【华创食饮】5月线上数据分析专题：乳制品需求稳健，保健品增速短期承压

事件：5月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品及休闲食品等子行业线上销售情况进行分析。

白酒：线上销售较快增长，茅五表现亮眼。5月阿里渠道酒类总计销售额6.38亿元，同增26.31%，均价119.26元，同增3.43%。国产白酒线上销售额2.05亿元，同增48.21%，均价162.44元，同降5.44%。从销售额排名来看，茅台、五粮液、洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同增81.52%，五粮液销售额同增76.49%，洋河销售额同增49.77%，老窖销售额同增84.54%，汾酒销售额同增82.66%，牛栏山销售额同增2.52%。

乳制品：线上销售维持高增，龙头线上份额提升。5月阿里渠道液奶行业销售额5.68亿元，同比增长36.21%，销售量1035.33万件，同比增长23.25%，平均价格54.84元，同比增长10.51%。伊利销售额1.44亿元，同比增长48.95%，销量254.52万件，同比增长32.91%，均价56.73元，同比增长12.07%；蒙牛销售额1.27亿元，同比增长43.42%，销量241.24万件，同比增长35.39%，均价52.70元，同比增长5.93%；伊利5月线上份额为25.43%，同比提升2.18pcts，蒙牛线上份额为22.39%，同比提升1.13pcts。

调味品：行业维持平稳，厨邦表现较好。5月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.34亿元，同比增长5.5%。分品牌来看，海天、七彩之谜、千禾销售额位居前3名，分别占比10%、5%、4%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1316.91万元，同比增长7.62%，厨邦销售额为264.35万元，同比增长33.00%，千禾销售额为557.45万元，同比下降40.60%，欣和销售额为279.61万元，同比下降23.03%。从5月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占6位，表现依旧处于强势地位。千禾产品分别位列第1位、第4位，李锦记和味事达亦上榜。

保健品：海外保健品有所下滑，品牌店占比提升持续。5月阿里渠道保健品销售额15.5亿元，同比下降7.31%，增速环比持续下降，销售均价140.77元，同比增长3.7%。海外保健品5月销售额7.15亿元，同比下降2.1%，环比增长13.3%，海外保健品销售下降或短期受电商实施法打击跨境代购影响。分渠道看，天猫渠道销售额达4.83亿元，同比增长28.0%，淘宝渠道实现销售额2.32亿元，同比下降34.3%；天猫渠道销售占比67.5%，同比提升15.9pcts，品牌店占比持续提升。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健5月线上销售额1.17亿元，位居第一，同比下降13.9%； Swisse销售额8682.19万元，同比下降8.4%； Muscletech销售额4825.19万元，同比增长44.0%。

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升。5月阿里系休闲食品线上销售额42.54亿元，同比增长14.02%；销量为1.64亿件，同比增长2.20%，均价26.00元，同比增长11.56%。分子行业看，饼干类销售额9.09亿元，位居行业第一；糕点类销售额8.58亿元，位居行业第二；坚果类销售额5.77亿元，位居行业第三。5月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠5月销售额4.91亿元，同比增长41.2%，销量1374.69万件，同比增长0.53%，均价35.74元，同比增长40.50%；百草味5月销售额3.03亿元，同比增长36.99%，销量1076.91万件，同比增长13.4%，均价28.14元，同比增长20.81%；良品铺子5月销售额2.33亿元，同比增长15.35%，销量814.90万件，同比下降7.12%，均价28.58元，同比增长24.19%；休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为24.15%，同比提升3.48pcts。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：行业高速增长，茅五表现亮眼

线上销售较快增长，茅五表现亮眼。5月阿里渠道酒类总计销售额6.38亿元，同增26.31%，销量535.14万件，同增22.12%，均价119.26元，同增3.43%。国产白酒线上销售额2.05亿元，同增48.21%，销售量126.14万件，同增56.75%，均价162.44元，同降5.44%。从销售额排名来看，茅台五粮液洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同增81.52%，五粮液销售额同增76.49%，洋河销售额同增49.77%，老窖销售额同增84.54%，汾酒销售额同增82.66%，牛栏山销售额同比增长2.52%。

茅台销售额位居榜首，老窖价格有所提升。分品牌来看，5月茅台销售额2317.41万元，位居行业首位，同比增长81.52%，均价829.75元，同比增长16.99%；五粮液销售额1911.94万元，同比增长76.49%，均价434.98元，同比增长17.25%；洋河销售额1329.78万元，同比增长49.77%，均价439.87元，同比增长19.39%；泸州老窖销售额1097.03万元，同比增长84.54%，均价339.05元，同比增长53.4%。

二

乳制品：线上销售维持高增，龙头线上份额提升

线上销售额维持高增，白奶占比有所提升。5月阿里渠道液奶行业销售额5.68亿元，同比增长36.21%，销售量1035.33万件，同比增长23.25%，平均产品价格54.84元，同比增长10.51%。分子品类来看，白奶占比63.46%，同比提升3.61pcts，酸奶占比31.36%，同比下降4.99pcts。其中5月白奶销售额为3.60亿元，同比增长44.43%，均价60.24元，同比增长15.30%；5月酸奶销售额1.78亿元，同比增长17.50%，均价58.27元，同比增长13.76%。

伊利、蒙牛增速较快，线上份额持续提升。5月阿里渠道伊利销售额1.44亿元，同比增长48.95%，销量254.52万件，同比增长32.91%，均价56.73元，同比增长12.07%；蒙牛销售额1.27亿元，同比增长43.42%，销量241.24万件，同比增长35.39%，均价52.70元，同比增长5.93%；光明销售额3003.11万元，同比增长11.47%，销量52.74万件，同比增长21.65%，均价56.94元，同比下降8.37%。伊利5月线上份额为25.43%，同比提升2.18pcts，蒙牛线上份额为22.39%，同比提升1.13pcts。

蒙牛特仑苏较为热销，伊利安慕希位列酸奶榜首。酸奶方面，伊利安慕希（12+4盒装）销售额2594.63万元，位居酸奶品类榜首，蒙牛纯甄（24盒装）销售额1523.38万元，位居酸奶榜单第二位。白奶方面，蒙牛特仑苏纯牛奶（16盒装）销售额2205.40万元，位居白奶榜首，伊利纯牛奶（24盒装）销售额1362.34万元，位居白奶榜单第四位。

三

调味品：行业维持平稳，厨邦表现较好

行业维持平稳，厨邦表现较好。5月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.34亿元，同比增长5.5%。分品牌来看，海天、七彩之谜、千禾销售额位居前3名，分别占比10%、5%、4%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1316.91万元，同比增长7.62%，厨邦销售额为264.35万元，同比增长33.00%，千禾销售额为557.45万元，同比下降40.60%，欣和销售额为279.61万元，同比下降23.03%。

海天产品依旧强势，千禾表现亮眼。从5月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占6位，表现依旧处于强势地位。千禾产品分别位列第1位、第4位，李锦记和味事达亦上榜。

四

保健品：海外保健品有所下滑， 品牌店占比持续提升

海外保健品有所下滑，品牌店占比平稳提升。5月阿里渠道保健品销售额15.5亿元，同比下降7.31%，增速环比持续下降，销售均价140.77元，同比增长3.7%。海外保健品5月销售额7.15亿元，同比下降2.1%，环比增长13.3%，海外保健品销售下降或受电商实施法打击跨境代购影响。分渠道看，天猫渠道销售额达4.83亿元，同比增长28.0%，淘宝渠道实现销售额2.32亿元，同比下降34.3%；天猫渠道销售占比67.5%，同比提升15.9pcts，品牌店占比持续提升。

Muscletech销售较快增长，汤臣倍健有所下滑。5月汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健5月线上销售额1.17亿元，位居第一，同比下降13.9%； Swisse销售额8682.19万元，同比下降8.4%； Muscletech销售额4825.19万元，同比增长44.0%；修正销售额3626.07万元，同比下降1.4%，排名第四。集中度来看，线上CR5占比为20.3%，同比提升0.6pct。Swisse天猫销售占83.5%，同比提升18.2pcts，Muscletech天猫销售占比87.9%，同比提升8.6pcts。

维生素类产品较受欢迎，液体钙新晋热销top3产品。保健品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健维C咀嚼片，液体钙较为热销；Swisse葡萄籽，钙片产品较为热销。

Lifespace海外销售持续高速增长，未来发展潜力大。5月Lifespace 海外益生菌销售额693.78万元，同比增长63.6%，销量4.48万件，同比增长64.9%，均价为154.91元，同比下降0.78%。

五

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升

行业销售额稳步增长，销售均价有所提升。5月阿里系休闲食品线上销售额42.54亿元，同比增长14.02%；销量为1.64亿件，同比增长2.20%，均价26.00元，同比增长11.56%。分子行业看，饼干类销售额9.09亿元，位居行业第一；糕点类销售额8.58亿元，位居行业第二；坚果类销售额5.77亿元，位居行业第三。

坚果销售稳步增长，购买均价有所提升。2019年5月坚果线上销售额5.77亿元，同比增长9.8%，销售量1487.33万件，同比下降10.4%，均价为38.82元/件，同比增长22.6%，销量下滑或与价格提升有关。

线上集中度有所提升，三只松鼠均价提升明显。5月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠5月销售额4.91亿元，同比增长41.2%，销量1374.69万件，同比增长0.53%，均价35.74元，同比增长40.50%；百草味5月销售额3.03亿元，同比增长36.99%，销量1076.91万件，同比增长13.4%，均价28.14元，同比增长20.81%；良品铺子5月销售额2.33亿元，同比增长15.35%，销量814.90万件，同比下降7.12%，均价28.58元，同比增长24.19%；休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为24.15%，同比提升3.48pcts。

坚果大礼包销售火爆，零食礼包产品热销。5月阿里系休闲食品热销榜Top3皆为三只松鼠产品。三只松鼠热销榜单Top3为三只松鼠零食大礼包、每日坚果混合果仁和零食大礼包，销售额分别为5370.43万元、3472.04万元、2921.45万元。百草味热销Top3为零食大礼包、零食大礼包和每日坚果，销售额分别为1954.57万元、1757.23万元、1236.26万元。良品铺子热销Top3为每日坚果、零食大礼包及手撕面包，销售额分别为1490.60万元、866.86万元、778.72万元。

六

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

组长，高级分析师：方振

CFA，复旦大学经济学硕士，3年食品饮料研究经验，曾就职于中信证券、安信证券，2018年加入华创证券研究所。

研究员：于芝欢

厦门大学管理学硕士，1.5年消费行业研究经验，曾就职于中金公司。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。

助理研究员：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

研究所所长，首席分析师：董广阳

上海财经大学经济学硕士。10年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第1，为多家大型食品饮料企业和创投企业提供行业顾问咨询。

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1.2018年三季报前瞻·白酒业绩平稳为主，大众品品类龙头更佳

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