【兴证计算机】创业板注册制启航，金融科技受益几何？

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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/徐聪/孙乾/吴鸣远/冯欣怡

本周观点聚焦

1、本周观点：关注订单趋势的边际变化，创业板改革落地提升金融科技需求

2、深度跟踪：创业板注册制启航，金融科技受益几何？

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周观点：关注订单趋势的边际变化，创业板改革落地提升金融科技需求

建议关注板块订单趋势和市场预期的边际变化。一方面，正如我们在上周周报中指出的，二季度新增订单的趋势影响近期股价走势。据公开信息推测，部分细分领域今年累计新签订单增速已经转正，这是全年收入和业绩快速增长的重要保障。另一方面，市场对基本面预期的边际改善也会带来股价的积极变化。例如，随着商贸、旅游、酒店景气度的恢复，相关信息化公司的基本面预期也在进一步改善。

创业板注册制启航，金融科技景气度持续上行。6月12日，证监会等相关机构发布了创业板改革并试点注册制的相关制度规则。6月15日开始，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。此次改革将影响创业板的上市规则、交易规则（例如涨跌幅从过去的10%提升至20%、上市后五个交易日不设涨跌幅限制等）、结算规则、投资者适当性规则等。随着政策的落地，相应技术准备也将加速推进，证券公司和投资机构需要新增或改造相应的IT模块。本文第二章将围绕金融科技领域，对本轮资本市场政策红利、金融科技新增市场需求、相关上市公司进行了系统性分析，供投资参考。

重点跟踪

信创产业：诚迈科技、中国软件、中孚信息、宝兰德、卓易信息、景嘉微、超图软件、紫晶存储、易华录、太极股份、华宇软件

云计算：浪潮信息、宝信软件、优刻得、金山办公、广联达、用友网络、石基信息

金融科技：恒生电子、宇信科技、航天信息、神州信息、长亮科技、新大陆

网络安全：安恒信息、深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克

医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠

人工智能：科大讯飞、锐明技术、中科创达、千方科技、新北洋

B2B：国联股份、上海钢联

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创业板注册制启航，金融科技受益几何？

6月12日，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，深交所将于6月15日起开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。这是自2018年底以来，金融科技迎来的又一里程碑式的政策红利。资本市场改革，一方面有助于新增金融科技的市场需求，驱动业绩增长；另一方面可能带来金融科技新的商业模式落地，催化估值提升。本章围绕金融科技领域，对本轮资本市场政策红利、金融科技新增市场需求、相关上市公司进行了系统性梳理，为投资提供参考。

2.1、始于2018年底，金融科技本轮政策红利有哪些？

自2018年底以来，资本市场改革进程按下快进键，政策红利持续释放，金融科技迎来了一轮创新周期。其中，包括：商业银行设立理财子公司、设立科创板并试点注册制、公募投顾试点、新三板设立精选层、引入MOM产品、试点REITs、创业板注册制改革等，均为重量级政策红利。今年5月以来，资本市场改革进一步提速。5月27日，国务院金融委办公室称将于近期推出11条金融改革措施；5月29日，上交所表示将研究引入单次T+0交易；6月12日，颖泰生物、艾融软件股票公开发行并在精选层挂牌申请获证监会核准通过，仅2日即获得批文。

6月12日，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则；与此同时，深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则。其中，深交所发布了8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知，涉及首发审核类、再融资和并购重组审核类、持续监管类、发行承销类、交易类等五个方面；自6月15日起将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，自6月30日起开始接收新申报企业提交的相关申请。其中，如果在审企业未在前10个工作内申报，将被视为新申报企业。创业板注册制正式拉开序幕。

随着资本市场改革的不断推进，金融企业的IT需求持续扩张，金融科技行业深度受益。以创业板改革并试点注册制为例：2020年4月27日，中央深改委通过创业板改革并试点注册制总体实施方案，证监会要求券商2个月内完成相关技术系统改造；4月28日，包括恒生电子等第三方IT系统服务商即发布功能改造升级解决方案，支持券商在创业板新规下的业务开展。

2.2、市场容量测算：金融科技新增需求超过30亿元

我们分别对本轮资本市场改革中的创业板改革并试点注册制、新三板精选层、公募投顾、REITs涉及到的IT系统改造，进行市场容量测算。

• 创业板改革并试点注册制：新增市场8.14亿元

创业板注册制改革带来的金融科技新增需求涉及经纪、资产管理、自营、风控合规、投行业务等多套系统的新建、升级和改造。截至5月21日，以恒生电子为代表的厂商已完成创业板业务所有产品改造方案，产品开发及改造基本完成，涉及57个产品的62个产品模块基本已全部提交上架，大部分产品开始进入测试阶段，针对改造量大的系统制定对应的推进计划。

根据中国证券业协会数据，国内共133家证券公司，假设改造单价为400万元；根据Wind统计，国内共141家公募基金管理公司以及取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司、保险资管公司，假设改造单价为200万元。创业板改革并试点注册制有望新增市场空间8.14亿元。

• 新三板精选层：新增市场8.14亿元

为迎接新三板改革，券商需调整升级业务系统，涵盖投行、经纪、自营、资管、做市等业务线，以及技术、结算、合规风控等支撑部门。新增的金融科技需求涵盖各条业务系统，围绕新三板发行、上市、信息披露、交易、转板等相关改革要求，提供一体化解决方案。

国内共133家证券公司，假设改造单价为400万元；国内共141家取得公募基金管理资格的机构，假设改造单价为200万元。新三板精选层有望新增市场空间8.14亿元。

• 公募投顾：新增市场9.5亿元

公募投顾试点，涉及到的金融机构包括：基金公司、第三方销售、券商、银行四大阵营。根据试点方案要求，具备资管、基金销售资格的公司，且有较强合规、投资等能力的公司可进行申请投顾资格。相关的金融科技解决方案需要可扩展全市场配置，支持客户引入和用户画像，开立专属投顾账户（全权委托），产品研究和引入，策略组合生成和管理，交易指令管理和执行，组合监测和业绩跟踪，多元化的投顾收费模式。目前以恒生电子为代表的公司的解决方案已在多家公司进场实施。

国内共475家基金代销机构（含独立基金销售机构、银行、券商、期货、证券投资咨询机构、保险公司），假设有50%的机构开展投顾业务，改造单价为400万元。公募投顾有望新增市场空间9.5亿元。

• REITs：新增市场4.4亿元

REITs创设对于资本市场建设意义重大，买方侧的基金公司，以及卖方侧的基金子公司、券商资管公司，需要做好人员和系统等多方面准备。在项目投前阶段、项目投中阶段、项目成立阶段、产品发行阶段、项目投后阶段、产品投后阶段、产品清盘阶段，需要满足政策要求进行业务开展，并完成配套的系统建设。对于基金公司，包括非标资产管理、估值核算、TA等解决方案；对于基金子公司、券商资管公司，在现有系统上新增股权投资模块。

国内共141家取得公募基金管理资格的机构，79家基金子公司，假设改造单价为200万元。REITs有望新增市场空间4.4亿元。

根据上述估算，上述资本市场改革将带来的金融科技新增市场需求为30.18亿元，如果再考虑MOM、商业银行理财子公司陆续设立等政策，预计金融科技增量规模将更加庞大。

2.3、金融科技（偏证券）A股上市公司全梳理

我们对A股的金融科技（偏证券）上市公司进行了梳理，主要包括恒生电子、同花顺、东方财富、财富趋势、顶点软件、金证股份。其中，恒生电子、金证股份、顶点软件以2B为主，同花顺、东方财富、财富趋势2B、2C兼备。

恒生电子（600570.SH）：国内领先的金融科技产品与服务提供商，1995年成立，2003年上市。公司主要面向证券、期货、公募、保险、银行等9大金融行业提供金融科技全面解决方案，并开拓中前台、数据、风险管理等方面创新解决方案，同时为个人投资者提供财富管理工具。作为中国唯一的全领域金融科技服务商，公司已连续12年入选Fintech 100全球金融科技百强榜单，2019年排名第43位。

同花顺（300033.SZ）：国内领先的互联网金融信息服务提供商，1994年成立，2009年上市。公司主营业务分为四大板块：增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他业务，涉及2B、2C两大方面，全面覆盖股票、基金、黄金、期货等投资方向。公司拥有庞大而活跃的用户群，产品和服务已覆盖国内90％以上的证券公司，同花顺金融服务网注册用户约4.96亿人。

东方财富（300059.SZ）：国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，2005年成立，2010年上市。公司主要业务有证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。公司运营的东方财富网、天天基金网和股吧等，在用户数量和黏性方面保持竞争优势，具有市场领先地位。

财富趋势（688318.SH）：国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，2007年成立，2020年登陆科创板。公司主要面向金融机构客户提供金融软件解决方案，建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等；同时为终端投资者客户提供证券信息服务。公司软件品牌“通达信”拥有广泛的知名度和认可度。

顶点软件（603383.SH）：国内领先的专业化平台型软件及信息化服务提供商，1996年成立，2017年上市。公司致力于利用自主研发的“灵动业务架构平台（LiveBOS）”，为金融行业及其他行业提供以业务流程管理（BPM）为核心、以“互联网+”应用为重点方向的信息化解决方案。

金证股份（600446.SH）：国内金融科技领军企业，1998年成立，2003年上市。公司主要为金融行业客户提供系统软件开发、搭建、维护以及软件产品出售等服务，核心交易系统、投资管理系统、TA系统、投决系统等产品都拥有深厚的客户基础；同时，也为客户提供包含硬件销售、智慧城市在内的数字赋能业务。

近期重点报告：

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本周行情回顾

计算机行情概述

本周计算机指数上涨1.02%，跑输创业板指0.84个百分点，跑赢上证指数1.4个百分点，位列全行业第6名。

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重大新闻点评

5G

华为日前在多家英国报纸买下了整版广告，以回击对于华为在该国参与5G网络建设的担忧。

5G正式商用一年来，北京的5G用户数达到313万户，三家运营企业累计与工业制造、交通物流、文化商贸、教育医疗等有关垂直行业合作项目超过1000个，在全国处于领先地位。

人工智能

腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目近日上海松江正式开工，预估投资超过450亿元，占地236亩，拥有办公楼约5万方。

新基建

北京发布《北京市加快新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》。在建设新型网络基础设施方面，《方案》要求扩大5G建站规模，加大5G基站选址、用电等支持力度，2020年实现5G基站新增1.3万个，累计超过3万个。

工业和信息化部网站发布2020第一批行业标准制修订计划，包括5G及下一代移动通信、人工智能、工业互联网、新材料、航空航天装备等标准项目。

电动汽车

丰田汽车日前宣布，为了在中国普及氢燃料电池车（FCEV），联合5家中国企业成立商用车燃料电池系统研发公司。

自动驾驶

北京新基建聚焦“新型网络基础设施、数据智能基础设施、生态系统基础设施、科创平台基础设施、智慧应用基础设施、可信安全基础设施”6大方向，实施30个重点任务。

医联网

赛迪顾问物联网产业研究中心与新浪5G联合发布《医联网产业开发建设及投资机会白皮书》。

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行业新闻

 5G

【华为在多家英国报纸买下广告，回击5G网络安全担忧】

6月9日消息，据国外媒体报道，华为日前在多家英国报纸买下了整版广告，以回击对于华为在该国参与5G网络建设的担忧。这一广告出现在许多英国大报上，包括《卫报》、《每日电讯报》、《每日邮报》等等。华为进入英国市场已达20周年。英国政府今年1月决定，允许华为参与英国政府所说的5G网络中非敏感部分的建设，但将其参与度限制在35%以内。（来源：TechWeb）

点评：华为日前在多家英国报纸买下了整版广告，以回击对于华为在该国参与5G网络建设的担忧。

【北京5G用户数达到313万户】

6月11日消息，北京市加快“新基建”行动方案新闻发布会今天（6月11日）举行，北京市通信管理局副局长王晖称，截至目前，北京累计建设5G基站21086个，其中91%都是利用原有站址改造实现的。5G正式商用一年来，北京的5G用户数达到313万户，三家运营企业累计与工业制造、交通物流、文化商贸、教育医疗等有关垂直行业合作项目超过1000个，在全国处于领先地位。今年，北京将新建5G基站1.3万个，到2020年底全市5G基站累计达到3万个以上，实现五环内室外连续覆盖，五环外重点区域、典型应用场景精准覆盖。（来源：新浪科技）

点评：5G正式商用一年来，北京的5G用户数达到313万户，三家运营企业累计与工业制造、交通物流、文化商贸、教育医疗等有关垂直行业合作项目超过1000个，在全国处于领先地位。

 人工智能

【腾讯长三角AI超算中心开工，预计投资超450亿元】

6月8日消息，腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目近日上海松江正式开工，预估投资超过450亿元，占地236亩，拥有办公楼约5万方。该超算中心将成为长三角最大、全国前三的人工智能超算枢纽，预计2021年底陆续投入使用，将承担各种大规模AI算法计算、机器学习、图像处理、科学计算和工程计算任务。同时，腾讯还将引入世界级水平的科恩实验室和优图实验室，以及其他高科技行业战略伙伴，依托长三角G60科创走廊，积极参与人工智能、大数据及云计算等产业发展，并服务长三角。（来源：搜狐科技）

点评：腾讯长三角人工智能超算中心及产业基地项目近日上海松江正式开工，预估投资超过450亿元，占地236亩，拥有办公楼约5万方。

 新基建

【北京发布"新基建"方案 2020年实现建设5G基站超3万个】

6月10日消息，北京发布《北京市加快新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》（以下简称《方案》）。在建设新型网络基础设施方面，《方案》要求扩大5G建站规模，加大5G基站选址、用电等支持力度，2020年实现5G基站新增1.3万个，累计超过3万个，实现五环内和北京城市副中心室外连续覆盖，五环外重点区域、典型应用场景精准覆盖。此外，《方案》提出，支持5G射频芯片及器件检测与可靠性平台、5G+AIoT器件开放创新平台、5G+超高清制播分发平台等一批产业创新平台建设，着力构建5G产业链协同创新体系，培育一批5G细分领域龙头企业。（来源：TechWeb）

点评：北京发布《北京市加快新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》。在建设新型网络基础设施方面，《方案》要求扩大5G建站规模，加大5G基站选址、用电等支持力度，2020年实现5G基站新增1.3万个，累计超过3万个。

【工信部发布今年首批行业标准制修订计划包括5G、人工智能等】

6月12日消息，工业和信息化部网站发布2020第一批行业标准制修订计划，包括5G及下一代移动通信、人工智能、工业互联网、新材料、航空航天装备等标准项目。2020年第一批共安排项目计划415项。其中制定287项，修订128项；重点专项标准177项、基础公益类标准39项、一般标准199项；产品类标准396项，节能与综合利用标准19项。《技术标准体系建设方案》中重点领域的标准项目；重点产业发展急需的标准，具有创新技术和国际先进性的标准；基础通用、试验方法以及关键共性技术等基础类标准项目；节能减排、工程建设等具有社会公益属性的标准项目；不适应当前技术进步和产业发展需要，亟需修订的标准项目；其他产业发展和行业管理亟需的标准项目。（来源：搜狐科技）

点评：工业和信息化部网站发布2020第一批行业标准制修订计划，包括5G及下一代移动通信、人工智能、工业互联网、新材料、航空航天装备等标准项目。

 电动汽车

【丰田联合5家中国企业成立商用车燃料电池系统研发公司】

6月8日消息，据国外媒体报道，丰田汽车日前宣布，为了在中国普及氢燃料电池车（FCEV），联合5家中国企业成立商用车燃料电池系统研发公司。这5家中国企业分别为中国第一汽车股份有限公司、东风汽车集团有限公司、广州汽车集团股份有限公司、北京汽车集团有限公司、北京亿华通科技股份有限公司。新公司名为“联合燃料电池系统研发（北京）有限公司”，以丰田和亿华通为主，由各公司共同出资。具体出资比例：丰田65％、亿华通15％、一汽5%、东风5%、广汽5%、北汽5%。（来源：TechWeb）

点评：丰田汽车日前宣布，为了在中国普及氢燃料电池车（FCEV），联合5家中国企业成立商用车燃料电池系统研发公司。

 自动驾驶

【北京：三年内建300平方公里自动驾驶示范区】

6月12日消息，北京市经信局等部门联合召开新闻发布会，详细解读《北京市加快新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》。市经信局副局长姜广智介绍，北京新基建聚焦“新型网络基础设施、数据智能基础设施、生态系统基础设施、科创平台基础设施、智慧应用基础设施、可信安全基础设施”6大方向，实施30个重点任务。到2022年，本市将基本建成网络基础稳固、数据智能融合、产业生态完善、平台创新活跃、应用智慧丰富、安全可信可控的具有国际领先水平的新型基础设施。（来源：新浪科技）

点评：北京新基建聚焦“新型网络基础设施、数据智能基础设施、生态系统基础设施、科创平台基础设施、智慧应用基础设施、可信安全基础设施”6大方向，实施30个重点任务。

 医联网

【5G、云计算等新技术加持 "医联网"破解传统医疗痛点】

6月9日消息，赛迪顾问物联网产业研究中心与新浪5G联合发布《医联网产业开发建设及投资机会白皮书》（下称“白皮书”）。白皮书共27页，分析介绍了我国医联网产业的演进、应用、商业模式以及投资机会等。白皮书指出，医联网全产业链建设难点需从四个维度攻克，分别为顶层设计、信息安全、营销策划和质量管控。投资机会应看准四个方向，分别为医保系统平台建设、AI医疗影像、电子病历和RFID溯源追踪。（来源：新浪科技）

点评：赛迪顾问物联网产业研究中心与新浪5G联合发布《医联网产业开发建设及投资机会白皮书》。

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公司动态

【达实智能】公司近日收到《中标通知书》，公司与北京顺义建筑企业集团公司联合体中标北京市高速公路ETC研发生产基地暨北京市高速公路数据运营中心二次装修项目，中标金额1.75亿元。

【安恒信息】为进一步发展临港新片区网络安全、工业互联网等新兴产业，公司拟与中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管理委员会、上海临港科技创新城经济发展有限公司签署《项目投资协议》，建设安恒信息长三角总部项目，打造一站式工业互联网服务云基地、数据安全岛基地、全球网络安全保险基地、长三角信创研发运营基地，最终形成“一总部四基地”格局。

【泛微网络】本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额（含发行费用）不超过人民币3.16亿元（含3.16亿元），扣除相关发行费用后的净额将全部用于泛微协同管理软件研发与产业化项目。

【浪潮信息】公司拟以自有资金1.6亿元在山东省济南市投资设立全资子公司浪潮（济南）计算机科技有限公司（暂定名，具体以工商行政部门核准登记为准）。拟由浪潮济南计算机公司与昆明市智慧城市建设投资有限公司在云南省昆明市呈贡区共同出资2亿元设立合资公司云南浪潮计算机科技有限公司（暂定名，具体以工商行政部门核准登记为准）。

【中科创达】中国证监会发行审核委员会对中科创达软件股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。

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一级投融资统计

2020年6月7日-2020年6月13日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共17起，投资轮次涵盖从天使轮到B+轮，最大的为金融科技类的泰山财险，为8.82亿元人民币。其中，企业服务类投资7起，金融科技类投资2起，智能硬件类投资7起，工具软件类投资1起。

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中标信息统计

2020年6月7日-2020年6月13日，计算机行业重点关注公司总计中标金额3.45亿元。中标金额最大的是中国软件，中标金额为4577万元。

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风险提示

板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。

兴业计算机往期精选

云计算

【兴证计算机】一文读懂【金山云】-20200510

信创 & 网安

金融科技 & 区块链

人工智能

医疗科技

行业投资策略

周观点系列

兴业证券计算机团队介绍

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《行业周报（06.07-06.13）：创业板注册制启航，金融科技受益几何？》

对外发布时间：2020年6月13日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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