【化工大宗】经济数据低于预期 化工大宗弱势下行

4月多数宏观经济指标低于市场预期，与一季度的数据超预期形成鲜明对比。宏观表现和金联创化工指数走势相呼应：经过一季度的5600-5800高位区间震荡后，金联创化工指数在4月中后期持续弱势下行，截至5月16日，较4月中跌幅为400点左右。化工品逐渐转入夏季淡季，未来一段时间市场表现或为“弱需求强分化”。虽然国内宏观和化工品均出现阶段性的增长放缓，未来前景也不必过度悲观，经过二季度的过渡转换，下半年仍将可期。
宏观：4月经济数据低于预期，房地产相关消费仍偏弱
从生产端来看，工业方面，4月工业增加值同比增长5.6%，复合增速为4.0%，较3月下滑1.3个百分点，多数细分行业复合增速皆有所回落。但服务业方面，受住宿餐饮、批发零售、交通运输等服务业拉动，服务业生产指数同比增长13.5%（3月为9.2%），复合增速为4.7%（3月为5.4%），增速水平和回落幅度均好于工业。
从需求端来看，4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，复合增速为3.5%，较3月下滑1.3个百分点，并且低于1-2月的复合增速（4.1%）。从分项来看，餐饮收入同比增长43.8%，复合增速较3月进一步改善；但商品消费复合增速有所下滑，其中文化办公、建筑装潢、通讯器材、汽车等商品分项单月复合增速降幅均在3个百分点以上，显示出大件商品、房地产相关商品消费仍然偏弱。
化工大宗：4月中旬以来，市场演绎弱势下行
和宏观表现一致，2023年化工大宗走出一波“1-3月高位震荡，4-5月持续下行”走势。如下图所示：金联创化工指数一季度在5600-5800区间高位震荡，4月中后期以后，在宏观面、原料面（原油）和需求面三重大山压顶下持续弱势下行，截至5月16日，收于5402点，较4月中高点跌幅为400点左右。数据来源：金联创
展望：短期宏观和需求皆有所走弱，但仍看好化工下半年市场
国际宏观方面，当前全球经济衰退与需求忧虑令国际原油承压；而国内宏观方面，4月经济数据不及预期，或预示目前经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。化工品逐渐步入夏季淡季，但原油中枢下行，整体化工品盈利情况或将逐步改善，未来一段时间，化工大宗市场表现或为“弱需求强分化”。虽然目前国内宏观和化工品均出现阶段性的增长放缓，未来前景也不必过度悲观，经过二季度的过渡转换，下半年随着炼化一体化项目集中产能投放接近尾声，供应侧减少和需求端恢复，化工市场或仍将可期。

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