【聚烯烃】原料类景气下行 聚烯烃价格走向何处？

10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。分行业看，10月份，41个大类行业中有28个行业增加值保持同比增长。其中煤炭开采和洗选业增长3.3%，石油和天然气开采业增长0.4%，纺织业增长2.0%，化学原料和化学制品制造业增长12.1%，汽车制造业增长10.8%，电气机械和器材制造业增长9.8%，橡胶和塑料制品业增长6%。

2023年化学原料和制品业工业增加值增速维持正增速但边际走弱，8月份达到年内顶峰后开始环比缩窄下行。橡塑制造业增加值去年维持负增速明显低于化学原料和制品业，2023年转为正增速，持续稳步增长，而10月份持平9月份，边际增速开始放缓。从出口交货值看，橡塑制品业出口交货值累计增速维持负增长，但是10月份较9月份增速扩大一个百分点。聚烯烃期货自9月中下旬下跌以来，仅仅10月中下旬到11月中下反弹一下，而后继续回落，目前仍在震荡寻底过程。预计短期仍延续震荡下行寻找新底部。

化学原料和制品业景气持续下行 橡塑制品业有所放缓

图：化学原料和制品业增加值增长情况数据来源：国家统计局 金联创

2023年化学原料和制品业增加值增速情况看，自2022年9月份开始，持续下行态势，2023年5月份触底上行，8月份冲高后回落，基本上与聚烯烃原料价格走势一致，略微领先价格走势。10月份同比增加12.1%，较上月收窄了1.3个百分点。

图：橡塑制造业增加值增长情况数据来源：国家统计局 金联创

2023年10月份橡塑制造业工业增加值同比增6%，较上月持平。2022年全年大部分时间维持负增速，今年明显改善，年初以来维持正增速。特别是下游汽车和家电制造业景气良好，两者都维持两位数的正增速。2023年橡塑制造业工业增加值增速明显低于化学原料和制品业。而单月增速之差看，2022年12月达到-18.3%之后持续的边际改善。年内聚烯烃原料价格持续走低，对于下游利润的改善起到一定的作用，橡塑制造业生产积极性有所提高。

工业出口交货值有所改善 橡塑制品连续两个月好转

图：橡塑制品业值出口交货值情况数据来源：金联创

2023年以来，工业出口交货值低于去年同期，已经连续10个月，但是逐月边际有所改善。橡塑制造业出口交货值更是从去年12月份以来，出口维持负增速，9月份转为正增速，10月份延续，同比增长4.8%，较9月份扩大1个百分点。欧美加息周期有结束的预期之下，外需和经济有走好迹象，国内橡塑制品出口有所改善。另外汽车和家电制造业出口交货值表现仍旧向好。

工业增加值角度看聚烯烃原料价格走势如何？

聚烯烃原料价格变化上看，其与化学原料和化学制品制造业增加值走势相关性较高，走势基本同步。两者触底和顶部拐点时间基本一致。因此化学原料和化学制品制造业增加值可以作为聚烯烃价格走势一个参考。由此，原料价格下跌尚未到位。

从橡塑制造业增加值走势看，橡塑制造业仍旧在稳步复苏和改善，其中汽车和家电表现较好，不仅国内景气上升明显，维持两位数正增速，出口也非常好，维持较大出口增速；然而同期的化学原料和制品制造业的边际走弱，除了汽车和家电外塑料制品需求譬如，导致下游整体较弱，从而带动上游原料走弱。聚烯烃原料价格，短期内聚烯烃原料价格将会继续震荡向下寻找新的底部支撑。

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