游戏我平时很少玩游戏，也不太懂游戏，看了一些大家的文章后，形成了对游戏的一些粗浅印象和认知。大致观点如下，不一定对。①

估值表估值表主要用于计算买卖点市值，给前面的股价表和实盘表作为数据输入。具体的估值方法及估值所用的计算数据，可根据个人对企业理解的不同自行设定。▍

WeLightX市盈率是投资者最熟悉的一个参数，也是用来衡量股价高低的重要指标。市盈率是市值比净利润，定义上是收益率的倒数。但市盈率的倒数可直接用来衡量投资收益率吗？▍1.

29倍。对冲30%以上的利润增速，就要特别谨慎了，除非特别确定，尽量不要采用。避免政策因素、预测偏差以及各种不可知预知因素带来影响。▍3.

第23页第二页的酒精度25.81%vol应为26.81%vol。该标准是2016年发布的，还比较新，标准中未说明编写单位，错误也不知道要向谁反馈。▍2.

估值分析八、未来机遇与风险长江电力虽然自身的经营具有足够的稳定性，但公司未来的业绩及发展仍然具有一定的不确定性。机遇与风险并存。▍1.

WeLightX前期文章《水电巨无霸——长江电力研究（上）》目录一、

装机容量长江电力所属电站装机容量及建设过程见下表。▍2.

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WeLightX2022年接近尾声了，由于马上要出个长差，趁今天有点空，就把2022年大致回顾总结一下，提前交个卷吧。说是总结，其实既不系统也不深入，就简单聊聊投资、读书和生活，留个记录。

WeLightX最近用零零碎碎的时间，看完了曼昆的《经济学原理

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(127-133)，大致符合。预收款项和合同负债，通常是公司前后年份调节利润的一种手段。茅台的利润表，也可以用四个字来形容，就是真金白银。▍（二）财报其他分析▍

Unit）化。2012年，腾讯从PC互联网向移动互联网升级，开启科技“连接一切”战略。相应的，腾讯在组织架构上进行了第二次调整，从原来以产品为导向的业务系统升级为BG（Business

WeLightX这几天讨论到一个关于毕业生找工作的话题，和大家简单闲聊一下。▍1.

下注游戏来玩一个游戏，下注1元，如果赢了，可连本带利赢回2元；如果输了，会损失所有下注本金。假设游戏的胜率为70%，问每次下注多大比例，才能使收益最大化？答案是40%。可以由著名的凯利公式

2/3。在第一次抽样为山羊发生的前提下，由于主持人确定会再去掉一只山羊，于是第三次抽样为汽车的概率为100%，即

人们常说，只有写下来，你才真正明白自己是怎么想的。正好，近期读了《卡片笔记写作法》一书，同时也使用了一段时间基于卡片笔记理念的软件flomo，体验不错。今天就和大家一起聊聊关于读书与写作的话题。

为尽可能确保数据的准确性，本文所用数据主要来源于官方资料，包括：招股说明书及附录；公司年报；董事会决议；股东大会资料；公司相关公告；环保验收监测报告等。▍3.

等朋友一起讨论，激起很多思考的浪花。理，只会越辩越明。声明：本人所发文章均仅用于记录个人学习思考，不用于任何投资建议。​

基于财务预算根据财务预算，营业总收入增加15%，成本增加12%，费用增加14%，假定营业收入也增加15%，利息收入和财务费用单独考虑，在不提价的情况下，2022年茅台利润预估：净利润

“慷慨赴死”。技术分析之所以广受追捧，就在于它有时候正确，以致众人总结了一套又一套理论，而追逐着乐此不疲，沉溺其中。“如果你手持火把穿过炸药库，即使毫发无损，也改变不了你是一个蠢货的事实。”▍5.

2021年年报数据营业总收入1095亿，营业收入1062亿，利息收入33亿，成本率8.5%，费用率9.7%。净利润557亿，归母净利润525亿。用上述公式对2021年利润进行验算：净利润

根据《书房拾遗第20期》书房朋友咨询李静仁总，两个10万吨，是从集团层面说的，一个为系列酒，一个为习酒。对于系列酒，在目前项目的基础上，未来再进行一定扩充，应该是有可能实现的。

根据公司2007年度第一次临时股东大会审议通过的《关于变更部分募集资金投向的议案》将原“企业营销网络建设”部分资金、“原料仓库技改工程”变更为“十一五”万吨茅台酒工程第三期2000吨茅台酒技改项目。

关于勾兑合格率，2020年6月10日，茅台2019年度股东大会上高卫东表示：「2019年公司坚持首席质量官制度，加强公司质量管控，茅台酒勾兑合格率保持在98%以上，系列酒勾兑合格率达到100%。」

一、公司简介▍（一）公司概况贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，联合另外七家单位共同发起设立，目前控股股东为茅台集团。

比如现在有个赌硬币的游戏。你投入1元，它50%的可能性会变成0.6元，50%的可能性会变成1.5元，也就是说你或者损失40%或者盈利50%。这么算来，你的数学期望是正的5%。但是这个游戏有两种玩法。

17204-2021《饮料酒术语分类》，白酒又可按不同方法进行分类。按生产工艺分，可分为固态法、液态法和固液法；按香型分，又可分为12大类香型和其他香型；同时，还可按糖化发酵剂分类。二、白酒生产工艺

再来看挣来的钱。公司挣来的钱这块蛋糕要分成三块，一块利息费用被债主拿走，一块所得税费用被国家拿走，剩下的净利润留给股东。这块大蛋糕，会计上叫息税前利润（EBIT，Earnings

最近看到朋友分享的收益率动图，觉得还挺有意思，于是研究了一下，编了个程序实现。做了两类动图，一类是柱状图动态排行，一类是动态变化曲线。简单说说实现思路。柱状图动态排行柱状图动态排行略微复杂一点，实现思路如下：1.

大家好，我是微光。今天给大家分享一个投资收益率EXCEL计算模板。模板与且慢小账本、有知有行App的计算原理、使用方法均类似。我自己已使用近两年，体验还算不错，分享给有需要的朋友参考。其实模板在一年多前和大家分享过，详见公众号前期文章《如何计算投资收益率》和《投资收益率统计模板》。这次进行更新，一是增加了多账户模板，以满足有多个投资账户朋友的使用需求；二是前期有朋友在使用过程中有些疑问，这里对计算过程和使用方法进行详细说明。

芒格曾说，长期来看股票的年化收益率趋近于净资产收益率。老唐筛股条件中的重要一条，也是连续3年净资产收益率不低于给定值。净资产收益率为何如此重要？今年6月份，我在做美的作业时写过一篇文章《长期投资一家公司的收益率分析》，提出过「年化收益率

能力圈概念中最重要的部分是如何定义它的边界。换句话说，没有边界就没有一个圈。这意味着你必须知道自己不知道什么。如果你不知道自己不知道什么，你必然对你所声称、所认为自己知道的东西其实毫无所知>>

医药行业是一个非常不错的行业。从各国股市多年的情况来看，涨幅排居前列的股票在食品饮料和医药行业占有很大比重。同时从中国目前人口的年龄结构来看，老年龄化问题越来越严重，未来几十年医药行业有很大的发展潜力。然而，医药行业和食品饮料行业相比，研究难度要大得多，专业性很强、产业链环节复杂、细分行业差异大，同时受政策影响。因此，对普通投资者来说，投资整个行业可能是更好的选择。最近了解了医药指数的一些知识，向大家分享。

最近由于个人工作等原因，美的和格力的作业拖了两个月，再拖下去实在是不好意思了。本文完全在唐院长的框架下完成，相关数据来源于公司年报、国家统计局数据，部分图片及内容引用了券商研报。全文没什么新的观点，仅当是自己的练习记录。虽然是填空题，但也费了不少功夫，平时看别人文章时读起来轻松，自己做一遍才能体会其中的难处，当然收获也更大。一、股东回报格力美的都曾是给投资者带来高额回报的优秀企业。分别计算了格力1996~2021年和美的集团2013~2021年长期投资的回报情况。1993~2013年期间的美的电器未进行分析，分析方法类似。关于投资回报有多种计算方法，不同计算方法有所差异，有兴趣的朋友可参见本公众号前一篇文章《长期投资一家公司的收益率分析》。此处采用红利再投法。假设分红后在除息日以收盘价买入，既不逃顶，也不抄底；为简化计算，不考虑红利税，也不考虑买入过程中产生的佣金等费用，分析投资收益情况。1.

长期投资一家上市公司的收益率，涉及到公司净利润的增长、市场情绪引起的市盈率变化、公司分红等多方面的因素。投资收益如何计算才准确？不同的投资收益算法有何差异？有没有简易的估算方法？逻辑是什么？都是我们关心的问题。本文以美的集团（SZ000333）为例，对长期投资收益率情况进行分析。一、几个概念首先，介绍几个概念，因为后文的分析可能会涉及。

一、三张表的关系企业的三张财务报表构成了一个有机的整体。资产负债表和利润表，反映了企业有多少家底及收益，是收益的视角。而现金流量表，则反映了一家企业是否能存活下去，是风险的视角。如果你是银行家，你最担心的是企业还不起钱，自然最关心的是现金流量表；如果你是投资人，你最关心能有多少收益，通常最关心利润表；如果你要收购一家企业，你需要考虑你买到的是什么（所有者权益），当然最关注资产负债表。当然事实上，我们只有将三张表联合起来，才可能对企业有全面的了解。

一、利润表简介利润表是反映企业在一定会计期间（比如一年）经营成果的会计报表，是企业的摄像机。利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来源和构成，有助于投资者判断净利润的质量及其风险，预测净利润的持续性，从而帮助其做出正确的决策。通过利润表：可以反映企业一定会计期间收入的实现情况，如实现的营业收入有多少、实现的投资收益有多少、实现的营业外收入有多少等；可以反映一定会计期间的费用耗费情况，如耗费的营业成本有多少、税金及附加有多少及销售费用、管理费用、财务费用各有多少、营业外支出有多少等；可以反映企业生产经营活动的成果，即净利润的实现情况，据以判断资本保值、增值等情况。利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以提供进行财务分析的基本资料，如：将营业收入与应收账款平均余额进行比较，计算出应收账款周转率；将营业成本与存货平均余额进行比较，计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，计算出资产收益率等，可以反映企业资金周转情况及企业的盈利能力和水平，便于报表使用者判断企业未来的发展趋势。二、利润表的一般格式利润表的一般格式如下：相关数据关系：营业总成本=营业成本+税金及附加+销售费用+管理费用+研发费用+财务费用注1：以洋河2020年报为例，其营业总成本不含资产减值损失。也有将资产减值损失计入营业总成本中的统计方法。企业会计准则中好像没有具体明确。注2：营业利润≠营业收入-营业总成本，对于列有营业总成本的企业财报，阅读时需注意。

一、一般企业资产负债表资产负债表反映的是企业某一时间点的资产负债情况，体现企业有多少家底，是企业的一张照片。表1是一张一般企业资产负债表的常见格式。资产负债表体现了钱的来龙和去脉。表的右边是钱的来源，要么来源于银行借款、产业链上下游的资金占用等，统称为负债；要么来源于股东投资、经营利润等，统称为所有者权益（股东权益）。左边是钱的去向，来的钱要么变成了银行存款，要么变成了固定资产、存货、应收款项等，统称为资产。根据守恒原理，钱的来源自然等于钱的去向，因此有了第一个会计恒等式：资产=负债+所有者权益上式在所有情况下都成立。资产负债表最下面一行左边的“资产总计”，也必然等于右边的“负债和所有者权益总计”。表1中括弧里的“瘫子”、“粽子”和“笋子”是著名投资人唐朝老师，大家更喜欢亲切地称呼为老唐，为方便大家理解对三类金融资产起的别名，在后文中会进行解释。根据分类标注至资产负债表各科目后方，以便查阅。二、资产的分类资产负债表中的资产，是投资者需重点关注的项目。资产有多种分类方式。按照资产的流动性，可分为流动资产和非流动资产，这也是资产负债表中的默认分类方式。其中，流动资产是指能在一个循环变现的资产，非流动资产指需要多个循环周期才能变现的资产。循环周期一般来讲指一年。根据资产的类型，又大致可以分为生产类资产、经营类资产、投资类资产，当然这几类资产之间无严格的分类界限，是为了方便理解而划分。各类资产的主要科目参见表3。长期股权投资根据控制类型，主要可分为对子公司投资（控股企业）、对联营企业投资和对合营企业投资，其特点和计量方法见表4。企业经营过程中，金融资产是最为复杂的项目，新版会计准则对金融资产重新进行了分类。企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将金融资产划分为以下三类：以摊余成本计量的金融资产。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。老唐颇有创意地将上述三类资产分别命名为“瘫子”、“粽子”和“笋子”，具体可查看老唐公众号“唐书房”和出版的新书《手把手教你读财报（新准则升级版）》详细了解。同时，根据新准则，出现了合同负债和合同资产科目，与原准则中的应收账款和预收账款之间存在一定区别。这里将主要内容进行了梳理，具体见表5~表9（表5请横屏查看）。附：资产负债表项目解释最后，附上《企业会计准则》中关于各项目的解释，以便参考查阅。1．“交易性金融资产”项目，反映资产负债表日企业分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，以及企业持有的指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的期末账面价值。该项目应根据“交易性金融资产”科目的相关明细科目的期末余额分析填列。自资产负债表日起超过一年到期且预期持有超过一年的以公允价值计量且其变动计入当期损益的非流动金融资产的期末账面价值，在“其他非流动金融资产”项目反映。2．“应收票据”项目，反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因销售商品、提供服务等收到的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额分析填列。3．“应收账款”项目，反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因销售商品、提供服务等经营活动应收取的款项。该项目应根据“应收账款”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额分析填列。4．“应收款项融资”项目，反映资产负债表日以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据和应收账款等。5．“其他应收款”项目，应根据“应收利息”“应收股利”和“其他应收款”科目的期末余额合计数，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额填列。其中的“应收利息”仅反映相关金融工具已到期可收取但于资产负债表日尚未收到的利息。基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中。6．“持有待售资产”项目，反映资产负债表日划分为持有待售类别的非流动资产及划分为持有待售类别的处置组中的流动资产和非流动资产的期末账面价值。该项目应根据“持有待售资产”科目的期末余额，减去“持有待售资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列。7．“债权投资”项目，反映资产负债表日企业以摊余成本计量的长期债权投资的期末账面价值。该项目应根据“债权投资”科目的相关明细科目期末余额，减去“债权投资减值准备”科目中相关减值准备的期末余额后的金额分析填列。自资产负债表日起一年内到期的长期债权投资的期末账面价值，在“一年内到期的非流动资产”项目反映。企业购入的以摊余成本计量的一年内到期的债权投资的期末账面价值，在“其他流动资产”项目反映。8．“其他债权投资”项目，反映资产负债表日企业分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的长期债权投资的期末账面价值。该项目应根据“其他债权投资”科目的相关明细科目的期末余额分析填列。自资产负债表日起一年内到期的长期债权投资的期末账面价值，在“一年内到期的非流动资产”项目反映。企业购入的以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的一年内到期的债权投资的期末账面价值，在“其他流动资产”项目反映。9．“其他权益工具投资”项目，反映资产负债表日企业指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资的期末账面价值。该项目应根据“其他权益工具投资”科目的期末余额填列。10．“固定资产”项目，反映资产负债表日企业固定资产的期末账面价值和企业尚未清理完毕的固定资产清理净损益。该项目应根据“固定资产”科目的期末余额，减去“累计折旧”和“固定资产减值准备”科目的期末余额后的金额，以及“固定资产清理”科目的期末余额填列。11．“在建工程”项目，反映资产负债表日企业尚未达到预定可使用状态的在建工程的期末账面价值和企业为在建工程准备的各种物资的期末账面价值。该项目应根据“在建工程”科目的期末余额，减去“在建工程减值准备”科目的期末余额后的金额，以及“工程物资”科目的期末余额，减去“工程物资减值准备”科目的期末余额后的金额填列。11．“在建工程”项目，反映资产负债表日企业尚未达到预定可使用状态的在建工程的期末账面价值和企业为在建工程准备的各种物资的期末账面价值。该项目应根据“在建工程”科目的期末余额，减去“在建工程减值准备”科目的期末余额后的金额，以及“工程物资”科目的期末余额，减去“工程物资减值准备”科目的期末余额后的金额填列。12．“使用权资产”项目，反映资产负债表日承租人企业持有的使用权资产的期末账面价值。该项目应根据“使用权资产”科目的期末余额，减去“使用权资产累计折旧”和“使用权资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列。13．“一年内到期的非流动资产”项目，通常反映预计自资产负债表日起一年内变现的非流动资产。对于按照相关会计准则采用折旧（或摊销、折耗）方法进行后续计量的固定资产、使用权资产、无形资产和长期待摊费用等非流动资产，折旧（或摊销、折耗）年限（或期限）只剩一年或不足一年的，或预计在一年内（含一年）进行折旧（或摊销、折耗）的部分，不得归类为流动资产，仍在各该非流动资产项目中填列，不转入“一年内到期的非流动资产”项目。14．“交易性金融负债”项目，反映资产负债表日企业承担的交易性金融负债，以及企业持有的指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的期末账面价值。该项目应根据“交易性金融负债”科目的相关明细科目的期末余额填列。15．“应付票据”项目，反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因购买材料、商品和接受服务等开出、承兑的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该项目应根据“应付票据”科目的期末余额填列。16．“应付账款”项目，反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因购买材料、商品和接受服务等经营活动应支付的款项。该项目应根据“应付账款”和“预付账款”科目所属的相关明细科目的期末贷方余额合计数填列。17．“其他应付款”项目，应根据“应付利息”“应付股利”和“其他应付款”科目的期末余额合计数填列。其中的“应付利息”仅反映相关金融工具已到期应支付但于资产负债表日尚未支付的利息。基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中。18．“持有待售负债”项目，反映资产负债表日处置组中与划分为持有待售类别的资产直接相关的负债的期末账面价值。该项目应根据“持有待售负债”科目的期末余额填列。19．“租赁负债”项目，反映资产负债表日承租人企业尚未支付的租赁付款额的期末账面价值。该项目应根据“租赁负债”科目的期末余额填列。自资产负债表日起一年内到期应予以清偿的租赁负债的期末账面价值，在“一年内到期的非流动负债”项目反映。20．“长期应付款”项目，反映资产负债表日企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款项的期末账面价值。该项目应根据“长期应付款”科目的期末余额，减去相关的“未确认融资费用”科目的期末余额后的金额，以及“专项应付款”科目的期末余额填列。21．“递延收益”项目中摊销期限只剩一年或不足一年的，或预计在一年内（含一年）进行摊销的部分，不得归类为流动负债，仍在该项目中填列，不转入“一年内到期的非流动负债”项目。22．“合同资产”和“合同负债”项目。企业应按照《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的相关规定根据本企业履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中列示合同资产或合同负债。“合同资产”项目、“合同负债”项目，应分别根据“合同资产”科目、“合同负债”科目的相关明细科目的期末余额分析填列，同一合同下的合同资产和合同负债应当以净额列示，其中净额为借方余额的，应当根据其流动性在“合同资产”或“其他非流动资产”项目中填列，已计提减值准备的，还应减去“合同资产减值准备”科目中相关的期末余额后的金额填列；其中净额为贷方余额的，应当根据其流动性在“合同负债”或“其他非流动负债”项目中填列。由于同一合同下的合同资产和合同负债应当以净额列示，企业也可以设置“合同结算”科目（或其他类似科目），以核算同一合同下属于在某一时段内履行履约义务涉及与客户结算对价的合同资产或合同负债，并在此科目下设置“合同结算——价款结算”科目反映定期与客户进行结算的金额，设置“合同结算——收入结转”科目反映按履约进度结转的收入金额。资产负债表日，“合同结算”科目的期末余额在借方的，根据其流动性在“合同资产”或“其他非流动资产”项目中填列；期末余额在贷方的，根据其流动性在“合同负债”或“其他非流动负债”项目中填列。23．按照《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的相关规定确认为资产的合同取得成本，应当根据“合同取得成本”科目的明细科目初始确认时摊销期限是否超过一年或一个正常营业周期，在“其他流动资产”或“其他非流动资产”项目中填列，已计提减值准备的，还应减去“合同取得成本减值准备”科目中相关的期末余额后的金额填列。24．按照《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的相关规定确认为资产的合同履约成本，应当根据“合同履约成本”科目的明细科目初始确认时摊销期限是否超过一年或一个正常营业周期，在“存货”或“其他非流动资产”项目中填列，已计提减值准备的，还应减去“合同履约成本减值准备”科目中相关的期末余额后的金额填列。25．按照《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的相关规定确认为资产的应收退货成本，应当根据“应收退货成本”科目是否在一年或一个正常营业周期内出售，在“其他流动资产”或“其他非流动资产”项目中填列。26．按照《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的相关规定确认为预计负债的应付退货款，应当根据“预计负债”科目下的“应付退货款”明细科目是否在一年或一个正常营业周期内清偿，在“其他流动负债”或“预计负债”项目中填列。27．企业按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号）的相关规定对贷款承诺、财务担保合同等项目计提的损失准备，应当在“预计负债”项目中填列。28．“其他权益工具”项目，反映资产负债表日企业发行在外的除普通股以外分类为权益工具的金融工具的期末账面价值。对于资产负债表日企业发行的金融工具，分类为金融负债的，应在“应付债券”项目填列，对于优先股和永续债，还应在“应付债券”项目下的“优先股”项目和“永续债”项目分别填列；分类为权益工具的，应在“其他权益工具”项目填列，对于优先股和永续债，还应在“其他权益工具”项目下的“优先股”项目和“永续债”项目分别填列。29．“专项储备”项目，反映高危行业企业按国家规定提取的安全生产费的期末账面价值。该项目应根据“专项储备”科目的期末余额填列。

唐朝老师的《巴芒演义》系统介绍了近百年来价值投资的发展历史，讲述了投资史上多位大师投资思想形成的来龙去脉，创新采用章回体形式的独特写法，文中即有严谨可靠的数据，又不乏幽默风趣的故事，是一本非常值得一读的投资书籍。唐朝老师关于投资写了四本书，构成了一个有机结合的整体。个人认为，《巴芒演义》和《价值投资实战手册》是道，讲的是投资体系，告诉你什么样的投资是正确的道路。《手把手教你读财报》和《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》是术，讲的是投资方法，告诉你价值投资中财报分析应如何开展。相比而言，“做正确的事情”比“正确地做事”更重要。在我看来，《巴芒演义》显得更有意义。我想可以用求学的几个阶段来体现四本书之间的关系：《巴芒演义》像是读中学。她使你对投资这门学问有一个宏观的、全面的认识，了解到不同投资模式的发展和演变，看看大师们是如何做的，站在伟人的肩膀上才能看的更远。《价值投资实战手册》像是读大学。在了解发展历史的基础上，围绕价值投资，重点学习“正确面对股价波动”和“如何估算内在价值”这两门课程，并结合一系列案例进行实践。《手把手教你读财报》像是读硕士。走上了投资的正道以后，在如何估值的具体实施过程中，运用财报分析这个有效工具，掌握三张表的要点及其相互之间的勾稽关系，为优秀企业的评估、垃圾企业的排雷提供帮助。《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》像是读博士。这是对银行这一具体行业财报分析方法的研究，而攻读博士通常也是对某一专业某一方向某个具体问题的深入研究。如果把人们掌握的知识比作一个圆，随着学历的增加圆不断增大，但到博士时圆的面积不再明显增大，而只是在原来圆的某一个小点上鼓一个小包。如果不研究银行业，“博士”当然是可以不念的。至于推荐的阅读顺序，当然是从高中一路读到博士了。四本书我读了三本，博士还没念完。《巴芒演义》书房首发时就买到了，但由于工作原因，花了较长时间才读完。《巴芒演义》中出场人物多，凯恩斯、格雷厄姆、巴菲特、芒格、施洛斯、索普、米尔肯、林奇、博格等等；同时时间跨度长，前后历经近百年，对人物熟悉不够的人来说阅读稍有困难。人物维度有官方的思维导图，如果再从时间维度有一条大事主线，对阅读会有很大帮助。梳理过程中，前不久看到唐书房转发的由好奇心小池整理的巴芒演义时间线，总结得很好。在此先表示感谢。原文采用表格形式整理，由于考虑到大部分人采用手机阅读，原字体相对较小。为了改善阅读体验，我在原来基础上进行了重排，对呈现方式、字体大小进行了调整，同时对不同人物采用了多种颜色搭配，便于快速查阅，放在此供大家参考，希望能给各位唐粉们在阅读巴芒时提供一些帮助。

公司股价P为每股盈利E与市盈率PE的乘积，股价P的上涨自然来源于每股盈利E和市盈率PE两个因素。每股盈利E的上涨取决于公司的经营，是公司本身的成长。而市盈利PE的变化取决于“市场先生”的报价，是不可预料的外部因素。由于市场的不可预料性，投资重点关注的应是每股盈利E上涨带来的收益；也正是由于市场的不可预料性，在投资买卖点的选择上应留有足够的余量，以提高投资的安全性。唐朝老师的投资体系非常简单，买点与卖点均可用一句话概括：预计三年后15~25倍市盈率卖出能赚100%，就可以买入，高杠杆企业打七折。三年后合理估值的150%，和一年内50倍市盈率位置，二者中较低的数值为一年内卖点。三年赚100%，对应年化收益率26%，是非常不错的收益。要知道巴菲特过去55年的年化收益率是18.9%。这里面的15~25倍市盈率，对应收益率约为4%~6.7%。而目前10年期国债利率收益率约为3%，对应市盈率33倍，应该说15~25倍是一个较为保守，未来大概率能实现的值。如果实际无风险收益率下降，或公司自由现金流大于净利润，为现金奶牛型公司，市盈率可以有一定程度的提升。买点的市盈率是多少，则取决于公司盈率能力的增长速度。如果盈利增长速度较高，则即使当前市盈率较高，也是理想的买入位置；反之，如果公司的盈利增长能力较低，则当前可买入的市盈率也更低。对于优质公司，通常希望的情况是买入后长期持有，赚取公司成长的钱。但如果“市场先生”给予了过高的报价，也没有理由不选择卖出。一来用较短的时间达到了原本长期才能达到的收益率，实现了最初的投资意图；二是目前处于一种明显高估的状态，长期持续保持的可能性较低；三是“all

虽然网上有一些投资收益率计算的软件和小程序，券商软件也可查看投资收益，但在实际使用中，可能仍然会遇到一些问题，比如：

所有的投资者都会遇到投资收益的计算问题，不知你是否思考过：投资收益率应如何计算，有哪些方法？赚钱多时投资收益率一定高吗？收益额为正时收益率一定为正吗？不同的投资收益率计算方法有什么差异？投资收益率的主要计算方法有绝对收益率法、内部收益率法、单位份额净值法，下面与你分享这三种收益率计算方法及各自的特点。一、绝对收益率法绝对收益率法是一种最简单的投资收益率计算方法，即用投资的总收益除以投资的总投入。比如2020年1月1日投入资金1万元，2021年1月1日投入资金4万元，2021年6月1日取出资金1万元，2021年12月31日总资产6万元，则总收益额为2万元，除以投资总投入4万元，得绝对收益率为50%。绝对收益率法的优点是简单易用，不考虑资金持续取出总投入为负的特殊情况，投资收益率的正负反映了投资是挣钱还是赔钱，收益率的大小也直观反映了收益或亏损占本金的比例大小。是不是挣钱，挣了多少钱，能很直观地体现出来。但绝对收益率法也有缺点，它只看最终结果，未考虑资金投入的时间因素，即钱是多长时间挣来的；同时也未考虑收益的过程，即钱是怎么挣来的。难以有效、全面地衡量收益率的质量。二、内部收益率法1、IRR内部收益率（Internal

假如你有一个果园，果园每年产出的果子，就是你收入的全部。如果你拥有一家公司，公司每年创造的利润折现求和，就是你收入的全部，也就是公司的价值。—THE

。1、第一段为前3年的自由现金流贴现和2、第二段为第4年起后续自由现金流贴现和注意上式中