【国君策略】地产放松政策密集出台，海外新能源装机目标大幅上调——行业景气度观察系列第41期

Original 方奕/陈熙淼陈显顺策略研究 2022-05-20

作者：方奕/陈熙淼

本报告导读

近一周内地疫情形势依然严峻，香港疫情则有所好转；地方放松政策密集出台，二三线城市成交面积有所回暖；光伏产业链价格趋稳，海外新能源装机目标大幅上调。

摘要

▶ 内地疫情形势严峻，香港疫情有所好转。近期内地形势依然严峻，本土新增感染病例（确诊+无症状）从2022年3月28日的6886例快速上升至2022年4月3日的13137例，疫情主要发生在上海、吉林。根据4月1日国务院联防联控机制发布会，我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速，疫情多点散发，波及范围进一步扩大，部分地区社区传播尚未阻断，并有外溢病例报告，防控形势严峻复杂；防疫政策上，要始终坚持“动态清零”总方针不动摇，尽快遏制疫情扩散蔓延势头。香港地区疫情有所好转，3/27-4/2期间香港当日新增阳性病例（核酸+抗原）从3/27的7685例降至4/2的3709例。截至4/3零点，本轮香港疫情已累计报告核酸阳性病例超过72万例，抗原阳性病例超过42万例，累计死亡病例7959例，10009人正在住院。

▶ 地方放松政策密集出台，二三线城市成交面积有所回暖。继郑州、哈尔滨等地出台房地产放松政策后，兰州等地上周也纷纷密集出台取消和放松限购、限贷等对房地产的利好政策。其中兰州明确提出要降低个人购房门槛、放松区域限购并放宽限售条件、同时提高公积金贷款额度，刺激力度强于郑州。四川绵阳将住房公积金贷款额度由最高60万元提高到70万元，从消费者、企业、市场三方面支持房地产发展。衢州将限购限售政策均取消，并将预售的最低建筑面积要求由3万平方米降至2万平方米。此外福州、厦门、秦皇岛等地也纷纷解除了限购或限贷政策。在各地房地产利好政策的推动下，上周二三线城市新房成交面积周环比有所上涨，预计后续房地产景气将不断向好。

▶ 光伏产业链价格趋稳，海外新能源装机目标大幅上调。上周SPI多晶硅价格小幅上升0.40%，SPI组件、电池片和硅片价格保持稳定。在能源价格不断上涨的背景下，海外不断上调新能源装机目标。俄乌局势紧张导致欧洲动力煤价格由2021年初的72美元/吨上升到3月最高462美元/吨。国际可再生能源署发布《2022年世界能源转型展望》研究报告，认为如果要将全球变暖控制在1.5℃以下，则2030年前全球每年需新增800GW可再生能源，其中光伏年均新增装机需达500GW，到2030年累计装机需达到5200GW，远超市场预期。

▶ 风险提示：疫情形势超预期恶化、政策落地情况不及预期

1. 行业景气变化：地产放松政策密集出台，海外新能源装机目标大幅上调

2. 行业景气度跟踪

2.1. 全球疫情情况追踪：全球新增确诊环比回落，内地疫情形势严峻

2.2. 基建地产：地方放松政策密集出台，浮法玻璃中下游刚需补货

2.3. 下游消费：猪肉出栏均价小幅上升，欧洲汽车因缺芯持续减产

2.4. 中游制造：MCU创25年来最大涨幅，海外新能源装机目标大幅上调

2.5. 上游资源：动力煤价淡季调整，钢铁需求有望超预期回暖

2.6. 交通运输：多地快递因疫情中断，油运价格大幅上涨

行业景气变化：地产放松政策密集出台，海外新能源装机目标大幅上调

本期行业景气观察重点关注三大趋势：

内地疫情形势严峻，香港疫情有所好转。近期内地形势严峻，本土新增感染病例（确诊+无症状）从3/28的6886例升至4/3的13137例，疫情主要发生在上海、吉林。根据4/1国务院联防联控机制发布会，我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速，疫情多点散发，波及范围进一步扩大，部分地区社区传播尚未阻断，并有外溢病例报告，防控形势严峻复杂；要始终坚持“动态清零”总方针不动摇，尽快遏制疫情扩散蔓延势头。香港地区疫情有所好转，3/27-4/2期间香港当日新增阳性病例（核酸+抗原）从3/27的7685例降至4/2的3709例。截至4/3零点，本轮香港疫情已累计报告核酸阳性病例超过72万例，抗原阳性病例超过42万例，累计死亡病例7959例，10009人正在住院。

地方放松政策密集出台，二三线城市成交面积有所回暖。继郑州、哈尔滨等多地出台房地产放松政策后，兰州等地上周也纷纷密集出台取消和放松限购、限贷等相关政策。兰州明确提出要降低个人购房门槛、放松区域限购并放宽限售条件、同时提高公积金贷款额度，刺激力度强于郑州。四川绵阳将住房公积金贷款额度由最高60万元提高到70万元，从消费者、企业、市场三方面支持房地产发展。衢州将限购限售政策均取消，并将预售的最低建筑面积要求由3万平方米降至2万平方米。此外福州、厦门、秦皇岛等地解除了限购或限贷政策。在各地利好政策的推动下，上周二三线城市新房成交面积周环比有所上涨，预计后续房地产景气将不断向好。

光伏产业链价格趋稳，海外新能源装机目标大幅上调。上周SPI多晶硅价格上升0.40%，组件、电池片和硅片价格保持稳定。在能源价格不断上涨的背景下，海外不断上调新能源装机目标。俄乌局势紧张导致欧洲动力煤价格由2021年初的72美元/吨上升到3月最高462美元/吨。国际可再生能源署发布《2022年世界能源转型展望》研究报告，认为若要将全球变暖控制在1.5℃以下，则2030年前全球每年需新增800GW可再生能源，其中光伏年均新增装机需达500GW，到2030年累计装机需达到5200GW，远超市场预期。

行业景气度跟踪

2.1. 全球疫情情况追踪：全球新增确诊环比回落，内地疫情形势严峻

新增确诊环比回落，全球日新增约141万例。截至2022年4月2日，全球新冠累计确诊病例达4.91亿例，累计死亡病例达615万例。7日内全球平均每日新增确诊病例140.7万例（前一周为158.3万例）。Omicron住院率/死亡率有所下降，但爆发期间的高绝对住院人数仍将给医疗体系带来巨大负担（如美国本轮疫情单日在院人数峰值超过15万人，高于此前几轮疫情的峰值水平）。

内地疫情形势严峻，香港疫情有所好转。近期内地形势严峻，本土新增感染病例（确诊+无症状）从3/28的6886例升至4/3的13137例，疫情主要发生在上海、吉林。根据4/1国务院联防联控机制发布会，我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速，疫情多点散发，波及范围进一步扩大，部分地区社区传播尚未阻断，并有外溢病例报告，防控形势严峻复杂；要始终坚持“动态清零”总方针不动摇，尽快遏制疫情扩散蔓延势头。香港地区疫情有所好转，3/27-4/2期间香港当日新增阳性病例（核酸+抗原）从3/27的7685例降至4/2的3709例。截至4/3零点，本轮香港疫情已累计报告核酸阳性病例超过72万例，抗原阳性病例超过42万例，累计死亡病例7959例，10009人正在住院。

2.2. 基建地产：地方放松政策密集出台，浮法玻璃中下游刚需补货

地产：地方放松政策密集出台，二三线城市成交面积有所回暖。继郑州、哈尔滨等多地出台房地产放松政策后，兰州等地上周也纷纷密集出台取消和放松限购、限贷等相关政策。兰州明确提出要降低个人购房门槛、放松区域限购并放宽限售条件、同时提高公积金贷款额度，刺激力度强于郑州。四川绵阳将住房公积金贷款额度由最高60万元提高到70万元，从消费者、企业、市场三方面支持房地产发展。衢州将限购限售政策均取消，并将预售的最低建筑面积要求由3万平方米降至2万平方米。此外福州、厦门、秦皇岛等地解除了限购或限贷政策。在各地利好政策的推动下，上周二三线城市新房成交面积周环比有所上涨，预计后续房地产景气将不断向好。

建材：浮法玻璃中下游刚需补货，水泥生产恢复供给增加。上周国内浮法玻璃均价2058.55元/吨，周环比下降2.58%。在整体成本略有上涨的情况下，浮法玻璃市场行业综合利润有所缩减，但利润降幅有所放缓。上周全国代表企业库存5624万重量箱，周环比下降21万重箱，主因中下游刚需补货，部分地区产销尚可。二季度稳增长政策加码的可能性较大，有望带来建材需求的改善。上周全国P.O 42.5水泥价格512元/吨，周环比下降0.2%，主因疫情扩散影响了项目施工进度，水泥出货量提升有限。水泥库容比周环比上升3.5%，主要是错峰停窑结束，各地生产普遍恢复正常，供给增加所致。竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，后续看好建材板块景气度。

2.3. 下游消费：猪肉出栏均价小幅上升，欧洲汽车因缺芯持续减产

农产品：猪肉出栏均价小幅上升，基本面确定性加速提升。截止4月1日，22个省市生猪平均价12.23元/kg，周环比上升0.91%，当前需求层面受疫情囤货影响，供给层面受运输不畅影响。往后看，疫情对价格是短期提振，但是中长期增加了主动、被动压栏，压栏的增重效应导致后续供给增加明显大于当前的供给减少，价格压力边际更大，出清逻辑边际更加顺畅。后续看好生猪养殖板块：一方面是量变到质变，产能去化幅度有望突破阈值；另一方面，6月前后有望见到拐点，两方面助力，确定性会明显增强，大市值品种的认同度也会进一步加速。

汽车：国内汽车销售持续下降，欧洲汽车因缺芯减产继续减产。据乘联会数据，2022年3月21日至3月27日我国乘用车批发/零售日均销量同比下降5%/29%，主因国内疫情形势严峻抑制购车需求。据AFS数据，截至3月27日，由于芯片短缺，2022全球汽车市场累计减产量约为155.47万辆，与3月20日相比小幅增加9.63万辆。其中欧洲地区近两周累计减产量增加7.91万辆。中国汽车市场累计减产量位7.09万辆，与3月20日相比未因缺芯减产。AFS预计，2022年全球汽车市场累计减产量将攀升至200.17万辆。

2.4. 中游制造：MCU创25年来最大涨幅，海外新能源装机目标大幅上调

半导体：MCU创25年来最大涨幅，大基金二期累计投资38家。根据ICInsights数据，MCU（微控制单元）在2021年平均售价上涨10%，为25年来的最大涨幅，主因供应紧张；MCU市场规模在2020年下跌2%后攀升23%，2021年达到创纪录的196亿美元。供应紧张背景下，全球第四大MCU厂商意法半导体宣布全面涨价。大基金二期宣布投资790亿元，所投38家公司涉及集成电路全产业链，其中晶圆制造占比75%，不断推动半导体产业国产化加速。

光伏：光伏产业链价格趋稳，海外新能源装机目标大幅上调。上周SPI多晶硅价格上升0.40%，组件、电池片和硅片价格保持稳定。在能源价格不断上涨的背景下，海外不断上调新能源装机目标。俄乌局势紧张导致欧洲动力煤价格由2021年初的72美元/吨上升到3月最高462美元/吨。国际可再生能源署发布《2022年世界能源转型展望》研究报告，认为若要将全球变暖控制在1.5℃以下，则2030年前全球每年需新增800GW可再生能源，其中光伏年均新增装机需达500GW，到2030年累计装机需达到5200GW，远超市场预期。

2.5. 上游资源：动力煤价淡季调整，钢铁需求有望超预期回暖

煤炭：动力煤价淡季调整，焦煤高景气将持续显现。截止4月6日，Q5500秦皇岛动力煤价报收1295元/吨，下跌310元/吨，价格调整的原因一方面来自电厂耗煤量相对减少，一方面来自春节后保供煤矿产能有所恢复，推动库存反弹。目前沿海电厂存煤可用天数在16天左右，依然处于相对较低水平，考虑到一方面疫情恢复后制造业高能耗行业仍将面临较强需求，一方面相对落后的保供产能将有所退出，预计动力煤依然将处于供需相对紧平衡状态，预计价格调整向下幅度有限，价格淡季不淡。“稳增长”力度加大，基建发力叠加传统旺季来临，二季度需求将迎来快速提升，带动盈利环比持续上行、同比大幅增长。

钢铁：疫情影响下游开工，需求有望超预期回暖。截止4月2日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收5030元/吨、5320元/吨，周环比变化0.6%、1.3%。上周五大品种钢材表观消费量992.73万吨，周环比上升22.32万吨。近期疫情多点爆发，一方面影响下游开工，另一方面导致多地交通运输停滞、钢材运输成本上升，在一定程度上抑制了短期需求回暖及钢材去库进程。而我们认为随着疫情逐渐好转，在“稳增长”政策叠加行业淡旺季切换的背景下，钢材需求仍有增长空间。全年来看，随着基建投资持续发力、地产政策底出现、汽车缺芯问题逐步好转，我们认为钢材需求有望超预期回暖。

2.6. 交通运输：多地快递因疫情中断，油运价格大幅上涨

快递：多地快递因疫情中断，3月快递业务量预计下降。国家邮政局预计3月份快递业务量预计同比下降2.5%至86亿件，快递业务收入预计同比下降4.4%。从3月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大，快递业务量预计有所下滑。此外行业进入3月淡季，价格端保持平稳。预计疫情拐点出现后行业将迎来补偿性需求的反弹。

航运：油运价格大幅上涨，集运价格持续回调。干散货运输方面，4月5日波罗的海干散货指数BDI报2213点，周小幅环比下降8.44%，主要受季节性影响有所回调。油运方面，4月5日波罗的海原油运输指数BDTI报1469点，周环比大幅上升26.31%，但短期内石油价格上涨或将抑制油运需求，油运价格承压。集运方面，4月1日CCFI综合指数为3204.83点，周环比小幅下降2.1%，运价继续回调。