CSSCI《中国工业经济》五篇会计与财务类文章

【摘要】本文基于2005—2016年中国上市公司对外直接投资数据，同时匹配地级及以上城市PM2.5等污染数据，采用面板空间滞后模型等方法，实证检验企业对外直接投资对母国本地环境污染的影响及其作用机制。研究结果发现：企业对外直接投资增加会显著改善本地城市的空气污染水平，同时会减少本地城市向周边城市的污染溢出。企业对外直接投资对本地环境污染的抑制作用受到城市规模、对外投资方式和城市污染程度的差异性影响。进一步的机制检验表明，企业多元化投资战略整合了上下游资源，提高生产经营效率的同时降低了能耗水平；在国内环保标准不断提高的新形势下，部分传统制造业通过产业转移的方式降低了本地污染排放；企业还通过对外直接投资逆向技术溢出获得节能减排的生产技术和管理经验，从而改善了本地环境质量。在剔除直辖市、更换控制变量、将因变量替换为水污染以及传统的空气污染物、扩大城市覆盖面以及考虑内生性等情况下，本文的实证结果仍然稳健。本文深化了企业国际投资与母国环境治理的研究，为促进城市的绿色发展提供了不同的思路和政策建议。

【关键词】对外直接投资；环境污染；多元化战略；逆向技术溢出

企业上市对出口产品质量升级的影响
——基于中国制造业企业的实证研究祝树金汤超湖南大学经济与贸易学院
【摘要】本文首次考察了企业上市对出口产品质量升级的影响效应及其作用机制。从管理质量、生产技术复杂性和中间投入品质量三个方面分析了企业上市影响出口产品质量升级的理论机制。在此基础上，使用2000—2013年中国上市公司数据、中国工业企业数据库和中国海关数据库的匹配数据进行了实证检验。结果发现，企业上市对出口产品质量升级具有显著的促进作用，从长期效果看，这种促进作用存在一年的滞后期，之后显著存在并呈现出持续性。在改变回归估计方法、改变关键变量的衡量指标以及控制潜在遗漏变量后，结果仍然稳健。进一步地，使用中介效应模型等方法，检验作用机制发现，管理质量提升、生产技术复杂性提高是企业上市促进出口产品质量升级的渠道，但中间投入品质量提高这一渠道并未通过检验。研究结论表明，企业进行股权融资有利于出口产品质量升级，长期机构投资者高比例持股带来的管理质量提升、生产技术的创新与改进以及多样化中间投入品的使用对出口产品质量升级具有重要作用，这对于当前中国深化金融供给侧结构性改革以及出口企业培育竞争新优势具有重要的政策启示。
【关键词】企业上市；出口产品质量；长期机构投资者；管理质量；生产技术复杂性

连锁股东与企业投资效率
——治理协同还是竞争合谋潘越汤旭东宁博杨玲玲厦门大学经济学院
【摘要】企业间通过连锁股东形成的经济关联在资本市场中尤为常见，但学术界关于连锁股东对企业发展的影响仍然存在“治理协同”和“竞争合谋”的意见分歧。本文以企业的投资效率为研究视角，考察连锁股东对于企业行为的影响。研究发现：①在企业的投资活动中，连锁股东的影响主要体现为“竞争合谋”，并导致同行业企业出现投资不足；②行业集中度和地区市场分割加强了连锁股东的影响，而中国对外反倾销事件带来的市场机遇弱化了这一作用，说明取得合谋收益是连锁股东干预企业投资的根本原因；③向企业委派董事以及更少实施股权激励计划是两条潜在的作用渠道；④在非国有企业中，连锁股东对投资不足的影响更为明显，同时连锁股东引发的合谋行为减少了企业的固定资产、无形资产与并购投资，并降低了企业的市场价值。本文不仅丰富了连锁股东这一新兴学术前沿的学术认知，也为理解中国当前市场中企业的低效率投资活动提供了来自竞争合谋视角的新证据，对于决策部门针对性地制定促进企业投资、提高市场资源配置效率的政策方案具有很好的参考价值。
【关键词】连锁股东；治理协同；竞争合谋；投资效率

社会保险征缴机构转换改革、企业养老支出与企业价值 沈永建梁方志蒋德权王亮亮南京财经大学会计学院
上海财经大学会计学院
东南大学经济管理学院
【摘要】近年来，中国人口老龄化问题严重，政府养老压力日益增加，而养老金体制尚不健全，养老金征缴体制改革势在必行。本文以2018年7月社会保险（简称社保）征缴机构改革为契机，采用事件研究法，试图厘清社保征缴机构改革、企业养老支出与企业价值之间的关系。研究发现：①总体而言，社保征缴机构转换这一改革事件对企业价值造成了负面冲击；企业2018年前实际缴费率越低，预期未来补交养老金越多，市场反应越差，未来多补缴1元养老金可以带来约2.76元的市值下降；2018年前已经由税务部门征收养老金地区的企业在事件中股票市场反应更差。②员工激励程度不同以及老龄化程度不同地区的企业，实际缴费率与市场反应的关系有所不同。③拖欠养老金、隐瞒员工人数和按最低基数申报社保这三种逃费方式也对企业价值产生影响。本文深入探讨了社保征缴机构改革对企业价值的影响，丰富了公共产品、社会效率以及员工和公司金融等方面的理论文献，拓展了人口老龄化的微观影响、企业社保支出的经济后果以及政府在养老金领域管制经济后果的研究领域，在实践中可以为当前中国正在进行的社保征缴机构改革提供借鉴。 【关键词】社保转税；企业养老支出；企业价值；资本市场反应；职工激励

控股股东股权质押与策略性慈善捐赠——控制权转移风险的视角

胡珺彭远怀宋献中周林子

海南大学管理学院
暨南大学管理学院
海南大学经济学院

【摘要】控股股东股权质押已成为中国资本市场的金融常态，且这一趋势仍在上升。尽管股权质押能够较为便捷地获得金融贷款，但对控股股东而言还存在控制权转移的风险。本文以2003—2018年中国沪深A股公司为样本，研究在股权质押情境下，控股股东是否存在策略性的慈善捐赠行为，以降低控制权转移风险。结果表明，当控股股东进行股权质押后，企业的慈善捐赠水平会显著增加，且上述结论存在较强稳健性。对捐赠动机的检验发现，控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠行为同时表现为拉抬股价和寻租动机：一方面，当股票市场的走势趋于熊市和公司股价更接近出质股权的平仓警戒线时，控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠动机会更加强烈；另一方面，在非国有控股企业和无政治关联的企业中，控股股东股权质押对企业慈善捐赠的正向影响更为明显。进一步研究发现，当企业应计盈余管理和真实盈余管理程度更低时，控股股东在股权质押情境下慈善捐赠动机会相对增强，说明在股权质押的情境下，控股股东会权衡不同市值管理行为的成本收益关系，慈善捐赠更多是其他行为受限时的策略性行为。本文的研究结论进一步揭示了控股股东在股权质押情境下的策略性行为，对于监管机构和投资者理解企业慈善捐赠的行为动机也具有重要启示意义。

【关键词】控股股东股权质押；控制权转移风险；策略性慈善捐赠

-学术板块荣誉出品-

整理：王晶甘肃政法大学研究生编辑：孙玥宁夏大学研究生审核：程慧煜西安财经大学研究生副主编：程慧煜西安财经大学本科生

指导：水皮/李高波北京交通大学博士生

以上就是本期“学术快报”栏目主要内容

会计学术联盟，全球超过12万会计金融学者关注

不忘初心

因缘分相聚，因互助成长，因智慧光华

牢记使命

传播会计前辈思想，引领青年一代成长

会计思享慧

学会计的你，应该记住一个名字“葛家澍”先生