【聚烯烃】塑料制品业利润增速预期回落 聚烯烃前景如何？

根据国家统计局数据，8月塑料制品在利润继续缩小的同时伴随着原料和制品价格的提升，由此可以推断聚烯烃原料价格也将受其影响。

国家统计局发布的数据显示, 8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，由降转涨；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%，降幅比上月收窄1.4个百分点，环比上涨0.2%，为今年以来首次转正。从8月份工业生产者价格同比变动情况看，生产资料价格下降3.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.90个百分点。其中，原材料工业价格下降4.0%，加工工业价格下降3.1%。从主要行业出厂价格上看，化学原料和化学制品制造业下降110.4%，橡胶和塑料制品业下降3.6%。

8月份，加工业价格和原料业价格同比继续走低，两者之差有所缩小。从细分行业上看，塑料制品和合成材料价格两者同样走低，两者之差同样较上月缩小。正如前几期的分析，下游利润出现阶段性顶峰，已经连续两个月下降，对应的是原料和制品价格上涨，上涨过程中制品价格的涨速要慢于原料。聚烯烃原料价格正如此，上半年的底部大概率是年内底部，震荡上升是下半年旋律。

原料和加工业价格同比回落继续减速加工业利润延续向下

8月份加工业价格同比下降3.1%，降幅较7月份收窄0.7个百分点；原料业价格同比下降4.0%，较上月收窄3.6个百分点，由于原料价格下降幅度小于加工业，两者之差代表的加工业利润延续缩小。

如下图所示，加工业利润基本与原料价格和加工业价格呈反比。随着加工业利润从6月份的顶部回落，对应着原料和加工业价格的同步底部回升。

原料业及加工业生产资料PPI同比走势数据来源：国家统计局 金联创

聚烯烃上下游价格同比继续同步回落

8月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降10.4%，降幅较上月收窄了3.8个百分点，合成材料价格同比下降了12%。降幅较上月收窄了4.5个百分点，塑料制品业价格同比下降4.6%，较上月收窄0.5个百分点。如下图所示，由于合成材料价格下降幅度小于塑料制品，塑料制品利润较上月缩小，连续两个月缩小。

塑料制品业PPI及利润走势情况数据来源：国家统计局 金联创

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。因此合成材料价格将会一个探底回升的过程，其持续的时间取决于全球经济改善情况以及国内刺激政策的出台情况，更要看合成塑料产业链利润转移情况。

塑料制品利润周期拐点得以确认 聚烯烃价格向何处？

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。8月份塑料制品利润继续缩小同时伴随着原料和制品价格的提升，由此可以确认聚烯烃原料价格逐步探底后向上。正如此前预计，6月份聚烯烃原料价格探底后持续回升，6月份价格成为年内洼地的可能较大，由此揭开从底部展开震荡上涨的旅程。目前需要警惕的是经过连续的上涨，日线自底部以来不断新高，警惕技术性回调。总体上，短期聚烯烃高位震荡，后续仍将是逢低做多的策略。近期会议安排预告

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