恩智浦半导体（NXPI）18Q3业绩会纪要【西南电子l泛半导体】

在我们讨论第三季度的细节之前，我们想对我们在业务中看到的趋势做一些评论。我们对宏观经济环境没有任何独特的见解。我们只能说出我们的客户和供应链合作伙伴告诉我们的内容，以及我们的订单中反映出来的内容。我们意识到，对于未来几个季度，半导体市场存在大量投资者的焦虑。我们在汽车市场看到的是适度放缓，这主要是由于欧洲的WLTP测试瓶颈和中国汽车销量的下降。

由于它涉及工业MCU市场，我们看到中国的分销订单率略有下降，我们认为这反映了客户在下订单时的谨慎态度，因为全球贸易的变化和不确定的情况和关税。需要说明的是，我们在典型的领先指标中没有遇到任何弱点，包括不寻常的积压取消或任何程序取消。我们还不清楚我们的客户供应链中是否存在任何多余的恩智浦库存。

总之，虽然环境不确定，但我们认为客户需求是可以接受的，我们正在进行正确的产品开发投资，这些投资与正确的客户约定相一致。总的来说，我们相信我们将成功实现我们最近的分析师日所呈现的战略和财务目标。

现在看第三季度的具体情况，总收入为24.5亿美元，同比增长2％。我们的HPMS部门收入为23.5亿美元，同比增长3％。从运营部门的角度来看，汽车第三季度收入为9.9亿美元，同比增长4％，先进的模拟和雷达有助于实现同比增长，同时来自一级客户的汽车MCU减少影响了我们一直在经历的总体同比增长。

展望未来，在我们的S32系列下一代汽车MCU，雷达收发器和电池管理系统等战略领域，设计获胜势头依然强劲。

在安全连接设备（SCD）中，第三季度收入为7.17亿美元，同比增长1％，这主要得益于对通用多市场MCU的持续需求，这些MCU的数据有所增长，但却出现了大幅下降。由于2017年上一年强劲的新客户需求，我们对移动交易解决方案的需求不断增长。我们的MCU和应用处理器产品组合继续看到稳固的设计赢利势头。

我们最近发布了新的i.MX RT600分频处理器，客户兴趣非常浓厚。我们通过新的集成单芯片安全元件和嵌入式NFC收音机继续在移动交易领域进行创新，该收音机今年将在新手机上大幅增加。我们还将移动安全领域的思想领导力扩展到物联网安全领域。我们通过新的A71安全系列看到了强大的客户活动，该系列旨在为物联网，云连接设备（如摄像机，智能家居网关和工业PLC控制器）提供终端节点安全性。

在安全接口和基础设施，第三季度收入为5.11亿美元，同比增长5％，原因是北美运营商早期的5G网络试验部署。我们的客户认为恩智浦拥有最广泛的基础设施应用RF技术产品组合，涵盖传统宏基站的LDMOS和GaN高功率放大器，以及用于最后一英里应用的大规模MIMO和毫米波产品。我们将5G视为内容和分享机会。

最后，在安全识别解决方案（SIS）中，由于银行卡产品需求下降，第三季度收入为1.33亿美元，同比下降4％。

谈到我们的分销渠道业绩，我们继续密切管理分销渠道中2.4个月的库存总量。我们一直致力于维持2.5个月的供应量，加上或减去0.5个月的渠道。分配占总收入的百分比继续平均约为55％，这在我们的大众市场渠道客户和战略客户的履行渠道之间分配。鉴于环境不确定，我们非常关注渠道趋势，与我们的分销合作伙伴保持密切联系。

我想宣布我们决定改变我们报告收入的方式。从2019年1月1日开始，我们将根据四个特定的终端市场报告我们的收入：汽车，工业和物联网，移动和通信基础设施等。在与投资者和卖方分析师进行多次讨论后，我们认为通过向终端市场转移可以获得更多的见解。我们建议所有投资者审查我们网站上的分析师日套牌，因为它提供了可寻址终端市场的市场规模和增长潜力，我们认为这是我们在终端市场推动收入的独特机会。我们将对新的终端市场焦点与现有的经营分部结构进行历史对账。

Peter Kelly - 恩智浦半导体公司

由于里克在本季度已经涵盖了收入的驱动因素，我将转向财务亮点。总的来说，整体收入表现优于我们的中点指引，尽管我们确实经历了一些主要来自大中华区合作伙伴的需求疲软，以及较小程度上我们的一级汽车客户，他们没有按原先的速度提取材料预算。

我们的非GAAP营业利润为30％，现金流继续保持强劲。我们的资产负债表继续处于良好状态，杠杆率为1.4倍，低于我们的长期目标。关注第三季度的细节，总收入为24.5亿美元，同比增长2％。我们的非美国通用会计准则毛利润为12.9亿美元，报告非美国通用会计准则毛利率为53个基点，同比下降70个基点，原因是产品组合略微疲软。

非GAAP运营总支出为5.63亿美元，同比增加1400万美元，略高于我们的收入增长。但这比第二季度减少了2800万美元，其中约三分之二来自较低的应计奖金，三分之一来自一般的OpEx管理。较低的奖励应计利率将在第四季度继续使我们受益，然后在2019年恢复到更正常的利率。从总营业利润的角度来看，非GAAP营业利润为7.33亿美元，非GAAP营业利润率为30％，反映前面提到的项目的80个基点同比。

利息支出为3400万美元，非控股权益为1300万美元，持续经营的现金税为3300万美元。基于股票的薪酬（不包括在我们的非GAAP收益中）为8300万美元。

现在我想谈谈现金和债务的变化。我们在第三季度末的总债务为63.6亿美元，由于我们在本季度进入的过桥贷款设施增加了10亿美元。现金为19.4亿美元，净债务为44.1亿美元。我们退出本季度的12个月调整后EBITDA约为31.8亿美元。

我们在第三季度末的净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.4，而我们的非GAAP利息覆盖率接近22倍。在本季度，我们向股东返还了46亿美元，并购买了4900万股股票作为我们股票回购计划的一部分。我们还宣布了现金股息和10月5日支付的每股0.25美元的初始现金。

我们的资产负债表包括3.46亿美元的应计利息，用于支付我们所做回购的视同股息税。提醒一下，这笔付款不会通过损益表，很可能会在第四季度以现金支付给荷兰税务机关。

谈到我们的营运资本指标，库存天数为100天。应收天数为32天。应付天数为74天，与上一季度相比下降了16天。综合我们的现金转换周期为58天，比上一季度增加了6天。运营现金流为26.2亿美元，因为我们在本季度收到了20亿美元的终止费。净资本支出为1.55亿美元，自由现金流为24.6亿美元。

现在转向我们对第四季度的预期，我们目前预计总收入将在约5％的范围内上升至1％的顺序; 在我们的范围中点，大约下跌2％或23.9亿美元。我们预计业务将出现以下趋势。预计Auto将按顺序降至中位数。安全连接设备预计将按顺序递增低位数。安全接口和基础设施预计将按顺序降至中等单位。安全识别解决方案预计将降至低个位数。我们预计公司和其他公司的收入约为9000万美元。

我们预计非美国通用会计准则毛利率约为53％正负70个基点。营业费用预计约为5.51亿美元加上或减去约1000万美元。综合考虑，我们认为非GAAP运营利润率约为30％正负100个基点。我们预计现金税约为3000万美元加上或减去100万美元，并估计利息费用约为5700万美元，因为我们正在考虑为我们的过桥贷款再融资，并在条件允许的情况下延长我们的债务到期日。非控股权益将约为1300万美元加上或减去100万美元。

我想提供有关我们股票回购计划的最新信息。如前所述，截至第三季度末，我们以46亿美元的成本回购了4900万股。自9月30日以来，我们又回购了500万股，并完成了之前宣布的50亿美元回购。此外，恩智浦董事会已批准该公司在6月份的股东大会上利用股东授权的剩余股份回购。所以我们现在有权再买回1500万股。截至9月30日，我们的股票数量为2.96亿，我们建议您出于建模目的，使用第四季度2.95亿股的平均股票数量。

最后，我想在分析师日的后续工作中提出几个内务管理问题。虽然市场仍然难以预测，而且正如里克所描述的那样，有点模糊，但我们坚信，未来三年我们可以将市场增长1.5倍，并且对我们的三年复合年增长率5％到7%仍感到满意。其次，我们将通过回购和股息将所有超额现金返还给股东，并期望将杠杆水平提高2倍。令人失望的是，现在看来荷兰政府不会废除对回购的视同股息税，因此我们将继续考虑替代方案，以尽量减少这些付款。

第三，显然我们的毛利率不是我们想要的，但我们计划在分析师日描述的时候，在2019年第四季度退出55％。第四，我想更新一下在分析师日给我们的现金税的改进看法。我们目前认为2019年，2020年和2021年的现金收付率分别为5％，7％和11％。第五，最后，正如我们之前提到的，我们还必须支付与此相关的附带现金税。标准产品的销售和高通分手费，这两种费用都发生在以前期间，并在发生期间记录在所得税的准备金中。目前，我们对2019年这些附带现金支付的修订预算将为8,000万美元，2020年为4,000万美元。

问答环节

Q：

恭喜宏观背景下的可靠结果。瑞克，我的第一个问题就是SI＆I。很高兴看到本季度的提升，正如您在准备好的评论中提到的那样，您可以将其归功于美国航空公司早期部署的5G。我想知道你是否可以给我们一些关于你认为5G机会在SIS上的更多细节 - 我很抱歉SI＆I。你谈到它既有内容，也有分享故事。你能尝试为我们提供一些数字吗？

A：

现在谈论它的实际规模还为时过早，因为它处于部署阶段的早期阶段。但是我认为我们在分析师日谈到了一点点关于最后一英里的大规模MIMO机会。很明显，我们在第三季度看到的是在该领域进行的一些试验部署，并且我们有机会真正能够采用我们认为非常独特的技术。

我们认为显然有一些机会。如您所知，我们对SI＆I在未来三年的期望非常浅，因为它是一组事物。实际上，在本季度，我们的DN产品区域实际上也表现出一些上行空间。但很明显，随着PowerPC方面传统的网络处理器的推出，我们不会在可持续的基础上进行计划。

我认为我们可以通过结合我们销售的接口产品和我们的MTU产品组合看到SI和I的一些优势。但是在5G本身，我认为这是一个我们看到的机会，但我们会公平 - 相对于与之相关的机会，我们不会超越自己。我认为我们正在努力确保我们获得技术合作并赢得设计。然后，当实际部署5G时，我们将能够利用它。

Q：

然后，对于我的后续，您在12月季度的产品细分和期望中给了我们很好的细节。我可能错过了这个，但您是否谈到了您对第四季度分销渠道的期望是什么？您是否预计卖出价低于卖出价？我们如何看待，或者你们如何看待12月季度的库存进展？

A：

约翰，我们认为我们的分销库存在2.4个月时表现良好。我们积极管理这一点，特别是在上一季度，随着环境的变化，我们经历了整个季度。我们积极参与确保我们拥有适当级别的分销库存，我们认为我们将在第四季度做同样的事情。经济继续保持良好态势。大多数地区的生产率仍然可以接受，但对关税和贸易战的关注显然让我们的客户在他们的库存购买和他们的积压承诺中保持谨慎，以确保他们不会过度扩张。而且我认为我们将在一段时间内完成这项工作。

Q：

首先是关于毛利率的问题。指南看起来有点轻松。我知道你说产品组合较弱，但在本季度，Secure Interfaces非常强大。我本以为会有更高的利润，这可能会有所帮助。因此，如果您可以向我们提供关于产品组合之外的其他毛利率驱动因素的进一步观点; 利用率，定价可能影响其他任何事情。

然后围绕着 - 当你对2019年退出的55％的工作有所贡献时，从今天开始我们应该从哪里开始这个轨迹是什么样的？

A：

是的，我们有30个基点的亮点，这是700万美元，我不知道，13亿美元......

Q：

是的，九牛一毛

A：

是的，所以，我的意思是，说实话，我没有那么多的控制权。

Q：

我想我会问你关于Q4的更多信息，关于指南; Q4的指导？

A：

再说一遍，我们说明年我们将达到55％。当我们从第三季度进入第四季度时，是的，混合看起来可能会好一些，但是体量有点下降，而且还有各种各样的事情，Stacy。所以我真的不能给你一个从Q3到Q4的简单桥梁。就我们明年如何发展到55％而言，它不会是一种线性轨道。而在这一点上，我们并没有按季度指导2019年。

Q：

这很有帮助。对于我的后续行动，围绕OpEx，我知道你说你会在第三季度减少奖金。

A：

是。

Q：

进入了Q4，那么我们应该如何思考我认为OpEx季节性进入第四季度，我想可能会从被压制的Q4基础中消失？

A：

我在一个简单的层面上考虑它的方式是我们从第二季度到第三季度的价格下降了大约3000万美元，其中三分之二，2000万美元是奖金，另外1000万美元是我们做出的实际削减，这是我们所期望的保持。因此，当我们离开第四季度时，它将增加至少2000万美元的奖金。好吧，假设我们明年获得奖金。然后随着我们的收入增长，您会看到我们的OpEx增长与收入一致。但可以说，最重要的是2000万美元。

Q：

你有一个OpEx模型，你现在正在运行。你认为随着你的成长，你明年会进入模型吗？

A：

我会留在研发费用16％，...

A：

8％SG＆A。这将是 - 最终是最糟糕的情况。

A：

是的，我认为这是考虑它的正确方法，Stacy。当我们看到收入增加并度过这个阴天时期时，我们将回到我们谈到的与OpEx相关的水平。

我想，Rick，你提到过你可能有一个新的报告结构。我同意，我认为了解趋势是非常有用的。是否有可能预览并看看您的Q3销售情况以及重要的Q4展望如何与新结构大致一致？

A：

我们将在年初回到那里，并为您提供详细信息。我们无法改变中游的类型，我们希望以有序的方式进行改造，并在我们实施该实施时提供桥接桥梁。

Q：

我知道了。然后，对于我的后续工作，当我看到Rick，在汽车业务，我明白Q4，你看到减速。很多同行都看到减速，所以这并不意外。但是当我看到第三季度时，增长率已降至中等单位数，我认为你提到了一些MCU业务的增长速度较慢。这种减速，这是多少单位？因为当我在第三季度看到你的一些同行时，他们在汽车方面仍然有相当不错的增长。那么您对整体汽车业务的看法如何？

A：

是的，我认为汽车业务表现相当不错。实际上，如果你看一下，我们在模拟方面和雷达解决方案中都有很强的增长率。发生了什么事情是我们让我们的OEM客户根据他们所看到的情况减少他们的拉动，再次，由于这种恐惧，不确定性和对经济环境的怀疑而产生的。我们认为那是相对短暂的。内容没有任何问题。这只是实际数量而且来自我们的主要客户，因为他们在整个季度结束时减少了他们的构建计划。

请记住，该库存是供应商管理的库存。所以我们只是实际得到它 - 投入生产。所以在季度结束时得到了这种确认。

A：

我想补充一点，正如我们在分析师日所指出的那样，内容绝对是未来几年汽车业务的顺风。所以我们没有看到内容增长的任何问题。显然，我们必须在全球SAAR中退潮，但这绝不是我们整体汽车业务的关键驱动因素。

当您与我们的同行谈论它时，我们的混合在汽车领域非常独特，是汽车市场中最大的半导体供应商。微观空间在短期内与实际汽车生产明显相关。但与我们看到的新应用程序相关的增长以及真正提供更安全驾驶的机会将为我们带来真正的顺风，以帮助推动我们在未来几年看到的增长。

首先，关于汽车的更多信息。瑞克，你谈到了本季度设计获胜的爆炸式增长。我想知道你是否可以就技术组合发表评论？我想在分析师日和过去，你已经谈到了BMS的新机会。很明显，雷达是你一直在谈论的东西。还有V2X。任何，不一定是特定的设计获胜，但您可以为我们介绍突出的技术？

A：

是的，它是雷达，它的电池管理系统，它也是我们新的S32平台。现在，S32平台是我们落后于客户的平台，因此它在最近一个季度中没有贡献很多设计。但是在雷达和电池管理系统中，我们继续看到爆炸性的增长，真正有一个独特的机会来领导我们在雷达的所有主要一级设计，并能够以非常快的速度推动我们的发展看看在接下来的几年中实际使驾驶更加安全的实施方案。

Q：

再次涉及利润率。我想知道该公司是否做过任何类型的敏感性分析，因为我们说你没有达到今年的收入增长目标，理解这是一个三年的观点。但是，如果2019年持平或者让我们说甚至低于5，你还能进入你的目标范围吗？除了你所看到的杠杆，从收入增长和运营杠杆之外，还有什么评论最重要的驱动因素呢？

A：

我们约有35％的COGS是固定的。所以你可以在数量上进行数学计算。我的意思是，这不是科学，但是这给了你一个好主意。我认为如果收入持平，是的，我们可以进入我们的毛利率范围。我们在分析师日期间经历了一些桥梁，我认为他们是正确的。与确定制造团队正在做他们需要做的所有事情以及我们的供应商和产量改进，确保营销团队在定价方面做正确的事情并不是一样。但是，对于我们看到毛利率的真正问题，它必须是明年令人难以置信的低迷，收入绝对显着下降，因为固定成本为35％，我们现在比过去更加灵活。

A：

你知道，有一件事我应该回过头来添加Auto，当问到有关MCU量的问题时，其中一部分与WLTP有关，欧洲正在进行的测试减慢了实施速度。所以这显然是我们在第三季度的结果中的一个因素，我应该在几分钟前更加具体。

Q：

我只是想重新审视一下，我认为Stacy可能早些时候会在OpEx问题上提出一些问题，特别是在明年进入该模型时。但是，我最常从投资者那里得到的一个问题是 - 也许我们可以谈谈你在高通公司保护伞下的20个月，21个月期间对企业核心特许经营权的投资。在我看来，您的运营支出实际上已经得到了很好的管理，但研发支出实际上是在绝对基础上和占收入的百分比。我想也许你们可以谈谈在那段时间里你们关注的重点，特别是在汽车业务方面。而且我认为这种阻力是你投资不足，是否会以收益的方式回归？在我看来，我认为你没有，所以也许你可以在高水平上做到这一点。

A：

我认为，如果有的话，我们并没有完全控制我们在研发方面的投资，但我认为在我们经历了21个月的时间内，我们在削减预算以适应预算时更为温和一点，现在我们得到了它的好处。我们为继续巩固我们在雷达方面的地位所做的投资，能够利用电池管理的早期机会并真正投资以确定机会是我们认为对我们至关重要的关键领域。此外，我们的S32微型平台使我们处于一个独特的位置，这是其他竞争对手无法驾驶的。能够驱动16纳米FinFET解决方案，而我们的竞争对手现在同时开始引入28纳米，

在专门针对汽车行业的研发投资中，基于我们的目标，我们一直在增加15％的复合增长率。在工业和物联网领域，投资于交叉物联网，并能够继续巩固我们在应用处理器和i.MX系列中的地位，并推动一些独特的平台，这些平台将能够实际解决机器学习和实施问题。人工智能是我们投资的关键领域。

除此之外，我们还在NFC无线电中实现了单芯片安全元件。所以，我认为我们所做的投资并不缺乏。我们做出了正确的投资。除了我在汽车行业所谈到的内容外，我们还投资了以太网，这将使我们能够继续加强我们的车载网络平台以及我们在车载空间和域控制器中的领导地位。我们在汽车中看到的机会。

所以，机会一直存在。我们一直在投资。在这21个月的时间里，不乏投资。事实上，如果我们在一个单独的基础上努力确保所有事情都是为了向前发展的话，我们可能投入的资金比我们所拥有的要多。所以，我不认为你 - 你可以放心告诉投资者，没有任何投资缺乏可以解决任何问题。

但是，提供将安全性带到边缘的能力以及我们所看到的，真正创建和支持IoT和Ultralight乐队中云的机会是我们真正定位我们独特前进的领域以及我们感觉非常的原因舒适度超过市场至少50％，并且对未来6％至8％的复合增长率感到满意。

Q：

只需快速跟进SI＆I，我就在第三季度获得了一些相当不错的上升空间，并且你已经谈到了第四季度。我们应该如何考虑将这种预期调整到可能季节性下降的第一季度，这样我们才能在第一季度找到合适的轨迹？如果您可以添加任何内容，那将会很有帮助。

A：

是的，我们没有为Q1提供指导。但我确实认为我们可能会看到一些与5G实施相关的事情会有点异常，但现在说还为时尚早。当我们向您提供Q1指导时，我们会再回过头来讨论这个问题。

Q：

谢谢你让我提问并恭喜，尤其是费用和现金回报。希望专注于SCD业务的一部分。人们在广泛的市场中所关注的一些问题不仅限于汽车，还包括通用控制器，库存和基于广泛模拟这类事物。所以我想知道你在这个行业中看到了什么，特别是考虑到你在第四季度顺序引导它。

A：

嗯，你知道SCD的有趣之处在于它是一种混合产品。因此，移动钱包结合了大众市场，通用微型以及i.MX系列的实施。很显然，在中国，我们看到了FUD因素，我们谈到了我们的客户实际上在下订单方面有些缓慢，并且相对于他们的库存水平非常勤奋，这对大众市场微观产生了影响。虽然我们看到增长率连续放缓，而不是下降，但增长放缓，但由于我们的地位和强劲的表现，我们仍然看到了同比增长的机会在这一年的早些时候。

所以我认为对我们来说仍有机会。我们仍然继续与我们的分销合作伙伴合作，因为大部分业务，可能通过分销渠道。因此，与我们的分销合作伙伴密切合作非常重要，以确保我们将技术提供给可以实施的客户。但是，当我们看到物联网中的机遇以及真正推动云支持使物联网成为现实的能力时，该业务对于实现这一机遇至关重要。所以，我认为真正的调节因素之一是，即使人们在短期内更不愿意下订单，我们仍然会有这些设计和机会，因为他们'

Q：

我只想回到汽车方面。瑞克，你提到了几件事。FUD方面肯定然后是WLTP方面。对于方程式的后一方，我意识到前者具有宏观影响对于你们来说很难投射。但对于后者来说，这似乎是欧洲的一个过渡性问题。但过渡性的可能会改变测试标准。你怎么看待这种平静在整个系统中运行？你何时认为逆风可能会减弱恩智浦？

A：

好吧，我认为我们的客户正在努力解决这个问题，以便他们能够在相对较短的时间内完成这些工作。我认为这不会是一个漫长的时期。我认为这将很快在供应链中发挥作用。我认为，当它们通过游泳池时，它将继续成为近期因素。但我们的印象是，它将很快回到正常的持续基础。然后它将更依赖于实际的汽车销售。

有趣的是，当人们谈论中国汽车销量下降时，如果你回过头来看看过去四五年，7月总是中国最低的汽车销售月份。如果你真的看看8月和9月的实际销售情况，虽然它们比去年有所下降，但它们实际上是按顺序增加的。所以我认为其中一部分将取决于中国政府的情况。当这种情况发生在几年前，第一次汽车销售下降时，他们实际上改变了税收结构。中国的汽车销售很快就恢复正常，我们会看到这种情况发生。但就WLTP而言，我们认为这只是一两个季度的问题。

Q：

5G看起来像是一个积极的发展。您注意到北美的一些初始活动。在您展望2019年时，您能否仅仅讨论一下您对其他5G坡道的可见度以及您对业务的看法？

A：

好吧，我认为这真的取决于如何部署。我很早就知道，其中一些最后一英里的实施，他们正在做那些非常昂贵的FPGA，所以我没有看到那些与它相关的大众市场。所以我认为他们必须能够获得商业解决方案，他们可以以经济高效的方式推动与5G相关的部署。而且我不清楚这是否已经发生了。所以我认为这是一个在第三季度显然对我们有利的机会。我们对2019年的实施持谨慎态度，因为我们认为他们必须先实现具有成本效益的商业实施，然后我们才会看到这些数量实际上开始大幅增加。

Q：

然后，作为整体环境的后续行动，几家公司已经谈到了9月份的一次低迷。你能谈谈本季度的线性以及事情的进展情况，以及10月份之前的订单情况如何？

A：

所以，这取决于业务。每个企业都是独立的。显然，我们汽车业务中最大的份额是供应商管理库存。所以那些拉动开始变慢。但八月也是一个休假月，所以它和我们在八月份的欧洲度假时间一样下降了一点点。在九月，我认为我们看不到任何继续下降的事情。同样，我认为重要的是要指出，虽然我们看到增长连续放缓，但我们仍然看到同比增长正增长。我们并没有看到任何继续从9月份开始减弱或削弱的地方。环境仍然是一种现状，虽然很多，

Q：

回到多市场MCU，这是一个高单位数，所以这是非常好的表现。我的意思是，它逆转了整个通用MCU细分市场的趋势 - 我认为它在第三季度只上涨了1％到2％，有点看着SIA数据。这与中国一些较弱的需求趋势有关。所以Rick，如果您能帮助我们了解哪些地理位置或应用程序有助于推动您的通用MCU业务的市场需求。在SIA数据中，看起来32位也比去年同期表现更好。显然，这对你们来说是一个强有力的领导地位，但我很想得到你们的想法。

A：

是的，所以Harlan，我认为在第三季度对我们有益的关键因素之一，我们把我们的交货时间带回了Kinetis。在今年早些时候，我们谈到的是我们在39周的交付周期时间，这对我们的客户来说是不可接受的，而且我们在目前的14周，15周的交付周期中有所下降。所以这种转变，显然在您经历这种转变时，它也会给您的分销客户带来一点混淆。所以我们在第三季度经历过这种情况。但很明显，根据您所谈到的结果，我们将在第三季度基于我们拥有的强大投资组合获得份额。

正如您所指出的，我们真的专注于32位ARM。我们并不专注于8位通用市场，我认为这对我们来说非常好。我们继续拥有最广泛的平台，包括低端的高性能Kinetis和LPC以及i.MX上的应用程序处理器以及我们最近宣布的首次实现交叉的产品i.MX技术，但与之相关的微观成本。

所以我认为我们仍然觉得我们拥有最广泛的产品组合，为客户提供的最佳产品组合，真正试图了解他们如何利用云来实现人们谈论的物联网中断机会。在过去的几年里，每个人都在谈论物联网，但真的很难找到真实的东西。而且我认为我们所看到的是能够通过边缘计算利用云的清晰度并带来安全性的清晰度，我强调安全，计算这个词能够实现这一点。

但很明显，我认为根据你所谈到的结果，我们确实在第三季度获得了份额，并希望能够在我们的投资组合中继续保持这种状态并继续发展。

Q：

是的，那里表现不错。制造业利用率趋势，第三季度为87％。团队如何在第四季度定位利用率？

A：

我认为有趣的是，你不能像过去几年那样在利用率方面做得那么多。一些我们正在经历的事情是我们的个别工厂有一些独特的要求，能够满足我们内部以及我们其他人的雷达要求的增加，我们的能力有限我们汽车业务的模拟方面。因此，当我们实现扩展容量时，我认为这会产生一些对利用率本身没那么重要的因素。我们也继续增加我们的外部支持。

A：

超过50％是外部的。

A：

是的，外部略高于50％。但是利用率，我认为你不能每季度那么多。特别是现在，当我们试图扩大我们的雷达容量以及我们独特的模拟容量，自动模拟容量的过渡时，我们将经历一点点利用率的调整，以便能够提出那个能力。

是的，总的来说，它在第四季度和第三季度大致相同。

A：

正如里克所说，这些日子它是一种无用的指标。我们的COGS的12.5％会通过内部数字然后你必须通过工厂来看它。因此它作为指标很有意思，但它在帮助您了解成本中发生的事情方面并不是很有用。

Q：

我有一个关于汽车进入2019年的问题。里克，你谈到了你的S32系列MCU的设计胜利势头; 你谈到了雷达。你也谈到了BMS。我知道这有点早，但从内容增长的角度来看，你如何看待2019年的势头？

A：

我们谈论的是在三年的时间内，我认为2019年将是与此相关的实施的明确指示。在我们通过它时，Kurt在分析师日谈到了这一点，即使实际汽车产量增长1％或2％，我们仍然认为发展中国家的中产阶级增长，特别是在中国，但东南部在亚洲，我们也会看到汽车产量有所增加。但即使没有这一点，我们也会看到内容为我们提供了一个重要的机会，通过实施雷达以及汽车的2级和3级能力，我们继续增长中高位数，这是 - 我们认为我们处于非常稳固的地位，能够继续保持我们在整体雷达解决方案中的领导地位。

以太网的实施能够以更高的速度处理汽车周围的数据，这是实现ADAS所需的速度，以及带有域控制器的汽车改变的架构以及汽车公司真正关注不同实现的能力，我们的S32系列产品非常适合。所以我们对我们在汽车行业的地位感到非常满意，并期待继续扩大它，我认为这将在2019年作为我们在分析师日讨论的三年基础的第一年。

Q：

那么假设你在2019年的7％到10％的增长率范围内也是公平的吗？

A：

不，Toshiya。我认为我们不会指导2019年。我认为我们为我们的业务制定了一个为期三年的目标，汽车业务的目标是7％到10％，所有这些都是由我们在火灾中的不同铁杆驱动的。布局，但我们不打算具体指导2019年。

Q：

好的。很公平。然后作为彼得的快速跟进，毛利率再次，我只是想确认一下。在2019年的收入环境不变的情况下，您是否仍然有信心，如果情况确实如此，您是否仍能达到年度55％的毛利率目标，如果是这样，那么一些驱动因素会是什么？

A：

是。和我在分析师日描述的驱动程序完全一样，因为现实即使它是平的，你会看到混合的变化，而这完全取决于我们如何推动降低成本和管理定价。

A：

但我认为你必须现实。在我们看到的经济环境下，我们认为，除非在整体经济环境中出现明显减弱的情况，否则今年很难在经济环境基础上持平。因此，虽然我们正经历这个阴天时期，但我认为你必须要小心，不要在未来看起来太远，只要有稳健的经济环境仍然存在。显然，半导体行业将在我们度过与市场正在发生的不确定性相关的这一季或两个季度之后推动内容增长。

Q：

第一个问题，试图更好地了解债务融资的类型，未来的利息支出和你的额外回购手段。那么，您能否告诉我们您需要什么样的现金来经营业务，您在债务再融资方面的计划，包括桥梁和现金可兑换票据，以及我们应该如何考虑潜在的增量债务在未来几个月？

A：

好的，所以我们希望运行两次净债务到12个月的EBITDA。因此，在市场合作的情况下，我们会增加额外的债务。我们已经在我的电话中提到我们正在考虑这一点，所以本季度，我们绝对希望用债券取代桥梁。转换，将于明年年底到期。一样; 我们希望用转换替换它。两次净债务为12个月EBITDA。这可以说从现在到明年年底，你可以非常粗略地回购额外的30亿美元。然后在随后的几年里，每年超过200万美元。

A：

但是，当彼得谈到更换转换时，我们可能不会以当前股权价格取代转换。

A：

是的我的意思是，按目前的股票价格，它绝对是一种债券。是啊。但那是一年之后。

Q：

作为一个后续，从自由现金流利润率的角度来看，我认为除了高通公司的付款，你在过去两年中的运行率约为20％。如此好奇，您能否详细了解您计划如何推动更高的？你谈过毛利率。我想这会直接流过？

A：

是啊。在息税前利润率增加的情况下，现金流量利润率将增加。因此，在一个真正简单的水平上，息税前利润率将增加，因为毛利率将提高，而运营百分比将下降。但是我们的营运资金将会是什么样的。所以，是的，我的意思是，它与息税前利润率直接相关。

A：

是的，我认为我们在分析师日讨论的一件事是，我们是否可能会投资，或者我们计划在短期内对CapEx进行更多投资，以便利用我们在某些方面获得的一些机会我们独特的流程在短时间内会略高于5％。但我们认为我们的现金流状况处于非常有利的位置，而且我们在未来三年内感觉非常好的业务增长将继续产生大量现金。

Q：

我想明年就是一个简单的问题。所以，瑞克，你现在谈到了阴暗的环境。如果环境保持“模糊”，从概念上讲，我们应该按顺序考虑Q1收入？像下降5％到10％会是合理的范围吗？

A：

这是彼得凯利。我们不指导Q1。我的意思是，显然，你可以去看看历史性的季节性，但我们并没有指导Q1。

A：

是的，我认为你谈到的一件事虽然在阴天的环境中，如果经济环境保持稳健，这种阴天环境不可能持续很长一段时间。只要生产率继续下去并且经济持续增长，就必须恢复生产的稳定增长。因此，除非由于与关税和贸易战相关的FUD因素导致经济环境恶化，否则我们预计这种情况不会延长一段时间。因此，如果这些没有实现，我们不认为这种阴天环境将在明年持续很长一段时间。

Q：

第一个问题，Rick，你谈到了微控制器业务的交付时间，但是你能谈谈你在过去几个季度对整体业务的交付时间趋势吗？

A：

对于LPC业务？

Q：

您的业务的总体交货时间。您之前曾特别谈到过微控制器。

A：

我认为一般而言，我们所拥有的典型上市时间是在12到16周的时间内全面开展。所以我认为没有什么不同于那个。这取决于我们一些独特产品的实际制造周期时间，但我们几乎处于典型的交付周期，我们现在看到它处于非常健康的状态。

A：

而Tore，您必须记住，大部分汽车业务（几乎占收入的50％）运行在供应商管理的库存模型上，这是理论上零交货时间业务，因为我们将库存交付到不同的构建位置。

Q：

这很有帮助。作为我的后续行动，彼得，你有明年的资本支出号码，这是一个预测吗？