【兴证计算机】软件正版化的空间及机会—知识产权保护专题

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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/孙乾/吴鸣远/冯欣怡/杨本鸿

本周观点聚焦

1、本周观点：积极做多计算机板块，全面布局高景气赛道

2、深度跟踪：软件正版化的空间及机会-知识产权保护专题

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周观点：积极做多计算机板块，全面布局高景气赛道

积极做多计算机板块，全面布局高景气赛道。本轮计算机上行始于2018年底基本面触底，2019~2020年进入复苏期，由于2020年疫情扰动，使得板块复苏期拉长，综合考虑计算机板块目前的基本面和估值特征，判断其目前正处于复苏期的下半场，2021年即将进入景气期，当前到2021Q1为做多窗口。建议全面布局计算机板块高景气赛道，包括云计算、工业软件、网络安全、互联网、人工智能、信创等。

国家强调知识产权保护，关注软件正版化的投资机遇。本周习近平同志在集体学习时强调全面加强知识产权保护工作，研究制定“十四五”时期国家知识产权保护和运用规划。一直以来，知识产权保护是制约软件产业发展的重要因素，国家对知识产权的重视有望推动软件行业良性发展，优化竞争格局，建议关注计算机板块软件龙头投资机遇。本文第二章，我们对中国的软件本土化市场空间、正版化发展潜力进行了定量分析。

【重点跟踪】

1、云计算：金山办公、广联达、用友网络、石基信息、浪潮信息

2、工业互联：中控技术、鼎捷软件、国联股份、宝信软件

3、信创产业：福昕软件、中孚信息、诚迈科技、中国软件、华宇软件、太极股份、航天信息

4、网络安全：安恒信息、深信服、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克

5、人工智能：科大讯飞、中科创达、虹软科技、千方科技、新北洋

6、金融科技：恒生电子、宇信科技、神州信息、长亮科技、拉卡拉

5、医疗IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠

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 软件正版化的空间及机会-知识产权保护专题

知识产权保护的政策加码正成为国产软件发展的有力驱动！11月30日，习近平同志在中共中央政治局第25次集体学习中发表讲话，强调了知识产权保护工作的重要性。长期以来，我国国产软件产品厂商的生存空间面临国外优势龙头、国内盗版软件的双重挤压，发展相对缓慢。2018年以来，在基础软硬件国产化浪潮的背景下，本土化优势有所提升；未来，随着知识产权保护工作的加码，国产软件的发展环境有望进一步改善。本章对我国知识产权保护的相关政策、中国的软件本土化市场空间、正版化发展潜力进行了深入的分析，并定量的测算了各核心赛道的产业价值。

2.1、政策端：知识产权保护加码，国产软件产业新动能

保护知识产权就是保护创新，我国正从知识产权引进大国向知识产权创造大国转变，要全面加强知识产权保护工作，推动构建新发展格局。在习近平同志的1130讲话中，阐明了知识产权保护工作关系到国家治理体系和治理能力现代化、高质量发展、国家对外开放大局和国家安全等。从具体执行来看，需要加强知识产权保护工作的顶层设计，提高法制化水平，综合运用法律、行政、经济、技术和社会治理等多种手段强化知识产权全链条保护，深化工作体制机制改革；在对外开放上，统筹推进知识产权领域国际合作和竞争，维护国家安全。

党的第十九届五中全会“2035年远景目标的建议”对加强知识产权保护工作也提出了明确要求。国家知识产权局党组专题会议进一步明确，要做好《知识产权强国战略纲要（2021-2035年）》和《知识产权“十四五”规划》制定工作，提升知识产权创造质量，促进知识产权转化运用，加速知识产权价值实现，加强知识产权保护和国际合作，持续营造良好营商环境，支撑构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

知识产权保护政策的加码有助于提升我国软件的正版化率，对目前国产软件的发展提供了新的动能。具体来看，有助于增强科技企业加大投入研发创新的积极性，形成研发投入增加和企业效益提升的良性正循环，从而实现国产软件产业的科技自立和自强，以及正版化率提升。

2.2、中国正版软件市场容量超过千亿，成长潜力巨大

目前，中国的软件正版化率较低，在知识产权保护加码的背景下，有待进一步提升。根据BSA统计，美国软件正版率85%位居世界首位，日本84%位居世界第二位/亚太首位。中国软件正版率持续提升，但整体软件正版化率仍然较低。中国的软件正版率从2011年的23%提升至2017年的34%（BSA），但仍然低于国际地区63%、亚太地区43%和金砖国家40%的平均水平。

国产软件性价比持续提升，夯实正版化率提升基础。较高的软件购买价格是用户使用盗版软件的重要理由之一。以政府采购价格为例，根据国家机关政府采购中心的数据，Windows 10神州网信政府版单价1297元，微软Office 365专业增强版单价900元、商业版599元，Adobe Acrobat Pro 2017（官方售价）449美元、升级需支付199美元；相比之下，国产操作系统中标麒麟350元，金山WPS+ 商业版单价仅为198元，福昕和数科的OFD处理软件分别为700元和545元。从个人用户端来看，WPS Office可使用免费版，福昕高级PDF编辑器亦提供在线Word/PDF版本互转，价格实惠。在性能要求类似的情况下，国产软件更具备性价比，用户使用正版的意愿更高。

中国的家庭PC总保有量达2.5亿台，位居全球第一。根据中国统计年鉴数据，2005-2019年，城镇家庭每百户户均家用电脑拥有量从41.52台增长至72.16台，农村家庭每百户户均家用电脑拥有量从2.10台增长至27.54台。2019年，中国每百户户均计算机拥有量达53.2台；全国家庭总PC保有量达2.5亿台，位居全球第一。

中国规模以上企业及政务市场的PC总保有量为0.7亿台。截至2018年底，全国98.5万家规模以上企业中，有98.2万家在生产、管理与经营活动中配置了计算机，覆盖率达99.6%，计算机配备总量达5038.1万台，平均每家企业使用51.1台。根据国家统计局的数据，我国财政供养人员约为3946万人，保守假设按2:1进行PC配比，预计PC保有量为0.2亿台。综上，政企的PC合计保有量为0.7亿台。

知识产权保护加码，中国正版化软件市场潜力超过千亿。根据BSA统计，中国正版软件率由2011年23%提升至2017年为34%，假设未来正版率提升至60%。由于我国PC保有量趋于稳定，以2019年PC的存量数字为基础，仅以常用的操作系统、流式软件与版式软件（PDF/OFD）为例，参考中央政府采购网的数据，假设家庭与企业版价格分别为300/500、180/300、768/800元，且考虑到PDF/OFD涉及编辑与应用领域，给予家庭与企业渗透率分别为2%和20%，则操作系统、流式软件与版式软件的正版软件空间分别可达666、399、90亿元，合计为1155亿元，较2017年34%正版率的市场空间提升300亿元。同时，考虑到盗版软件对正版软件的价格形成了一定的压制，实际的提升空间会较上述测算值更可观。

国产软件厂商成长空间巨大，营收逐年上升。根据BSA《2018全球软件调查报告》，中国的软件盗版率从2015年的70%下降至2017年的66%，以头部办公软件厂商的营收增速来看，2015-2017年属于增速提升最快的时期。但从渗透率来看，以中标麒麟+银河麒麟、金山办公（办公服务订阅+产品授权）和福昕软件（中国市场，PDF阅读器与编辑器+PDF在线服务与工具）2019年营收为标准测算市场，三者当年营收分别为3.47、11.76和0.31亿元，与相关赛道的666、399、90亿元市场容量相比，具有巨大的提升空间。

2.3、软件正版化相关投资标的

金山办公（688111.SH）：国产办公软件龙头，稀缺性强。订阅业务、授权业务受益于正版化、线上化和信创行业需求激增，产品能力强，业绩持续获得验证。

福昕软件（688095.SH）：国产版式软件龙头，国际上少数拥有自主知识产权的PDF厂商。产品可实现对ADOBE的完全替换，持续抢占License市场。公司上市后，募投项目将产品逐渐转向云化，有望在订阅模式开辟新盈利点。

用友网络（600588.SH）：公司是国产ERP软件龙头，进入企业云服务和商业创新平台的战略3.0阶段。公司云化进程顺利，截至2020H1大中型企业云服务收入同比增长57.5%，小微企业云服务收入同比增长73.8%，累计企业客户数597.26万家，累计付费企业客户数56.71万家。

广联达（002410.SZ）：建筑信息化龙头，深耕建筑施工行业，产品覆盖造价、施工、工地管理等生产环节。公司产品云化进度良好，客户接受程度高。云+端模式价格上减少盗版的使用理由，技术上加大盗版的使用难度。

诚迈科技（300598.SZ）：持有统信软件44.44%股权。统信软件Q3单季实现总营收1.06亿元，较Q1、Q2收入总和增长176.15%。扣除Q3技术开发关联交易额581万元后，统信UOS操作系统业务相关收入达1.01亿元，假设500元采购单价，则已实现12-20万台的PC覆盖。

中国软件（600536.SH）: 持有麒麟软件34.93%股权。麒麟软件由原中标麒麟和天津麒麟合并而来，在党政领域具有竞争优势，在国产操作系统领域与统信软件呈双寡头竞争态势。

中望软件（A20040.SH)：国内工业设计软件龙头，主打CAD/CAM/CAE等研发设计类软件，是国内少数具备几何建模内核的3D-CAD平台软件厂商，并实现了对AutoCAD一类的海外主流产品适配。公司产品性价比高，服务本地化且具备完整自主知识产权，有望在国产工业设计软件领域持续提升市场份额。

万兴科技（300624.SZ）：公司主要从事消费类办公软件研发、销售及服务，产品以“数字创意”为核心，通过线上交易为全球用户提供高效、高质数字创意、办公效率、实用工具等三大类软件产品及服务，2019年公司海外收入6.36亿，占收入比重90.5%，同比增长23.7%；国内收入0.68亿元，同比增长113%，实现快速增长。

超图软件（300036.SZ）：中国GIS行业龙头，产品能力依托三维能力扩张。公司在市场上直接与海外龙头ESRI竞争，有望持续转化ArcGIS的用户，扩大市占率。

近期重点报告：

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本周行情回顾

 计算机行情概述

本周计算机指数上涨3.40%，跑输创业板指0.87个百分点，跑赢上证指数2.34个百分点，位列全行第4名。

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重大新闻点评

信创

日本存储芯片厂商铠侠获得美国批准，可向华为供应芯片。

云计算

腾讯官方数据显示，云开发的注册用户数达到56万，较去年同期增长1.5倍，服务超过100万开发者，日调用次数超过7亿。

美国云计算公司Salesforce宣布，将以277亿美元的价格收购职场聊天软件公司Slack。

谷歌正在收购数据管理和灾难恢复供应商Actifio，以增强其Google Cloud业务。

大数据

金融数据提供商标普全球（S&P Global）、IHS Markit周一宣布，双方已达成确定性协议，标普全球拟以440亿美元并购IHS Markit。

金融科技

Facebook去年成立的天秤币协会（Libra Association）目前正在进行品牌重塑，改名为Diem协会，此举旨在通过强调项目的独立性，再次努力寻求获得监管部门的批准。

5G

英国政府周一宣布，自2021年9月起，将在英国新5G网络中禁用新的华为设备。

在宣布禁止华为参与其5G网络建设后，英国宣布将新建一个5G研究实验室，帮助创建一个更开放的5G网络，从而帮助取代华为技术。

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行业新闻

 信创

【外媒：日本芯片厂商铠侠获得美国批准，可向华为供应服务器芯片】

12月4日消息，据国外媒体报道，在AMD、英特尔、索尼等公司获准向华为供应芯片之后，由东芝存储业务发展而来的日本存储芯片厂商铠侠，也已获得美国批准，可向华为供应芯片。外媒是在今日早些时候开始报道铠侠获得美国批准，可向华为供应部分芯片的，报道的外媒就包括了多家日本媒体。从外媒的报道来看，铠侠获准向华为供应的，是数据中心服务器商用芯片，不包括智能手机的闪存，智能手机闪存是铠侠的主要业务。铠侠是在9月15日停止向华为供应芯片的，这也影响到了铠侠的上市。外媒在报道中表示，停止向华为供应芯片，是铠侠推迟在东京证券交易所上市的主要因素，他们原计划10月份在东京证券交易所上市。（来源：TechWeb）

点评：日本存储芯片厂商铠侠获得美国批准，可向华为供应芯片。

 云计算

【腾讯云：云开发注册用户数达56万，日调用超7亿次】

近日消息，腾讯官方数据显示，云开发的注册用户数达到56万，较去年同期增长1.5倍，服务超过100万开发者，日调用次数超过7亿。“小程序·云开发”是腾讯云与微信联合推出的微信官方云原生开发平台，平台采用Serverless架构，集成腾讯云云函数、容器、云存储、云数据库等后端能力，让开发者无需自行搭建、运维服务器，即可在平台上开发、上线应用。除了小程序，云开发还支持公众号、Web应用、H5等，未来还将向App等更多端拓展，开发者可以一次开发、多端部署，显著提升开发效率、降低成本。（来源：TechWeb）

点评：腾讯官方数据显示，云开发的注册用户数达到56万，较去年同期增长1.5倍，服务超过100万开发者，日调用次数超过7亿。

【美国云计算公司Salesforce拟以277亿美元价格收购Slack】

12月2日消息，据国外媒体报道，当地时间周二，美国云计算公司Salesforce宣布，将以277亿美元的价格收购职场聊天软件公司Slack。Salesforce确信，由新冠病毒大流行引发的在家办公人数激增，将继续推动人们对Slack等通信软件的需求增加。在收购了数据可视化平台Tableau Software和技术整合项目Mulesoft之后，Salesforce对Slack的收购是该公司在过去两年中进行的第三次重大收购，也是该公司21年来进行的最大一笔收购交易。此次收购将采用现金加股票的方式，将为Salesforce和Slack提供更好的机会，以与长期的行业巨头微软展开竞争。Salesforce预计，此次收购将在2022财年第二季度（截至2021年7月30日）完成，这笔收购交易仍需监管部门批准。（来源：TechWeb）

点评：美国云计算公司Salesforce宣布，将以277亿美元的价格收购职场聊天软件公司Slack。

【谷歌收购Actifio以增强其云服务】

12月3日消息，谷歌正在收购数据管理和灾难恢复供应商Actifio，以增强其Google Cloud业务。条款尚未公开，但价格可能便宜。Actifio今年度过了艰难的时光。该公司在5月份以接近零的估值重新融资，具体金额未指定。然后，它对普通股进行了100,000：1的反向股票分割，这使雇员和前雇员的股票期权价值崩溃。除了财务问题之外，Google Cloud还为公司提供了强大的数据保护和复制数据管理IP以及大量的企业客户。IDC基础设施研究高级副总裁马特·伊斯特伍德（Matt Eastwood）提供了一份支持性声明：“备份和灾难恢复服务的市场很大，而且还在不断增长，因为企业客户在加快数字化转型的过程中更加注重保护数据的价值。我们认为，这是谷歌云在这一领域加强关注的积极举措。”（来源：TechWeb）

点评：谷歌正在收购数据管理和灾难恢复供应商Actifio，以增强其Google Cloud业务。

 大数据

【标普全球拟440亿美元收购IHS Markit，突显金融市场中大数据重要性】

12月1日消息，据国外媒体报道，金融数据提供商标普全球（S&P Global）、IHS Markit周一宣布，双方已达成确定性协议，标普全球拟以440亿美元并购IHS Markit。按此交易价格计算，这将是2020年规模最大的一笔企业收购案。根据协议，交易将以全股票形式进行，每股IHSMarkit股票可换成0.2838股S&PGlobal股票。交易完成后，S&P Global现有股东将持有合并后公司67.75%股权，IHS Markit股东将持有32.25%股权。（来源：TechWeb）

点评：金融数据提供商标普全球（S&P Global）、IHS Markit周一宣布，双方已达成确定性协议，标普全球拟以440亿美元并购IHS Markit。

 金融科技

【天秤币协会更名为“Diem”，简化结构也减少监管阻力】

12月2日消息，据国外媒体报道，Facebook去年成立的天秤币协会（Libra Association）目前正在进行品牌重塑，改名为Diem协会。此举旨在通过强调项目的独立性，再次努力寻求获得监管部门的批准。这一转变很可能是希望翻开Libra公关新的一页。Facebook最初在去年6月宣布了其计划中的全球稳定币Libra，但这一计划立即引起了监管部门的骚动，此后，Libra项目就陷入了混乱。事实证明，Facebook的参与尤其引起争议。新名称使用了拉丁语中“白天”的意思，公告间接暗示有必要改变关于该项目，“协会现在改名为‘ Diem’ ，意味着该项目迎来了新的一天，它将继续追求一项使命，即建立一个安全、有保障、合规的支付系统，赋予全世界人民和企业以权力。”来源：TechWeb）

点评：Facebook去年成立的天秤币协会（Libra Association）目前正在进行品牌重塑，改名为Diem协会，此举旨在通过强调项目的独立性，再次努力寻求获得监管部门的批准。

 5G

【英国政府宣布明年9月起新5G网络中禁用华为设备】

11月30日消息，据国外媒体报道，英国政府周一宣布，自2021年9月起，将在英国新5G网络中禁用新的华为设备。英国政府还计划，在2027年底之前彻底清除5G网络中的华为设备。今年1月，英国政府曾表示，允许华为有限度参与英国的5G网络建设，但随后转变态度，发布禁令。对于英国的禁令，华为此前曾回应称，这个决定令人失望，对英国所有的手机用户来说都是一个坏消息。这可能会让英国落入数字发展的慢车道，增加消费者的通讯开支，并加深数字鸿沟。此举非但不能“提高”，反而会降低英国的发展水平，我们敦促政府重新考虑这一决定。（来源：TechWeb）

点评：英国政府周一宣布，自2021年9月起，将在英国新5G网络中禁用新的华为设备。

【英国宣布将新建一个5G研究实验室，帮助取代华为技术】

12月2日消息，据国外媒体报道，在宣布禁止华为参与其5G网络建设后，英国宣布将新建一个5G研究实验室，帮助创建一个更开放的5G网络，从而帮助取代华为技术。此前，在今年1月份，英国政府宣布，允许华为有限度参与英国的5G网络建设，但随后“变卦”。今年7月份，英国政府发布禁令，明年起不再购买新的华为5G设备，并且在2027年底之前彻底清除5G网络中的华为设备。上周，知情人士透露，英国正考虑最快明年9月份就禁止安装华为5G设备。英国已经对购买华为设备的电信公司制定了限制措施，并定于今年12月份之后开始实施。（来源：TechWeb）

点评：在宣布禁止华为参与其5G网络建设后，英国宣布将新建一个5G研究实验室，帮助创建一个更开放的5G网络，从而帮助取代华为技术。

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公司动态

【同方股份】2020年9月28日-11月27日期间，公司及公司下属控股子公司累计确认各类政府补助4788万元，主要为增值税返还、财政补贴等。

【国联股份】本次非公开发行新增股份已于2020年11月27日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续。发行数量为3299万股，发行价格为74.75元/股，募集资金总额为24.66亿元，募集资金净额为24.16亿元。发行对象全部以现金认购，不涉及资产过户。

【千方科技】公司拟以人民币4121万元受让北京智能车联产业创新中心有限公司合计19.50%的股权，不会对公司本年度经营业绩产生重大影响。

【久远银海】公司于近日收到中国电子信息行业联合会颁发的《信息系统建设和服务能力等级证书》。

【航天宏图】公司拟向激励对象授予253万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额1660万股的1.52%。

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一级投融资统计

2020年11月29日-2020年12月5日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共19起，投资轮次涵盖从Pre-A轮到D+轮，最大的为金融科技类的三星财产保险，为5.5亿人民币。其中，企业服务类投资15起，金融科技类投资2起，智能硬件类投资2起，工具软件类投资0起。

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中标信息统计

2020年11月29日-2020年12月5日，重点关注公司总计中标金额5.21亿元。中标金额最大的是易华录，中标金额23900万元。

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风险提示

板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。

兴业计算机往期精选

云计算

【兴证计算机】一文读懂【金山云】-20200510

信创 & 网安

金融科技 & 区块链

人工智能

医疗科技

行业投资策略

周观点系列

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《软件正版化的空间及机会-知识产权保护专题（11.30-12.06）》

对外发布时间：2020年12月06日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

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