；中山大学南方学院  姚懿轩

终审 | 西北师范大学  杨  阳

主编｜北京交通大学   水皮（李高波）

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会计学术联盟简介

会计学术联盟，是一群有朝气，有活力，有理想，有追求，正能量满满的“年轻人”组成的成长共同体。以“传播会计前辈思想，引领青年一代成长 ”为己任，从回归人本性的视角，探索交友与做人，倡导建立大会计金融生态圈(平台)，服务有缘人成长，成全他人，成就自己，整合资源，服务社会！

会计学术联盟不仅仅是一个微信公众号（ID:KJXSLM，关注人数近70000人），她是以微信公众号为媒体，传播信息，整合资源的高端交流平台。承担着为有缘会计人成长服务的历史使命！

主要服务项目：

1.公众号推文：科研学习，文献速递，硕博招生，求职招聘，学术会议，热点关注，成长训练营等。

2.线下会议：每年举办一次全国性的会计学术年会、会计教师大会、会计师大会，还有若干小型Seminar。

3.线上直播：实证会计Stata训练营；国家社科、自科经验交流会；会计核心期刊经验交流会；会计考研经验分享；会计考博经验分享。

4.社群圈子：联盟旗下有200多个社群，30000余人，顶级群有全球会计院长/系主任联谊平台（395人）；华人高端会计金融学者群（268人）；CFO顶级会计师群（75人）；中华会计博士群（551人）；中国高校会计教师联盟群（820人）；还有硕士群，考研群，考博群…

投稿或合作，请加总服务员微信：610997158，介绍自己，注明事项，感谢配合！

文献前沿：

文献解读：

热点聚焦：

高校招聘：

实习信息：

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     3、综合会计实务交流（财务报表分析特色）微信群（485人）

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    4、全球会计学院院长（系主任）交流群（396人）

邀请人品正，热心、靠谱、积极、上进的愿意促进校际合作，推动会计学术联盟发展的联系负责人或代表的朋友加入，加群请联系微信610997158，申请好友主题：“称呼+单位简称+学历+职称”

   5、中国高校会计师联盟群（829人）

邀请人品正，热心、靠谱、积极、上进的一线教学的朋友加入，加群请联系微信610997158，申请好友主题：“称呼+单位简称+学历+职称”

     6、中华会计博士开心驿站群（560人）

仅海内外会计领域博士（生）加入，管理严格。邀请人品正，热心、靠谱、积极、上进的朋友加入，加群请联系微信610997158，申请好友主题：“称呼+单位简称+学历+职称”

7、中华会计硕士联盟(415)，欢迎硕士生或已毕业硕士朋友加入，加群请联系微信kxliyh，申请好友主题：“称呼+单位简称+学历”

8、中华会计专硕/学硕考研联盟（349人），欢迎考研的朋友加入，加群请联系微信：WangchaoOrHarry好友请求：姓名+学校+专业/学历+年级

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华人高端会计金融生态圈

2018年11月18日

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