至今疫情已进入第二阶段，传染遍布全球，对经济的影响超出了几乎所有人的想象。这三个多月来，我们有幸见证了很多历史。出于对疫情的严重程度和不确定性，已很可能陷入长期“抗战”，故笔者只谈疫期，不奢谈疫后。

目前各地政府出台了大量疫情期间的企业扶持政策，比如：退还旅行社质保金（80%）、信贷支持给予贴息、延迟缴纳社保、减免中小微企业租用国有企业的房租、减免和缓缴地税、专向扶持资金、给予企业培训补贴等等。

其一，继续与地方政府进行博弈，要么政府提供补贴继续运营（类似武汉汉秀），要么任由乐园项目公司破产，烂摊子依然要由地方政府收拾。毕竟这本来就是为地方造的政绩配套，万达也已真金白银砸了几十、上百亿进去。

万达在2017年与融创、富力的“世纪交易”后，“王健林彻底告别文旅”，“王健林文旅梦破碎”等言论一时风传。但走出高负债的阴霾后，从去年开始，王健林再次携巨资布局多个二三线城市，用实际行动进行了反驳。

4）文旅产业处于快速发展过程中，产品结构和形态在不断迭代更新，必须要长期跟踪研究把握趋势。而且文旅受当地景观、人文、消费习惯等多重影响，是非标品。相较已非常成熟、标准化的房地产产品，又是很大的差异。

2019年9月17日，景鉴智库创始人、首席分析师周鸣岐先生应邀在光大证券秋季策略会上，对机构投资者作了文旅行业未来趋势的主题分享——《旅游板块逆周期的新风口》，现将PPT全文附解说与读者分享。思考：每年出境游的持续增长，说明国内中产以上阶层消费能力、消费需求并不低。之所以在国外花这么多钱，一部分是因为领略异国风情、购买国外低价免税商品（这个无法替代），另一部分也是因为国内大多数的旅游产品、服务、消费环境实在太烂！消费者在用脚投票。那么我国相关主管部门能做些什么？比如笔者近期参加了某个旅游大会，奢华的专用会场、酒店，相信这个地级市为了政绩是花了不少钱和心力的。但走出去一看，不仅优质的旅游项目少，到处还都在宰客（如吃海鲜大多没标价没菜单），这样的环境不知道观音菩萨是不是看得过去。如果用开大会的精力去好好整治下旅游环境，相信会对当地旅游发展起到更好的作用。这只是一个小例子，这样重“面子”而不重“实际”的事例国内其实屡见不鲜。如果国内游的价格（包含被宰的代价）、品质和服务还不如去日韩东南亚，那么国内消费者越来越多选择近途出境游也就顺理成章了。此页的相关政策解读详见：景鉴研究

Cook托迈酷客旅行社。意图“利用在欧洲的旅行社网络以及覆盖全球的地接社资源，向欧洲游客宣传推广三亚的旅游产品，提高三亚在欧洲主要出境游市场的知名度，为三亚带来大量的入境游客。”

毫无疑问，国内传统景区长年以来依赖门票和缆车等基础性收入的“门票经济”模式将在政策催动下加速走向末路。如果说2018年是政策倒逼之年，那从2019年起既是众多景区的“困难之年”，也是“变革之年”。

Cook的目标是引入7.5亿英镑的新资金，并对目前大额债务进行债转股，现有股东将被大幅稀释。资本重组也将对ThomasCook的旅行社业务和航空公司业务的所有权进行重組，从而使复星拥有Thomas

室外演出不可避免会受到天气因素的影响，全年适演天数和场次要“看天吃饭”，在一些气候比较极端的地区（特别是北方地区）经济性会很差；并且白天的演出晚上没法演，晚上的演出白天没法看，每日演出频次也高不了。

和在游客中大受欢迎不同，宋城的产品在部分文旅业内人士中评价并不高，觉得它缺乏艺术性、低俗媚俗、剧情凌乱、结构雷同、粗制滥造的专业人士并不少，包括一些行业大佬和笔者私下交流时对宋城的品质很是看不上眼。

我们对所有酒店进行梳理后，把其中一部分往精品化、主题化方向发展。我们的广州香港街要把它变成情景式的，也包括梦外滩的酒店。比如梦外滩的百老汇，按照上世纪40年代的风格建造的犹如身临其境的主题酒店。

从单纯的景区向度假化旅游目的地的提档升级，必然需要投入巨资修建度假酒店、娱乐设施、商业体及其他配套设施，以及基建的大规模升级。将大大拉动投资，还会刺激今后长期的消费，地方GDP也将随之增长。

3月30日，由景鉴智库主办的首期景鉴文旅产业私董会在上海一处闹中取静的旧租界区老洋房中成功召开。景鉴私董会一改“行业大会”模式，专注于小型、私密、干货、务实的非盈利性行业高层专业人士交流平台。本期私董会由复星旅文协办、溢联资本提供支持，聚焦“景区度假化”主题，定向邀请了来自复星旅文、携程、浙旅集团、新奥集团、银润集团、赛石集团、季高游乐集团、南京旅游集团、兴进集团等文旅企业，以及中国旅游产业基金、光大新鸿基、溢联资本、中信建投证券、华泰证券、逍遥资本等金融机构的嘉宾近二十位，共同参与了本次会议。

又如，由于投资方官僚习气重，花的又不是自己的钱，所以都倾向于大投入大制作，看重编导的“大牌”效应，对于项目的成本控制和投资回报并不太在意。这使得不少项目从开始立项就决定了长年亏损的结局。

山水文园以“洋品牌”六旗的名号，许诺巨额投资，提升旅游产业，拉动地方GDP、税收和就业。地方政府也乐见这种提升政绩、拉动地价的大型项目，如果顺利建成实在是名利双收，于是趋之若鹜、一路绿灯。

由于综合性集团业务庞杂，较难获得投资者的认可，一般估值会偏低。此前郭广昌曾多次发声复星的股价被严重低估。复星旅文单独上市，能够让复星的业务结构变得更加清晰，对提振复星集团整体股价也有一定的积极作用。

景鉴旅咖访谈：景鉴智库第1期旅咖访谈来了！本栏目将邀请国内文旅产业领军人物，深度解析文旅企业发展战略，用智慧助力行业发展与革新，并与国内知名财经媒体联合刊载。本期专访复星旅文董事长兼CEO钱建农先生，长达一个多小时的独家访谈内容，满满干货，值得仔细品味！导读复星旅文（01992.HK）于2018年12月14日正式在香港联交所主板IPO后，一直是业内关注的焦点。笔者作为行业研究者，对于复星旅文也一直保持着较高的关注，此前曾写过两篇研究：《景鉴研究

一些大企业大资本想投项目，来找他的资源方很多，各方面获取的信息更多，自己却缺乏核心旅游产品，加上前期研究能力不足，对于资源的打造能力和评估能力很差。于是资源越多、信息越多，反而越踌躇不前、越不敢投。

综上可计算出每平方米主体建筑面积收购价1.30万元。即：（转让价77,674.29万元+建设管理费1,658万元）/主体建筑面积61087平方米=1.30万元/平方米。

2018中国旅游产业博览会·旅游优选项目投资洽谈会上，发布了景鉴智库和绿维文旅共同编制的《2018年全国旅游投资白皮书》。景鉴咨询创始人、景鉴智库首席分析师周鸣岐先生从旅游投资背景分析、旅游投资基本情况、旅游投资发展展望、旅游投资服务四部分进行了解读。《2018年全国旅游投资白皮书》（简称“白皮书”）由景鉴智库和绿维文旅集团基于对全国旅游投资情况的长期跟踪和研究分析，共同合作发布，旨在为我国文旅产业未来投资趋势提供一些专业上的参考。《白皮书》分为旅游投资背景分析、旅游投资基本情况、旅游投资发展展望、旅游投资服务四部分。（以下为精简大纲）精彩内容抢先看第一部分

招租时主要面向文创类和设计类企业，该类企业会倾向选择具有文化底蕴和良好环境的办公地点，而且属于智力劳动密集型产业，人员较多，对收入和生活品质需求也相对较高，与区域商业定位可以形成相辅相成的效果。

根据当时的协议，融创集团每年需要向万达支付项目管理咨询费6.5亿，期限为20年，总计为130亿。而此次收购完成后，上述业务涉及的万达方及其关联方原应收取的品牌许可使用费等，将不再收取。

作者简介：胡建伟，景鉴文旅智库合作专家，旅游管理硕士、经济学博士，上海律腾文旅首席专家，曾获上海师范大学第8届"优秀青年教师"，曾任开元酒店集团高管、锦江(国际)集团旅游板块总经理助理、浙江省第二批特色小镇杭州湾花田小镇(4A)副总经理、主操盘手。曾任《湖北长江三峡国际旅游目的地发展规划》外方专家组主要成员、广州电视塔("小蛮腰")产品与经营管理方案主创设计师。一、森林康养的发展与功能

作者简介：金鑫，景鉴智库合作专家。现任湖南省政协委员、张家界市政协委员、致公党张家界市委委员、张家界旅游集团股份有限公司副总裁、董事会秘书。

Joyview度假村，和以往的阳光沙滩和山地滑雪不同，新的子品牌定位为在距离市区两至三小时车程范围内的优质度假目的地。更加适合中国消费者假期较少的工作制度现状，满足家庭短时短途的度假消费需求。

曾经旅游是一个非常lowB的行业，景区把山门一关坐地收门票，再加上一堆旅行社就构成了最初的旅游业。但随着近年来经济的快速发展，这个行业已经彻底改变，越来越复杂，旅游业变成了包罗万象的大文旅产业。

研究的力量带动产品的优化，重资产长期稳定的回报将吸引越来越多资本进行长期投资，资本带来的行业变革机遇也终将改变行业的格局。↓↓↓景鉴智库近期原创研究：景鉴研究系列（近期）：1、景鉴研究

所以，核心研究能力，以及对各方大数据与内部数据的获取、整合、纠错、分类处理能力，将成为未来旅游行业研究的门槛。相关研究成果不只是用来评比和发布报告，也将对未来产品迭代和行业发展起到越来越重要的作用。

作者简介：周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，多地政府旅游产业顾问及文旅企业战略顾问，长期致力于行业分析及企业战略研究，文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。欢迎读者与作者交流互动。

这也不是个例，很多类似企业都在说今年“盈亏平衡”或者“扭亏为盈”，但是市场竞争环境越来越激烈，经营模式无法根本性改变，除了做假账、玩数字游戏，还有什么办法能扭亏？

作者简介：周鸣岐（WeChat:

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作者简介：周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，多地政府旅游产业顾问及文旅企业战略顾问，长期致力于行业分析及企业战略研究，文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。近日证监会披露了普陀山旅游发展股份有限公司的招股说明书，普陀山似乎已上市在即。但对于招股说明书中披露的一些数据，笔者却感到有些疑惑，撰文与读者共同探讨。在普陀山招股说明书第172页中，详列了普陀山与周边竞品山岳类风景区的对比情况。（如下截图）从此表来看，普陀山是整个周边地区游客量第一的景区，而且游客增幅远远超过周边景区，达到了14%～16%，这对于一个传统景区来说是非常惊人的年增长，可以看成普陀山未来良好预期业绩成长的数据基础。但相较周边知名景区有如此大的优势，让我产生一丝疑惑，那么接下来我们就来探究一下。同时招股书还说明了游客量构成，原来这个数字是包含了普陀山主景区和邻近的朱家尖景区。（招股书中的普陀山游览规划图）原文这么写：“2017

作者简介：周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，多地政府旅游产业顾问及文旅企业战略顾问，长期致力于行业分析及企业战略研究，文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。本文为近日笔者在旅游百人会所作田园综合体研究主题讲座的整理稿，结合本人近期咨询项目实践中的一些思考，与同业者交流探讨。自从去年“田园综合体”正式写入中央一号文件起，几乎成了行业的“日经”话题。笔者作为产业研究者，一直非常关注“田园综合体”这个新生事物的相关政策和实践发展。并在实践中参与了一些“田园综合体”的开发或投资运作。“田园综合体”到底是个什么东西。是文化？是乡愁？还是吼着口号玩套路？笔者希望本文能尽可能透彻分析，而不是说一些很空的定义或者概念，业内已经发明了太多的概念，我们先从理论、从实际发展历程说起，探寻中国田园综合体模式。百年前英国佬的田园城市梦——靠谱的理论？

ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师。多地政府旅游产业顾问及文旅企业战略顾问，长期致力于行业分析及企业战略研究，文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。

真正意义上的田园综合体，需要各个板块相互促进和支持，有一套成熟的可持续的模式。中国的田园综合体今后需要如何发展，还是要通过不断的研究和实际探索，来进一步的发展和完善。作者简介：周鸣岐（WeChat:

景鉴导读：智慧旅游行业为何现在充满各种乱象、各种忽悠？目前旅游界、特别是地方政府和景区具备专业知识的还太少，容易被各种假大空概念和吹得神乎其神的包装所糊弄，业界太需要去伪存真。作者简介：吕超

近日接受《北京商报》旅游周刊主编舒志娟女士专访，就北京环球影城等世界级主题乐园项目给都市带来的价值和意义，并对主题公园的一些发展方向发表了一些观点。部分刊载于《北京商报》12月5日高端旅游周刊头版。

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景鉴导读：山岳型景区发展的痛点在哪？如何在竞品繁多、大同小异的市场现状中脱颖而出？本文对各类山岳景区的案例进行深入分析，梳理山岳景区的痛点和发展方向。作者简介马宝山，景鉴智库分析师，CFA。周鸣岐（WeChat:

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浙商金汇信托股份有限公司是浙江省国际贸易集团有限公司100%控股的，而浙江省国际贸易有限公司又是浙江省人民政府资产监督管理委员会100%控股的。难道换一家省级国资审批就不漫长了么？

作者简介：周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，长期致力于行业分析及企业战略研究，政府顾问、文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。马宝山，景鉴智库分析师。本文版权归作者所有。更多作者原创研究，也可关注公众号：景鉴文旅智库（jjwlzk）。景鉴导读：作为中国知名的主题乐园集团之一，发展出一条“旅游+地产”的双核发展模式，最近大量布局二、三线城市的文旅项目，投资数额惊人，这样投资规模和扩张速度符合华侨城以后的发展方向么？华侨城近年来大新闻不断，先是于2017年6月19日，华侨城集团与西安市人民政府签订全面战略合作协议，宣布投资约2380亿元。接着6月23日，曲江文旅(600706.SH)公告称，其收到实际控制人曲江新区管委会将与华侨城集团战略合作，通过由华侨城集团增资控股西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（以下简称曲江文投），而曲江文投为曲江文旅的控股股东。并于9月28日正式签署协议，由华侨城集团全资子公司华侨城西部投资增资控股曲江文投51%的股份。

作者简介：马宝山，景鉴智库分析师。周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，长期致力于行业分析及企业战略研究，政府顾问、文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。景鉴导读

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景鉴导读：随着2017年8月21日，国家旅游局发布《旅游民宿基本要求与评价》等4项行业标准，中国的民宿有了统一的标准和规范。我国民宿近年来无序发展造成几乎全行业亏损的困局，今后又将走向何方？作者：周鸣岐，景鉴智库创始人、首席分析师，长期致力于行业分析及企业战略研究，政府顾问、文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。马宝山，景鉴智库分析师。2017年8月21日，国家旅游局发布了《旅游民宿基本要求与评价》在内的4项行业标准，并将于2017年10月1日起实施，从此国内民宿行业终于迎来了统一的行业标准和规范。

景鉴智库创始人、首席分析师周鸣岐近日接受《新京报》专访，就宋城演艺（300144）的未来发展及存在的风险发表了一些独家观点。于8月22日全文刊载。宋城演艺长期保持着良好业绩，且近期轻资产项目输出获利丰厚。本次半年报中营业收入13.93亿元，较去年同期增长17.41%，净利润5.24亿元，较去年同期增长21.17%，业界和券商们普遍一致赞好。但本人认为其也存在着不少潜在风险值得关注。下附8月22日新京报发稿全文：20亿元砸向海外的宋城演艺，扛得住水土不服的风险么？2017年8月，四川阿坝州九寨沟县发生7.0级地震，业内人士预计，地震将对宋城演艺九寨项目今年下半年经营产生影响。不过一位不愿具名的业内人士指出，九寨沟地震对于宋城演艺的影响只是局部的。九寨宋城演艺项目目前在宋城整体的收益中，所占比例不高，宋城演艺在杭州、三亚、丽江等地的项目才是主流，所以九寨沟地震对于宋城演艺整体的影响较小。图片来源：视觉中国九寨沟地震将影响宋城演艺明年利润

作者简介：马宝山，景鉴智库分析师。周鸣岐（WeChat:ZMQ_V_），景鉴智库创始人、首席分析师，长期致力于行业分析及企业战略研究，政府顾问、文旅项目策划及投资顾问、财务顾问。

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