【橡胶】供需双弱 6月3L胶上下两难
2023年5月4日至6月5日，国内橡胶期货冲高后窄幅回调，主力RU2309合约最高涨至12385点，最低为11665点，振幅为6.17%，而上海地区越南3L胶主流价格仅在11200-11400元/吨区间窄幅震荡，振幅为1.79%。国内橡胶轮储信息带动期货行情走强，同时也抬高现货市场上新老全乳胶价格，截至6月5日收盘，上海地区21/22年全乳胶升水3L胶约300-600元/吨，价差较5月初约扩大100-150/吨。本周期内，越南3L胶现货价格调整幅度较窄，主要因供需双弱因素影响。
传统季节规律性来看，越南橡胶产区于1月中下旬起陆续减产停割，2月上旬基本全面停割，4月中下旬开割，2-5月为越南橡胶低产期。今年4月中上旬，越南零星区域开割，该月开割推进较为缓慢。进入5月降雨增多，产区原料开始上量，但割胶初期整体产出仍处于低位，由于加工厂复工积极抢夺胶水，抬升原料价格，压缩生产利润空间，短期暂无库存压力，工厂及外盘商均无意低出。
越南卖方对即期船货报盘坚挺，叠加近月人民币对美元汇率加速走弱，国内现货市场越南3L胶倒挂幅度逐步加深。持仓及补货成本较高，国内现货商无意低售，底部存在支撑，预计6月越南3L胶下方空间依旧有限。
正值低产季，2-5月中国进口越南天然橡胶呈现递减趋势，新胶补给量降低利于推动国内现货去库，历年规律性来看，2-6月为我国越南胶去库周期。据金联创数据统计，2023年5月底，沪甬地区越南3L胶库存同比变化不大，较2021年同期约增加24%。下游制品及鞋材企业订单情况欠佳，今年浅色胶市场货源流通速度偏缓，贸易商走货承压，故逢期货上涨，3L胶现货价格却难以跟进，上涨幅度同样受限。
6月虽然越南产区开始提产，但原料价格变化不大，加工厂及外盘商库存偏低，暂无销售压力。历年统计数据来看，中国6月越南胶进口量环比5月增长，但对比全年数据，仍处于进口低值期，故成本及供应端存在支撑。而随着气温升高，车间作业受限，局部地区存在限电限产可能，叠加企业订单暂无改善，需求端表现依旧偏弱，对天然橡胶现货价格构成压制。综上来看，供需双弱，预计6月越南3L胶现货价格仍处于窄幅震荡通道。
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