产业债净偿还459亿元——5月产业债一级市场点评0602|华安固收

报告作者：颜子琦

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债券范围：信用债、产业债（分行业）、国企债（分区域）。指标范围：发行/偿还（含行权）/净融资+到期压力（测算至2023年底）。

导读

产业债净偿还459亿元。

正文

净融资：5月信用债、产业债均为净偿还状态，环比下降超100%

5月信用债（信用债申万行业，不含银行、非银，下同）共发行债券5960亿元，偿还6165亿元，净偿还205亿元，较4月减少2543亿元，环比下降109%；产业债共发行债券3312亿元，偿还3771亿元，净偿还459亿元，较4月减少1426亿元，环比下降147%。

1、产业债行业视角：5月份净融资最高行业为化工业，达197亿元，房地产业和交通运输业净融资情况相似，均约150亿元，其次为建筑装饰业，81亿元。增幅来看，共7个行业增幅为正，从高到低依次为：交通运输（107亿元）、机械设备（100亿元）、汽车（43亿元）、休闲服务（37亿元）、医药生物（25亿元）、轻工制造（20亿元）和国防军工（11亿元）；降幅超过100亿元的行业共7个，分为：食品饮料（449亿元）、综合（195亿元）、钢铁（179亿元）、公用事业（153亿元）、商业贸易（142亿元）、通信（140亿元）和建筑装饰（124亿元）。

2、产业债等级视角：5月份，各评级主体中仅AA+主体（30亿元）保持净融入状态，其余均为净偿还，偿还额从高到低依次为AAA主体（425亿元）、AA主体（35亿元）、AA-及以下主体（27亿元）、无评级主体（2亿元）。

3、产业债类型视角：5月份净融资额从高到低的品种依次为短融（165亿元）、中票（89亿元）、私募债（64亿元）、公司债（31亿元）、企业债（8亿元）；定向工具（89亿元）及超短融为净偿还，其中，超短融大额净偿还727亿元。

4、产业债期限视角：5月份6M以下品种大额净偿还694亿元，1Y-3Y净偿还12亿元，其余期限品种均为净融入状态，净融资额从高到低依次为6M-1Y（222亿元）、5年期以上（13亿元）、3Y-5Y年期（12亿元）。

5、地方国企债省份视角：5月份净融资最高省份为河南省，达82亿元，其后为云南省（74亿元）和上海市（72亿元）。增幅来看，云南省、江苏省和北京市分别较前月增加195、41和40亿元；而浙江省、四川省和山东省则分别较前月下降353、277与256亿元。

到期压力测算：2022年信用债剩余总到期6万亿元，产业债剩余总到期3.2万亿元

根据截至5月31日数据测算，2022年内剩余信用债到期59514亿元，产业债到期32308亿元，大额到期均集中在7、8月份。

1、整体来看：①2022年6月信用债剩余到期总额7636亿元，2022年内剩余到期额6万亿元，未来截至2023年底到期压力共12.8万亿元；2022年剩余月份中，到期压力在7、8月居高，均超9000亿元，其中8月高达9760亿元。②2022年6月产业债剩余到期总额4522亿元，2022年内剩余到期额3.2万亿元，未来截至2023年底到期压力共6.2万亿元；2022年剩余月份中，到期压力在7、8月居高，均超5000亿元。

2、具体排名（2022年年内剩余到期额TOP5）：

省份：江苏（6972亿元）、浙江（3307亿元）、山东（3126亿元）、广东（2418亿元）、北京（2191亿元）。

行业：公用事业（7129亿元）、综合（4125亿元）、房地产（3043亿元）、采掘（2801亿元）、交通运输（2753亿元）。

风险提示

违约风险。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】产业债净偿还459亿元 ——5月产业债一级市场点评20220602》（发布时间：20220602），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。

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