【华创食饮】1月线上数据专题：略受春节错位影响，疫情影响尚不明显

事件：1月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。需要指出的是，2020年春节在1月底，较2019年有所提前，春节旺季销售存一定错位因素；1月23日起为防控新冠疫情全国范围陆续实行隔离管制，对月底线上销售带来影响。

白酒：线上销售量减价增，茅台电商渠道放量。1月阿里渠道酒类总计销售额28.93亿元，同增31.03%，销量1223.42万件，同降0.71%，均价236.50元，同增31.97%。1月国产白酒线上销售额17.87亿元，同增60.02%，销售量418万件，同降7.30%，均价427.60元，同增72.62%。分品牌看，茅台销售额同增166.68%，电商渠道节前放量实现高增，五粮液销售额同增52.52%，洋河销售额同增24.42%，老窖销售额同增59.24%。

乳制品：线上销售延续高增，伊利蒙牛增速亮眼。1月阿里渠道液奶行业销售额10.53亿元，同增115.08%，均价66.01元，同增19.20%。其中伊利销售额为2.15亿元，同增54.97%，蒙牛销售额为2.72亿元，同增241.72%。伊利1月线上份额为20.43%，同降7.92pcts，蒙牛线上份额为25.85%，同增9.58pcts。

调味品：行业增速有所放缓，品牌格局稳定。1月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.12亿元，同降30.20%。海天、李锦记、千禾销售额位居前3名，分别占比17%、9%、8%；海天销售额为1897.54万元，同增47.96%；李锦记销售额为967.96万元，同增76.68%；千禾销售额为851.62万元，同增13.51%。

保健食品：线上销售基本持平，汤臣增速较快。1月阿里渠道保健食品销售额13.97亿元，同增0.07%，其中海外保健食品1月销售额6.88 亿元，同增5.38%。分品牌看，汤臣倍健1月线上销售额1.14亿元，同增15.19%；Swisse销售额9130万元，同增4.53%；Muscletech销售额2411.39万元，同增2.86%。

休闲食品：行业增速小幅放缓，松鼠良品增长快速。1月阿里系休闲食品线上销售额103.15亿元，同增5.37%，其中三只松鼠销售额18.45亿元，同增21.84%，百草味销售额11.92亿元，同增11.46%，良品铺子销售额5.72亿元，同增62.28%，CR3为34.99%，同比提升7.65pcts。

奶粉：行业销售基本持平，爱他美份额持续领先。1月阿里渠道奶粉销售额为8.09亿元，同比增长0.02%，均价为277.44元/件，同比增长11.56%。分品牌看，爱他美、飞鹤、a2销售额位居前三名。其中，爱他美销售额为同增6.99%，飞鹤销售额同增41.54%，a2销售额同增13.70%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：线上销售量减价增，茅台电商渠道放量

线上销售量减价增，茅台电商渠道放量。1月阿里渠道酒类总计销售额28.93亿元，同增31.03 %，销量1223.42万件，同降0.71%，均价236.50元，同增31.97%。1月国产白酒线上销售额17.87亿元，同增60.02%，销售量418.00万件，同降7.30%，均价427.60元，同增72.62%。从销售额排名来看，茅台五粮液洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同增166.68%，五粮液销售额同增52.52%，洋河销售额同增24.42%，泸州老窖销售额同增59.24%。

茅台电商渠道春节放量，名酒价格均有所提升。分品牌来看，1月茅台销售额3.18亿元，同比增长166.68%，位居行业首位，均价1264.31元，同比增长108.82%；五粮液销售额2.12亿元，同比增长52.52%，均价655.32元，同比增长67.78%；洋河销售额2.12亿元，同比增长24.42%，均价598.38元，同比增长13.87%；泸州老窖销售额1.59亿元，同比增长59.24%，均价473.03元，同比增长23.06%。

二

乳制品：线上销售延续高增，蒙牛领跑热销排行

线上销售延续高增，酸奶占比有所降低。阿里渠道1月行业销售额10.53亿元，同比增长115.08%，销售量1594.87万件，同比增长80.43%，平均产品价格66.01元，同比增长19.20%。分子品类来看，白奶占比52.57%，同比下降9.90pcts，酸奶占比22.50%，同比下降10.03pcts。其中1月白奶销售额为5.53亿元，同比增长81.00%，均价80.06元，同比增长23.99%；1月酸奶销售额2.37亿元，同比增长48.76%，均价62.20元，同比增长8.06%。

蒙牛线上份额持续高增，伊利光明增速放缓。1月阿里渠道伊利销售额为2.15亿元，同比增长54.97%，销量318.55万件，同比增长32.54%，均价67.52元，同比增长16.93%。1月阿里渠道蒙牛销售额为2.72亿元，同比增长241.72%，销量375.03万件，同比增长181.71%，均价72.56元，同比增长21.30%。1月光明销售额4426.03万元，同比增长14.53%，销量67.39万件，同比增长8.10%，均价65.68元，同比增长5.95%。伊利1月线上份额为20.43%，同比下降7.92pcts，蒙牛1月线上份额为25.85%，同比提升9.58pcts，线上格局基本保持稳定。

蒙牛产品领跑白奶酸奶热销排行。1月阿里渠道蒙牛产品领跑白奶酸奶品类，其中蒙牛特仑苏（16盒装）销售额6111.18万元，位居白奶榜首，均价90.00元，与上月持平；伊利金典纯牛奶（24盒装）销售额1791.47万元，均价130.0元，与上月持平，本月销售额位居白奶榜第二。酸奶方面，伊利安慕希（12+4盒装）销售额2614.82万元，均价69.9元，与上月持平，位居酸奶榜首；蒙牛纯甄（24盒装）销售额1626.69万元，均价132.0元，与上月持平。

三

调味品：线上增速有所放缓，品牌格局稳定

行业增速持续回落，集中度继续提升。1月份阿里渠道日常调味品子行业销售额1.12亿元，同比下降30.20%，销售量471.04万件，同比下降24.16%。分品牌来看，海天、李锦记、千禾销售额位居前3名，分别占比17%、9%、8%。主要调味品牌来看，海天销售额为1897.54万元，同比增长47.96%；李锦记销售额为967.96万元，同比增长76.68%；千禾销售额为851.62万元，同比增长13.51%；厨邦销售额为482.43万元，同比增长56.65%；欣和销售额为413.13万元，同比下降3.86%。

海天产品依旧强势，李锦记位居榜单首位。从1月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，海天占据六名，分列二、五、六、八、九、十位，具有明显优势；千禾产品占据两名，分列第三、第四位；李锦记占据第一、七名，增长迅速。

四

保健食品：线上增速保持稳定，汤臣Swisse稳居前二

行业销售额同比持平，品牌店占比持续提升。1月阿里渠道保健食品销售额13.97亿元，同比增长0.07%，环比下降30.96%，销售均价141.21元，同比增长1.30%，其中海外保健食品1月销售额6.88亿元，同比增长5.38%，环比下降33.63%。分渠道看，天猫渠道销售额达4.98亿元，同比增长26.88%，淘宝渠道销售额1.90亿元，同比下降27.09%；天猫渠道销售占比72.44%，同比提升12.27pcts，品牌店占比持续提升。

汤臣倍健增长较快，Swisse位居次席。1月汤臣倍健、Swisse、修正分别位列保健食品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健销售额1.14亿元，位居第一，同比增长15.19%；Swisse 1月线上销售额9130.16万元，同比增长4.53%，排名第二；修正销售额2773.01万元，排名第三。集中度来看，线上CR5占比为19.78%，同比下降0.54pct。Swisse天猫销售占85.59%，同比提升5.99pcts，Muscletech天猫销售占比87.93%，同比提升6.68pcts。

维生素类产品较受欢迎，钙片等产品销售良好。保健食品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健维生素咀嚼片较为热销；Swisse维生素、钙片较为热销。

Lifespace海外销售增速放缓，均价同比略有提升。1月Lifespace海外益生菌销售额614.51万元，同比增长18.25%，销量3.97万件，同比增长15.01%，均价为154.62元，同比增长2.82%。

五

休闲食品：行业增速小幅放缓，松鼠百草味增长快速

行业增速小幅放缓，龙头表现继续强势。1月阿里系休闲食品线上销售额103.15亿元，同比增长5.37%；销量为2.76亿件，同比下降2.54%；均价37.31元，同比增长8.11%。分子行业看，坚果类销售额37.24亿元，位居行业第一；饼干类销售额14.93亿元，位居行业第二；糕点类销售额13.81亿元，位居行业第三。

坚果销售额位列第一，销量价格均有提升。1月坚果线上销售额37.24亿元，同比增长18.63%，连续3个月位列子行业第一，销售量5910.68万件，同比增长1.19%，均价为63元/件，同比增长17.24%。

松鼠百草味增长快速，集中度有所增长。1月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠1月销售额18.45亿元，同比增长21.84%，销量3122.12万件，同比增长1.30%，均价59.09元，同比增长20.28%；百草味1月销售额11.92亿元，同比增长11.46%，销量2178.90万件，同比下降5.83%，均价54.72元，同比增长18.35%；良品铺子1月销售额5.72亿元，同比增长62.28%，销量1266.04万件，同比增长7.48%，均价45.17元，同比增长50.99%；休闲食品行业线上集中度继续提升，CR3为34.99%，同比提升7.65pcts。

坚果和零食年货大礼包品类销售火爆。1月阿里系休闲食品热销榜排名第一为三只松鼠产品。三只松鼠热销榜单Top3为三只松鼠年货坚果大礼包8袋、13袋、9袋装，销售额分别为3.16亿元、9452.70万元、7316.58万元。百草味热销Top3为年货坚果大礼包、年货坚果礼盒和年货零食大礼包，销售额分别为2.70亿元、6387.63万元、4142.65万元。良品铺子热销Top3为年货坚果大礼包、干果零食整箱礼盒和干果零食混合装大礼包，销售额分别为8285.57万元、3878.78万元、3356.55万元。

六

奶粉：行业保持稳健增长，爱他美份额持续领先

行业销售基本持平，爱他美龙头地位稳固。1月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额8.09亿元，同比增长0.02%，销售量291.65万件，同比下降10.34%，均价277.44元/件，同比增长11.56%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、a2销售额位居前3名，分别占比25.16%、12.63%、11.55%，其中爱他美销售额为1.44亿元，同比增长6.99%，均价为282.14元/件，同比增长16.41%，销量为50.95万件，同比下降8.09%；飞鹤销售额为7214.32万元，同比增长41.54%，均价为286.64元/件，同比下降25.47%，销量为25.17万件，同比增长69.35%；a2销售额为6598.10万元，同比增长13.70%，均价为383.03元/件，同比下降5.88%，销量为17.23万件，同比增长20.81%；美赞臣销售额为5352.20万元，同比下降15.56%，均价为288.63元/件，同比增长3.02%，销量18.54万件，同比下降18.04%。

惠氏表现亮眼。从1月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，惠氏启赋占据两位，分列第一、三位；飞鹤占据两位，分列第二、六位；爱他美占据两位，分列第四、十位。

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

组长，高级分析师：方振

CFA，复旦大学经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾就职于中信证券、安信证券，2018年加入华创证券研究所。

分析师：于芝欢

厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验，曾就职于中金公司。

分析师：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。

助理研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券。

研究所所长，首席分析师：董广阳

上海财经大学经济学硕士。11年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第一，为多家大型食品饮料企业和创投企业提供行业顾问咨询。

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