【华创食饮】4月线上数据分析专题：乳制品维持高增，海外保健品增速有所下滑

事件：4月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品及休闲食品等子行业线上销售情况进行分析。

白酒：线上销售稳步增长，老窖价格有所提升。4月白酒线上销售额1.9亿元，同比增长18.6%，销售量117.9万件，同比增长43.7%，均价161.3元，同比下降17.5%。分品牌来看，茅台销售额同比下降13.4%，销售下滑或与茅台电商渠道放量不足相关，五粮液销售额同比增长32.9%，洋河销售额同比增长40.5%，而老窖销售额同比增长36.6%。

乳制品：线上销售维持高增，龙头线上份额提升。4月阿里渠道液奶行业销售额4.93亿元，同比增长36.2%，销售量884.4万件，同比增长23.7%，均价55.74元，同比增长10.1%。伊利销售额1.15亿元，同比增长53.0%，销量189.15万件，同比增长34.1%，均价60.91元，同比增长14.0%；蒙牛销售额9945.75万元，同比增长42.4%，销量178.08万件，同比增长36.4%，均价55.85元，同比增长4.4%。伊利4月线上份额为23.4%，同比提升2.6pcts，蒙牛线上份额为20.2%，同比提升0.9pct。

调味品：行业增长平稳，海天、千禾表现较好。4月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.31亿元，同比增长19.2%。分品牌来看，海天、七彩之谜、千禾销售额位居前3名，分别占比10.5%、5.1%、5.0%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1384.71万元，同比增长21.3%，厨邦销售额为217.43万元，同比增长16.6%，千禾销售额为651.59万元，同比增长59.8%，欣和销售额为291.95万元，同比下降2.9%。从4月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占7位，表现依旧处于强势地位，千禾、李锦记、味事达分别位列第一位、第八位和第十位。

保健品：海外保健品有所下滑， 品牌店占比持续提升。4月阿里渠道保健品销售额14.03亿元，同比下降0.5%，增速短期持续下降，销售均价140.52元，同比增长12.0%。海外保健品4月销售额6.31亿元，同比下降4.3%，或与新电商法实施对跨境代购带来短期影响有关。海外保健品分渠道看，天猫渠道销售额达4.13亿元，同比增长25.7%，淘宝渠道实现销售额2.18亿元，同比下降34.0%，天猫渠道销售占比65.4%，同比提升15.6pcts, 品牌店占比持续提升。分品牌看，4月汤臣倍健、Swisse、修正分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健4月线上销售额1.05亿元，位居第一，同比增长10.1%； Swisse销售额7010.45万元，同比下降19.5%，修正销售额4423.18万元，同比增长28.1%；Muscletech销售额4053.36万元，同比增长22.6%，排名第四。

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升。4月阿里系休闲食品线上销售额40.21亿元，同比增长12.3%；销量为1.51亿件，同比下降0.8%，均价26.69元，同比增长13.1%。分子行业看，糕点类销售额8.90亿元，同比增长37.7%，饼干类销售额7.39亿元，同比增长13.9%，坚果类销售额5.61亿元，同比下降1.1%，销售下滑或与其均价提升有关。4月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠4月销售额3.8亿元，同比增长41.0%，百草味销售额2.4亿元，同比增长25.5%，良品铺子销售额2.25亿元，同比增长26.8%。休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为21.0%，同比增长3.2pcts。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：线上销售稳步增长，老窖价格有所提升

线上销售稳步增长，五粮液、老窖、洋河表现较好。4月阿里渠道酒类总计销售额5.65亿元，同比增长17.4%，销量446.63万件，同比增长18.4%，均价126.45元，同比下降0.9%。国产白酒线上销售额1.90亿元，同比增长18.6%，销售量117.87万件，同比增长43.7%，均价161.34元，同比下降17.5%。从销售额排名来看，茅台五粮液洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同比下降13.4%，五粮液销售额同比增长32.9%，洋河销售额同比增长40.5%，老窖销售额同比增长36.6%，汾酒销售额同比增长56.7%，牛栏山销售额同比增长2.7%。

茅台销售额位居榜首，老窖价格有所提升。分品牌来看，4月茅台销售额1992.12万元，位居行业首位，同比下降13.4%，均价813.74元，同比下降6.2%，销售下滑或与茅台电商渠道放量不足相关；五粮液4月销售额1553.24万元，同比增长32.9%，均价385.35元，同比增长4.0%；洋河销售额1535.43万元，同比增长40.5%，均价503.42元，同比增长29.3%；泸州老窖销售额1061.54万元，同比增长36.6%，均价390.49元，同比增长47.6%。

二

乳制品：线上销售维持高增，龙头线上份额提升

线上销售额维持高增，销售均价有所增长。4月阿里渠道液奶行业销售额4.93亿元，同比增长36.2%，销售量884.35万件，同比增长23.7%，平均产品价格55.74元，同比增长10.1%。分子品类来看，白奶占比62.9%，同比提升5.1pcts，酸奶占比30.9%，同比下降7.4pcts。其中4月白奶销售额为3.10亿元，同比增长48.1%，均价64.50元，同比增长18.0%；4月酸奶销售额1.52亿元，同比增长9.7%，均价64.16 元，同比增长26.6%，显示4月酸奶产品升级趋势或好于白奶。

伊利、蒙牛增速较快，线上份额持续提升。4月阿里渠道伊利销售额1.15亿元，同比增长53.0%，销量189.15万件，同比增长34.1%，均价60.91元，同比提升14.0%；蒙牛销售额9945.75万元，同比增长42.4%，销量178.08万件，同比增长36.4%，均价55.85元，同比提升4.4%；光明销售额2842.10万元，同比增长3.3%，销量48.87万件，同比增长10.1%，均价58.16元，同比下降6.2%。伊利4月线上份额为23.4%，同比增长2.6pcts，蒙牛线上份额为20.2%，同比增长0.9pct。

蒙牛特仑苏较为热销，伊利安慕希位列酸奶榜首。酸奶方面，伊利安慕希（12+4盒装）销售额1526.97万元，位居酸奶品类榜首，蒙牛纯甄（24盒装）销售额1425.36万元，位居榜单第三位。白奶方面，蒙牛特仑苏纯牛奶（16盒装）销售额1752.03万元，位居白奶榜首，伊利纯牛奶（24盒装）销售额1133.35万元，位居榜单第四位，蒙牛纯牛奶（16盒装）销售额876.10万元，位居榜单第五位。

三

调味品：行业增长平稳，海天千禾表现较好

行业增长平稳，海天、千禾表现较好。4月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.31亿元，同比增长19.2%。分品牌来看，海天、七彩之谜、千禾销售额位居前3名，分别占比11%、5%、5%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1384.71万元，同比增长21.3%，厨邦销售额为217.43万元，同比增长16.6%，千禾销售额为651.59万元，同比增长59.8%，欣和销售额为291.95万元，同比下降2.9%。

海天产品依旧强势，千禾位居榜单第一。从4月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占7位，表现依旧处于强势地位。千禾、李锦记和味事达产品分别位列第一位、第八位和第十位。

四

保健品：海外保健品有所下滑， 品牌店占比持续提升

海外保健品有所下滑，品牌店占比持续提升。4月阿里渠道保健品销售额14.03亿元，同比下降0.5%，增速环比持续下降，销售均价140.52元，同比增长12.0%。海外保健品4月销售额6.31亿元，同比下降4.3%，环比下降20.9%，海外保健品销售下滑或与新电商法打击跨境代购业务有关。分渠道看，天猫渠道销售额达4.13亿元，同比增长25.7%，淘宝渠道实现销售额2.18亿元，同比下降34.0%；天猫渠道销售占比65.4%，同比提升15.6pcts, 品牌店占比持续提升。

Muscletech表现较好，Swisse销售有所下滑。4月汤臣倍健、Swisse、修正分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健4月线上销售额1.05亿元，位居第一，同比增长10.1%； Swisse销售额7010.45万，同比下降19.5%；修正销售额4423.18万元，同比增长28.1%；Muscletech销售额4053.36万元，同比增长22.6%，排名第四。集中度来看，线上CR5占比为20.4%，同比提升0.6pcts。Swisse天猫销售占80.8%，同比提升14.7pcts，Muscletech天猫销售占比87.6%，同比提升7.3pcts。

维生素类产品较受欢迎。保健品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，Swisse钙片，葡萄籽产品较为热销；汤臣倍健维C咀嚼片，鱼胶原蛋白较为热销。

Lifespace海外销售高速增长，未来发展潜力大。4月Lifespace 海外益生菌销售额572.71万元，同比增长50.8%，销量3.67万件，同比增长54.5%，均价为156.26元，同比下降2.3%。

五

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升

行业销售额稳步增长，销售均价有所提升。4月阿里系休闲食品线上销售额40.21亿元，同比增长12.3%；销量为1.51亿件，同比下降0.8%，均价26.69元，同比增长13.1%。分子行业看，糕点类销售额8.90亿元，同比增长37.7%，位居行业第一；饼干类销售额7.39亿元，同比增长13.9%，位居行业第二；坚果类销售额5.61亿元，同比下降1.1%，位居行业第三，坚果销售下滑或与其均价提升有关。

坚果销售有所下滑，购买均价有所提升。2019年4月坚果线上销售额5.61亿元，同比下降1.1%，销售量1391.04万件，同比下降19.4%，均价为40.33元/件，同比增长22.7%，销售下滑或与均价提升有关。

线上集中度有所提升，三只松鼠表现较好。4月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠4月销售额3.81亿元，同比增长41.0%，销量1120.66万件，同比增长4.2%，均价33.96元，同比增长35.4%；百草味4月销售额2.39亿元，同比增长25.5%，销量907.53万件，同比增长13.0%，均价26.31元，同比增长11.1%；良品铺子4月销售额2.25亿元，同比增长26.8%，销量782.64万件，同比增长1.9%，均价28.70元，同比增长24.4%；休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为21.0%，同比增长3.2pcts。

坚果大礼包销售火爆，零食礼包产品热销。4月阿里系休闲食品热销榜Top3为三只松鼠每日坚果、零食大礼包和良品铺子零食大礼包。三只松鼠热销榜单Top3为三只松鼠每日坚果混合果仁、零食大礼包和每日坚果混合坚果，销售额分别为4023.28万元、3022.93万元、1628.86万元。百草味热销Top3为每日坚果、零食大礼包和手撕面包，销售额分别为1341.30万元、1183.0万元、602.17万元。良品铺子热销Top3为零食大礼包整箱、每日坚果和零食大礼包散装，销售额分别为1719.22万元、1138.16万元、1036.23万元。

六

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

组长，高级分析师：方振

CFA，复旦大学经济学硕士，3年食品饮料研究经验，曾就职于中信证券、安信证券，2018年加入华创证券研究所。

研究员：于芝欢

厦门大学管理学硕士，1.5年消费行业研究经验，曾就职于中金公司。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。

助理研究员：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

研究所所长，首席分析师：董广阳

上海财经大学经济学硕士。10年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第1，为多家大型食品饮料企业和创投企业提供行业顾问咨询。

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1.2018年三季报前瞻·白酒业绩平稳为主，大众品品类龙头更佳

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