【国君策略】跨年行情看好元宇宙和深度低碳化主题——主题策略周报十六

Original 陈显顺/苏徽陈显顺策略研究 2022-05-19

作者：陈显顺/苏徽

本报告导读

▶ 市场风格轮动下寻找确定性高增长赛道，看好能源变革浪潮和新兴消费带来的新需求，推荐：元宇宙和深度智能低碳化主题。

摘要

▶ 热点事件追踪。习近平：加快形成统一开放、竞争有序、安全高效、治理完善的电力市场体系；国家能源局就《光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》公开征求意见；国家电网公布《省间电力现货交易规则》，鼓励有绿色电力需求的用户与新能源发电企业直接交易；苹果公司专利介绍如何自由控制AR/VR虚拟屏幕，移动位置和调整尺寸；韩国首尔市政府发布为期五年的“元宇宙首尔基本计划”。

▶ 市场风格轮动特征明显，新能源主赛道仍有结构性亮点。市场波幅收窄，风格轮动特征显著。稀土板块异军突起领涨市场，钴矿、盐湖提锂、锂电正负极、IGBT等板块涨幅居前，光伏、农业板块失血较为明显，而稀土、钴矿、盐湖提锂、CRO等板块净流入规模较大。市场进入布局跨年行情的关键时期，方向选择应兼顾盈利的确定性和成长性。新能源赛道产业趋势层面的市场认知已然充分，更深层次前瞻性布局新技术路线和技术迭代投资机会的帷幕才刚拉开。

▶ 市场平稳下投资热度整体仍高，关注年尾保收益效应下的局部机会。上周金属非金属新材料、稀有金属、医疗服务和器械、电机、半导体等行业涨幅领先，比较涨跌板块间幅度差异可发现领涨行业整体涨幅明显高于下跌行业整体跌幅，显示在相对平稳的市场环境下，资金追逐投资机会的热度仍高。在高成长赛道机会频现的同时，消费、周期开始呈现局部机会，细分看在低线白酒走强后一线酒走出补涨行情，而钢铁板块强势反弹。年尾之际，资金保收益需求有所抬升，而今年以来波动巨大的消费、周期行业中仍有较大体量存量资金，其中估值合理的龙头公司有望边际走强。

▶ 北上资金维持净流入格局，新能源、消费电子、白酒是进攻方向。上周北上资金净流入57亿元，环比有所回落，宁德时代、贵州茅台、歌尔股份净流入规模最大，其中宁德时代周净流入规模边际扩大，贵州茅台、华友钴业、赣锋锂业周环比增量较为明显。北上资金继续青睐锂电、XR设备龙头的同时，对一线白酒的关注度提升。市场风格轮动下把握成长确定性，在新兴需求和能源变革中寻找机会。从上周大类风格板块表现看，科技、周期风格指数环比有所走强，消费风格指数维持平稳。

▶ 主题投资展望：政策稳增长预期升温，市场风格轮动和资金追逐增长确定性背景下，按照战略高度、行业纵深、催化剂密度三个特征重点推荐：元宇宙和深度低碳化主题。

1. 国君策略“主题投资”相关个股

2. 上周热点板块回顾

3. 主题投资展望

3.1. 主题一：元宇宙-重新定义虚拟与现实

3.2. 主题二：深度智能低碳化-加速进入新能源时代

4. 风险提示

国君策略“主题投资”相关个股

上周热点板块回顾

市场风格轮动特征明显，新能源主赛道仍有结构性亮点。上周主流指数表现中创业板指（1.46%）>科创50（1.05%）>中证500（0.7%）>上证指数（0.1%）>沪深300（-0.61%），市场波幅收窄，风格轮动特征显著。热点主题方面，新能源主赛道仍有结构性亮点，稀土板块异军突起领涨市场，钴矿、盐湖提锂、锂电正负极、IGBT等板块涨幅居前，农业中的育种、鸡产业、饲料等板块回调，新能源中的光伏赛道走弱，电源设备、游戏板块跌幅居前。资金偏好角度看，光伏、农业板块失血较为明显，而稀土、钴矿、盐湖提锂、CRO等板块净流入规模较大。市场进入布局跨年行情的关键时期，方向选择应兼顾盈利的确定性和成长性，确定性来自处于产业生命周期早期阶段的巨大增量空间，成长性来自短期渗透率快速提升和下游新需求的爆发。新能源赛道内基于锂电、光伏、风电产业趋势层面的市场认知已然充分，但更深层次前瞻性布局新技术路线和技术迭代投资机会的帷幕才刚拉开。

市场平稳下投资热度整体仍高，关注年尾保收益效应下的局部机会。纵览上周申万二级行业指数表现，金属非金属新材料、稀有金属、医疗服务和器械、电机、半导体等行业涨幅领先，而景点、船舶制造、饲料、保险等行业跌幅明显，比较涨跌板块间幅度差异可发现，领涨行业整体涨幅明显高于下跌行业整体跌幅，显示在相对平稳的市场环境下，资金追逐投资机会的热度仍高。从资金偏好角度看，稀有金属、饮料制造和半导体、钢铁板块净流入规模大，电源设备、电力、银行、计算机应用等行业净流出规模较大。从上周行业指数表现看，在高成长赛道机会频现的同时，消费、周期开始呈现局部机会，细分看在低线白酒走强后一线酒走出补涨行情，而钢铁板块强势反弹。年尾之际，资金保收益需求有所抬升，而今年以来波动巨大的消费、周期行业中仍有较大体量存量资金，其中估值合理的龙头公司有望边际走强。

北上资金维持净流入格局，新能源、消费电子、白酒是进攻方向。上周北上资金净流入57亿元，环比有所回落，宁德时代、贵州茅台、歌尔股份净流入规模最大，其中宁德时代周净流入规模边际扩大，贵州茅台、华友钴业、赣锋锂业周环比增量较为明显，而东方财富、伊利股份由净流入转为净流出。月维度看，宁德时代、歌尔股份、贵州茅台、东方财富净流入规模居前，中国平安、格力电器、美的集团净流出规模较大。从北上资金近期配置动向看，继续青睐锂电、XR设备龙头的同时，对一线白酒的关注度提升，而锂电上游材料价格经过阶段性休整后重回升势，相关标的获得资金加持。

市场风格轮动下把握成长确定性，在新兴需求和能源变革中寻找机会。年初以来，市场风格轮动特征明显，单一市场风格持续性弱，二季度以来以中证500为特征的中盘蓝筹和周期风格录得超额收益，而一线蓝筹和消费风格趋弱。九月中旬以来，中证500指数相较沪深300指数的强势特征逆转，而周期风格相较消费、科技风格的强势特征也随之改变，创业板指、科创50指数十月、十一月持续跑出超额收益。从大类风格板块表现看，科技、周期风格指数环比有所走强，消费风格指数维持平稳。单一风格内部不同赛道间分化更显著，要继续把握增长的确定性和增长趋势的稳定性，新旧能源替代是大的时代浪潮，而元宇宙热潮推动下的智能新消费有极大的增长潜力，看好深度低碳化和元宇宙主题。

主题投资展望

政策稳增长预期再度升温，市场风格轮动和资金追逐增长确定性背景下利好长逻辑主题。按照战略高度、行业纵深、催化剂密度三个特征重点推荐：元宇宙和深度智能低碳化主题。

3.1. 主题一：元宇宙-重新定义虚拟与现实

元宇宙时代无物不虚拟、无物不现实，以虚实融合的方式深刻改变现有生活、生产方式。元宇宙不会以虚拟生活替代现实生活，而会形成虚实二维的新型生活方式，元宇宙不会以虚拟社会关系取代现实中的社会关系，而会催生线上线下一体的新型社会关系，不会以虚拟经济取代实体经济，而会从虚拟维度赋予实体经济新的活力。目前大规模元宇宙的产品化还十分遥远，但虚实融合已是互联网发展的大趋势。Roblox CEO Dave Baszucki指出，未来的元宇宙应该是由用户创造的，元宇宙至少包括以下要素：身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统和文明。NVIDIA CEO黄仁勋认为，未来数字世界或虚拟世界将比物理世界大上数千倍，工厂和建筑都将有一个数字孪生体模拟和跟踪它们的实体版。

全球虚拟现实设备出货量进入爆发期，把握元宇宙下的硬件投资机会。IDC发布的《2021年第二季度增强现实与虚拟现实市场追踪报告》显示，2021年全球市场VR头显预计出货837万台，其中中国市场2021年VR头显预计出货143万台。展望未来五年，中国市场VR出货复合增长率为69.4%，AR头显复合增长率为109.9%。Facebook Oculus Quest 2发布以来，出货量和普及度均为VR类产品产生以来的一款现象级产品，是XR硬件领域的重大里程碑。元宇宙概念相关游戏社交应用的繁荣会从内容丰富性上推动硬件发展，从另一方面，硬件更广泛的消费端普及可以使内容参与者参与到元宇宙的生态建设中。IDC 预测，VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的2800+万台；AR头戴设备预计出货量增长将更加显着，从2020年的约30万台增加到2025的2100万台。

元宇宙构建所需的底层技术架构逐步成熟，而VR/AR设备有望最早实现规模化和商业价值。元宇宙生态的形成基于一系列底层技术的突破和应用，如区块链、数字孪生、人工智能、物联网、5G通讯等基础技术的成熟，在此基础之上进行硬件感知产品的升级迭代和内容、应用端的不断丰富。根据Gartner发布的2021年新兴技术成熟度曲线，NFT、去中心化身份、生成式人工智能等技术有望在2-5年内进入成熟期，而基于物理信息的人工智能、行业云、数字人类等技术仍处于技术萌芽期。从虚拟现实产业链角度看，VR/AR设备有望成为元宇宙生态中最早实现规模化的商业价值的环节。

全球VR/AR销售环节龙头集中度高，国内供应商有望充分受益行业需求提升。从全球市场看，Meta以75%的市场份额主导VR硬件市场，微软以29%的市场份额主导AR硬件市场。2021年第二季度，VR硬件市场Meta出货量约为160万台，同比增长351%，主要由Oculus推动，其Quest 2产品实现了巨大增长，上市来累计销量已达1000万台。与此同时，字节跳动投资的Pico位居第二，该公司继续巩固其作为Oculus 在消费和商业领域替代品的地位。2021年第二季度，AR硬件市场微软出货量接近2万台，同比增长26%。微软将继续推动其HoloLens 2产品销量，同比大幅增长，在第二季度位居榜首。我国电子领域精密制造能力全球领先，在全球消费电子行业发展中扮演重要角色，从智能手机、可穿戴设备到VR/AR设备我国均有完整的供应链体系，在VR/AR设备爆发式增长过程中看好声光学器件、主控芯片、屏幕、整体制造等领域的中国公司。

3.2. 主题二：深度智能低碳化-加速进入新能源时代

新能源行业投资要保持定力，短期扰动难改产业增长趋势。10月新能源车国内零售渗透率18.5%，1-10月渗透率13.2%，较2020年5.8%提升明显；光伏、风电是非化石能源发力的主要方向，到2030年我国风光总装机超12亿千瓦，非化石能源占一次能源比重将达到25%左右；BIPV助力分布式发展，商业模型极佳；非化石能源发展的配套基础设施亟待完善，储能、电网增量可期，新一轮抽水蓄能规划出炉，行业发展有望提速；特高压是新基建重点方向，已成为国家发展重要战略。

2022年新能源投资应更为细化。把握锂电、光伏、风电等领域技术革新中的投资机会。如高压快充、IGBT、4680高镍电池、滑板底盘、混动系统，HJT电池，大功率风机配件等。高续航里程已来，高压快充亦在路上。充电慢、充电难依旧是电动车发展中的“阿喀琉斯之踵”，高电压平台技术、超级充电桩是目前最被看好的解决方案之一。保时捷Taycan最先量产800V高压平台，博格华纳、采埃孚及国内吉利浩瀚SEA、北汽极狐、比亚迪e平台3.0均上线高压快充技术。IGBT、智能驾驶高歌猛进，大屏化带动车载屏面积进一步提升。IGBT受益汽车电动化浪潮，同时在光伏逆变器中约占据13%价值量。汽车显示屏大屏化趋势明确，10英寸以上车载大屏出货份额持续提升。

“大屏化+多屏化”带动车载屏面积进一步提升。汽车显示屏大屏化趋势明确，10英寸以上车载大屏出货份额持续提升。目前威马EX5中控采用的是12.8英寸触控屏；蔚来ES6 触控屏幕则达到11.3 英寸；小鹏 P7中控液晶屏尺寸则高达14.96英寸。根据MOMOUX的HMI研究团队对仪表和中控的尺寸的统计，虽然自2018年至今国内传统车厂中约50%的仪表和62%的中控屏幕的尺寸都分布在10英寸之下；但是在新势力车型中尺寸大于12英寸仪表盘占比高达56%、尺寸大于15英寸的中控屏幕占比达到45%。在大屏化和联屏化趋势之下，触控显示模组贴合难度变大，技术壁垒进一步提升，未来行业竞争格局相比于手机更为优异。多屏化趋势下，车载触控模组出货量增长有望提速，考虑到单套面积变大，我们预计触显模组价值量将实现更大程度的增长。

风险提示

美联储超预期收紧流动性，美元持续走强，美债利率上行的风险；
消费复苏节奏不达预期，居民消费倾向维持低位的风险；
冬季能源需求旺季，清洁能源发展不及预期和传统能源价格上行。