【华创食饮】6月线上数据分析专题：休闲食品松鼠高增，保健品增速有所回升

事件：6月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。

白酒：线上格局稳定，名酒增长稳健。H1白酒行业销售额23.32亿，同增28.53%。6月阿里渠道酒类总计销售额10.86亿元，同增42.30%，均价145.91元，同增13.35%。国产白酒线上销售额4.39亿元，同增65.05%，均价247.45元，同增17.23%。从销售额排名来看，茅台、五粮液、洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同增241.36%，五粮液销售额同增73.29%，洋河销售额同增27.94%，老窖销售额同增96.42%，汾酒销售额同增95.28%，牛栏山销售额同增18.56%。

乳制品：行业保持较快增长，蒙牛份额有所提升。H1液奶行业销售额为30.99亿元，同增47.53%，其中白奶销售额为19.58亿元，同增59.03%；酸奶销售额为9.59亿元，同增20.47%。6月阿里渠道液奶行业销售额7.80亿元，同增53.5%，销售量1566.15万件，同增58.28%，平均产品价格49.81元，同降3.04%。蒙牛销售额2.19亿元，同增77.38%，销量404.68万件，同增62.08%，均价54.07元，同增9.44%。

调味品：行业增速平稳，千禾厨邦表现亮眼。H1日常调味品子行业销售额为8.01亿元，同增26.00%。6月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.59亿元，同比增长7.7%。分品牌来看，海天、千禾、太太乐销售额位居前3名，分别占比11%、9%、5%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1827.54万元，同比增长2.64%；厨邦销售额为396.66万元，同比增长56.53%；千禾销售额为1358.63万元，同比增长58.79%；欣和销售额为562.60万元，同比增长1.81%。从6月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占4位，表现依旧处于强势地位。

保健品：增速有所回升，品牌店占比持续提升。H1保健品销售额92.2亿元，同增3.7%。6月阿里渠道保健品销售额20.5亿元，同比增长16.24%，增速环比有所回升，销售均价148.04元，同比增长15.92%。海外保健品6月销售额10.51亿元，同比增长24.6%，环比增长46.9%。分渠道看，天猫渠道销售额达7.91亿元，同比增长51.03%，淘宝渠道实现销售额2.60亿元，同比下降18.72%；天猫渠道销售占比75.3%，同比提升13.2pcts，品牌店占比持续提升。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健6月线上销售额1.43亿元，位居第一，同比增长9.2%；Swisse销售额1.24亿元，同比增长8.1%；Muscletech销售额6037.42万元，同比增长45.2%。

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升。H1休闲食品行业销售额为294.35亿元，同增12.02%。6月阿里系休闲食品线上销售额46.38亿元，同比增长20.13%，均价26.50元，同比增长9.49%。分子行业看，饼干类销售额10.60亿元，位居第一；糕点类销售额8.32亿元，位居第二；坚果类销售额6.91亿元，位居第三。6月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠销售额7.15亿元，同比增长70.40%，均价36.42元，同比增长41.84%；百草味6月销售额3.51亿元，同比增长31.34%，均价29.74元，同比增长24.68%；良品铺子6月销售额3.34亿元，同比增长25.27%，均价28.41元，同比增长28.09%；休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为30.20%，同比提升9.53pcts。

奶粉：行业同比增长较快，爱他美份额领先。H1奶粉销售额为44.7亿元，均价266.1元/件。6月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额10.5亿元，同比增长19.9%，销售量345.7万件，同比下降5.4%，均价304.8元/件，同比增长26.8%。爱他美销售额为1.79亿元，同比增长24.6%，均价为300.5元/件，同比增长32.7%，销量为59.5万件，同比下降6.2%；a2销售额为8325.8万元，同比增长66.0%，均价为450.4元/件，同比增长45.9%，销量为18.5万件，同比增长13.8%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：龙头格局稳定，老窖增长明显

行业格局稳定，量价稳健增长。2019年1-6月销售情况：H1白酒行业销售额23.32亿，同比增长28.53%。6月阿里渠道酒类总计销售额10.86亿元，同增42.30%，销量744.15万件，同增25.53%，均价145.91元，同增13.35%。国产白酒线上销售额4.39亿元，同增65.05%，销售量177.28万件，同增40.80%，均价247.45元，同增17.23%。泸州老窖增幅明显。

茅台依旧供不应求，五粮液老窖增长明显。2019年1-6月总体销售情况：分品牌来看，茅台销售额为3.08亿元，销售额同比下降21.35%；五粮液销售额为2.57亿元，销售额同比增长32.66%；洋河销售额为2.62亿元，同比增长38.29%；泸州老窖销售额为1.71亿元，同比增长111.01%。受6.18活动影响，6月销量环比大幅上升，6月茅台销售额10023.73万元，位居行业首位，同比增长241.36%，均价1018.41元，同比增长34.41%；五粮液销售额4155.09万元，同比增长73.29%，均价639.18元，同比增长60.53%；洋河销售额3067.59万元，同比增长27.94%，均价486.05元，同比增长22.07%；泸州老窖销售额2848.65万元，同比增长96.42%，均价359.83元，同比增长21.3%。汾酒销售额同增95.28%，牛栏山销售额同比增长18.56%。

二

乳制品：行业增长较快，蒙牛份额提升较大

上半年液奶销售增长较好，白奶占比有所提升。19年H1阿里渠道液奶行业销售额为30.99亿元，销售额同比增长47.53%，其中白奶销售额为19.58亿元，同比增长59.03%；酸奶销售额为9.59亿元，同比增长20.47%。与去年1-6月相比，白奶销售额占比有所提升。具体看6月情况，6月行业销售额7.80亿元，同比增长53.5%，销售量1566.15万件，同比增长58.28%，平均产品价格49.81元，同比下降3.04%。分子品类来看，白奶占比62.90%，同比提升2.14pcts，酸奶占比30.71%，同比下降5.52pcts。其中6月白奶销售额为4.91亿元，同比增长58.88%，均价59.32元，同比增长13.70%；6月酸奶销售额2.40亿元，同比增长30.10%，均价60.88元，同比增长12.20%。

蒙牛线上销售额大幅增加，本月线上份额排名第一。上半年阿里渠道伊利销售额为7.63亿元，同比增长52.55%，6月份其销售额为1.76亿元，同比增长44.43%，销量310.37万件，同比增长27.32%，均价56.57元，同比增长13.44%。上半年阿里渠道蒙牛销售额为6.78亿元，同比增长50.82%，6月其销售额为2.19亿元，同比增长77.38%，销量404.68万件，同比增长62.08%，均价54.07元，同比增长9.44%。6月光明销售额3558.731万元，同比增长10.16%，销量60.31万件，同比增长23.63%，均价59元，同比下降10.89%。伊利6月线上份额为22.51%，同比下降1.41pcts，蒙牛线上份额为28.05%，同比提升3.78pcts。

蒙牛纯甄、特仑苏分别位列酸奶、白奶榜首，线上销售蒙牛整体优于伊利。酸奶方面，蒙牛纯甄（24盒装）销售额4500万元，位居酸奶品类榜首，伊利安慕希（12+4盒装）销售额2691万元，位居酸奶榜单第二位。白奶方面，蒙牛特仑苏纯牛奶（16盒装）销售额4045万元，位居白奶榜首，伊利纯牛奶（24盒装）销售额2245万元，位居白奶榜单第五位。蒙牛销售最好的酸奶和白奶销售额分别为4500万、4045万，伊利销售最好的酸奶和白奶销售额分别为2691万、2245万，或与短期蒙牛加大促销力度有关。光明只有一款纯奶产品（24盒装）上榜。

三

调味品：行业增速有所放缓，千禾厨邦表现亮眼

行业增速有所放缓，千禾厨邦表现亮眼。2019年1-6月阿里渠道日常调味品子行业销售额为8.01亿元，同比增长26.00%。1-6月份，海天销售额为8019.71万元，同比增长23.69%；厨邦销售额为1569.82万元，同比增长67.73%；千禾销售额为4046.94,同比增长32.45%；欣和销售额为2048.63万元，同比增长21.23%。6月份阿里渠道日常调味品子行业销售额1.59亿元，同比增长7.7%。分品牌来看，海天、千禾、太太乐销售额位居前3名，分别占比11%、9%、5%。从主要调味品牌来看，海天销售额为1827.54万元，同比增长2.64%；厨邦销售额为396.66万元，同比增长56.53%；千禾销售额为1358.63万元，同比增长58.79%；欣和销售额为562.60万元，同比增长1.81%。

海天产品依旧强势，千禾表现亮眼。从6月热销产品来看，在酱油热销产品前10名中，海天占4位，千禾和李锦记各占3位。其中，海天、千禾和李锦记产品分列1、2、7位。

四

保健品：行业增速有所回升，品牌店占比持续提升

海外保健品有所回升，品牌店占比持续提升。19年H1阿里渠道保健品销售额92.2亿元，同比增长3.7%。6月阿里渠道保健品销售额20.5亿元，同比增长16.24%，增速环比有所回升，销售均价148.04元，同比增长15.92%。海外保健品6月销售额10.51亿元，同比增长24.6%，环比增长46.9%，海外保健品销售上升或受618电商大促销影响。分渠道看，天猫渠道销售额达7.91亿元，同比增长51.03%，淘宝渠道实现销售额2.60亿元，同比下降18.72%；天猫渠道销售占比75.3%，同比提升13.2pcts，品牌店占比持续提升。

Muscletech保持快速增长，汤臣Swisse销售额仍保持前二。除春节期间，上半年CR5市场份额稳定在20%左右，汤臣倍健稳居市场第一，Swisse位于第二，Muscletech在5月后赶超修正位于第三。6月汤臣倍健、Swisse、Muscletech分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健6月线上销售额1.43亿元，位居第一，同比增长9.2%；Swisse销售额1.24亿元，同比增长8.1%；Muscletech销售额6037.42万元，同比增长45.2%；修正销售额4438.71万元，同比增长22.0%，排名第四。集中度来看，线上CR5占比为19.9%，同比下降0.2pct。Swisse天猫销售占87.9%，同比提升10.3pcts，Muscletech天猫销售占比90.0%，同比提升3.8pcts。

维生素类产品较受欢迎，蛋白质类产品销售良好。保健品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健维C咀嚼片，蛋白粉较为热销；Swisse钙片，奶蓟草片较为热销。

Lifespace海外销售持续高速增长，均价同比有所提升。6月Lifespace 海外益生菌销售额915.01万元，同比增长70.9%，销量5.88万件，同比增长65.4%，均价为155.70元，同比增长3.35%。

五

休闲食品：行业销售稳步增长，线上集中度有所提升

行业销售额稳步增长，销售均价有所提升。2019年H1月阿里渠道休闲食品行业销售额为294.35亿元，同比增长12.02%。6月阿里系休闲食品线上销售额46.38亿元，同比增长20.13%；销量为1.75亿件，同比增长9.72%，均价26.50元，同比增长9.49%。分子行业看，饼干类销售额10.60亿元，位居行业第一；糕点类销售额8.32亿元，位居行业第二；坚果类销售额6.91亿元，位居行业第三。

坚果销售有所增长，购买均价提升明显。2019年6月坚果线上销售额6.91亿元，同比增长18.28%，销售量1732.66万件，同比下降1.44%，均价为39.88元/件，同比增长20.0%，销量下滑或与价格提升有关。

线上集中度有所提升，三只松鼠均价提升明显。6月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠6月销售额7.15亿元，同比增长70.4%，销量1964.34万件，同比增长20.13%，均价36.42元，同比增长41.84%；百草味6月销售额3.51亿元，同比增长31.34%，销量1180.25万件，同比增长5.3%，均价29.74元，同比增长24.68%；良品铺子6月销售额3.34亿元，同比增长25.27%，销量1176.54万件，同比下降2.20%，均价28.41元，同比增长28.09%；休闲食品行业线上集中度有所提升，CR3为30.20%，同比提升9.53pcts。

坚果大礼包销售火爆，零食礼包产品热销。6月阿里系休闲食品热销榜Top3皆为三只松鼠产品。三只松鼠热销榜单Top3为三只松鼠零食大礼包、零食大礼包和手撕面包，销售额分别为13446.84万元、4327.39万元、1565.87万元。百草味热销Top3为零食大礼包、精致猪肉脯和零食大礼包，销售额分别为2649.78万元、621.82万元、1608.62万元。良品铺子热销Top3为猪肉脯、零食大礼包及手撕面包，销售额分别为808.98万元、1625.16万元、711.49万元。

六

奶粉：行业同比增长较快，爱他美份额领先

行业同比增长较快，爱他美份额领先。2019年H1阿里渠道奶粉销售额为44.7亿元，均价266.1元/件。6月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额10.5亿元，同比增长19.9%，销售量345.7万件，同比下降5.4%，均价304.8元/件，同比增长26.8%。分品牌来看，爱他美、a2、美素佳儿销售额位居前3名，分别占比17%、8%、7%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为1.79亿元，同比增长24.6%，均价为300.5元/件，同比增长32.7%，销量为59.5万件，同比下降6.2%；a2销售额为8325.8万元，同比增长66.0%，均价为450.4元/件，同比增长45.9%，销量为18.5万件，同比增长13.8%；美素佳儿销售额为7486.3万元，同比增长23.1%，均价为344.2元/件，同比增长14.3%，销量为21.8万件，同比增长7.7%；惠氏销售额为7336.4万元，同比增长48.8%，均价为308.2元/件，同比增长8.53%，销量23.8万件，同比增长37.1%。

惠氏启赋表现亮眼，占据热销榜前两名。从6月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，惠氏位列一、二名，表现亮眼。飞鹤产品位列第三，a2、伊利、美赞臣和雅培亦上榜。

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

组长，高级分析师：方振

CFA，复旦大学经济学硕士，3年食品饮料研究经验，曾就职于中信证券、安信证券，2018年加入华创证券研究所。

研究员：于芝欢

厦门大学管理学硕士，1.5年消费行业研究经验，曾就职于中金公司。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。

助理研究员：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

助理研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券。

研究所所长，首席分析师：董广阳

上海财经大学经济学硕士。10年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第1，为多家大型食品饮料企业和创投企业提供行业顾问咨询。

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