【液化气】进口码头利润虽好转但仍倒挂

如图所示，从9月底10月初开始，中国码头利润急转直下，从正值逐渐进入负值水平。进入10月以来，最低利润值出现在10月30日为-35元/吨，而最高利润值出现在10月3日为-21元/吨。不论最高还是最低值，码头理论毛利润依然均为负值水平。

数据来源：金联创

如图所示，这是因为一方面10月CP价格超预期上涨，远东到岸指数虽然下滑但整体在高位震荡。特别是在中东沙特宣布延长减产计划的带动下，叠加逐渐进入秋冬季节，北半球加热需求预期增加，因此到岸价格不断上涨，带动码头进口成本上抬。而与此同时，国内液化气市场整体需求提升有限。因原油持续走弱，下游观望情绪较重，成交刚需为主，利好推动薄弱，国内液化气市场震荡下行，截至10月30日，金联创液化气全国价格指数5058点，较上月底下降223个点。外因是进口成本高企，内因是国内销售价格不断下调，导致利润不断下挫。

数据来源：金联创

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不过进入11月以来，截止至11月10日，中国码头11月进口平均利润为-75元/吨，较10月进口码头平均利润值-223元/吨涨148元/吨或66%。这是因为虽然11月CP值继续上涨，但由于远东到岸价格特别是在10月初大多数中国市场参与者离开市休假后，呈现大幅下滑的态势，因此拉低了整体到岸成本的价格。另外国内进口码头液化气成交价格先涨后跌环比上涨，由于原油价格反弹加之进口码头库存没压力，双重利好带动下码头利润有所上涨，不过依然处于负值水平。

数据来源：金联创

后市看来，国际原油下周转向关注经济面或继续呈现下行态势，下周码头陆续到船，但整体压力不大，不过下游需求同样有限，价格或小幅震荡为主，下周码头利润或继续维持负值水平小幅波动。

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