【华创宏观·张瑜团队】各省住建工作会议中的5个要点——每周经济观察第2期

文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人：陆银波（15210860866）

报告摘要

近期各省陆续召开住房和城乡建设工作会议部署2024年工作，截至1月19日统计，共有11个省市召开，本文梳理其中值得关注的5个要点。一、三大工程整体：各省表态均较为积极定性而言，11个省市中，5个省市对三大工程做出定性表态：安徽（实施好）、四川（深入实施）、广西（深入实施）、河南（加快实施）、天津（全力实施）。作为对照，全国住建工作会议中的表态为“实施好‘三大工程’建设”。定量而言，山东省公布了济南、青岛三大工程的预期投资额“900亿元以上”。900亿约为2022年两市房地产投资额的25%，不过，该部分投资或并非全为增量投资、也并非完全落在房地产领域。结构上，假设配售型保障性住房、城中村改造安置住房单套面积均为70平、单位面积投资额参照2022年全国竣工房屋造价4087元/平，假设总投资额为900亿元，轧差可计算平急两用投资额，则2024年济南、青岛两市城中村改造安置房、配售型保障房、平急两用投资额分别为627、23、251亿元。二、城中村改造：各省目标口径多元共有5个省市提出量化目标，但口径分为三种一是安置住房口径，山东省提出要开工城中村改造安置住房21.9万套，体量上，与2019年山东省棚改计划数相近（开工21万套，2017、2018年则分别为76、83万套），若按照每套70平推算，则为新开工安置房面积1533万平。二是改造户数口径，浙江省提出要改造城中村2.7万户、湖北为3.1万户，按照七普数据，城市家庭户平均2.49人/户、城市家庭户人均住房建筑面积35.73平推算，两省的改造面积分别为240万平（2.7*2.49*35.73）、276万平（3.1*2.49*35.73）。三是改造项目数口径，如广西计划改造城中村项目8个、辽宁则为51个。参照人大叶裕民教授《中国式现代化与城中村改造模式探索》， 8个特大超大城市中，平均单个城中村建设用地面积为80万平米，类比外推，则广西、辽宁的城中村改造涉及建筑面积分别为640万平（8*80）、4080万平（51*80）。三、保障性住房：配租型体量较小当前我国保障房建设体系分两类——配售型与配租型，后续关注点或在配售型保障房，详见《保障性住房：步入新阶段》。从现有规划看，配售型保障房体量较小。目前有3个省市对配售型保障房提出量化目标——山东（济南、青岛）8000套、湖北3000套、广西4000套，均值为5000套。从现有规划看，配售型保障房体量偏小，作为对比，湖北计划2024年筹建配租型保障房6.9万套。四、平急两用基础设施：表述较少相关表态较少，该工作或由发改部门主导。参照山东省表述“配合发改部门推动‘平急两用’公共基础设施项目落地实施”。

五、房地产相关及其他

相关表述多为已有框架下的落地执行，其中值得关注的信息有5点：1）推进保交楼。共有5个省市提及保交楼工作，从其表态看，保交楼的实现途径包括“强化专项借款循环使用”（山东省）、“压实企业自救主体责任，落实地方政府属地责任”（内蒙古）、“建立以城市为单元的房地产融资协调机制”（安徽）。此外，山东省还披露了保交楼、在建项目数量：“加快剩余91个保交楼项目建设交付…落实4613个在建项目包保责任”。2）山东省，“完成房地产开发投资7000亿元以上”，7000亿隐含同比-14.3%。3）湖北省，按照计划推算，2024年该省房地产投资增长0.5%、销售面积增长3.7%，同时市政基础设施投资同比增长10%。4）内蒙古，“在5个试点城市先行开展商品房现房销售”。5）天津市，发力或靠前，“要以‘开场就是决战、起步就是冲刺’的冲劲…特别是细致安排好1月份和一季度工作”。每周经济观察：春节铁路及民航旅客量预计超2019年景气向上：1）华创宏观WEI指数上行。景气向下：1）贸易量价均回落。2）多数行业开工率下行。3）土地成交维持低位。风险提示：样本省市与全国趋势出现偏差，信息搜集不完备。

报告目录

报告正文

一、各省住房和城乡建设工作会议中的5个要点

近期各省陆续召开住房和城乡建设工作会议部署三大工程、房地产等工作，截至1月19日统计，共有11个省市召开，本文将梳理其中值得关注的5个要点。

（一）三大工程整体：各省表态均较为积极

定性而言，11个省市中，5个省市对三大工程做出定性表态：安徽（实施好）、四川（深入实施）、广西（深入实施）、河南（加快实施）、天津（全力实施）。作为对照，全国住建工作会议中的表态为“实施好‘三大工程’建设”。

定量而言，山东省公布了济南、青岛三大工程的预期投资额，“济南、青岛建设配售型保障性住房8000套，开工城中村改造安置住房21.9万套，配合发改部门推动‘平急两用’公共基础设施项目落地实施，完成投资900亿元以上”。投资额900亿元约为2022年济南、青岛两市房地产投资额的25%，不过，900亿或并非全部为增量投资、投资领域并非完全落在房地产领域。

结构上，假设配售型保障性住房、城中村改造安置住房单套面积均为70平、单位面积投资额参照2022年全国竣工房屋造价4087元/平，假设总投资额为900亿元，轧差可计算平急两用投资额，则2024年济南、青岛两市城中村改造、配售型保障房（并非所有保障房）、平急两用投资额分别为627、23、251亿元，占比分别为70%、2.5%、28%。

（二）城中村改造：各省目标口径多元

共有5个省市提出量化目标，但口径分为三种。

一是安置住房口径，山东省提出要开工城中村改造安置住房21.9万套，与2019年山东省棚改计划数相近（开工21万套，2017、2018年则分别为76、83万套），若按照每套70平推算，则为新开工安置房面积1533万平。

二是改造户数口径，如浙江省提出要改造城中村2.7万户、湖北为3.1万户，按照七普数据，城市家庭户平均2.49人/户、城市家庭户人均住房建筑面积35.73平推算，两省的改造面积分别为240万平（2.7*2.49*35.73）、276万平（3.1*2.49*35.73）。

三是改造项目数口径，如广西计划改造城中村项目8个、辽宁则为51个。参照人大叶裕民教授在《中国式现代化与城中村改造模式探索》中的研究， 8个特大超大城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、重庆、东莞）“总共识别出4427个城中村，城中村建设用地总面积3524平方公里，人口5554万人，其中非户籍人口3471万人”，简单作平均，则单个城中村建设用地面积为80万平米，类比外推，则广西、辽宁的城中村改造涉及建筑面积分别为640万平（8*80）、4080万平（51*80）。

（三）保障性住房：配租型体量较小

当前我国保障房建设体系分两类——配售型与配租型，配租型保障房主要为保障性租赁住房、空间或已有限，后续关注点或在配售型保障房，详见《保障性住房：步入新阶段》。

从现有规划看，配售型保障房体量较小。目前有3个省市对配售型保障房提出量化目标——山东（济南、青岛）8000套、湖北3000套、广西4000套，简单作均值，平均每个省份为5000套。配售型保障房体量偏小，作为对比，湖北计划2024年筹建配租型保障房6.9万套。

（四）平急两用基础设施：表述较少

各省市住房和城乡建设工作会议中，对平急两用基础设施表态较少，或由发改部门主导推动。参照山东省表述“配合发改部门推动‘平急两用’公共基础设施项目落地实施”、参照天津市表述“主动配合做好‘平急两用’公共基础设施建设工作”。

（五）房地产相关及其他

相关表述多为已有框架下的落地执行，包括保交楼、因城施策、预售资金监管、支持房企融资、推进商品房预售制度改革等，其中值得关注的信息有5点：

1）推进保交楼。共有5个省市提及保交楼工作，从其表态看，保交楼的实现途径包括“强化专项借款循环使用”（山东省）、“压实企业自救主体责任，落实地方政府属地责任”（内蒙古）、“建立以城市为单元的房地产融资协调机制”（安徽）。此外，山东省还披露了保交楼、在建项目数量：“加快剩余91个保交楼项目建设交付…落实4613个在建项目包保责任”。

2）从规划看，山东房地产投资或仍偏弱。山东省计划“全年完成房地产开发投资7000亿元以上”，2023年山东省房地产投资为8169亿元，同比-10.2%，若2024年房地产投资为7000亿元，隐含同比为-14.3%。

3）从规划看，湖北省或呈现房地产投资持平，基建高增的组合。湖北省计划“房地产开发投资完成5437亿元、商品房销售完成5459万平方米，实现‘双回正’”，经计算，隐含增速分别为投资增长0.5%、销售面积增长3.7%。此外，湖北省还披露了部分基建规划，“城建投资完成5100亿元以上，同比增长10%（市政基础设施投资同比增长10%）”。

4）内蒙古，房地产现房销售试点推进。“推动商品房开发销售方式转型，在5个试点城市先行开展商品房现房销售”。

5）天津市，发力或靠前。“要以‘开场就是决战、起步就是冲刺’的冲劲，以‘只争朝夕、不负韶华’的干劲，部署落实好全年工作。特别是细致安排好1月份和一季度工作”

二、每周经济观察

（一）华创宏观WEI指数小幅回升

截至2024年01月14日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.89%，相对于01月07日上行0.25%。从WEI指数的构成来看，对WEI指数过去一周回升产生正向贡献的是煤炭港口吞吐量、半钢胎开工率、沥青开工率。贡献为负的是失业金领取条件（百度搜索指数）、商品房成交面积、电影票房、BDI、乘用车批零。

（二）生产：多数行业开工率下行

货运物流：低基数下，1月货运物流指数同比增速走高。根据G7物联数据，1月前20日，货运物流指数平均为115.1，同比+20%，较2021年-4.8 %。去年同期为春节假期，基数较低，导致同比读数大幅走高。去年12月，货运物流指数平均为114.4，同比+7.9%，较2021年-16.6%。

发电耗煤：当周增速回升。1月5日至11日，全国重点电厂发电增速回升至22%，耗煤增速回升至13.4%。去年12月29日至今年1月11日，全国重点电厂发电增速平均为12.7%，耗煤增速平均为7.6%。去年12月前四周，全国重点电厂发电增速平均为+10.3%，耗煤增速为+7.9%。

螺纹钢：表观消费仍偏弱，低基数下同比大幅正增。去年12月30日-今年1月19日，螺纹表观消费周均为221万吨，同比+28%，较2021年同期-26%。去年12月2日-29日四周，螺纹表观消费周均为243万吨，同比-10.8%。

水泥：发运率环比继续下行，低基数下同比正增。去年12月30日-今年1月12日当周，水泥发运率平均为31.3%，较去年同期+7个百分点。12月2日-29日四周，水泥发运率周均为35.2%，较去年-0.2个百分点。

开工率：我们统计9个行业开工率情况。环比来看，多数行业开工率下滑。1月12日-19日当周，除汽车全钢胎、半钢胎外，其余行业开工率均下行，其中螺纹钢、江浙织机、石油沥青装置、焦化开工率开下滑幅度均在2个点以上。同比来看，江浙织机、半钢胎、高炉、PTA开工率高于2019年同期；其余行业开工率低于2019年同期。

（三）需求：春节铁路及民航旅客量预计超2019年

春节出行：据国铁集团数据，今年春运预计全国铁路将发送旅客4.8亿人次，较2019年增长17%左右。据民航局数据，春运运输量预计将突破8000万人次 较2019年增长9.8%。

地铁：1月前19日，地铁客运量日均为7563万人次，同比+65%。去年12月全月，29城地铁客运量平均为7631万人次，同比+132%。

国内航班：继续上行。1月前20日，国内日均执行航班数上升至1.24万架次，去年12月为1.15万架次。

汽车：1月前14日，狭义乘用车零售销量增速17.8%；去年12月全月零售销量同比+8.5%，去年11月全月零售销量同比+26%。

地产：成交降幅扩大。1月前20日，67城商品房日均成交面积为39万平，同比-34%，较2021年同期-63%。去年12月，67城商品房日均成交面积为61万平，同比-13%，较2021年同期-42%。

土地：成交面积维持低位。1月前14日，百城土地周度成交面积回落至145万平，同比-9%。去年12月4日-31日四周，周度成交面积为1616万平，同比+2%。10月30日-12月31日5周，百城土地成交面积周均为478万平，同比-34.4%。土地溢价率小幅回升，1月前14日，土地溢价率回升至4%左右，去年12月全月为2.62%，11月全月为3.20%。

（四）物价：国际油价小幅上涨

本周，蔬菜价格降幅收窄，猪肉价格转涨。猪肉平均批发价收于19.89元/千克，上涨1.4%；蔬菜批价下跌0.4%，水果批价下跌1%，鸡蛋批价持平。

本周，动力煤和双焦价格持平。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于910元/吨，京唐港山西主焦煤库提价收于2580元/吨，钢之家焦炭价格指数收于2161元/吨，价格均持平于上周。

本周，国际油价小幅回升。价格方面，截至1月19日，美油和布油期价分别收于73.41和78.56美元/桶，分别上涨1%、0.3%。美国商业原油库存小幅下降，1月12日当周，美国原油商业库存减少249.2万桶至4.2991亿桶，降幅0.6%，库存相比去年同期下降4%。

本周，螺纹钢价格小幅下行，纯碱和玻璃价格反弹。截至上周五，螺纹钢现货价收于3900元/吨，下跌0.8%；截至上周四，铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于131.05美元/吨，下跌0.1%。其他地产基建相关价格，水泥价格下跌2.1%，纯碱期价上涨4.4%，南华玻璃价格指数上涨1.1%。

（五）外贸：量价因素均回落

首先，全球景气方面，量价因素均有所回落。本周，跟踪全球出口量的BDI指数同比降至59.2%，上周为64.9%；跟踪全球出口价的RJ/CRB指数同比回落至-4.5%，上周同比为-3%。其次，跟踪我国外贸景气度的出口集装箱运价指数环比上周继续大幅上涨12.9%，同比转正，为10.9%，上周为-5.1%。

（六）利率债：新增专项债发行尚未开启

地方债周度发行计划更新：1月22日当周计划发行新增地方债250亿，全为一般债。

地方债月度发行计划更新：从已披露发行计划的31个省市看，1月/Q1新增专项债发行计划1820亿/8514亿；去年1月/Q1，31个省市实际发行2885亿/11157亿，全国实际发行4912亿/13570亿。

国债、证金债周度发行计划更新：截至1月19日，已公布1月22日当周国债待发990亿/净发39亿，证金债待发160亿/净发160亿。

（七）资金：降息落空之后

截至1月19日，DR001收于1.7265  %，DR007收于1.8707%，R007收于2.1164%，较1月12日环比分别变化+4.4bps、+2.92bps、-4.62bps。本周央行逆回购+MLF净投放资金15560亿，下周逆回购到期资金15670亿。

截至1月19日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.0841%、2.3780%、2.5027%，较1月12日环比分别变化-1bps、-3.76bps、-1.45bps。

具体内容详见华创证券研究所1月22日发布的报告《【华创宏观】各省住建工作会议中的5个要点——每周经济观察第2期》。

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