【乙烯】巴拿马运河限行对乙烯市场影响浅析
事件背景：
气候问题导致巴拿马运河运能下降，目前运河口附近约有100多艘船等待通行。最新一次船舶优先通过权拍卖会中，“插队费”已从以往的200万美元跳涨至近400万美元。
受厄尔尼诺现象影响，巴拿马持续干旱。据相关机构统计，今年巴拿马运河附近降雨量较往年减少40%左右，为50年来降水最少的一年。由于巴拿马运河附近水系水量难以满足运河船闸正常运行需求，且当地即将迎来旱季，巴拿马运河管理局决定，自11月3日起，将水道上单日最高通行船只的数量从每天31艘减少到25艘，到2024年2月每天降至18艘。而正常运行情况下，平均每天有36-38艘船只通过巴拿马运河。在此之前，为节约用水，管理局也曾多次降低每日船只通行数量上限。受运河限行措施影响，航运延误现象或将加剧。
对全球航运的影响：
巴拿马运河位于美洲中部，连接太平洋和大西洋，是全球贸易重要的航运要道。每年通过巴拿马运河的货物中，约有三分之一是石化产品。公开信息显示，巴拿马运河每年约有26%的运输业务涉及LPG、LNG、乙烷、丙烷、丁烷等。而东亚地区这些产品的主要来源是北美。专业人士表示，休斯顿至日本千叶LPG专运航线航程大约为1万海里，绕行苏伊士运河要多大约5000海里，如果绕好望角会更多，相应的时间也将增加至少约15天，费用也会相应提高。权衡之下，有长协的石化产品船只不得不选择支付“插队费”。船舶经纪人预测，后续拍卖会拍价可能会再度刷新纪录。与此同时，也有越来越多的托运人选择绕行，由此导致运力不足，也引发了运价的飙升。
对国内乙烯市场的影响：
沿海地区多套轻烃及乙烷裂解装置因原料乙烷到港延误而降负。其中，江苏一套以乙烷和丙烷为原料的轻烃裂解装置、一套以乙烷为原料的裂解装置，以及浙江一套混合进料裂解装置，开工负荷均出现不同程度的下降，部分装置从满负荷降至7-8成左右，所涉及装置乙烯产能接近300万吨/年。由此引发市场上可供外售的乙烯现货量出现收紧。据悉，VLEC运费此前在200-250美元/吨左右。目前，22,000立方米乙烷船（也可用于运输乙烯）的运费已从10月份的280美元/吨飙升380美元/吨。成本上涨，原料短缺影响下，国内企业乙烯挂牌价格也出现了不同幅度的上涨，市场商谈气氛得到了明显的提振。14日，中石化华东化销乙烯挂牌价格已从前期的6900元/吨涨至7100元/吨，市场有成交听闻在7200元/吨。今日山东地区工厂封盘。
目前乙烯下游及终端多处于传统淡季，需求整体表现持续疲弱。但从乙烯生产利润来看，国际原油价格高位运行，油头乙烯成本长期承压；11月以来甲醇价格上涨，已有部分MTO装置停车或降负；目前气头原料运输成本陡增，轻烃利用装置不得不降负减产。总体来说，成本及供应端支撑均存，需求表现不佳，业者目前心态多偏谨慎，市场观望情绪较浓，预计短期内乙烯现货价格或易涨难跌，能对下游及终端产品市场带来多大的影响，仍要看需求端的表现情况。
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