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2020（第5届）创客风云会-黄韬演讲
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“即使你有一个非常好的idea，没有优秀的核心层去推动执行，很可能会事倍功半或是中途夭折。”
“如果是一个很低天花板的市场，你要调整思路。”
“现金流之于一家企业，就如同人身上的血液一样重要。所有的理想都要有可持续的现金流作为最底层的支撑。”
2019年12月27日，由创客公社、苏商会主办的“2020（第5届）创客风云会暨长三角产业投资人峰会”在南京举办，毅达资本创始合伙人黄韬带来了富有启迪性的“请回答2020”·年度TED演讲，为正在坚守的创业者们拨开寒冬迷雾，点亮前行的道路。黄韬在TMT领域拥有十余年的投资经验，他深度分享了2020年TMT行业投资策略。在黄韬看来，2019年是TMT投资奇幻漂流的一年，坚持“价值”投资是毅达资本在寒冬中不断前行的“生存法则”。
根据其现场的演讲内容，创客君为大家整理如下，略有删减，未经本人审阅：
毅达资本前身是江苏高科技投资集团，省属一级企业，在2014年的结构性改革中应运而生。在法律属性上是民营企业，实际既有政府血脉，也有市场血脉。我们努力把市场赋予的使命担当起来，不断引导、发展中小企业，支持实体经济发展，同时我们又想充分市场化，用市场的语言与大家沟通。
除了股权投资以外，毅达资本还涉及不动产、基金、并购、重组等业务。截至目前,团队累计管理基金1066亿元、累积投资项目800+家，助推175家企业成功登陆境内外资本市场。2019年投资70+家企业，金额达30+亿元，有5家企业登陆IPO，2家企业通过了科创板的发审会…… ”
在年底的分享会上，很多人关心毅达资本的投资策略是什么样的？
2019年是TMT奇幻漂流的一年，在大的环境背景下产生了 “5G元年”、“996 ICU”以及“P2P爆雷”等诸多关键议题。“P2P爆雷潮”对区域经济产生了非常大的影响；被热议的“996“背后折射出“拼”的文化，但是这种“拼搏”已到达上限。最让创业者唏嘘的便是“垃圾分类”、“P2P金融”、“电子烟”等热门领域都变成了冷风口。但寒冬中也有向好的一面。今年科创板6月份开场，第一批科创板企业7月上旬就可以申购。科创板试点的同时，国家也在推行注册制，以及今年年末《证券法》经历“四读”，这些都释放出非常好的信号。我们看到，在厚厚的冻土之下，一些春芽正在孕育生根。从股权投资的角度，我们始终坚持 “价值”投资逻辑。投资不同于生产手机或汽车，不是做生产线，而是要分析多个维度的参数，看起来简单、做起来难。我们整个团队要面对6000多家企业，接触董事长层面的企业家，在这个过程中如何坚持初心？比如说，是否投入烧钱的互联网企业，到底追不追一些风口，这是对投委会定力的考验。我们的答案是：价值投资永远不能变，即一个企业要能给社会公众、股东创造价值利润或者现金流。总体上，我们还是比较谨慎的。
TMT投资要做好两大题型：一方面是ToB，另一方面是ToC。从整个互联网行业发展来看，ToC领域进入下半场，因越来越贵的流量导致他们不断向头部集中，而采购流量就意味着海量的成本，于是大家纷纷把目光转向了ToB领域。我们每年投资100多家企业，积累了1000多个数据库，从横向分析角度来看，ToB和ToC领域在2019年以及今后的5年内依然有机会。我们在这两个方向都有投资，例如，投资的其中一家ToB企业凌志软件已在科创板上市，还有一家是位于杭州的ToC企业遥望网络。虽说ToC企业非常难赢利，但遥望网络已被上市公司并购，每年的利润达到2亿元左右。从这个角度来看，目前处在时间窗口期，仍可以布局ToB端和ToC端，去深耕行业。
一、投进口替代。“华为实体名单”被归为2019年行业热词之一，华为供应链在此次事件中得到根本性转化。在被迫国产化过程中，很多优秀企业随之冒了出来，伴随着华为这样的龙头企业一起成长，这里面就蕴藏着典型的进口替代机会。如果你热衷二级市场、对一级市场有所涉猎，一定会发现华为“概念股”。二、投技术创新。它比进口替代更加高端。进口替代解决的是有和无的问题，那质量到底怎么样？在存量市场中，作为一家民族企业，如果你能海量的或者规模化地替代外资企业，至少你已经用数据证明，你不比外资差，甚至比他们更好，因为你的客户已给出了答案。从这个角度来说，投技术创新是非常重要的点，也是毅达资本正在做的事。此外希望更多的企业认识到产业集群的效应，意识到区域地理经济效应，并集中到江苏这片创业热土上来。三、投产业上游。我们在ToC端的移动互联网应用方面，投了一些非常好的企业，包括BAT企业。再往上游，谈及操作系统、软件、芯片等关键核心零部件，就很难看到亮眼的企业。但我们会向先进的制造经济体如德国、日本、韩国，包括台湾地区虚心学习与合作。“制造强国”最重要的便是基础工业，尤其是关键零部件、原材料能不能达到一定水平，以支撑我们在关键领域的核心优势。涉及关键零部件和原材料等方向，也是投资布局的重点。
团队、技术、场景、现金流，是评价好项目的四个“黄金尺度”。好的团队是第一位的、不可替代的，尤其是优秀的领导核心，这一点已经被反复证明过了。即使你有一个非常好的idea，没有非常优秀的核心层去推动执行，很可能会事倍功半或是中途夭折。相反一个不出挑的点子，落在了一个有优秀领导核心、很强执行力的团队手里，成功概率会非常大。而我们对后者非常感兴趣，也更愿意坐下来交流。在技术层面，我们关注的是前沿科技、创新引领，也希望用数据证明这一点。应用场景非常重要。你关注的到底是一个什么样的场景，场景是不是够大？如果是一个很低天花板的市场，你要调整思路。现金流之于一家企业，就如同人身上的血液一样重要。所有的理想都要有可持续的现金流作为最底层的支撑。
在2017至2019年传统板块中，包括主板、中小板和创业板，据背景数据显示，50%-60%企业都有股权投资机构参与。科创板给了一个全新的答案：企业成长周期变短了。在此过程中如果没有外部资本力量的加持，企业在更短的时间内达到全新高度的概率会降低，而这也是科创板的好处，避免经历漫长的自我积累的过程，转向强势的资本方，他们会帮助企业短时间的实现腾飞。这对具体的细分行业至关重要。也许你是千年老二，也许你进不了前三，但是有了资本的加持，你会迎来完全不同的人生。我们的投资不是为科创板而生，当前我们冲刺科创板的几家企业也没有一家是为科创板而生，谁也无法预测到科创板的诞生、注册制一片繁荣。当时做布局谈合作基于的是企业的技术、团队及其成长空间，企业无非是选择了毅达资本作为展示自己的平台而已。直到2019年迎来非常好的政策，社会各个方面一起帮助资本市场建设，一切幸福来得太突然。于我们而言，“科创板企业”不是平台主流的指标，我们更关心团队是不是用心做事、技术是不是足够尖端。
TMT有三个词组成，包含三个层面的涵义。第一个层面是技术，第二个层面是媒体，第三个层面是通信。随着时代的发展，5G时代的到来，团队谈的更多的、永恒不变的主题是科技。科技、创新一定要跟人类的生产、生活高度充分的融合，最后指向一个美好的未来。毅达初心、使命担当用一句来总结便是：凝聚社会资本，投资国家未来。
黄韬：我们谈 “资本寒冬”不是一年两年了。2017年已经有人说寒冬，2018年可以用一个词“至暗时刻”来形容，到了2019年还在谈“资本寒冬”，今天这个场合还在讨论，讨论了一波又一波，这已经不是同一批人了。作为一个投资机构，我们为什么走到了今天？如果不都是追风少年，看到好的项目才立项，仅仅是盲目砸几千万上亿的钱，那是不是对得起投资人付出和信任呢？这个问题，团队内部思考过一遍又一遍。出来混，迟早要还的。资金投资周期再长，长不过十年。毅达资本从92年开始做投资，已经清算了30多亿的资金，我们很清楚行业的游戏规则以及你可能会遇到的困难、挑战、质疑及应对策略。策略只有一个：有好收益，让投资人满意。“挣到钱”的指标再往上的层面，就是你能选择真正优秀、有成长性的企业。这是我们给的答案。事实上，我们并没有感受到“资本寒冬”，只想努力专注的把一件事做好，就是怎么服务好中小实体企业。