复星国际张良森：未来十年，中国制造业投资的三个猜想

Original 融中财经融中财经 2022-05-14

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导读THECAPITAL

在投资领域，相比制造业，可能更多的投资人关注消费品、新兴行业、TMT，这是客观存在的事实。

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作者 | 融中财经编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

2021年1月13-14日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院协办的“融资中国2021（第十届）资本年会暨颁奖盛典”在上海·鲁能JW万豪侯爵酒店盛大开幕。此次会议以“平凡的荣耀——责任与创造”为主题，对股权投资行业的生态进行了一次全面的观点挖掘和问题探讨！

复星全球合伙人、复星国际副总裁张良森发表《寻找“十年十倍”的增长，中国高端制造业的长周期投资策略》主题演讲。

张良森表示，未来五到十年，中国制造业存在大量的颠覆性创新机会，长期新的行业跑道，巨大的工程师红利，新产品正向设计体系，高起点创业方案，优化的商业模式，这些都是未来独角兽的基金，蕴含大量投资机会。

以下为复星全球合伙人、复星国际副总裁、复星创富联席董事长张良森演讲实录，由融中财经(ID:thecapital)整理：

张良森：大家好，我是复星集团的张良森。今天的演讲主题是《寻找“十年十倍”的增长，未来高端制造长周期的投资策略》。

未来十年，机会中有你有我

在投资领域，相比制造业，可能更多的投资人关注消费品、新兴行业、TMT，这是客观存在的事实。特别是过去20年，很多颠覆性投资机会都诞生在消费领域。换句话说，消费领域就是过去20年“十年十倍”或高收益投资项目产生的主要阵地。

梳理消费互联网，特征很明显，利用互联网平台，打破前端和后端，打破消费者和生产之间信息的不对称性，平台流量越来越大，技术创新，然后带来投资机会，比如支付手段，支付安全、数据分析，以及一些商业模式变化等。

未来十年，制造业会有什么变化？

第一个猜想，过去20年，很多颠覆性的投资机会，都诞生在消费领域。未来十年，消费互联网的颠覆模式可能会出现在工业互联网领域，比如工业产品、制造方式等。

如果与消费互联网相对应，那就是前端、中端和后端的变化。

首先，前端就是生产方式。现在随着自动化快速发展，如果把工厂变成一个智慧体，除了各种传感器、机器视觉等感知技术，还有像机械手、机器人各种AGV、数控机床等用自动化技术，叠加工业大数据、工业软件、算法等技术，将彻底改变制造业的生产方式。其次，后端客服也不再需要上门，通过数字化远程模拟，客户出现问题远程就能解决。

这在未来十年都能够变成现实。这是未来十年的机会。各行各业都会变成巨大的市场，比如可做产品质量检测的机器视觉企业就具备巨大的独角兽潜力，包括仪表、传感、工业算法等这些颠覆了消费互联网的技术。

第二个猜想，制造业成本会呈现出快速下降趋势，但是下降方式和过去依靠劳动力、生产资料下降不同，未来更多可能会依赖于工程师红利和产品设计。

一方面，过去30年，中国制造业从零开始变成全球制造大国，中国将利用自身工程师红利成为制造强国。另一方面，自动化技术提高，也在帮助中国制造业进一步降低成本。自动化加速，机器替代人只是表象，更多的帮助是在提高中国工业品的一致性和质量可靠性。自动化程度越高，人工比例越低，产品的一致性就会非常高，产品更稳定，合格率也会提高，存货周转次数进一步上升，整个流动资产在减少。这些合力下，中国制造业的竞争力在提高。

另外，随着物流技术的发展，制造业企业的制造成本还会下降。

概括来讲，未来制造业成本的下降和过去的方式、路径是完全不一样的。

第三个猜想，关注一些全球新的赛道，在这些全新赛道上同起点竞争，中国企业更有可能胜出。

最近我们研究了一些独角兽企业，它们从创业到几千亿市值，不到十年时间，比如拼多多2015年成立，小米2010年成立，字节跳动2012年成立，甚至宁德时代招股书显示2010年12月31号成立，大概8-9年时间上市，做到全球领先。

我想，未来会有更多新的行业享受中国制造业带来的颠覆性创新机会，高起点，优化的商业模式，再加上企业家队伍科学创业的思维，未来会有很多制造业企业可能从0开始正向设计体系，很多新产品都由中国主导。

另外，如果这个行业是全新的行业，企业和行业同步在发展，创业起点较高、商业模式比较优化的企业往往经过5年、10年就可能成为巨无霸，比如阿里、腾讯、宁德时代等企业。如果新的行业里，企业年轻、迭代速度又快、又注重正向研发体系，这样的企业是值得期待的，比如新能源汽车领域的特斯拉、蔚来、宁德时代等。

这里再讲一个案例。2018年我们收购了一家新能源电池领域的企业。这家企业是被行业称为“中国聚合锂之父”的郭春泰博士十年前创立的，属于科学家创业。我们投完以后，按照正向新产品研发体系，重新打造、重新定义未来5-10年的产品，通过精细化运营管理、成本控制、产品质量管理等重新赋能互动。这其实是我们按照对制造业的思考，帮助这样一些未来的独角兽的机会。

以上就是我对未来十年高端制造的长周期投资策略的三个思考：