另眼看 | 做总统任性如特朗普

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周一，以国家安全风险为由，阻止新加坡晶片厂商博通（Broadcom）收购美国高通（Qualcomm）；在推特上发文向欧盟施压，指责欧盟对美国商品的贸易壁垒，并威胁要对欧洲进口汽车征税。

周二，突然宣布撤换国务卿蒂勒森(Rex Tillerson)，宣布改由中央情报局局长蓬佩奥(Mike Pompeo)接任；同时，“非常强烈”地考虑任命CNBC评论员Lawrence Kudlow担任国家经济委员会主任。

做总统任性如特朗普，不仅美国民众习惯了，全世界好像都已经见怪不怪了。

”

一年前特朗普正式就任美国总统以来，他做出了许多令人诧异的决策。他在贸易和外交政策上的想法和做法可谓鲁莽仓促，而他对朝鲜的边缘政策更引发了外界对核战争的担忧。另外，特朗普的民众支持率也下滑到了历史新低。

然而，美国的证券市场却一度相当繁荣。尽管2017年年初的标普指数已在高位，但是自1月20日至去年年底，标普指数的涨幅仍然高达17.71%。

持怀疑态度的人试图将市场上涨归因为非理性行为，或是市场的过度波动，他们暗指市场上涨没有基本面的支持。但是，我的观点恰恰相反。

教授简介

Nitin Pangarkar

新加坡国立大学商学院

策略与政策系副教授

MBA及NUS-HEC MBA双学位课程 学术主任

美国·密歇根大学工商管理学博士

研究领域：战略伙伴、新兴工业经济体的企业国际化战略、高效企业

尽管短期的市场价格可能不会总与基本面的估值同步，但市场整体表现所反映出的，其实正是市场上成千上万玩家对市场预期的总和，而他们中的许多人都有着相关的投资知识。

因此，市场才是最为客观的——不像分析人士、观察家或是普通大众那样，往往会受到各种片面因素的影响。

如果市场反映的估值是准确的（或者说，至少比个人的观点要准确），那这就意味着，特朗普之前的所作所为，确实得到了金融市场的赞赏。

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特朗普的政策利好

首先，特朗普承诺将斥资数十亿美元，以改善美国糟糕的基础设施。任何在美国开过车，或是在美国破旧的机场搭乘过航班的人，都能够证明对美国基础设施进行投资的迫切性。

特朗普是否能兑现这个承诺虽然还是一个问题，但商界可能对此有着相当乐观的预期。

其次，特朗普刚刚通过了一项大规模的税改法案。尽管法案中的某些具体举措仍存在争议，但商界很可能已经对其中部分条款给予了相当高的评价。

这些条款包括：降低企业所得税税率、降低汇回美国的企业海外利润的税收等——眼下，美国企业有许多利润留存海外。

▲去年，特朗普政府成功推动了一项大规模的减税计划。（资料图片）

第三点在于美国司法体制的变化——尤其是在奥巴马执政时期。特朗普承诺要卸下企业沉重的监管包袱，撤销前任总统对商界提出的几项控诉。

2014年8月，《经济学人》一篇题为《罪犯化的美国商界》（The Criminalisation of American Business）的评论文章，很好地概括了前总统巴拉克·奥巴马治下的美国商界。

该文控诉美国监管机构和公诉方，通过闭门审讯等方式，以罚款之名攫取了数以亿计的企业财产。文中称，这是“世界上最赚钱的手段”。

“做法很简单，”文章写道，“找一家可能犯了错（也可能没有犯错）的大公司，用起诉来威胁其管理层，迫使他们用股东的钱支付巨额罚款，以求达成私下和解（因此没人会知道细节）。之后，再找一家公司如法炮制。”

《经济学人》的这篇文章发表前不久，法国巴黎银行就因违反美国对古巴、伊朗和苏丹的制裁禁令，在没有审讯的情况下，以90亿美元（约合119亿新元）与美国公诉方达成和解。

法国巴黎银行承认对部分银行记录进行了篡改。除了和解费之外，其部分美元交易清算业务也遭到了暂停。

尽管与被控侵害人权的机构做生意是一件不可容忍的事，但法国巴黎银行和其它一些案例，却引起了人们对罪罚是否相称，以及美国通过国际金融体系和主导货币，将其外交政策强加于人的合理性，提出了一连串的质疑。

特朗普上台后，表示要改变这一情况。他认为前总统监管过度，有反商业之嫌。此外，奥巴马任命的公诉人们，大都之前就开出过天价罚单——特朗普认为，这些人会为了自己的职业生涯，专门追逐那些牵连较大的案件。

特朗普保证，将会对联邦商法和诸如《多德弗兰克法案》（特朗普将这项法案称为“灾难”）等相关法规，进行整体调整。

尽管特朗普的态度十分积极，但还是要看他后续的行动。

如果没有相应行动，那之前的正面情绪就会减弱，商界会跟着下调自己的预期，市场估值也就会进行相应调整。

比奥巴马更友好

总体来看，商界仍然预计特朗普会比奥巴马更加友好。奥巴马总统尽管在任内多次谈到振兴证券市场，但是他实施的政策却是不利于商业的。

▲美国股市之前的上涨，部分原因是因为商界对特朗普亲商政策的预期。（资料图片）

3M集团董事会主席、总裁乔治·巴克利（George W. Buckley）在2011年接受《金融时报》采访时，对奥巴马做出了这样的评论：“我们知道他内心的想法——他的内心是鲁滨逊，他是反商业的。”

考虑到商界对前总统的感受，那么在特朗普上任第一年，市场会如此蓬勃也就不足为奇了。不管他的个性有什么缺陷，比起从前，美国商界已经安心了不少。

翻译：张成 | 编辑：杨嘉铭

制作：秦豪 | 校对：李嵩皎

文章英文版原载于TODAY，点击左下角“阅读原文”查看

原题为Why financial markets like Trump

部分图片来自网络

*本文观点来自作者，不代表新加坡国立大学商学院机构观点

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