央行紧急发布补丁！铁公基又迎来春天？

Original 华彩咨询华彩国资透视 2022-08-05

2018年3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。

2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会以及国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号文）。

2018年6月6日，在华彩咨询整理发布的《【史上最全】投融资平台相关政策大梳理》一文中，华彩对于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》一文进行了解读，并附上了原文下载链接，这篇文章也在国资圈得到了广泛的传播。

2018年7月8日，中共中央、国务院公布了《关于完善国有金融资本管理的指导意见》。该《意见》的出台，除了是针对金融风险防控的重大举措，更显著的亮点是，极为明确地突出了国有金融机构要服务实体经济，即“产融结合”，而非“融融结合”。相信该导向之下，全国各地的产融结合将被推向新高度。

2018年7月22日，华彩咨询发布万字长文——《国有金融资本管理将往何处去？》，拂去有关经营性国资统一监管的顶层安排的暧昧面纱，真正显露出了习近平新时代中国特色社会主义背景下的金融管理新格局——金融为产业服务，而非凌驾于产业之上。

近日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对银发〔2018〕106号文，即指导意见进行了进一步明确和规范，同时也给予了各单位一定的宽松空间，改善了铁公基的融资条件，将会对今年下半年铁公基工程及其相关公司的发展提供很大的增量空间，有助于铁公基投资增速的回升。

十、公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。——《指导意见》第十条

在本次发布的文件中指出，按照《指导意见》第十条的规定，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。

（一）标准化债权类资产应当同时符合以下条件：
　　1.等分化，可交易。
　　2.信息披露充分。
　　3.集中登记，独立托管。
　　4.公允定价，流动性机制完善。
　　5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。
　　标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。
　　标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标准化债权类资产。金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的，应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、流动性管理等监管标准。金融监督管理部门未制定相关监管标准的，由中国人民银行督促根据本意见要求制定监管标准并予以执行。——《指导意见》第十一条

文件强调，过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。——《指导意见》第二十九条

文件第三条指出，过渡期内，对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍；银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。

金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：
　　（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。
　　（二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。
　　金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。——《指导意见》第十八条

文件第四条，明确对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产，在宏观审慎评估（MPA）考核时，合理调整有关参数，发挥其逆周期调节作用，支持符合条件的表外资产回表。

支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。