【化工】2023年下半年展望：慢爬坡OR加杠杆下 化工大宗如何突围
回顾上半年中国化工大宗市场，以疫后修复的高调开门红开场，却冲高后逐步下探新低。展望下半年，宏观方面保守预估美欧“浅衰退”+中国“慢爬坡”，化工大宗或将继续承压；乐观预估美欧“不衰退”（或温和衰退延后）+中国“加杠杆”，化工大宗或有望走出下行泥沼。但整体看，国内出台大规模刺激政策的可能性有限，近期观察时间点是7月的年中政治局会议。预计政策面“托底有余而推高不足”；而需求面，国内恢复式增长格局稳定，国际趋势性走弱状态延续，故下半年化工大宗市场或在逐渐筑底后，演绎下有底而上有顶的震荡走势。
回顾上半年化工大宗市场：冲高后下探新低
2022年底，中国防疫政策优化和地产政策出台使得中国经济修复成为市场共识，化工大宗快速反弹，金联创化工指数2023上半年以5507点开场，直线飞升式拉涨上行，上半年最高点5837出现在1月28日，随即在5600-5800点之间区间震荡。3月美国银行业风险事件爆发，全球风险偏好回落，同时美联储加息节奏反复动荡；4月中国经济数据低于市场预期，增长前景担忧开始凸显，强预期和弱现实逻辑切换完成，金联创化工指数4月17日到达次高点5827，随后持续震荡下行；截至6月12日，收于5002点，是2023上半年新低，也是2022年以来新低。
业内分析，内需从强劲疫后修复到预期落空后承压失速，特别是地产开工端迟迟未见起色；而外需则在美欧增长动能下行中，出口全面趋缓，是造成此波国内化工大宗行情冲高回落的主要原因。
展望下半年化工市场：下有底而上有顶的震荡走势
国际环境：长期以来的货币紧缩对经济的传导尚未结束，美欧的衰退压力仍然长时间存在。
国内环境：中国自2022年底防疫政策优化和地产“三支箭”后，基本“兜住”底部风险并实现经济回归正常修复水平。但二季度以来持续表现的弱需求，让市场担心后续增长并不具有持续性，进而期待的是更多支持政策出台，目前呼声最高的是房地产行业：“环顾天下行业，动一子而活全局者，恐怕非房地产莫属”“只有救楼市才能救内需”。
原油走势：2023上半年，海外风险事件对需求预期形成较强扰动，国际原油WTI在3月和6月一度跌破70美元/桶支撑位。三季度，全球原油市场将进入传统意义上的消费旺季，且市场普遍对中国的原油需求仍持乐观态度，OPEC+在供给侧的主动调节，这些因素有助于为油市托底。但来自美欧经济下行压力依旧笼罩着原油市场，且美联储加息步伐不止，从而限制油价的趋势性上行动力。
化工大宗：展望下半年，宏观方面保守预估美欧“浅衰退”+中国“慢爬坡”，化工大宗或将继续承压；乐观预估美欧“不衰退”（或温和衰退延后）+中国“加杠杆”，化工大宗或有望走出下行泥沼。但整体看，国内出台大规模刺激政策的可能性有限，近期观察时间点是7月的年中政治局会议。预计政策面“托底有余而推高不足”；而需求面，国内恢复式增长格局稳定，国际趋势性走弱状态延续，故下半年化工大宗市场或在逐渐筑底后，演绎下有底而上有顶的震荡走势。
市场不必过于悲观，虽然受制于弱复苏节奏，但部分基本面比较好的品种，仍具备较大价格弹性；而像苯乙烯等在大炼化推进中处于过剩格局的产品，或可依赖供给侧的主动调节获得价格支撑。
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