【原油】超预期“减产”振奋油市 第四季度仍须警惕

在沙特及俄罗斯宣布延长石油减产措施后，原油市场价格纷纷推涨；但这一市场预期其实已被提前“消化”，展望第四季度，仍有较多不确定因素。

9月5日，沙特阿拉伯能源部宣布，将把每日100万桶的石油减产措施延长三个月，即至2023年12月。俄罗斯也宣布继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底，并将每月进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性。

此消息一出，WTI原油盘中价格立即由跌转升超1%，布伦特原油价格则一度冲上90美元/桶的大关，为2022年11月以来首次。截至收盘，WTI原油价格报收86.67美元/桶，较前一交易日上涨1.27%；布伦特原油价格报收90.05美元/桶，较前一交易日上涨1.5%。

此前，市场普遍预期，沙特及俄罗斯可能会将减产措施延长一个月，但出乎市场预料的是，沙特和俄罗斯直接将减产延期至今年年底，这对于原油市场来说是重大利好。对此，瑞银预计今年第四季度的市场缺口将超过每日150万桶，各大投行则纷纷上调油价预期，可见短期内该消息将进一步助推油价上涨。

但从中期来看，原油市场正在提前消化四季度的减产预期，进入第四季度后，“减产”对于油市的推动作用将大大减弱。从季节性规律来看，第四季度全球将进入原油消费淡季，届时原油需求将会有所回落。从全球经济形势来看，近期欧美国家的经济数据并不乐观，对于“加息”的预期也时常反复。从价格的传导性来理解，原油价格的上涨势必会推高通胀率，从而抵消主要经济体在抑制通胀方面取得的成果；相对的，如果继续出现经济衰退的迹象，也将反过来施压原油需求。

另外值得关注的是，美国针对伊朗及委内瑞拉的制裁正在“松绑”，这或许是美国缓解高油价的方法之一。据美国汽车协会AAA数据，美国加油站普通汽油的平均售价达到3.811美元/加仑，突破2022年同期水平，处于十多年来的最高季节性水平，并创下1994年有数据记录以来的第二高。作为美国非常重要的开支之一，汽油价格的走高对于美国政府来说压力陡增，过高的价格将会给美国总统的连任竞选增加阻力。

因此，历任的美国总统都致力于将国内的汽油价格控制在一个合理的价位区间，而产油国的“减产”政策恰恰与其目标背道而驰，这就迫使美国不得不剑走偏锋，通过其他的渠道来平抑过高的油价。随着制裁的“松绑”，伊朗正在加大原油生产及出口力度，9月份该国的原油产量预计将达340万桶/日，达到美国单方面制裁伊朗以来的最高水平，与伊朗历年最高产量仅有40万桶/日的缺口，这将在一定程度上填补沙特与俄罗斯的减产份额。

由此可见，虽然第三季度国际原油市场走出了近一年多来的最好行情，但第四季度市场的不确定因素依旧较多。预计原油价格或呈现先扬后抑的态势，WTI主流运行区间92-78美元/桶，布伦特主流运行区间95-80美元/桶。近期会议安排预告

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