​新鼎资本：硬科技领域的“爆款”挖掘者

导读THECAPITAL

新鼎资本董事长张驰

未来几年，依旧是硬科技投资的黄金时代。

本文共4254字，约6.1分钟

作者 | 若风  编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

四月初的北京，已经开始有了入夏时的干爽和燥热。

临近傍晚时分，我们终于在西城的一个创业园中，等到了赶回来接受采访的新鼎资本创始人张驰。

简单寒暄几句后，张驰便开始热情地跟我们介绍着公司刚安装的激光电视，丝毫不见结束完一整天会议的疲惫感，只见他一边介绍着最新激光电视的功能特色，一边兴致勃勃的聊着对这个新项目市场前景的看好。很显然，投资圈人称“啃哥”的张驰，又挖到了“宝藏”。

“啃”代表着一种执着、不怕苦的钻研精神，人如其名，张驰对项目的钻研和投资热情，也让其在行业内获得了“啃哥”的称号。不同于大众印象中投资人西装革履、精英范十足的样子，张驰给人的感觉明显更加“接地气”，但在采访过程中，对方清晰的逻辑思考和严谨的语言表述，以及对行业的深度理解和趋势把控，又无不体现着这位新锐投资人的实干和踏实。也可能天蝎座的特质，就是低调务实。

作为小鹏汽车最早期的投资人之一，4年获得数倍投资回报率，张驰显然开局就押中了宝。而在新能源汽车领域，新鼎同期投资的还有威马汽车，也是或将上市的项目之一。

除此之外，寒武纪、亿华通、阿尔特、云从科技、海光信息、屹唐半导体等明星项目背后，也都有新鼎资本的加持，凭着不俗的退出成绩，新鼎资本在硬科技这条黄金赛道上，已经找准了自己的投资节奏和制胜之道。而随着科创板的开闸，接下来的一到两年内，新鼎资本将迎来自己的丰收时刻。

01

政策方向第一，投资行动第二

“等风口、风险大、投资周期较长且早期投入回报不成比例。”这些特点，使得硬科技投资成为全球公认的投资难题，甚至很多经验老道的投资人都在项目面前举棋不定。

然而，成立仅六年的新鼎资本，却已经在硬科技赛道遍布棋子。涉及新能源汽车、人工智能、芯片半导体、生物医药及商业航天多个领域，投资案例从寒武纪到云从科技、从小鹏汽车到亿华通、阿尔特汽车，从第四范式到影谱科技、星环科技，从屹唐半导体到海光信息等，均为已上市或者即将发行或者已申报上市的企业。

随着重磅布局的新能源汽车、集成电路等赛道接连成为风口，人们才惊觉这些明星项目背后，都有着同一家新锐投资机构——新鼎资本，为何能频频押中爆款？在投资领域越来越熟稔的张驰，显然，在回答这个问题时，心里已经有了一套缜密精准的研判、投资逻辑。

选择自己最熟悉的领域下注，是不少投资人秉持的谨慎打法。所以最开始，张驰基于过往对医药项目的投资经验，从生物医疗领域先行切入，投出了成大生物、泽生科技、东方略、民祥医药、合佳医药等知名医药类企业。

但自2017年以后，随着新药研发、原研药等利好政策相继出台，生物医药领域一下子成了资本的“香饽饽”，医药类项目的估值也水涨船高，项目同质化严重带来的风险性也在增加，并不看好市场这种“狂热”的张驰，依据政策导向和市场趋势，对投资方向做出了调整：从单一关注生物医药领域，扩展到新能源汽车、芯片半导体、人工智能及商业航天等领域。

最开始切入新能源汽车领域时，张驰便率先投资了小鹏汽车和威马汽车，“当时大家都知道，智能手机时代之后，下一个风口很可能就是新能源汽车，如同智能机取代功能机，新能源汽车将取代燃油汽车一样，但是趋势摆在眼前，真正敢投资的人还是很少。”

从2009年，财政部发布《关于开展节能和新能源汽车示范推广试点工作的通知》，明确对试点城市公共服务领域购置新能源汽车给予补助，拉开新能源汽车补贴时代的序幕；到2009年-2012年期间，国家实施“十城千辆”工程，开始区域试点；直到2015年，《2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》发布，正是开启全国推广，国家对于新能源汽车的资金补贴和政策扶持达到高峰期。在“双碳”目标和“十四五”数字经济、智能化发展的紧迫需求下，对化石能源逐步替代已箭在弦上。

而政策不断加大扶持力度的背后，是对这个行业重视和前景的双重肯定，也正是看准了这一点，新鼎资本紧跟国家政策方向和市场趋势，决定从最贴近消费者的新能源车企开始投资，在调研完整个市场上的新能源汽车项目后，于2017年投资了小鹏和威马。在创立早期，资本并不丰裕的情况下，以专项基金all In的状态，持续追加至上市。

由此可见，新鼎资本奉行“长期主义”的投资内核，但也可以看出敢于下注的背后，是对政策导向和市场趋势的精准把控。

关于这一点，张驰也有特意提及，“我们选赛道的策略之一就是紧跟国家政策，当国家开始频繁发布政策的时候，说明这个行业赛道的重要性和前景可观。但除此之外，进场的时间点也非常重要，太早了，等不来风口；太晚了，等大家都看明白后，项目估值就会太高，所以据新鼎资本的观察，一般在国家政策发布后，市场真正热起来、资本开始涌入，还需要一两年时间。因此，我们一般会在政策发布差不多的时间点，合适的估值进场。”

02

投资，关键是投“人”

遵循这个策略，围绕在大的政策方向和市场趋势下，新鼎资本以产业链思维持续布局，逐渐从贴近消费者端的车企项目，往产业链上游投资布局：在中游投资了氢燃料电池汽车动力系统项目亿华通，固态锂电池项目清陶发展，以及汽车设计公司阿尔特；再往上游，投资了半导体装备产业的龙头企业屹唐半导体、人工智能芯片独角兽寒武纪、泛芯片设计公司公司紫光展锐等。此外，新鼎资本还投资了自动驾驶及路端设备企业希迪智驾，自动驾驶项目驭势科技，以及无人车项目智行者科技等。

而除了对赛道的投资选择、进入节点、产业布局，深有心得外，在项目的选择和投资策略上，新鼎资本也有着自己的一套见解。

在项目的评判选择上，“人”的重要性被张驰放在了第一位，在项目的评估占比上，甚至可以达到50%以上。

“这一点，在新鼎资本所有的投资项目中都是放在第一位的。毕竟，伟大的公司都是人干出来的，所以，创始人非常关键，包括创始人的从业经历、有无创业经验，带领团队的能力等等都是考核标准。另外，对于创始人技术或者学术背景出身的创业公司，尤其在硬科技领域一般都是科学家出来创业，这个我们一定要看团队组成，是不是有市场型人才的加入，团队成员是否互补、意见是否统一等都是衡量标准。”张驰说道。

除了最核心的考核点，对于项目的盈利模式，能否有自我造血能力，也是非常重要的一点。

众所周知，硬科技项目前期资金项目投入巨大，所以新鼎资本在选择投资项目时，会有两个重要考核准则：一，有没有自我造血能力，如今的资本很难再选择一味烧钱的项目，企业能养活自己、有自力更生的能力，就显得尤为重要。融资应该是为了扩产，而对于产品还没研发出来、仍在烧钱的项目，会谨慎选择；二，商业逻辑和盈利模式跑的通，短期内烧钱的项目可以考虑，例如学术出身的创始人，一定要把产品做好，项目暂时造血能力不够，但盈利模式已经想好，有长远的市场规划，暂时烧钱项目也可以接受。

最后一点，选择产业足够大，能做出头部的高成长性“潜力股”。

在新鼎资本看来，企业发展的成长性和稀缺性是投资的核心，只要企业的天花板和营收空间足够大，就不怕暂时低迷，价值投资可以穿越一切周期。这也决定了新鼎资本，在标的选择上，只投细分赛道上靠前的项目，看准后持续加码跟投，保持投资回报率的最大化。

当然，这或许与新鼎资本以项目基金起家的基因有关。“我们在早期创立阶段，资金还不够充裕的情况下，集中火力、单点突破才是最有利的投资方式。所以，这反过来也减少了新鼎资本的容错机会，对待项目投资必须更加谨慎，一但在长期研究、深度尽调后，看准的项目就会一直跟进投资，反复追加。”

就在发行了150只基金后，逐渐积累出来的投资成绩，也让新鼎资本足够自信，“只要项目足够好，其实不用担心投资人不接受。目前，中国很多头部基金和我们模式类似，逐步在做一些好项目的专项项目基金。”张驰说道。

03

硬科技投资，仍在黄金时代

目前，新鼎资本已经广泛布局于新能源、人工智能、芯片半导体、生物医药及商业航天等领域。而在不知不觉的坚持中，新鼎资本在硬科技领域的布局开始收获：

2020年，新鼎资本新增投资规模25亿元，新增投资项目近20个，当年上市企业5个；2021年，新鼎资本新增投资规模近30亿元，新增投资项目20多个；目前，累计投资规模已经突破90亿元，投资项目60多个，管理基金150多只。

从投资项目来讲，新鼎资本投资的项目包括新能源汽车领域的小鹏汽车、威马汽车、亿华通、阿尔特、氢璞创能、国富氢能、中储国能、智行者、驭势科技、希迪智驾、格陆博科技、泽景电子等，生物医药类领域有泽生科技、长风药业、东方略等，人工智能领域的有云从科技、第四范式、影谱科技、星环科技、浪潮云等；芯片半导体领域有寒武纪、屹唐半导体、紫光展锐、地平线、海光信息、集创北方、京微齐力、泰科天润、长鑫存储、灵汐科技、锡产微芯、中星微电子、华进半导体、得一微电子等，商业航天领域有蓝箭航天、星际荣耀等，其他领域还有中科航星、欣奕华、祥云股份、中建信息等。

在张驰看来，未来几年依旧是硬科技投资的黄金时代。

“就在去年，新鼎资本还重仓了蓝箭航天和星际荣耀两个火箭公司，各投了一个多亿；但是卫星项目一直没敢投，我们认为卫星赛道起来需要时间；商业航天我们也在关注，行业确定性还没有那么强，但我们认为下一个政策要推的市场很可能会是商业航天。另外，在生物医药领域，创新药虽是救命药，但相对来讲，它不像这些科技项目这么容易卡脖子，没有那么着急，估值就会涨的慢，只有国家越重视、越着急的行业估值才涨的快。”

新鼎资本当前的主要布局，还是围绕在新能源汽车和集成电路两个领域。这也是新鼎资本未来5年持续看好的领域，在张驰看来，“去年，我国新能源汽车的出货量才367万辆，而今天的国产化率还不到20%，预计今年的出货量会突破500万辆，所以未来5年，新能源汽车行业还将保持50%左右的增长；而集成电路行业也是千亿市场，基本上每年也可以保持30-50%的增长。”

对于当前的市场环境，张驰也坦言，A股下跌以及疫情反复，确实会对私募股权投资市场带来诸多严峻的挑战：首先，从投资端来看，不少Pro-IPO项目估值已经开始缩水，降到7成或者6成，上市有一定的破发概率；从募资端来看，A股下跌带来的资本套牢，也会造成一定的募资难题，而一些烧钱的芯片、自动驾驶公司经营会出现困难。

今年，投资策略上，新鼎资本也开始做出一些调整，“从去年下半年开始，新项目专项基金投的情况就已经相对减少很多，尽量以组合基金的形式降低投资风险，对于信任度更高的客户，还会做一些盲池基金。”

但市场永远是危机与机遇并存的，张驰认为，对于投资机构而言，核心还是要找到优质资产做价值投资，宁缺毋滥，形成良性投资闭环后，才能有更高的抵御行业周期和市场风险的能力。

END

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