观点 | 中美贸易战再加码，特朗普手里还有多少王牌？

8月1日，特朗普出乎意外地宣布要对2000亿中国商品征收25%关税。赌注越来越大，血腥味越来越浓。特朗普手中有什么王牌？王牌会被打成烂牌吗？日益升级的贸易战会触发另一场经济危机吗？

教授简介

施永丰

新加坡国立大学商学院

会计系及金融系院长讲席副教授

美国·明尼苏达大学商业管理博士

研究领域：股权定价、公司治理、会计准则以及主要资本市场上市公司监管

7月6日开始，美国开始对价值340亿美元800种从中国进口商品征收25%的关税。中国在同一天对从美国进口的340亿美元商品征收对等25%关税。

美国准备对另外160亿美元的280种中国商品追加25%关税的公众反馈期在上月末结束，最快这周就会宣布实施。中国也已准备好同等价值和税率的反制措施。

关税枪口不是只针对中国的。6月初美国已开始对欧盟、加拿大、墨西哥等其它主要贸易伙伴开火，对从这些国家进口的钢材及铝制品分别征收25%和10%的关税。欧盟及加拿大等国随后都纷纷在七月初实施对应的报复性关税。

8月1日，特朗普出乎意外地宣布要对2000亿中国商品征收25%关税（不再是7月初原先考虑的10%）。中国随之宣布会实施相应的报复措施。

赌注越来越大，血腥味越来越浓。

战争是需要付出巨大代价的。特朗普敢同时对这么多国家宣战，他的底气从何而来？

特朗普手中的王牌

● 大幅度减税赢取民心

低税收、小政府是美国共和党执政的核心理念。借着共和党在参众两院占多数的优势，特朗普在去年底通过了美国近30年来最大幅度的减税措施：把公司所得税从35%猛减到21%，同时大范围地削减了个人收入所得税率。这让他兑现了竞选时对选民做出的一个重要承诺，特朗普也因此赢得了一笔丰厚的政治资本。

● 借用经济增长的东风

特朗普去年上台后，通过减税来刺激企业投资。同时政府支出增加了3.5%。降低个人所得税也给民众带来额外的可支配收入，从而刺激消费需求。

最新数据显示，美国第二季度GDP增长了4.1%，这是自2014年第三季度以来的最快增长率。伴随着经济增长的同时，美国失业率在去年底降到3.6%，达到2015年以来的历史新低。特朗普毫不隐讳地把经济增长业绩归功于自己的执政效率。

▲美国近几年的GDP增长率，数据来源：美国经济分析局

● 高举爱国主义旗帜

“让美国再次强大”的口号在2016年把特朗普送上了总统的宝座。这个口号触动了美国摇摆州众多选民对美国日渐削弱的国际地位的担忧，同时让他们从特朗普的口号中看到了重振美国的希望。

特朗普和他的团队准确地触摸到了关键选民的痛点，并且巧妙地把贸易战包装成让美国再次强大的具体执政措施。最新Pew Research Center民调数据显示高达84%的共和党选民支持特朗普的政策。

贸易战中的不确定棋子(WildCards)

● 反制措施的有效性

欧盟各国纷纷宣布针对美国报复性关税。加拿大、墨西哥、中国是美国前三大出口贸易国。2017年加拿大占到美国出口总额的14.6%，是美国最大海外市场。难怪当加拿大宣布对130亿美元的美国钢铝产品及农产品征收高达25%关税，引发特朗普破口大骂该国总理。因为这些反制关税直接损害美国总统选举三个摇摆州的支柱产业和他核心支持者的利益。

▲2017年美国出口国家，资料来源：美国国家统计局

中国对美国农产品加征的25%关税也开始影响了美国中西部以农业为支柱产业的农场主的生计。这显示各国的反制措施效果显著。

为了减轻农场主的损失，美国农业部在7月底宣布将对受关税影响的美国农牧场主提供120亿美元的支持。但是农场主清醒地意识到如果贸易战持续升级,政府补贴恐怕只是杯水车薪，根本解决不了问题。

● 搬起来的石头砸了自己的脚

贸易壁垒的本意是为了保护美国缺乏国际竞争力的产业。但是随着制造业供应链的全球化，保护某一行业的关税可能会损害到该国的另外多个行业。

一个明显的例子是总部位于密歇根州的跨国家用电器制造集团惠而浦(Whirlpool)公司。为了保护日益衰落的钢材制造业，今年三月美国对进口的钢材加征25%的关税，这一政策大幅增加了惠而浦公司的原材料成本，迫使其将自己生产的洗衣机的价格提升了23%。结果导致其业绩下滑，公司股价暴跌。

密歇根州的美国三大汽车制造商的日子也不好过。受到美国对刚铝制品征收关税以及各国报复性关税的双重影响，除了汽车制造成本上涨外，出口到中国的美国汽车现在必须支付高达40%的关税。

由贸易战引发的高关税，如果持续下去，将迫使更多包括美国在内的全球汽车制造商把工厂搬到全球最大的汽车市场中国。这将不利于美国的就业。类似的例子还有位于威斯康星州的著名摩托车制造商Harley-Davidson，该公司最近已宣布把部分工厂搬到欧洲，以规避欧盟的新关税。

● 中期选举

今年11月6日，美国众议院435个席位以及参议院的三分之一（34个）席位将进行重新选举。正在开启的贸易战将是11月的国会选举中的热门话题。

加拿大、欧盟及中国针对从美国进口的汽车、飞机及农产品报复性关税已经直接影响到中西部各州的制造业的就业和成千上万农场主的生计。

如各国新增的关税终将抵消美国政府原先期望的产业保护政策效果，那么那些原先支持特朗普的选民也会意识到贸易保护政策的巨大危害。失去选民支持的政策在美国的政治体系下是不可持久的。

由著名民调机构Quinnipiac University主办的最新民意调查显示，大部分民众对关税可能导致的消费品价格的上升表示担忧。去年美国41%的进口物品来自中国、墨西哥和加拿大。如果美国的关税最终引发生活成本大幅上升，民众的支持度就会快速回落。

贸易战会触发经济衰退吗？

世界银行在6月初发出警告：日益升级的贸易战可能把全球经济推回到2008年经济危机状态。国际货币基金组织首席经济学家Maurice Obstfeld 预言目前的贸易战将是影响近期全球经济增长的最大风险。

担心最大两个经济体贸易战继续升级，8月2日周四亚洲、欧洲主要股市再次全面下滑。

上证综指今年上半年已下跌14%，尽管中国经济增长很大程度上受到中国宏观调控去杠杆、高污染行业去产能的影响，贸易战对实体企业经营和股票市场情绪的负面影响可谓是雪上加霜。

目前贸易战已过了一招。美国接下去的招数是准备对另外160亿美元的中国商品追加25%关税。

现在的问题是特朗普是否真的会对另外两千亿美元中国的进口商品实施25%的关税。如果贸易战大规模升级，后果将不堪设想。但是特朗普走这一步棋的可能性不是很大。因为这张关税牌对美国经济自身的危害也将无比巨大。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon近期警告说特朗普的贸易保护主义政策可能会终止美国经济的持续发展。美联储主席Jerome Powwell在6月20日表示贸易战前景的不确定性已开始导致美国公司推迟投资和放弃增加雇员计划。

内布拉斯加州共和党参议员Ben Sasse近期公开反对特朗普，他宣称特朗普的贸易保护主义不会“让美国再次强大”，而是会让“美国重新回到1929年”（美国历史上最严重的大萧条期）。

因此，除非发生突发大事, 美国对中国实施两千亿进口商品征收关税的可能性并不大。目前来看，8月1日特朗普高调宣布超大规模关税更可能是美国用来增加和中国贸易谈判的筹码，因为特朗普也不愿意看到他的政党在11月选举中惨败，从而危及到他自身的政治前途。

文章首发于微信公众号“施永丰谈投资”，经授权转载

作者：施永丰，新加坡国立大学商学院会计系及金融系院长讲席副教授

原题为“【施永丰|贸易战系列#2】前景展望： 路在何方？”

部分图片来源于网络

*本文内容来自作者，不代表新加坡国立大学商学院官方机构观点

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