华菁证券李树国：新技术、新渠道和生态升级，推动智能家居焕发新机 | 爱分析访谈
调研 | 黄勇 陈子民
撰写 | 陈子民
2014年开始，智能家居概念逐渐为人所知，但由于在技术、渠道等方面存在发展瓶颈，智能家居长期处于“弱智能”阶段。经过几年发展，行业在底层技术、销售渠道和连接生态方面都有了长足进步，智能家居有望迎来又一轮发展机遇。
近期，华菁证券发布了智能家居行业研究报告。报告对智能家居行业爆发因素、竞争格局等方面作出分析判断。
华菁证券科技行业首席分析师李树国作为报告的主要撰稿人，对智能家居有深入研究。他在加入华菁证券前是国信证券互联网领域分析师，专注于云计算、大数据和SaaS领域。此前还曾任职网易产品经理，负责数据分析和社交媒体。
报告认为，智能家居行业有望迎来爆发的原因在于：一，物联网、大数据、人工智能等底层技术的发展为行业提供了更加成熟完备的技术基础。二，行业销售渠道正在发生变革，前装与后装两种模式齐头并进，新零售理念下O2O提供更佳购物体验，带动行业快速发展。三，智能家居厂商达成共识，将通过构建开放平台，构建起智能家居生态，优化用户体验。
李树国认为，底层技术日趋成熟是本轮智能家居爆发最重要的驱动因素，比如人工智能技术的进步提升了机器语音识别率，人机语音交互成为2017年智能音箱爆发的导火索。在销售渠道方面，智能家居现阶段不易直接撬动C端流量，仍将以B端为主。互联互通层面，小米通过 “投资+孵化”方式打造智能家居生态体系的模式是目前促成不同产品联通最行之有效的方式。
现阶段智能家居行业的主要玩家包括传统家电企业、互联网巨头和创业企业。传统家电企业在产品研发、销售渠道方面有深厚积累。互联网巨头则拥有联通技术、用户流量优势。创业企业的优势在于对单一产品的极致追求，善于打破原有框架，在产品功能方面作出创新。李树国相信创业企业会在传统厂商尚未涉及的领域有所作为。
智能家居的发展可以分为三个阶段：以产品为中心的单品智能阶段；以场景为中心的互联智能阶段和以用户为中心的智慧家庭阶段。李树国看好小米等企业，认为他们在完成原始数据积累后将最先达到智慧家庭水平。
原因在于，这些企业可以在积累的用户和数据基础上，进一步开展定制化研发，并不断进行算法优化，使得智能家居更加懂得用户需求，进而最先达到智慧家庭水平，更有机会成为家庭生活软硬件产品的互动连接中心。
近期，爱分析专访华菁证券科技行业首席分析师李树国，就智能家居行业现状及未来趋势进行交流，摘选部分内容分享如下。
底层技术的逐渐成熟是此次行业变革的基石
爱分析:判断智能家居行业将会迎来爆发的主要因素有哪些？
李树国：首先是技术层面。技术作为智能家居的基础，在2018年有比较重大的突破。其次是在渠道层面，我们发现销售渠道在逐渐增加。第三点是智能家居的生态体系在变好，厂商的思维越来越开放，相互之间的合作逐渐增多。
这个三方面因素综合起来将促成爆发，虽然具体爆发的时间点难以判断，但我们觉得这是行业快速增长的契机。
另外，我们还处在消费升级的大背景下。年轻人逐渐认可智能家居，对生活中硬件类产品的需求不断提升，对硬件智能化程度的要求也不断提升。
爱分析：在这三方面因素中，哪个更加重要？
李树国：这几个因素是有主次分别的。
我们认为技术是这次行业变革的基石。可以对比2014年那一轮智能家居热潮，那时候的智能家居更多是开门、关窗帘、开灯关灯这样的操作，把手机拿出来打开APP控制开关的方式很繁琐，并不智能。
而2017年这波热潮是以人机语音交互为导火索的，基础在于人工智能技术的进步大大提升了机器识别率，人和机器可以做到相对流畅的沟通交流。同时，在底层的联通也有相应的提升。
但不可否认的是，智能家居或者具体说家电行业，不是仅仅依靠技术就可以完成驱动的。对于2C的硬件实体产品而言，品牌、营销、渠道等也非常重要。
所以我们特意观察了渠道端的变化。我们发现，新零售发展带来的O2O线上线下相结合的营销方式也对智能家居的普及起到很大作用。
一般人购买智能家居产品会在线查询大量信息，同时还希望得到真实体验。在这样的情况下，O2O就显得很重要，客户可以在线下体验线上下单，整体购物体验良好。
因此，我们也看到行业上相应的趋势。比如小米推小米之家这样的新零售项目，铺了很多线下体验店，其它公司后续也会有所跟进。
爱分析：智能家居在2C渠道有爆发的机会吗？
李树国：建设2C渠道是一件大事，一般创业者会比较谨慎。大型的传统家电企业也是做了很多年才有渠道、终端。2C除了营销还有售后、维修等服务，线下成本非常高。况且这几年房地产发展带来了很大红利，对于一般的创业者肯定会首选2B的模式。
但是我们可以看到，新零售带来O2O的趋势，这与智能家居销售场景是非常切合的，很多智能硬件需要我们去真实感受一下。像小米之家就做得很好，通过给消费者真实体验的机会，在单品那么杂乱的情况下，绝大多数销量都做得很好。所以说，2C渠道能带来很多机会，但也并非所有企业都能建立起来。
传统厂商市场份额大，但看好互联网和创新企业玩家
爱分析：智能家居市场规模是如何测算的？
李树国：我们测算的方法主要是把智能家居分成了三个部分。第一部分是存量家电产品的智能化升级，第二部分是创新型的智能家居，以智能音箱等新型智能硬件为主。最后一部分是基于智能家居的耗材和增值服务。
爱分析：报告显示，存量家电智能化升级占据智能家居绝大部分市场份额，是否意味传统家电厂商的机会最大？
李树国：我觉得传统家电厂商占据大部分市场份额的原因是，传统家电售价比较高，而我们很难把传统家电智能化部分单独切出进行测算。比如智能电视，很难去测算智能这部分价值是多少，所以我们把整个产品的价值一起测算，导致存量占比大。
传统家电厂商的确在品牌、渠道、供应链、生产制造、营销管理等很多方面上，都有非常强的竞争力，但是我们也不能因此忽视创业公司和互联网企业在智能家居领域拥有的独特优势。
创业公司主要的优势在于能对产品进行极致创新。像极米用创新的激光电视来拓展市场，面向和传统厂商不同的客群。或者有些创业公司把过去价格很贵的产品做了创新，价格下降后体验还很好，大大提高了性价比。这些类型的创业公司机会都很大。
另外，在智能化升级过程中，包括智能音箱这类传统家电企业没有太多涉足的也会是互联网和创业企业的机会。
爱分析：百度等互联网巨头积极布局智能家居生态的最大价值在哪？
李树国：百度针对智能家居或AI领域做了一系列布局，推出了DuerOS和Apollo无人驾驶系统。
百度基于搜索业务的广告，是短期对业绩有贡献的现金流产品。中期来看，智能家居或依托DuerOS的智能硬件产品最有机会。长期要看Apollo无人驾驶系统。
DuerOS急需落地场景，因为它的属性比较轻，如果没有深入的落地场景很难实现。所以，像百度这样的巨头，中期业务势必要找一个巨大的场景来支撑业务发展，而智能家居就是这样一个大场景。同时，百度在渠道和流量端有巨大优势，这也是它选择在智能家居领域布局的原因。
打破信息孤岛，建造互联互通的生态体系
爱分析：目前智能家居生态互联互通的现状怎么样？
李树国：大家都想做这件事，但是目前比较难，各个厂商之间还是信息孤岛，因为传统的家电厂商都觉得自己有定义底层标准的能力。
我们认为小米模式相对有效。小米自己搭建了生态体系，自然而然地打通了互联互通的协议。它不是喊着合作然后简单签署战略合作，还做了很多很重的投资，也为生态链企业提供了渠道、品牌背书等。
未来互联互通一定是趋势，但具体用什么方法实现，目前还不清晰。
爱分析：传统家电厂商的底层技术并不弱，从长远来讲做底层技术的创业公司未来的价值在哪里？
李树国：底层技术要从几个不同维度来看。可以肯定的是，传统家电厂商在产品技术能力肯定是不弱的。
但是，传统厂商是否拥有很强的互联互通的技术，还需要再考察，从本质上看，它们并不具备这样的技术基础。同时，技术也不是靠买一两家公司就可以实现的。所以，我们并不认为传统厂商在各方面都有很强的技术。
另外一个是刚才提到的，在几个大玩家互联的时候，需要有第三方的角色来辅助，这是确实存在的需求。
另外，消费者对智能家居的爆发式需求推动了这类公司的发展。比如，买了智能音箱后，不仅限于用来听歌，更多希望通过智能音箱控制家电产品，但现阶段也不可能马上就把家电更换完，可以通过嵌入模块协助传统家电升级，这是其价值所在。
产品、技术和渠道有优势的公司具备投资价值
爱分析：哪种类型的智能家居创业公司更具投资价值？
李树国：首先，产品和技术必须具备一定优势。我们投资创业公司主要还是看到有很多企业对一类产品有非常极致的追求。创业公司没有那么大拘束，可以用很多新的思维方式，做传统家电厂商这么多年都没有突破的产品。
另外，销售渠道也很重要，在家电行业没法规避渠道这一点。
这样来看，我们还是比较看好大公司生态链下的创业单品，比如一些智能家居厂商一方面借助类似小米的生态链渠道，同时自身产品又是很不错的单品、爆品。
爱分析：智能家居公司一般会按硬件公司的逻辑进行估值吗？
李树国：不能简单地把智能家居厂商理解为硬件制造企业，其中肯定还会有软件和渠道的，比如苹果的Applestore就有互联网渠道价值。
遇到具体案例的时候，我们会先进行具体业务的划分，然后根据不同业务给出不同的估值。硬件类产品PE相对是比较低的，智能化方面有AI的支撑就会高。我们还会考虑品牌价值等，这些需要具体划分。
爱分析：国外智能家居行业的发展价值对我们的参考价值有多大？
李树国：一开始是有的，但是在发展到现阶段，我觉得可参考性已经减弱了很多。
智能家居还是需要回到生活方式也就是我们的家庭中。有很多产品被证明在国外可以，在国内就完全行不通，比如家庭安防系统。
又比如音箱，音箱这种产品在国内和国外完全不是同一个场景。国外居住面积较大,智能音箱类产品更多时间放在厨房里，主妇做饭的时候用。对比国内年轻人的使用场景，首先我们居住空间没有那么大，然后年轻人的需求和家庭主妇的需求也有较大的差异。所以，类似这种细微的变化，会导致国外直接借鉴的价值不高。
而且国内在很多领域走得比较靠前，特别是智能化方面。家电领域里中国一直也都是做的比较好的，在现阶段也有全球非常领先的大型企业。
国外的家电领域领先的更多是在细节工艺上面，比如积累了很长时间技术的博世、西门子、日系的企业。落到具体智能化上面，就没有那么大借鉴价值。
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