贵州茅台：上半年营收净利润增长放缓，还有一个不好看的指标

作者|高禾投资研究中心

来源|高禾投资（ID：GHICapital）

刚刚，贵州茅台今年上半年业绩报告新鲜出炉。

公告显示，公司上半年营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增长13.29%。

此前发布的一季度报显示，公司今年一季度营收244.05亿元，同比增长12.76%；净利润130.93亿元，同比增长16.69%。

单看二季度数据，公司营收只有195.48亿元，环比减少20%，净利润为95.09亿元，环比减少27.37%

来源：上市公司、高禾投资研究中心

另外，贵州茅台2020年半年报还有一个不太好看的指标就是经营现金流，与去年同期240.86亿元相比减少47.6%，仅为126.21亿元。

除此之外，和昨天水井坊的半年报一直，按照新版会计收入准则，茅台半年报的收入蓄水池“预收账款”，也调整到了“合同负债”项下。请参看《水井坊：首份白酒中报，除了净利润下降70%，还有一个关键指标也在下滑》

具体而言，2020年年初预收账款137.4亿元，半年度合同负债为94.63亿元，下滑31.12%，相较2019年年中的123亿元预收账款，同比下滑23.07%，也就是无论同比，还是环比，都出现了和营收净利润一样的下滑趋势。

来源：上市公司、高禾投资研究中心

另外，公告显示，2020年上半年，茅台完成基酒产量4.81万吨，其中，茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

2019年上半年，茅台完成基酒产量4.53万吨，其中，茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨。

也就是，营收利润虽然有所下滑，但是茅台的基酒产量还是保持了稳步增长。

业绩放缓归放缓，挡不住茅台股价的上涨和市场资金的抱团。

今年以来，茅台股价稳步上涨，每股最高飙至1787元。截至7月28日收盘，茅台每股报1670元，当日涨幅2.92%，总市值达20978.5亿元，较今年年初已增加逾7000亿元。

非常感慨一点，机构不抱团不太可能，相比昨天的水井坊而言，茅台的业绩已经算很稳的了，就是现金流不太好看，这也能理解，毕竟下游经销商的动销还是比较困难，相信后续披露的其他白酒上市企业半年报都是这样的问题。

把今晚其他上市公司的半年报业绩一起对比着看，那更是，更没法看了。市场不在“喝酒吃药”上抱团，还能去哪些行业板块呢？

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以上，就是今天的正文内容了。

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