华夏基金许利明：夏普比率、业绩排名…这些指标对基金业绩的预测效果究竟如何？

来源： 华夏基金财富家

很多投资人在选择基金的时候，都会看过往的业绩指标，但是哪些业绩指标有效？在什么情况下效果更好呢？为此，我们做了一点研究，供大家参考。

   基金经理   许利明  
拥有24年证券从业经验，其中包含超7年公募基金管理经验，首批养老FOF基金经理之一，多年来持续深耕养老投资研究，具备丰富的组合管理经验、出色的宏观配置能力和良好的金融工程功底。

01厘清一些前提

一只基金的业绩有可能与基金经理的能力有关，也有可能与基金公司的整体投研实力有关。近年来，随着基金行业的迅速发展，一部分大型基金公司开始向平台化发展。他们的普遍特点是，产品线齐全，基金经理风格多样化，基金经理储备充足。而另一部分非平台化的基金公司，基金业绩可能更多依赖于基金经理个人的能力圈，风格相对比较单一，且基金经理储备相对较少。所以在统计中，我们把这两类公司分开。

同时对于不同风格类型的基金，比如赛道型和非赛道型基金，基金业绩指标的预测性也会有不同，在进行数据测算时，我们也将加以区分。

02相关性测算

我们对各类业绩指标（过去1/2/3年收益风险比、同类排名、夏普比率）与未来半年/一年收益率之间的相关性，在基金类型上测试的最终预测效果如下：

注：表内的数值是自变量（业绩指标）与因变量（未来收益率）之间相关性的t值，正负号代表正相关与负相关，绝对值越大相关性越强。一般认为绝对值大于0.6代表有显著的相关性。来源：华夏基金

03相关结论

第一，过去1年的同类排名对未来半年收益率有显著的预测效果。

如果不对基金类别作区分直接使用业绩类指标进行测算，仅过去1年的同类排名对未来半年收益率有显著的预测效果。

第二，业绩指标对非赛道型基金预测性更强。业绩类指标在赛道型基金上几乎没有预测未来收益的能力，在其它类基金上预测收益的能力最出色。原因可能是赛道型基金的业绩主要取决于beta，而过去表现优异的赛道在未来表现不一定好；其它类基金由于没有固定的赛道与风格，受到 beta 的影响较小，因此业绩类指标表现较好。

第三，对平台型公司的基金预测性更强。业绩类指标在平台类公司基金上的预测效果比在非平台类公司基金上的预测效果更好。这可能与平台类公司的业绩稳定性更好有关。

第四，同一指标预测未来半年收益效果往往比预测未来一年收益效果好。原因是预测半年收益时间较短，相对而言更简单。

第五，业绩指标在2021年抱团崩溃期间均有一定程度上的失效。

统计平台公司风格类基金上预测效果最好的指标——过去一年收益风险比的表现，将各类因子组合在时序上的表现绘制成走势图可以看到，在2021年规律有相当程度的逆转，其它时间表现较稳定，这可能与2021年基金抱团的崩溃有关。

注：收益率为指标前20%基金业绩-指标后20%基金业绩，来源：华夏基金

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本文作者：华夏基金资产配置部许利明、智能投研中心张浩博

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