【兴证计算机】3月底部重推的云计算基本面近况如何?

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兴业证券计算机小组

蒋佳霖/孙乾/吴鸣远/冯欣怡/陈鑫/杨本鸿

本周观点聚焦

1、本周观点：重点寻找业绩增长强持续性的方向和标的

2、深度跟踪：3月底部重推的云计算基本面近况如何?

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周观点：重点寻找业绩增长强持续性的方向和标的

中长期重点布局具有业绩强自驱动能力的平台化和产品化龙头。随着2020年报及2021年一季度披露的完成，市场对板块2021年一季度的业绩高增长已经基本完成了消化过程。由于2020年一季度的低基数，以及2021年一季度的基本面复苏错期因素，市场对2021年一季度高增长的反馈较为理性，一定程度上出于对高增长后续持续性的疑虑。我们认为今年中报、三季报、年报对股价的影响将依次递增，建议重点关注产业趋势本身景气向上的细分领域和标的，特别是具有业绩强自驱动能力的平台化和产品化龙头公司。

云计算赛道保持高景气，持续关注云龙头投资机会。今年3月中上旬，我们于云计算龙头公司今年以来估值最底部持续坚定发声，并发布深度跟踪报告《加仓云计算！产业趋势及估值的长期稳定性强》，近期海内外云计算龙头陆续发布最新财报，据我们统计。亚马逊、微软、谷歌三大云计算巨头 2021年Q1营收合计2055亿元，同比增长35.46%；2021年Q1资本开支达到1459亿元，同比增长35.46%。海外云计算龙头的快速扩张，体现了云计算市场高景气状态，建议持续关注云龙头投资机遇。

【重点跟踪】

1、云计算：金山办公、广联达、用友网络、宝信软件、金蝶国际、明源云、福昕软件、石基信息、金山云、浪潮信息

2、工业互联：国联股份、中控技术、中望软件、品茗股份、鼎捷软件、盈建科

3、网络安全：深信服、安恒信息、奇安信、启明星辰、绿盟科技、中新赛克、美亚柏科

4、人工智能：科大讯飞、道通科技、中科创达、海康威视、千方科技

5、金融科技：恒生电子、东方财富、同花顺、中科软、拉卡拉、长亮科技、宇信科技、神州信息、新大陆

6、信创产业：中孚信息、华宇软件、超图软件、太极股份、诚迈科技、中国软件

7、医疗IT：创业慧康、卫宁健康、久远银海、京东健康、阿里健康、平安好医生、思创医惠

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 3月底部重推的云计算基本面近况如何？

我们于今年3月14日，云计算龙头公司今年以来估值最底部持续坚定发声，并发布深度跟踪报告《加仓云计算！产业趋势及估值的长期稳定性强》，之后云计算龙头逐渐企稳回暖。近期，公司全球多家云计算龙头公司公布云业务进展，三大云计算巨头2020年合计资本开支出3633亿元，同比增长5.4%。2021Q1资本开支达到1459亿元，同比增长35.46%。海外云计算龙头的快速扩张，彰显了后疫情时代云计算的需求激增，整个市场呈现高景气状态。本章我们将对云计算各产业链环节最新情况进行研究，供各位投资者参考。

2.1、IaaS市场增速提升，资本开支持续向上

2020年全球IaaS市场增速提升，IaaS市场规模持续扩大。2021年4月21日，Gartner发布2020年全球公有云IaaS市场追踪数据：2020年全球云计算市场保持高速增长，公有云IaaS市场规模达642.86亿美元（约4178亿人民币），同比增长40.7%，市场增速在2019年37%的水平上进一步加速，反映了行业仍处在快速成长阶段。预计到2022年，全球公有云IaaS市场规模可达1029亿美元。

国内IaaS行业增速更高，保持50%以上增长。国际数据公司(IDC)发布的《中国公有云服务市场(2020第四季度)跟踪》报告显示，2020年第四季度中国IaaS市场规模达到34.9亿美元，2020年全年公有云市场规模达到193.8亿美元，同比增长50.39%，其中IaaS市场规模达到119.3亿美元，同比增长53.7%，高于全球IaaS行业增速。IDC预计2022年中国IaaS市场增速超40%，并且到2024年中国公有云服务器市场的全球占比将从2020年6.5%上升至10.5%以上。

全球IaaS市场头部厂商格局稳定，阿里云市场占比不断扩大。全球IaaS行业整体呈现强者恒强的格局，由于IaaS行业前期需要超大规模数据中心、服务器等重资产投入，并且具备明显的规模效应，因此格局成熟稳定。目前亚马逊（AWS）、微软（AZURE）、阿里巴巴（阿里云）、谷歌（谷歌云）已经连续多年占据全球前四位置。并且，亚马逊、微软、阿里、谷歌市场份额从2016年的46.3%提升到2020年59.2%。其中，阿里云全球市场份额逐年提升，由2016年的3.7%提升至2020年的9.5%，进一步缩小与海外龙头的差距，并且在2021年成功入选2021Gartner APM 魔力象限，成为国内唯一入选云厂商。

根据海内外IaaS龙头最新公布的财务数据，我们对其经营近况进行梳理。海外TopIaaS厂商云业务情况如下：

亚马逊（AWS）：公司最新年报显示，截至2021年Q1AWS营收达135.03亿美元，同比增长32.14%，云业务在高基数情况下仍然保持较高增速。同时2020年AWS营收453.7亿美元，同比增长29.5%。2021年年初，AWS宣布在日本大阪正式启动由三个可用区组成的第二个区域。此前，AWS在亚太地区已经在8个区域拥有25个可用区，包括北京、香港、孟买、宁夏、首尔、新加坡、悉尼和东京。在全球范围内，AWS已经在25个地理区域中拥有80个可用区，并计划在澳大利亚、印度、印度尼西亚、西班牙和瑞士推出5个区域以及15个可用区。亚马逊表示，AWS提供了市面上最广泛的工具和服务，Airbnb、麦当劳和大众汽车等大公司均是 AWS客户。

微软云（Azure）：截至2021年3月31日的2021财年第三财季，该季度智能云业务营收151.18亿美元，同比增长23%，其中Azure收入同比高增50%，业务继续呈现加速趋势。在 Azure 高增推动下，服务器产品和云服务收入增长了 22%。2020年营收532.4亿美元，同比增长21.72%。Azure业务的高速发展帮助微软云市场份额持续提升，已经从2016年的8.7%，提升至2020年的19.7%。目前Azure的数据中心的数量已达到66个，其中包括奥地利，巴西，希腊和台湾的新区域。

谷歌云：截至2021年3月31日，该季度谷歌云营收为40.47亿美元，去年同期为27.77亿美元，同比增长46%，环比增长5.6%。利润方面仍处于亏损状态。谷歌表示会继续聚焦推动谷歌云收入的增长，持续加大投资。充分表明公司持续看好云业务发展。

国内IaaS龙头收入整体保持高增速，近期国内Top IaaS厂商云业务情况如下：

阿里云：截至2020年12月31日的2021财年第三季度，该季度阿里云营收为161.15亿元，同比增长50%，全年营收555.76亿元，同比增长56.4%。截止目前，除了规划建设了5座超级数据中心，阿里云在全球21个地域部署了63个云数据中心，全球CDN节点超2800个，副高超200个国家和地区，为全球数十亿用户提供计算支持。每年超过千亿元技术投入使得阿里云在技术领域拥有较强优势，例如全球最大规模的液冷数据中心等。阿里云入选2021 Gartner APM 魔力象限，成为国内唯一入选云厂商。

腾讯云：截至2020年12月31日，第四季度腾讯金融科技及企业服务（云收入计入该部分收入）为332.55亿元，同比增长29%，全年营收1280.86亿元，同比增长26%，占腾讯控股总收入的比重为27%，与2019年持平，预计云业务仍保持较高增速。

金山云：截至2020年12月31日，该季度金山云营收为19.23亿元，同比增长63.8%，全年总营收为65.773亿元（约合10.080亿美元），与2019年的39.564亿元相比增长66.2%。净亏损为1.052亿元（约合1610万美元），而上年同期净亏损2.395亿元。公司收入保持较高的增速，主要得益于公有云服务和面向高端客户的企业云服务充分享受行业高增长红利，未来公司持续布局产业数字化和分布式云计算，公司在政企、公共服务、金融以及医疗保健行业等领域的渗透率将进一步提升。

优刻得：截至2020年12月31日，优刻得全年营收24.55亿元，同比增长62.06%。2021Q1公司营收7.11亿元，同比增长72.31%。公司自上市以来优先扩大业务体量规模，引入细分行业头部客户，因此收入实现快速增长，积累规模效应，为后续云计算产品服务奠定基础，预期后续规模效应会逐渐凸显，实现更快发展。

云计算需求不断增加，云计算巨头资本开支加速增长。在IaaS龙头收入快速增长的背景下，为增强自身在云业务等领域的竞争力，各家资本开支有望持续扩张，且有望于2021年加速。2020年，亚马逊全年资本支出达350亿美元，复合季度增速为165%，并在2020年二季度超过谷歌一直稳定的高资本支出。微软资本开支2020年季度复合增速为31%，2021年Q1资本开支同比增长35.09%。

整体来看，亚马逊、微软、谷歌三大云计算巨头2020年营收合计6062.7亿元，同比增长13.41%；2021Q1营收合计2055亿元，同比增长35.46%；2020年合计资本开支出3633亿元，同比增长5.4%；2021Q1资本开支达到1459亿元，同比增长35.46%。2021年Q1海外巨头云计算开支纷纷增长，行业发展有望进一步提速。

2.2、SaaS行业空间广阔，龙头业绩持续高增

全球SaaS市场触底反弹，云计算持续驱动市场增长。根据Gartner的数据，2020年全球SaaS服务市场规模达到1028亿美元，增速触底为0.69%，预计2022年SaaS市场规模有望达到1454亿美元，增速将提升至18%以上，核心受益于疫情后企业用户协同办公的云需求加速释放。随着云计算需求提振，预计未来SaaS市场仍将保持较高增速。

国内SaaS市场维持高增，中小企业信息化成为增长动力。根据艾瑞咨询数据，2019年我国SaaS市场规模为362.1亿元，六年复合增长率达到47.90%，预计未来三年增速均超过35%，2023年有望达到1358.1亿元。根据工信部的数据，我国中小企业只在财务管理、业务管理、宣传、库存管理等领域渗透率超过40%，总体信息化水平较低。中小企业为提升经营效率存在巨大的SaaS应用需求，因此，我国中小企业信息化渗透率提升空间巨大。

我们对海外Top SaaS厂商云2021年最新财报情况进行梳理，总体业绩表现良好：

SAP：根据公司2021年Q1季报显示，一季度调整后云计算收入实现21.5亿欧元（约合25.7亿美元）营收，同比增长了7%。包括软件和服务收入在内，SAP一季度总收入实现54.3亿欧元，同比增长1%。公司2021年Q1软件及云订单增长创下五年内新高，其中Qualtrics解决方案的需求持续增加，实现营业收入2.02亿欧元，同比增长25%。受疫情稳定影响，亚太和欧洲地区的软件及云收入增长稳健。

Oracle：根据公司最新财报显示，公司三季度软件及云收入为245.65亿美元，同比增长3.58%。受益于欧洲和亚洲地区疫情恢复影响，两个地区的收入增长分别为6%和4%。报告期内，公司新建了13个区域数据中心，全球区域数据中心总数达到29个。（Oracle报告期起始时间为六月，下图2020Q1数据为公司三季报数据）

Adobe：根据2021年一季报显示，订阅（云）服务收入35.84亿美元，同比增长26.87%，主要受益于创意云和文件云服务需求的增长。其中，数字媒体业务一季度营收为27.31亿美元，同比增长33%。

Salesforce：根据2020年年报显示，认购和支持业务实现收入199.76亿美元，同比增长24.52%。主要受益于新增用户订阅量提升，以及存量用户续费率上升。销售云、服务云、平台及其他业务以及营销和商务云均维持较高增速，分别增长12.2%、20.7%、23.9%和24.8%。此外，公司于2020年12月收购Slack，发力在线办公软件市场布局，未来或将成为业绩新的增长动力。

我们对国内已经公布2021年最新财报情况的SaaS龙头公司业绩进行统计，国内云龙头业绩延续高景气：

金山办公：公司2021年一季度实现收入7.73亿元，同比增长107.74%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长178.65%。业绩保持高增速，其中云业务核心指标保持良好增长，整体MAU为4.94亿，在高基数情况下同比增长10.51%，环比增长4.22%。其中WPS PC版本MAU 1.94亿，同比增长15.4%，移动版 WPS MAU为2.94亿元，同比增长8.49%。PC端呈现更高增速，反应公司产品粘性持续增强。。

广联达：根据2021年一季报，公司一季度实现营业收入8.34亿元，同比增长52.21%。云合同负债还原之后，实现营业收入6.16亿元，同比增长53.26%，核心受益于造价业务转型深化收入持续增长。截止一季度，公司数字业务云转型实现覆盖全国区域，签署云合同3.3亿元，报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元，同比高增72.19%。

金蝶国际：根据2020年年报，公司云服务业务收入19.12亿元，同比增长45.58%；ERP业务收入14.44亿元，同比下降28.23%。2020苍穹云合同金额实现4.67亿元，续费率达到101%。此外，公司在苍穹云基础上推出面向小微企业的星辰云服务，平均订阅价格约为精斗云的5倍。公司目前以多样化产品驱动业绩增长。

明源云：根据2020年年报，公司实现营业收入17.05亿元，同比增长34.91%。其中SaaS业务收入8.71亿元，同比增长70.88%，核心受益于疫情期间公司推出的5G掌上售楼产品客户数大幅增长。公司计划实现产品聚焦，潜在的可覆盖建筑地盘数量存在较大增长空间，未来云业务有望持续增长。

2.3、云计算产业投资全景图

通过对海内外云计算龙头公司最新财报数据分析，当前云计算行业保持高景气，IaaS巨头资本开支持续上行，2021年一季度国内云计算龙头厂商整体业绩表现良好，基本面优质。我们对核心云计算公司进行梳理，建议持续关注国内外云计算核心龙头厂商。

近期重点报告：

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本周行情回顾

 计算机行情概述

本周以来（5月6日-5月9日）计算机指数调整2.44%，跑赢创业板指3.41个百分点，跑赢上证指数1.63个百分点，位列全行业第24名。

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重大新闻点评

网络安全

网宿科技日前与哈尔滨安天科技集团股份有限公司签署战略合作协议，将建立互信合作的战略伙伴关系，通过优势互补，共同进行网络安全领域产品和技术的研发、开拓市场。

企业级ICT服务商“青云科技”与专业安全公司杭州安恒信息技术股份有限公司“安恒信息”日前达成合作，双方将基于QingCloud AppCenter研发和推广一系列保障用户信息安全的产品。

金融科技

近在人民银行大连市中心支行的支持下，邮储银行大连分行正在发力打造数字人民币试点示范村。

近日，亿联银行与大数金融在深圳举办战略合作签约仪式。双方将在金融科技建设、数字小微信贷、联合运营等领域展开深度合作。

云计算

近日，志翔科技与腾讯云签署合作协议，正式达成战略合作伙伴关系。

调研机构IDC预测，中国第三方云管理服务在2020年到2025年间将保持40.6%的复合增长率，2025年市场规模预计达到37.4亿美元。

智能车

近日，中国汽车工业协会在北京组织召开智能网联汽车数据安全研讨会，研讨基于数据的安全监管与数据可信存证的相关问题，并发布汽车数据可信存证区块链平台。

工业互联网

聚焦工业互联网安全赛道的长扬科技近日宣布完成E轮战略融资，此次融资全部完成后长扬科技股东中的国有资本股权比例已近50%，成为一家国资监管下、市场化运作的高新技术企业。

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行业新闻

 医疗信息化

【网宿科技与安天科技战略合作，加强边缘计算平台云安全能力】

5月6日消息，网宿科技日前与哈尔滨安天科技集团股份有限公司签署战略合作协议，将建立互信合作的战略伙伴关系，通过优势互补，共同进行网络安全领域产品和技术的研发、开拓市场。此外，双方还将共同探讨对外战略投资合作，在安全领域共同寻找有潜力、高成长的安全标的。根据协议，双方将根据客户需求，依托各自的技术产品优势，共同探索互相集成商业模式，形成有竞争力的综合型解决方案对外拓展市场，实现共赢；双方以市场需求和行业趋势为导向，利用各自资源优势，共同探索和孵化信息安全领域的新技术、新业务、新方向、新产品。（来源：上证报）

点评：网宿科技日前与哈尔滨安天科技集团股份有限公司签署战略合作协议，将建立互信合作的战略伙伴关系，通过优势互补，共同进行网络安全领域产品和技术的研发、开拓市场。

【企业级ICT服务商“青云科技”与安恒信息达成合作】

5月7日消息，企业级ICT服务商“青云科技”与专业安全公司杭州安恒信息技术股份有限公司“安恒信息”日前达成合作，双方将基于QingCloud AppCenter研发和推广一系列保障用户信息安全的产品。双方合作的首个项目——安恒云已于近期入驻QingCloud AppCenter。此次在 QingCloud AppCenter 上线的安恒云，是一款包含防火墙、WAF、主机安全、日志审计、数据库审计、堡垒机、漏洞扫描、网站监测等十余种安全能力，可进行统一安全管理与配置的多云安全平台，具备事前云监测、事中云防御、事后云审计的一体化云安全防御能力，能够有效解决用户在多云环境下安全能力建设的问题，满足用户云上等保合规的需求，切实为企业的云上业务保驾护航。（来源：36氪网）

点评：企业级ICT服务商“青云科技”与专业安全公司杭州安恒信息技术股份有限公司“安恒信息”日前达成合作，双方将基于QingCloud AppCenter研发和推广一系列保障用户信息安全的产品。

 金融科技

【大连市打造数字人民币应用示范村】

5月6号消息，在人民银行大连市中心支行的支持下，邮储银行大连分行正在发力打造数字人民币试点示范村。示范村内的农贸市场、商店、养殖场、果菜销售、药房、小吃店、农机站、汽配店等“三农”特色服务场景将由此实现数字人民币收付功能的广泛覆盖。目前，邮储银行大连分行已在农村地区累计布设场景224个、完成交易1558笔。（来源：大连日报网）

点评：近在人民银行大连市中心支行的支持下，邮储银行大连分行正在发力打造数字人民币试点示范村。

【亿联银行与大数金融达成战略合作，探索小微金融线上数字化进阶】

5月7号消息，近日，亿联银行与大数金融在深圳举办战略合作签约仪式。双方将在金融科技建设、数字小微信贷、联合运营等领域展开深度合作，探索小微金融的线上数字化进阶，以金融科技推动普惠金融落到实处。大数金融是国内领先的信贷科技解决方案提供商，国家高新技术企业。大数金融建立了覆盖线上与线下、经营与消费、信用与抵押品类齐全的产品体系，面向银行业金融机构输出数字信贷技术与业务解决方案，助力金融机构服务了超过25万的小微企业主、个体工商户等普惠金融客群，得到业内广泛认可。（来源：零壹财经网）

点评：近日，亿联银行与大数金融在深圳举办战略合作签约仪式。双方将在金融科技建设、数字小微信贷、联合运营等领域展开深度合作。

 云计算

【志翔科技与腾讯云开启战略合作，合力深耕多行业领域】

5月6日消息，近日，志翔科技与腾讯云签署合作协议，正式达成战略合作伙伴关系。双方将整合优质资源，充分发挥彼此在产品技术、平台资源和市场覆盖等方面的领先优势，在高科技、政务等行业打造产业升级的标杆项目，展开多方位、深层次的合作。志翔科技将结合其在大数据分析和信息安全上的产品技术沉淀，以及其在能源电力、集成电路设计和政法等领域的行业应用经验积累，与腾讯云携手并进，更好地帮助客户解决行业痛点，提高商业效率，加速数字化和智能化转型升级。（来源：中国网）

点评：近日，志翔科技与腾讯云签署合作协议，正式达成战略合作伙伴关系。

【IDC预测：2025年中国第三方云管理服务市场规模将达37.4亿美元】

5月7日消息，调研机构IDC预测，中国第三方云管理服务在2020年到2025年间将保持40.6%的复合增长率，2025年市场规模预计达到37.4亿美元。2020年受新冠疫情影响，企业客户整体IT服务以及云相关服务市场预算缩减及项目延缓导致整体第三方云管理服务市场受到较大冲击。2020年第三方云管理服务市场规模为6.8亿美元，增速降至21.4%，对比2019年增速下降了61.2%。（来源：中国通信网）

点评：调研机构IDC预测，中国第三方云管理服务在2020年到2025年间将保持40.6%的复合增长率，2025年市场规模预计达到37.4亿美元。

 智能车

【中国汽车工业协会发布汽车数据区块链平台】

5月6日消息，近日，中国汽车工业协会在北京组织召开智能网联汽车数据安全研讨会，研讨基于数据的安全监管与数据可信存证的相关问题，并发布汽车数据可信存证区块链平台。中汽协会联合相关企业，为解决智能网联汽车时代数据体量大、存储成本高、难溯源、数据安全难以保障等问题，经过三年多的探索，向全行业重磅发布汽车数据可信存证区块链平台。平台利用区块链技术特有的数据防篡改、可溯源等特性，仅依靠上传数据哈希值（不需要上传任何原始数据）即可为企业提供数据可信存证服务。目前，该平台已完成建设，即日起就可以免费为会员企业提供相关服务。（来源：中国机经网）

点评：近日，中国汽车工业协会在北京组织召开智能网联汽车数据安全研讨会，研讨基于数据的安全监管与数据可信存证的相关问题，并发布汽车数据可信存证区块链平台。

 工业互联网

【聚焦工业互联网安全赛道的长扬科技获E轮战略融资】

5月7日消息，长扬科技今日宣布完成E轮战略融资，首批E1轮资金1.75亿元已于5月初到位。本轮融资由海淀国资委国新融智基金领投，深创投、基石基金、BV百度风投、京西文创基金、丰基资本、上海鼎璋跟投。根据公司介绍，在国有资本的持续加持下，此次融资全部完成后长扬科技股东中的国有资本股权比例已近50%，成为一家国资监管下、市场化运作的高新技术企业。（来源：36氪网）

点评：聚焦工业互联网安全赛道的长扬科技近日宣布完成E轮战略融资，此次融资全部完成后长扬科技股东中的国有资本股权比例已近50%，成为一家国资监管下、市场化运作的高新技术企业。

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公司动态

【神州数码】公司本次计划出售19.62%的迪信通股权，预计当年获得人民币约4.64亿元现金流入，对应该部分股权累计现金净流入人民币0.64亿元。此次出售预计整体产生累计投资收益人民币0.78亿元，受冲回2017年购买迪信通获得的一次性收益及冲回历年计提迪信通投资收益及其他权益变动影响，当年产生非经常性损失人民币4.71亿元。最终数据以会计师事务所的审计意见为准。

 【拉卡拉】为进一步与创业板上市公司北京蓝色光标数据科技股份有限公司（“蓝色光标”，300058.SZ）通过战略协同、相互赋能提升双方服务中小微企业的能力，扩大双方目标客户的范围，满足目标客户全方位的需求，提升双方的市场地位和价值，公司拟使用自有资金通过协议转让的方式向关联方西藏耀旺网络科技有限公司收购其持有的蓝色光标已上市流通A股股份1.44亿股，标的股份占蓝色光标总股本的5.78%，占蓝色光标扣除回购股份后总股本的5.84%。

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一级投融资统计

2021年5月05日-2021年5月08日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共23起，投资轮次涵盖从种子轮到E轮，最大的为企业服务类的上海数据交易中心，为2亿人民币。其中，企业服务类投资13起，金融科技类投资2起，智能硬件类投资8起，工具软件类投资0起。

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中标信息统计

2021年5月05日-2021年5月08日，重点关注公司总计中标金额0.74亿元。中标金额最大的是宝信软件，中标金额1147.83万元。

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风险提示

板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。

兴业计算机往期精选

云计算

【兴证计算机】一文读懂【金山云】-20200510

信创 & 网安

金融科技 & 区块链

人工智能

医疗科技

行业投资策略

周观点系列

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《3月底部重推的云计算基本面近况如何-行业周报（5.6-5.9）》

对外发布时间：2021年5月9日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

蒋佳霖  SAC执业证书编号：S0190515050002

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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