财政收支高增，卖地收入仍降——1-2月财政数据点评
核心观点
结论
1-2月份全国一般公共预算收支按下“快进键”为稳增长助力。收入端延续良好态势，同时支出力度上升，财政收支进度均处于高水平，料后续财政收入增速将回落，但今年有9000亿中央政府性基金调入一般公共预算，后续财政支出增长有保障。政府性基金收入同比负增而支出增速保持高位，进一步为稳增长助力，特定国有金融机构和专营机构上缴利润补充中央政府性基金收入，势必可对当下地方政府的资金缺口给予支持补充。
数据
1-2月全国一般公共预算收入累计值为46203亿元，同比增长10.5%；全国一般公共预算支出累计值为38227亿元，同比增长7%。
1-2月全国政府性基金预算收入累计值为9159亿元，同比下降27.2%，全国政府性基金预算支出累计值为14042亿元，同比增长27.9%。
要点
1-2月份全国一般公共预算收入完成进度达到8年以来最高水平，财政收入延续良好态势，一方面由于前两年同期基数低，另一方面金税四期工程的全面推进使得个人所得税等涨幅巨大，个税、消费税等成为收入端有力拉动项。后续财政收入增速将回落，但今年有9000亿中央政府性基金调入一般公共预算，后续财政支出增长有保障。
一般公共预算收入总体支出强度变大，支出进度属于近几年较高水平，分项上看科学技术、交通运输、节能环保、城乡社区事务以及农林水事务是主要拉动项，反映出今年“稳增长”背景下，基建相关支出在显著加快，也同时印证了1-2月份经济数据中较高的基建投资增速。
今年年初受土地出让收入拖累，政府性基金收入同比负增，收入完成进度明显滞后，而支出增速保持高位且支出完成进度略高于往年，政府性基金支出为“稳增长”助力。有特定国有金融机构和专营机构上缴利润补充中央政府性基金收入，势必可以对当下的地方政府的资金缺口给予支持补充。
1
财政收入延续良好态势
1-2月全国一般公共预算收入累计值为46203亿元，同比增长10.5%；其中税收收入40812亿元，同比增长10.1%；非税收入5391亿元，同比增长13.7%。从总量上看，今年1-2月份一般公共预算收入进度为21.99%，达到8年以来最高水平，财政收入延续良好态势。后续财政收入增速将回落，但今年有9000亿中央政府性基金调入一般公共预算，后续财政支出增长有保障。
在税收收入中，个人所得税、消费税、进口环节增值税是主要拉动项，其1-2月份累计同比分别为46.8%、18.7%和33.5%，较去年同期值3.1%、10.1%和26.9%相比，涨幅均有较大幅度提升，尤其是个人所得税的涨幅巨大。我们认为主要原因一是金税四期工程的全面推进提高了税收征管的有效性并减少不合理避税的途径，在一定程度上提高了个人所得税的收入（详见报告《从薇娅逃税被罚探索征税变革——金税四期上线点评》；二是由前两年1-2月份疫情的影响形成的较低基数所造成。
另外，车辆购置税和土地增值税是主要拖累项，1-2月份累计同比分别为-14.3%和-1.4%，较去年同期值52.9%和40.2%大幅下滑，土地增值税增速的下降反映了房地产领域的疲弱；车辆购置税增速的下滑反映了今年2月汽车销量同比较去年同期有所下滑（今年为18.7%，去年同期为364.8%），且新能源汽车所占比重有所上升。
非税收收入大幅增加。在非税收收入中，1-2月累计为5391亿元，同比增长13.7%，超过了2021年全年4%左右的增速。我们认为非税收收入的大幅增加与“四项政府非税收入”（国有土地使用权出让总收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用）全部划转至税务部门负责征收有关。根据《财政部、自然资源部、税务总局、人民银行关于《将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收》有关问题的通知》给出的相关政策显示，自2022年1月1日起，“四项政府非税收入”全面划转至税务部门征收。
2
财政支出力度上升
1-2月全国一般公共预算支出累计值为38227亿元，同比增长7%，中央一般公共预算本级支出3896亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331亿元，同比增长7.3%。可以看到总体支出无论是较2021年4季度的-4.8%，还是2021整年度的0.3%都有较大幅度回升。从支出节奏上看，全国预算支出进度为14.31%，与去年持平，属于近几年较高水平。这体现了去年中央经济工作会议和两会政府工作报告中奠定的财政发力前置的主基调（详见报告《从中央今年各部门工作会议看改革》和《任务重、压力大、能完成——2022政府工作报告解读》。而地方预算支出进度达14.86%，远高于中央预算的支出进度10.95%，体现了中央政府带头“过紧日子”的决心与成效。
从财政支出分项中可以看到，科学技术、交通运输、节能环保、城乡社区事务以及农林水事务是主要拉动项，同比增长分别为15.5%、14.0%、11.9%、7.6%和4.5%，且交通运输和节能环保去年同期累计增速为-7.1%和2.3%，今年较去年同期有较大幅度增长，我们认为这从侧面反映了在今年“稳增长”背景下，基建相关支出在显著加快，印证了刚刚公布的1-2月份经济数据中较高的基建投资增速（同比8.1%），且符合政府工作报告中所指出的财政发力要“促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用”，和“要加强污染防治和生态建设”等政策基调。
3
政府性基金收入受土地出让拖累
1-2月全国政府性基金预算收入累计值为9159亿元，同比下降27.2%。从收支进度上看，与一般公共预算收支按下“快进键”形成对比，今年政府性基金收入进度明显滞后，与疫情重创下的2020年接近。而支出端进度略高于往年，政府性基金收支进度差为-0.8%，远低于去年同期的5%，表明政府性基金支出也在为稳增长助力。
政府性基金预算收入受土地出让收入拖累而下滑。地方政府性基金预算本级收入8554亿元，同比下降28.7%，且国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。土地出让收入的下滑体现了当前房地产企业拿地意愿仍不足，与房地产销售额、销售面积增速为负的现状相吻合。
除国有土地使用权出让收入相关支出下降外，其他支出在上升。1-2月全国政府性基金预算支出累计值为14042亿元，同比增长27.9%，其中地方政府性基金预算相关支出13899亿元，同比增长27.1%，但国有土地使用权出让收入相关支出9311亿元，同比却下降了8.2%。
在今年的“稳增长”基调下，1-2月份土地出让收入大幅下滑，市场则较关心地方财政压力状况以及资金缺口如何进行弥补。我们认为，政府工作报告已给出了答案，根据财政预算，今年特定国有金融机构和专营机构上缴利润补充中央政府性基金收入16500亿元，全国调入及结转结余资金达23285亿元，且2022年中央对地方转移支付总规模为97975亿元，增长18%，为历年来少有的高增长，势必对当下的地方政府的资金缺口给予支持补充。
风险提示
国内宏观政策改变，财政政策不达预期，信用事件集中爆发，新冠疫情集中发生。
滑动查阅往期报告
数据、会议点评
降息政策可期——2月份金融数据点评
通胀处低位，政策仍不变——2 月份通胀数据点评
俄乌战争或影响进出口——1-2 月份进出口数据点评
美国PMI或将受俄乌战争拖累——美国2月份PMI点评工业企业进入去库存阶段——1 月份通胀数据点评
信贷超预期但结构有待优化 ——1 月份金融数据点评
美联储三月加息即将落地——1月份议息会议点评国企改革：阶段性目标实现——“国企公司制改革成功”点评
从薇娅逃税被罚探索征税变革——金税四期上线点评
实质降息第一步——12月份经济数据点评信用增速暂时性回升——12月份金融数据点评
PPI同比顶部确立——12月份通胀数据点评
深化要素市场化改革，促高质量发展 ——《要素市场化配置综合改革试点总体方案》点评
降息周期开启——降息点评托而不举，期待改革——12月政治局会议和降准点评货币政策可适度加码——10月份经济数据点评继往开来，再创辉煌——十九届六中全会公报点评
社融增速难以回升——10月份金融数据点评或已见顶的剪刀差——10月份通胀数据点评保持韧性的出口，新高的贸易顺差——10月份外贸数据点评
调控政策或有微调——9月份经济数据点评
国企改革：阶段性目标实现
货币增速未如期反弹——9月份金融数据点评出口增速上升，贸易顺差继续扩大——9月份外贸数据点评
PMI指数进入较快下降通道——9月份PMI点评
央行积极应对房地产风险——三季度货币政策例会点评
“涨”的压力依然很大——8月份通胀数据点评
外需+疫情促出口反弹——8月份外贸数据点评财政空间正在“跨周期调节“——7月份财政数据点评明年初M1同比或负增长——7月份金融数据点评
经济如期放缓——7月份经济数据点评
周报、月报、季度报
稳增长与债务可持续性再平衡——3月份宏观经济报告欧美利率或快速上扬——20220221周报大类资产配置月报——二月月报预计今年或降息程度较大——20220124周报
基建投资启动了吗？——20220117周报美十年期利率年中或升破2.5%——20220110周报
中美经济或相向而行——一季度宏观经济报告信用收缩压力加大 ——20211227周报四季度GDP增速或低于4%——20211218周报在稳定的基础上搞改革——20211213周报
中央或定调明年改革突破点——12月份宏观经济报告
黄金价格或创新高——20211115周报降准条件或已具备——20211108周报美国十年期国债收益率年底或到2%——20211025周报
美国高通胀和中国房地产新动向——20211018周报
全球流动性预计进一步收紧——20211011周报
风险集中释放，系统风险可控——四季度宏观经济报告
预计8月份GDP增速跌破6%——20210917周报基建发力通胀难消——20210913 周报
对美股上涨仍持乐观态度——20210906 周报
市场突变缘起疫情美联储9月缩表概率不高——长城宏观20210816周报
年底前美国经济保持高景气——长城宏观20210809周报
专题报告
如何理解当前社融增速?
俄罗斯受经济制裁对全球经济的影响
任务重、压力大、能完成——2022政府工作报告解读
2022年政府债发行展望——宏观经济研究*专题报告
疫情、地方财政和中国经济
美联储应尽早加息 ——海外宏观专题报告
改革，与时间赛跑2022年经济政策的重心破旧立新，储粮过冬——2022年宏观经济展望从“六大体现”解析共同富裕——宏观经济研究*专题报告
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
免责声明
长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。
研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
长城证券版权所有并保留一切权利。