【兴证计算机】从城市大脑看云上游的投资机会

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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/徐聪/孙乾/吴鸣远/冯欣怡

本周观点聚焦

1、周观点：重视银行IT的全年戴氏双击机会，“新基建+新消费”提升计算机逆周期超配价值

2、从城市大脑看云上游的投资机会

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周观点：重视银行IT的全年戴氏双击机会，“新基建+新消费”提升计算机逆周期超配价值

本周计算机指数下跌2.26%，跑输创业板指2.41个百分点，跑输上证指数1.96个百分点，位列全行业第27名。

建议继续重视银行IT行业的戴氏双击投资机会。2020年，预计银行IT将迎来业绩、估值双升。在业绩层面，银行的IT支出具有刚性，在今年的宏观环境下，金融活动线下转线上加速银行IT需求景气向上；以招商银行为例，公司在2018年将“金融科技创新项目基金”额度由“上年税前利润的1%”提升至“上年营收的1%”后，近期公告将于2020年再次提升该比例至“上年营收的1.5%“。在估值层面，2020年央行推动数字货币落地将对板块估值带来正向驱动；本周五，央行在2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议上指出，2019年已经完成的重点工作包括“稳妥开展法定数字货币研发工作”，同时将“坚定不移推进法定数字货币研发工作”作为央行2020年重点工作之一。

“新基建+新消费”提升板块逆周期超配价值。本周二，总书记调研并肯定了杭州城市大脑建设成果，有望加速以大数据中心为代表的新基建落地进度；本周日，中央政府网站转发了《工业和信息化部办公厅关于组织开展2020年新型信息消费示范项目申报工作的通知》，将面向5G、人工智能、区块链等前沿技术遴选示范项目。“新基建+新消费”作为逆向调控经济的重要手段，有望拉动计算机板块实现逆周期景气上行，验证板块的超配价值。

重点跟踪

信创产业：诚迈科技、金山办公、中国软件、中孚信息、宝兰德、卓易信息、紫晶存储、易华录、超图软件、太极股份、华宇软件

医疗信息化：创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠

云计算：浪潮信息、优刻得、宝信软件、广联达、用友网络、石基信息

网络安全：深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、安恒信息、美亚柏科、中新赛克

金融科技：航天信息、宇信科技、恒生电子、神州信息、长亮科技、新大陆

人工智能：科大讯飞、锐明技术、中科创达、千方科技、新北洋

B2B：国联股份、上海钢联

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从城市大脑看云上游的投资机会

云计算持续高景气，业绩兑现能力强，是我们4月最看好的方向，以服务器为核心的云计算基础设施和设备厂商正显著受益于行业景气向上。3月31日，总书记调研杭州城市大脑，再次验证产业趋势。本章对以服务器为核心的云计算基础设施和设备厂商的需求端景气度（政务云、公有云）、行业竞争格局进行了深入分析，得出3点结论：1）政务云、公有云等下游需求将持续景气，且有望加速向上；2）行业竞争格局正向龙头公司集中，国内服务器龙头的扩张有望延续；3）龙头公司有望实现利润率提升。

2.1、城市大脑加速落地，政务云持续高景气

杭州市城市大脑建设成效显著，标杆效应价值重大。3月31日，习近平总书记调研了杭州市城市大脑，并肯定了其在提升政府治理水平中发挥的积极作用。杭州市于2016年率先在全国提出并启动“城市大脑”建设，首批参与建设的企业共13家，包括阿里云、华三通信等；经过4年多的持续迭代，杭州城市大脑综合运用云计算、大数据、人工智能等前沿技术，已经接入了近6000个API、4000个数据指标，日均API接口调用600万次以上，覆盖的领域由起步时的交通延展到文旅、卫健、环保等领域。

城市大脑有望在全国加速落地，驱动政务云高景气。城市大脑建设是政府数字化转型的重要落脚点，目前全国各地正在积极推进相关的项目落地，比如北京、长沙、海口、黄山、佛山等，“杭州城市大脑项目”的标杆效应有望加快项目落地速度和建设进度。政务云平台作为城市大脑的底层算力、存储资源支撑，有望受益于城市大脑建设加速带来的高景气。与此同时，BAT、华为等技术实力较强的IT厂商也纷纷进场跑马圈地，推动相关项目的落地和建设，有助于产业更快更健康的发展。

中国的政务云市场空间广阔，2020年采购呈加速趋势。政务云运用云计算技术，统筹各类信息资源，为政府提供基础设施、支撑软件、应用系统、信息安全等综合服务。政务云有利于促进政府各部门间的互联互通与业务协同，打破“信息孤岛”。政务云正成为数字城市建设的关键基础设施，经过多年探索和培育，目前已经进入全面推广阶段。

根据中国信通院的数据，2018年我国政务云市场规模达370.8亿元，实现了全国31个省级行政区全覆盖，地市级行政区覆盖比例达到75%。预计至2021年，我国政务云市场规模将突破800亿元。进入2020年以来，政务云相关采购呈现加速的趋势。根据中央国家机关政府采购中心的数据，以云终端采购为例：截止至3月31日，中央机关2019年一季度成交总数量为70套，采购金额4.4万元；今年一季度达到了1512套，其中阿里云1382套，华为云130套，采购金额64.2万元，采购量、采购金额同比增速为 2060%、1359%。

2.2、公有云收入高增长，资本开支拐点向上

公有云市场是拉动数据中心建设的核心力量。公有云具有经济、集约、便捷的属性，是云计算的主流模式。根据Gartner的数据，全球公有云市场规模将从2018年的1824亿美元增长至2022年的3312亿美元，CAGR达16.08%。中国信通院《云计算发展白皮书（2019年）》也指出，中国的公有云市场有望在2022年达到1730亿元的体量。公有云庞大的规模，是拉动云计算基础设施增长的核心力量。

公有云市场当前呈现3个特点，共同支撑IDC与服务器行业高增长：1）公有云龙头收入持续高增长；2）公有云龙头资本开支向上拐点确立；3）超大规模数据中心加速建设。

1）公有云龙头收入持续高增长。梳理海内外云厂商营收数据发现，高增长是常态，且国内云厂商由于体量相对较小，表现出更强的发展势头。

海外：全球公有云龙头AWS于2019年实现营收350.26亿美元，市场份额接近三分之一，同比增速为36.5%，并为亚马逊贡献了50%以上利润；微软在财报中将Azure收入归为智能云板块，根据市场调研机构Canalys的估计，Azure在2017-2019年分别实现74、110、181亿美元的收入，2019年云收入同比增长64.5%，相比2018年进一步提速；谷歌于2019年首次披露云收入，2019年达到89.18亿美元，同比增长52.8%。

国内：阿里云2019年实现营收355.25亿元，同比增速为66.3%，在中国市场持续保持领先地位；腾讯云2019年收入增速高达86.81%，达到170亿元的水平。

2）公有云龙头资本支出开始回暖。2019Q3以来，公有云龙头厂商财报显示，资本支出触底回升。

根据亚马逊财报，2019Q3、Q4，其CAPEX分别为34、39亿美元，分别同比增长36%、23%，走出负增长区间。亚马逊表示，CAPEX主要用于支持AWS基础设施建设，此番回暖意味着对产业链上游环节需求的再度提升。

腾讯2019年报也披露，Q4资本开支爆发式增长达到168.69亿元，主要投向设备器材、在建工程、物业、无形资产等方面，部分说明其在IT基础设施上的投入企稳。

3）超大规模数据中心建设高景气。Synergy Research 2019年10月发布的数据显示，截至2019Q3，全球超大规模数据中心数量增加至504座，是2013年初的3倍，目前还有151座处于计划或构建过程中。其中，新兴市场增长明显，国内以大型互联网公司为主的厂商近几年纷纷开工建设大型数据中心。

2.3、中国服务器市场回暖，龙头市占率、利润率有望双升

中国X86服务器市场拐点已现。2019年，中国X86服务器市场在经历2017、2018两年的高速增长后，进入调整期。至2019Q3，市场回暖，拐点开始显现，已连续两个季度走出下行区间，实现正增长，符合云厂商资本开支企稳的判断。根据IDC的数据，中国X86服务器市场未来几年需求仍然会旺盛，预计2020-2024年复合增长率将达到9.1%。

中国X86服务器的市场集中度提升。从出货量来看，2019年，中国X86服务器前三大厂商依次为浪潮、华为和新华三。相较于2018年，戴尔市场份额减少较明显，而浪潮信息、新华三等均实现不同程度的放量。前五大厂商2019年总市场份额为80.9%，增加1.7pct，表明中国X86服务器市场集中度的提升，龙头厂商的话语权在增强。

服务器市场竞争格局出现新特征。近年来，服务器市场也呈现出新的竞争特点。其中，戴尔公司强调从边缘计算到数据中心，再到云计算的创新产品组合与解决方案。惠普公司2017年宣布退出云服务器行业。受国际形势影响，华为公司、中科曙光将重点转移至国产化服务器上。华为公司依托鲲鹏处理器，主打ARM架构服务器。中科曙光加大基于国产处理器产品的研发力度。浪潮信息则继续以X86服务器为核心产品，把握云计算大潮，深耕互联网大客户，市场份额持续提升。

国内服务器龙头利润率有望上行。随着服务器行业市占率提升，服务器龙头公司对产业链的话语权增强，有望带来利润率提升。以戴尔公司为例，做为全球排名第一的服务器龙头厂商，2019年公司X86服务器出货量为204.9万台，对应营收为155.52亿美元。目前，戴尔公司将服务器计入ISG业务范畴，2019年服务器在ISG业务占比45%，2017年以来，ISG运营利润率（运营利润未扣除利息费用、税收等项目，已扣除三费）已实现了持续上行。在中国市场，以目前市占率第一的浪潮信息为例，2019年公司X86服务器出货量为101.6万台，对应营收为60.75亿美元，出货量、营收规模分别为戴尔公司的1/2、2/5，公司近年来为提高市占率，利润率有所下降，但2019年已经企稳。公司的目标为2022年实现市场份额全球第一，随着规模效应的愈加明显，公司的利润率有望同步上行。

2.4、核心投资标的梳理

建议关注：国内服务器龙头 浪潮信息（000977.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、中科曙光（603019.SH），以及其他云计算基础设施和设备龙头宝信软件（600845.SH）、易华录（300212.SZ）。

浪潮信息（000977.SZ）：公司是国内少数集研发、设计、生产及销售为一体的服务器龙头制造商，产品包括通用X86服务器、人工智能服务器、存储、关键应用主机等。公司在X86服务器与GPU服务器上的中国市场占有率均排名第一，分别为28.7%和50.8%。2020年3月，公司完成新一轮配股，净募资资金19.43亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款。

紫光股份（000938.SZ）：公司是领先的数字化解决方案领导者，主要子公司包括紫光数码、紫光软件与新华三。新华三（H3C）拥有计算、存储、网络、安全等全方位数字化基础设施能力，提供包括云计算、大数据、智能联接等在内的一站式数字化解决方案以及技术服务。2019年，新华三在X86服务器中国市场占有率为13.1%，排名第三。新华三也是HPE服务器、存储和技术服务的中国独家提供商。

中科曙光（603019.SH）：公司是在中科院推动下组建的高新技术企业，2014年上市。公司主营包括高性能计算机、通用服务器、存储等ICT基础设施产品。近年来，凭借在高端计算领域的技术积累，正逐步从硬件与解决方案提供商向数据综合服务商转变，大力发展云计算、边缘计算等业务。2009-2018年，公司曾9度获得中国高性能计算机TOP100排行榜市场份额第一。

宝信软件（600845.SH）：公司是宝钢股份控股的上市企业，主营包括信息化、自动化、智能化与新一代信息基础设施（IDC）业务，在推动信息化与工业化深度融合、支撑中国制造企业转型发展、提升城市智慧化水平等方面做出突出贡献。公司拥有IDC核心资源优势，近年来在华东地区依托宝钢资源，积极推进宝之云数据中心建设，为客户提供机柜及运维服务，目前已向中国电信等重点客户交付约25000个机柜。

易华录（300212.SZ）：公司成立于2001年，是华录集团旗下的上市企业，以数据湖为主体，同时发展交通、安全、健康解决方案业务。公司数据湖综合信息基础设施以光磁融合存储为依托，提供海量数据采集、存储、价值挖据、数据容灾备份等专业服务。2019年上半年，公司成功落地成都等4个数据湖项目，稳步推进12个在建项目，累计形成超500PB蓝光存储产品的销售。

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本周行情回顾

计算机行情概述

本周计算机指数下跌2.26%，跑输创业板指2.41个百分点，跑输上证指数1.96个百分点，位列全行业第27名。

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重大新闻点评

5G

中国移动采购超23万5G基站，华为是最大赢家，拿下近六成份额，诺基亚出局。

中国移动香港公司于官方公众号宣布，正式在香港启动5G服务，并出台5G商用套餐和服务等举措。

美国无线运营商巨头T-Mobile和Sprint完成合并，组成新T-Mobile，将致力于提供变革性的，广泛而深入的全国性5G网络。

区块链

蚂蚁金服区块链+供应链金融平台已落地徐州经济开发区，上线后预计为徐州近10万家中小微企业进行线上无接触贷款服务。

云计算

阿里云目前正在为20家中央部委提供数字化技术支持，平台建设应用阿里云DataWorks-数据研发、阿里云流计算等多款产品。

统信软件与华为合作签约仪式通过Welink线上会议正式举行，双方将展开鲲鹏桌面云生态全面合作，华为正式成为统信软件合作伙伴。

人工智能

上海松江区人民政府与腾讯签署战略合作协议，双方将在人工智能等领域展开深入合作，共同打造腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目。

自动驾驶

华为计划大力推进自动驾驶技术的发展，设定了到2025年成为中国领先的自动驾驶汽车平台供应商的内部目标。

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行业新闻

 5G

【371亿元5G大单落地：华为拿下近六成份额】

4月1日消息，中国移动披露了2020年5G二期无线网主设备集中采购的中标候选人。中国移动采购超23万5G基站，华为是最大赢家，拿下近六成份额，诺基亚出局。根据中国移动采购与招标网披露的信息整理，此次集采232143站5G基站，涉及28个省、自治区和直辖市。按份额招标，各地中标人数从2到4家不等。主要通信设备厂华为、中兴、爱立信和中国信科入围，诺基亚出局。其中，华为合计中标132787站，占57.2%，涉资214.1亿元，在各地中标份额从50%到70%不等。（来源：新浪科技）

点评：中国移动采购超23万5G基站，华为是最大赢家，拿下近六成份额，诺基亚出局。

【中国移动在港启动5G服务，计划年内实现地级以上城市5G落地】

4月1日消息，中国移动香港公司于官方公众号宣布，正式在香港启动5G服务，并出台5G商用套餐和服务等举措。由此，中国移动成为香港首个为个人及企业客户提供5G网络体验的运营商。目前，中国移动香港公司在香港建成并开通5G基站500个，在主要地区（如中西区、湾仔及铜锣湾等）5G覆盖达90%以上。中国移动也在2019年财报中表示，公司2020年的资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划约1000亿元，计划在2020年底建成30万个以上的5G基站，基本实现全国地市以上城区5G覆盖。（来源：36氪）

点评：中国移动香港公司于官方公众号宣布，正式在香港启动5G服务，并出台5G商用套餐和服务等举措。

【美国无线运营商巨头T-Mobile和Sprint完成合并，加速5G布局】

4月2日消息，据外媒CNET报道称，经过两年的协商，美国无线运营商巨头T-Mobile和Sprint完成合并，组成新T-Mobile。两家公司都声称，合并将使它们更好地与行业巨头Verizon和AT＆T展开竞争。而且，T-Mobile和Sprint的合并可以增强其在全国范围内推出5G的雄心。新T-Mobile致力于提供变革性的，广泛而深入的全国性5G网络。此举将使T-Mobile将Sprint的Boost预付费品牌和频谱剥离给Dish，Dish将作为新的第四大运营商进入市场。（来源：新浪科技）

点评：美国无线运营商巨头T-Mobile和Sprint完成合并，组成新T-Mobile，将致力于提供变革性的，广泛而深入的全国性5G网络。

 区块链

【蚂蚁区块链+供应链金融平台落地徐州经济开发区】

3月31日消息，据报道，蚂蚁金服区块链+供应链金融平台已落地徐州经济开发区，该平台由蚂蚁金服建设，徐州灵猫有数公司运营；平台上线后预计为徐州近10万家中小微企业进行线上无接触贷款服务，蚂蚁金服旗下网商银行将联合地方银行和金融机构共同授信，平台在地方涉企大数据支持的情况下，预计年可撬动贷款额达百亿级。（来源：TechWeb）

点评：蚂蚁金服区块链+供应链金融平台已落地徐州经济开发区，上线后预计为徐州近10万家中小微企业进行线上无接触贷款服务。

 云计算

【新基建加速，20家中央部委数字化升级合作阿里云】

3月30日消息，阿里云目前正在为20家中央部委提供数字化技术支持，包括国务院、国家医疗保障局、国家知识产权局、中国科学院等等。中国政府采购网站信息显示，国务院国家政务服务平台应用了阿里云技术支持。平台建设应用阿里云DataWorks-数据研发、阿里云流计算、阿里云机器学习PAI Quick BI 云数据库等多款产品。国家应急管理部也应用了阿里云技术建设应急管理大数据应用平台。网站显示，该项目总成交金额为1410万元。（来源：搜狐科技）

点评：阿里云目前正在为20家中央部委提供数字化技术支持，平台建设应用阿里云DataWorks-数据研发、阿里云流计算等多款产品。

【统信软件与华为正式签署合作协议，共创鲲鹏桌面云端生态】

4月3日消息，统信软件与华为合作签约仪式通过Welink线上会议正式举行，双方将展开鲲鹏桌面云生态全面合作，华为正式成为统信软件合作伙伴。华为云鲲鹏桌面云是运行在鲲鹏处理器上的一款桌面虚拟化产品，是统信UOS生态的重要合作伙伴，双方的技术人员的共同配合下，完成了统信UOS RC和统信UOS RE版本的适配，未来还将继续完成统信UOS SP1的适配。当前，双方已经在操作系统和桌面云的适配进行了深度合作并取得显著成果。（来源：搜狐科技）

点评：统信软件与华为合作签约仪式通过Welink线上会议正式举行，双方将展开鲲鹏桌面云生态全面合作，华为正式成为统信软件合作伙伴。

 人工智能

【腾讯签约上海松江，建腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地】

3月31日消息，上海松江区人民政府与腾讯签署战略合作协议，双方将在人工智能等领域展开深入合作，共同打造腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目。根据协议，在人工智能领域，腾讯将联合合作伙伴在松江建设和运营腾讯长三角人工智能超算中心。该中心基于腾讯的人工智能能力，将承担各种大规模AI算法计算、机器学习、图像处理、科学计算和工程计算任务，并以数据处理和存储能力为全社会提供云计算服务。同时，腾讯还将引入安全实验室“科恩”，带动并促进松江区信息安全行业发展。（来源：搜狐科技）

点评：上海松江区人民政府与腾讯签署战略合作协议，双方将在人工智能等领域展开深入合作，共同打造腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目。

 自动驾驶

【华为计划大力推进自动驾驶技术发展，欲在2025年前成国内行业龙头】

4月1日消息，据国外媒体报道，华为计划大力推进自动驾驶技术的发展，以与美国和中国的竞争对手展开竞争。消息人士表示，华为设定了一个内部目标，即到2025年成为中国领先的自动驾驶汽车平台供应商。华为在自动驾驶领域发力，将使其与包括Alphabet旗下的自动驾驶部门Waymo、英特尔旗下的Mobileye、特斯拉、苹果，以及百度在内的竞争对手展开竞争。去年，华为成立了一个新的业务部门，专注于开发智能汽车解决方案。（来源：TechWeb）

点评：华为计划大力推进自动驾驶技术的发展，设定了到2025年成为中国领先的自动驾驶汽车平台供应商的内部目标。

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公司动态

【宇信科技】公司公布2020年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润508万元537万元，同比增长415.37%至444.79%。公司本报告期预计收入较上年同期略有下降，主要原因为受新冠肺炎疫情影响，春节后客户延缓复工导致的业务损失以及项目验收和工作量结算延期，使得公司本报告期预计软件及开发收入减少，但系统集成设备及服务业务和创新运营业务对本报告期利润的贡献预计较上年同期有所增加；本报告期处于疫情期间，费用较上年同期减少，公司预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期略有改善。

【中孚信息】公司公布2019年度报告，公司2019年实现营业总收入6.03亿元，同比增长69.32%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长194.34%。

【万集科技】公司公布2020年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润7850万元8350万元，同比实现扭亏为盈。公司预计2020年第一季度收入较上年同期增长超过25%，其中ETC业务收入增幅较大，预计较上年同期增长超过70%；同时，报告期内公司收到的软件退税较上年同期大幅增长。营业收入增长及软件退税增加，导致公司实现的净利润较上年同期大幅增长。

【能科股份】公司预计2020年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加646万元到830万元，同比增加70%到90%。公司预计2020年第一季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加630.84万元到815万元，同比增加70%到90%。

【卫宁健康】 公司公布2019年度报告，公司2019年实现营业总收入19.08亿元，同比增长32.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，同比增长31.36%。公司公布2020年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润500万元到1500万元，同比下降91.30%至73.90%。

【东华软件】公司公布2020年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元1.70亿元，同比增长0%至10%。公司始终立足于市场前沿持续研发投入，不断满足客户需求，依托现有的技术优势、产品优势和市场优势，在加强与现有客户战略合作的同时，大力推进新客户、新产品、新市场的开拓工作，如2020年1月，公司在宁波市推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器，并在宁波市政务云上首次应用；2020年2月，公司与青岛市工业和信息化局、崂山区人民政府通过视频签约方式签署了《战略合作框架协议》，推进公司崂山“鹏霄”服务器的落地和市场布局，在一定程度上对在2020年一季度的业绩产生了正向提升。

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一级投融资统计

2020年3月29日-2020年4月4日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共34起，投资轮次涵盖从种子轮到F轮，最大的为智能硬件类的华星光电，为50亿元人民币。其中，企业服务类投资13起，金融科技类投资7起，智能硬件类投资13起, 工具软件类1起。

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中标信息统计

2020年3月29日-2020年4月4日，计算机行业重点关注公司总计中标金额2.42亿元。中标金额最大的是美亚柏科，中标金额为8091.52万元。

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风险提示

板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。

兴业计算机往期精选

云计算

信创 & 网安

金融科技 & 区块链

人工智能

医疗科技

行业投资策略

周观点系列

兴业证券计算机团队介绍

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《行业周报（03.30-04.05）：从城市大脑看云上游的投资机会》

对外发布时间：2020年4月5日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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