【我们在路上】华东PDH产业链走访调研日记（上）
近十年来，丙烯行业历经三轮产能周期，宏观层面主要是受到政策、技术和原料革命导向，丙烯行业从煤化工向大炼化方向发展，又逐步朝着轻质化方向过渡。随着双碳政策落地，原油一次加工能力限制将会对炼油端烯烃供应体量形成规模限制，也限定了未来炼油路线供应的峰值，从而PDH行业布局更加惹眼，也将凸显PDH高速增长带来的新增权重。2022年中国丙烯产能超过5600万吨，其中PDH产能达1223万吨，占比达到21%。未来丙烯行业扩张脚步不停，PDH行业依旧是投资者的必争之地。
2023年4月17日-21日，金联创线下走访调研了10家江浙地区主要的丙烯生产企业、贸易商及下游企业，深入了解调研企业对现阶段市场的看法、未来基本面预期及企业产业布局情况。本次华东PDH产业链走访调研圆满完成，深受行业客户认可，也再次彰显了金联创服务的领先形象。
丙烯生产企业现状
【Q1：丙烯利润如何？】一季度，丙烯主要工艺亏损明显，主要与原料价格偏高息息相关，特别是春节前后丙烷货源难寻，进口丙烷价格一度超越900美元/吨关口，而PDH装置单吨亏损超两千元。而成本压力下，丙烯行业开工率下滑明显一度跌至70%附近，而PDH开工跌至55%附近。近期，虽然PDH装置毛利有所好转，但行业开工回升缓慢，调研中了解到后续仍有部分装置存在检修预期。
【Q2：供需逻辑减弱？】供应端压力上升，需求端整体偏弱，或是未来丙烯行业的主旋律。一季度来看，丙烯行业开工降至历史低位级别，但对市场整体支撑有限，过去单一装置检修就能带来较大利好提振的市场行情难在重演。未来3-5年，依旧是丙烯扩能的高峰期，新产能集中释放，部分压力通过配套项目转移至下游行业，而下游市场也开始反作用于丙烯市场。一季度，受到下游需求拖累，特别是聚丙烯需求弱势，丙烯市场维持震荡下滑态势，价格重心逐步走跌。
【Q3：逐渐开启出口？】企业纷纷表示，随着丙烯行业内贸压力逐渐上升，下游竞争压力也在不断增加，内贸可图余地相对有限，出口将是缓解国内矛盾的有效途径。华东部分一体化企业积极联络国内主要贸易商，开拓东北亚等海外市场，努力打开丙烯产品销售的新局面。3月开始，部分国内大型一体化企业凭借着位置优势与码头便利，打通了丙烯产品海运出口销售流程，预计二季度丙烯出口量或继续增长。
聚丙烯企业现状
【Q1:下游主要领域开工如何?】今年春节后需求存复苏预期带动场内人士看好情绪，但事实并非如此，春节假期后，聚丙烯下游行业开工负荷一直未有明显提升。例如塑编行业，较往年相比，现在开工还是维持在中等偏下水平，另外BOPP方面，工厂开工维持在平稳趋势，提升缓慢。目前多数工厂成品库存偏高，订单问题是产业链供需矛盾的根本问题，若成品库存难以顺利消耗，工厂开工将难以恢复到理想水平。
【Q2:企业如何把握“扩能潮”下市场的走势?】据统计，今年国内聚丙烯预计新投产装置产能达1135万吨，其中已投产185万吨，后期仍有950万吨预投产装置。随着国内技术的发展和产品品质的不断提升，聚丙烯自给率仍将维持在高水平，出口量持续增长。聚丙烯表观消费量虽然难以跟进供应量的涨幅，但是涨势是必然的。未来聚丙烯行业竞争愈加激烈，国内聚丙烯行业产能结构性过剩的趋势愈加明显，企业应当研发更加高端产品以此满足下游领域的不同需求。
【Q3:金九银十能否提振市场?】目前来看，国内聚丙烯基本面需求低迷，供应则面临新投产的增量，制约市场上行。就近两年情况来看，下游传统季节性旺季并没有好转迹象，部分品类一直刚需存在，用户备货水平偏低；整体情况来看，下游成品库存较高，原料库存偏低。若今年下半年不能有持续性的需求恢复支撑，旺季时期将难以显现。
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