【燃料油】下游买兴低迷 12月俄罗斯ESPO原油船货DES贴水转负

据金联创从市场获悉，受炼油利润持弱、炼厂开工率下降、进口原油配额不足等多重因素影响，12月交期的俄罗斯ESPO船货成交价格震荡下跌。听闻部分成交至平贴水，个别贸易商报价跌至-0.2美元/桶，DES山东港口，挂靠2月布伦特ICE。

数据来源：金联创

据金联创数据监测，10月份山东地炼加工进口原油理论炼油利润至28元/吨，环比9月下降261元/吨。尤其是10月下旬以来，炼油利润转为亏损，维持在-100至-150元/吨水平。进入11月份，原油成本仍处高位，而成品端需求转淡，销售收入难有好转下，地方炼厂整体炼油形势仍处于较差状态，进一步抑制开工率。

与此同时，配额限制对地炼开工率亦形成利空影响。据金联创估算，截止10月末，传统地炼进口原油配额执行进度至93%附近。11-12月配额紧张局面将加剧，叠加炼油利润持弱，地方炼厂订货意愿明显降温，预计未来两个月进口原油船货及原料加工量均存下降预期，故ESPO原油贴水价格缺乏需求支撑，12月船货价格或延续弱势运行。

数据来源：金联创

据金联创船期监测，2021年和2022山东、天津港口独立炼厂进口ESPO原油船货分别为2282万吨和2350万吨，月均进口量分别为190万吨和196万吨。预计2023年ESPO原油上岸总量在2433万吨左右，月均达到203万吨。

虽然受前三季度地炼开工率及订货量齐升影响，2023年山东、天津港口独立炼厂进口ESPO原油船货量较前两年有所增加，但从二季度起，受其他主体需求增量挤压，ESPO原油贴水价格持续走高，性价比优势转弱，传统地炼市场份额已呈现下降趋势。今年二至四季度来看，月均上岸量降至172万吨水平。四季度尤其是最后两个月，受原油配额不足以及开工率下降拖累，ESPO原油到货量或维持在偏低水平。

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