本期嘉宾 ：南山资本创始合伙人 何佳
出品 | 搜狐商学院
编辑 | 王珍
主编 | 王德民
近年来，文娱基金经历退场潮，能够始终聚焦产业、保持出色投资业绩的一线文娱基金少之又少，南山资本凭借斗鱼、笑果文化、留白影视、迷你世界、镁佳科技等多个知名案例为业内熟知。论及南山资本及其创始合伙人何佳的决策风格，从其投资斗鱼的过程中即可窥见。2015年南山资本刚刚成立，创始合伙人何佳凭借深刻的行业认知及决断力，第一个项目就敢于以大比例资金重注斗鱼，投资金额占南山一期基金总募资额的20%。此后，该项目大获成功并于2019年成功登陆美国纳斯达克，这也让深耕文娱产业近20年的何佳一战成名。近日，清华五道口全球金融峰会在京举行，会议期间，南山资本创始合伙人何佳受邀发表主题演讲。演讲中，他不仅系统阐述了文旅产业的最新发展趋势，对于文化产业面临的下一个机遇，他也给出了自己的答案。会后，何佳接受了搜狐财经《未来商势力》栏目采访，表达了对文娱市场投资、退出等多角度的专业看法。近年来，知识付费领域风云涌动，文娱领域的内容公司又应如何把握？何佳对《未来商势力》表示，好的内容是值得大家直接付费的，内容创业者/公司不需要通过广告的形式，重新做一次商业模式的转变。“知识付费是未来的趋势，目前内容付费产品已经拥有非常强大的用户基础，知识付费市场有很大的发展空间。”对于市场目前特别关心的，部分文娱领域的创业公司估值偏高的问题，何佳认为，市场给出“偏高估值”，往往有它背后的逻辑，可能是对于某些未来趋势的看好或者认可。过去几年，文娱行业的部分公司在A股遇到了很多的波折，未来很多优质企业可能会寻求在港股或美股上市，毕竟过去5年间市场积累了非常多的优质资产。搜狐财经：南山资本目前在游戏直播领域的投资策略和思路是什么？
何佳：游戏直播对版权有非常大的需求，南山在投资了斗鱼这样一个游戏直播头部公司之后，加上未来斗鱼和腾讯以及与虎牙的合作，游戏直播行业的投资机会其实不多了。但从内容角度来讲，南山之前投资了一些电竞俱乐部、游戏CP等，未来还会在这些领域继续投资。搜狐财经：近年来，部分短视频平台都开始做游戏直播，但做游戏直播的公司为什么没有发力短视频市场？你觉得这两个赛道未来会不会重合？
何佳：首先我觉得短视频和游戏直播所针对的用户群不太一样，真正硬核的玩家和资深的游戏迷，他们还是愿意去看直播，短视频是一种社区交流的形式，这种内容形式更容易分发，更容易引起大家的讨论，更容易去短平快地消费，这两个赛道的核心逻辑不一样。但这种互相进入对方的领域这件事情正在发生，比如快手和B站都做了直播，斗鱼其实也在做自己的社区，其中就包括短视频的内容，所以我觉得这两个赛道未来是一个互相融合的趋势。从斗鱼角度来讲，主要是服务游戏人群，对于直播的UP主来讲，可能会播一些热门的游戏。但从游戏产业来讲，其实内容很丰富，但直播涉及的主要是头部游戏内容，其他内容很难得到更多的展现以及讨论。
这也是为什么斗鱼要去做短视频和社区的原因，因为要通过这样的方式能够把更多内容展现给游戏用户，让他们能够在斗鱼这个平台得到社区一样的氛围，获得更多内容消费的机会。搜狐财经：您如何看待文娱领域公司在一二级市场估值较高这一现象？很多文娱领域的公司，如B站、爱奇艺都已经上市，您觉得今年会是文娱IPO的大年吗？
何佳：市场给出“偏高估值”，往往有它背后的逻辑，可能是对于某些未来趋势的看好或者认可。过去几年，文娱行业的部分公司在A股遇到了很多的波折，未来很多优质企业可能会寻求在港股或美股上市，。毕竟过去5年间市场积累了非常多的优质资产。包括南山投资的一些企业，我相信也会在今年或明年登陆资本市场。搜狐财经：付费风口已来，文娱领域的内容公司应如何把握？
何佳：我一直坚信好的内容能带动用户直接付费，所以我们很少投资靠广告收入支撑公司发展的公司，好的游戏和影视剧作品用户是会直接付费、会为优质内容买单，内容创作者/公司不用通过广告的形式，重新做一次商业模式的转变。所以我觉得这是一个未来的趋势，一定会有更多的用户去真正认可内容的本质，只要把更好的内容展现出来，用户就会产生购买和消费的冲动。我也很看好视频平台的增长空间，其实对比海外同类平台，这算是一种价值回归，同时也意味着国内文化消费模式的转变和复苏。搜狐财经：南山资本在文化领域投资有哪些成功案例？未来有哪些新的投资机遇？
何佳：一个案例是笑果文化，因为它有两款比较火爆的线上节目《吐槽大会》、《脱口秀大会》。关于下一个产业机遇，随着5G、AI、VR/AR等新技术的发展，未来文娱产业的“主赛道”可能是Metaverse(元宇宙)。Metaverse概念最早源自科幻小说《雪崩》里边讲的一个平行的虚拟世界，人们是以虚拟形象的方式在虚拟空间里面与各种各样的人和应用交互，小说中，Metaverse被视为下一代互联网的形态。不同的业界大佬都对Metaverse有自己的定义，比如Epic Games的创始人和CEO Tim Sweeney，他认为元宇宙就是一个实时3D的社交媒介，用户在同一个虚拟世界里互动，享受从纯粹游戏到纯粹社交的体验。Epic Games也是国际上非常有名的游戏研发公司，有游戏引擎，也有《堡垒之夜》这样好的游戏产品。还有电影《头号玩家》里面，有一款游戏叫做“绿洲”，它从电影的角度展现了在导演心目中所谓Metaverse是什么样子的。剧情中的主人公在一个虚拟世界里边，很好地体验了在现实生活中体验不到的一切。其实在很多年以前，游戏《第二人生》就对Metaverse理念有一个很好的实践，但是当时因为技术进步的局限，没有5G，没有AR、VR，用户对于游戏理念也没有很好的理解，游戏本身影响力有限。现在由于技术进步，我们认为非常有机会出现很成熟的、真正符合Metaverse理念的产品。Metaverse在目前游戏产品的基础上，有非常多的演进，而Metaverse自身，在内容层、平台层以及基础设施层都潜藏着巨大的投资机会，这是一个新的、可能是数万亿规模的投资领域。