【金联创投研】岁末年初能化商品谨慎追高

近日，也门胡塞武装频频袭击红海商船，航运公司纷纷暂停红海及附近海域航行，或绕道非洲好望角。数据显示，全球约12%的贸易，其中包括30%的全球集装箱和约10%的原油、12%的成品油贸易，要通过苏伊士运河运输，然后流经红海和曼德海峡。联系起巴拿马运河的干旱，两大航运动脉均不那么通畅了。

宏观面亦是利好频传。中央经济工作会议确定了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的重磅利好，明年经济政策偏向积极和扩张。美联储超预期的转鸽后，欧洲和英国维持关键利率不变，欧美股市整体走强，美元以及美债收益率大幅走弱，有认为美国制造业或将进入主动补库存周期。市场普遍采信了商品长线利好的预期。

似乎通胀预期又起？

笔者认为，市场大概率继续预期和现实的“错峰”交易，既畅想春天的故事，又穿好棉袄谨防感冒。

1、稳中向好未必意味着商品上涨。国内除了中央经济工作会议“先立后破”的重磅利好，还陆续公布了11月经济数据，虽然整体趋势稳中向好，但地产投资跌幅扩大，消费低于预期，PMI继续处于荣枯线下。受美元走弱的影响，人民币有所升值，会降低进口成本，并略有降低出口增长预期，不利于部分商品后期平衡表改善。

2、美联储高利率仍是现实、鹰派表述或为常态。虽然美联储暗示2024年可能会有三次降息，意味着确定性进入降息周期，但为了控制通胀反弹，维持高利率或是常态。

3、期货01合约已经大体锚定基本面。01合约的基差回归交易大体完成，05合约甚至09的布局已经开始。这时候01因为交割逻辑是锚定的，势必影响到05的定价，尤其是预期好、高升水的品种，一旦政策兑现不及预期，商品仍会阶段性回归基本面偏弱的现实。

4、原油近期价格之锚有所松动。虽然原油价格结束了连续下跌，小幅反弹。但OPEC减产行情逐渐钝化，而需求暂时讲不出更好的故事，并且1月1日起俄罗斯将取消石油出口关税。一旦地缘事件短期拉起原油价格，反而可能在某个点受到需求的拖累，促使原油向下寻找价格边界。

5、经济活动将随着天气降温而降温。可以看到黑色成材、水泥、沥青、汽柴油等需求明显减少，而猪肉价格有所反弹。

所以：

1、不追涨高升水品种。01期现回归后，强预期品种或有反套转正套的可能。

2、基于原油70美元为价格下沿的判断，认为可中长期持有能化多头，仍然需要慎重。

3、如若冲高，或有择机套保或高空的机会。

综上，春天的预期仍要防止倒春寒的可能。建议年底前后多看少动，稍安勿躁。

---

点击下方名片关注

回复【产业链】查看产业链数据图谱

推荐阅读

---

免责声明：

· 本文信息数据均来自可靠来源，但基于信息来源或第三方可能出现的人为或技术错误， 金联创不保证此等信息的准确性、适当性和完整性，以及因使用此等信息而导致的任何后果不负任何责任。

· 内容注明出处为“金联创”的所有稿件均属金联创所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载或以其他方式复制发表；转载、投稿及合作请回复关键字“转载”或“投稿”。

点击阅读原文，了解更多相关资讯

文章好看，那就“在看”一下