【华创食饮】1-2月线上数据分析专题：疫情促进线上消费，品牌竞争格局稳定

事件：2月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。需要指出的是，2020年春节在1月底，较2019年有所提前，春节旺季销售或存错位现象，我们结合1月和2月数据合并分析以平滑春节错位现象；新冠疫情自1月底全面爆发，实体经济冻结，消费场景与消费习惯发生改变，“宅经济”助推线上消费增长。

白酒：茅台电商渠道放量，销售均价明显提升。1-2月阿里渠道酒类总计销售额34.09亿元，同增29.94%，销量1542.14万件，同增1.44%，均价221.05元，同增28.09%。1-2月国产白酒线上销售额20.39亿元，同增58.41%，销售量506.81万件，同降5.06%，均价402.26元，同增66.86%。从销售额排名看，茅台五粮液洋河占据前三，茅台销售额同增144.60%，五粮液销售额同增57.69%，洋河销售额同增20.28%，泸州老窖销售额同增70.04%。

乳制品：线上销售延续高增，节后均价有所回落。1-2月阿里渠道行业销售额15.17亿元，同比增长105.35%，销售量2350.05万件，同比增长79.31%，平均价格64.55元，同比增长14.52%。分子品类来看，白奶占比52.02%，酸奶占比25.30%。1-2月白奶销售额为7.89亿元，同比增长69.15%，均价77.71元，同比增长17.69%；1-2月酸奶销售额3.84亿元，同比增长65.77%，均价64.61元，同比增长8.53%，显示1-2月白奶产品升级趋势好于酸奶。此外，行业2月销售均价为61.48元，环比下降6.86%，节后价格有所回落，因疫情影响部分转向线上消费，促销阶段性有所加大。

调味品：龙头增速明显快于行业，品牌格局保持稳定。1-2月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.75亿元，同降26.82%，销售量749.42万件，同降20.96%。分品牌来看，海天、李锦记、千禾销售额位居前3名，分别占比19%、8%、7%。主要调味品牌来看，海天销售额为3358.25万元，同增37.03%；李锦记销售额为1422.91万元，同增81.37%；千禾销售额为1276.77万元，同增40.49%；厨邦销售额为716.45万元，同增88.89%。

保健食品：2月增速明显回升，汤臣Swisse稳居前二。1-2月阿里渠道保健食品销售额27.45亿元，同增8.68%，销售均价138.83元，同降5.33%；单2月销售额13.48亿元，同增19.31%，增速较1月有所回升，销售均价136.45元，同降3.37%。其中海外保健食品1-2月销售额13.64亿元，同增10.43%。分渠道看，天猫渠道销售额达9.97亿元，同增24.95%，淘宝渠道实现销售额3.67亿元，同降16.08%；天猫渠道销售占比73.10%，同比提升8.50pcts，品牌店占比持续提升。

休闲食品：疫情催化销售高增，品类回归日常消费。1-2月阿里系休闲食品线上销售额134.35亿元，同增10.06%；销量为3.94亿件，同增5.88%；均价34.11元，同增3.95%；单2月线上销售额31.21亿元，同增29.03%；销量为1.17亿件，同增32.91%；均价26.59元，同降2.91%。2月销售额前三品类为糕点、饼干、卤味零食，糕点类销售额5.85亿元，饼干类销售额5.80亿元，卤味零食类销售额4.95亿元；节后休闲食品消费品类回归日常，糕点、饼干、卤味销售额均超坚果。1-2月销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，三只松鼠销售额22.05亿元，同增25.93%；百草味销售额14.19亿元，同增18.46%；良品铺子销售额6.99亿元，同增52.83%。

奶粉：疫情推动行业高增，爱他美份额持续领先。1-2月阿里渠道婴幼儿奶粉子行业销售额17.50亿元，同增38.83%，销售量605.44万件，同增18.21%，均价289.11元/件，同增17.44%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、a2销售额位居前3名，分别占比28.27%、12.41%、11.21%，其中爱他美销售额为3.35亿元，同增60.44%，均价为290.36元/件，同增21.07%，；飞鹤销售额为1.56亿元，同增82.44%，均价为303.22元/件，同降12.37%；a2销售额为1.42亿元，同增46.49%，均价为380.72元/件，同降3.37%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

正文部分

一

白酒：茅台电商渠道放量，销售均价明显提升

价格上涨带动销售额高增，茅五洋泸稳居前四。1-2月阿里渠道酒类总计销售额34.09亿元，同增29.94%，销量1542.14万件，同增1.44%，均价221.05元，同增28.09%；单2月阿里渠道酒类总计销售额5.16亿元，同增24.10 %，销量318.72万件，同增10.64%，均价161.75元，同增12.16%。1-2月国产白酒线上销售额20.39亿元，同增58.41%，销售量506.81万件，同降5.06%，均价402.26元，同增66.86%；单2月国产白酒线上销售额2.51亿元，同增47.86%，销售量88.81万件，同增7.12%，均价282.96元，同增38.04%。从销售额排名来看，1-2月茅台五粮液洋河占据前三。从品牌看，茅台销售额同增144.60%，五粮液销售额同增57.69%，洋河销售额同增20.28%，泸州老窖销售额同增70.04%。

茅台电商渠道放量，名酒价格持续上涨。分品牌来看，1-2月茅台销售额3.51亿元，同比增长144.60%，位居行业首位，均价1271.78元，同比增长106.40%；五粮液销售额2.52亿元，同比增长57.69%，均价704.37元，同比增长79.42%；洋河销售额2.25亿元，同比增长20.88%，均价593.20元，同比增长13.61%；泸州老窖销售额1.84亿元，同比增长70.04%，均价482.25元，同比增长25.88%。

二

乳制品：线上销售延续高增，节后均价有所回落

线上销售延续高增，节后均价有所回落。1-2月阿里渠道液奶行业销售额15.17亿元，同比增长105.35%，销售量2350.05万件，同比增长79.31%，平均产品价格64.55元，同比增长14.52%；单2月行业销售额4.64亿元，同比增长86.25%，销售量755.18万件，同比增长77.00%，平均产品价格61.48元，同比增长5.23%，环比下降6.86%，节后价格有所回落。分子品类来看，1-2月白奶占比52.02%，同比下降11.13pcts，酸奶占比25.30%，同比下降6.04pcts。其中白奶销售额为7.89亿元，同比增长69.15%，均价77.71元，同比增长17.69%；酸奶销售额3.84亿元，同比增长65.77%，均价64.61元，同比增长8.53%，1-2月白奶产品升级趋势或好于酸奶。

液奶线上景气持续，蒙牛份额有所提升。1-2月阿里渠道伊利销售额为3.17亿元，同比增长59.63%，销量476.44万件，同比增长40.53%，均价66.56元，同比增长13.59%。1-2月阿里渠道蒙牛销售额为3.43亿元，同比增长182.07%，销量499.27万件，同比增长146.23%，均价68.79元，同比增长14.55%。1-2月光明销售额为5876.25万元，同比增长14.16%，销量92.11万件，同比增长14.06%，均价63.80元，同比增长0.09%。伊利1-2月线上份额为20.90%，同比下降5.99pcts，蒙牛线上份额为22.64%，同比提升6.16pcts。

蒙牛伊利产品热销，分列白奶酸奶首位。1-2月阿里渠道蒙牛与伊利分别领跑白奶酸奶品类，其中蒙牛特仑苏纯牛奶（16包装）销售额6645.57万元，位居白奶榜首，均价90.00元；蒙牛纯牛奶（16包装）销售额3243.01万元，1月均价60.00元，2月均价45.00元，销售额位居白奶榜第二。酸奶方面，伊利安慕希（12+4盒装）销售额3583.61万元，1月均价69.90元，2月均价106.00元，位居酸奶榜首；蒙牛纯甄（24盒装）销售额2133.09万元，均价132.00元，位居酸奶榜第二。

三

调味品：龙头增速明显快于行业，品牌格局保持稳定 

行业增速持续回落，龙头增长势头不减。1-2月份阿里渠道日常调味品子行业销售额1.75亿元，同比下降26.82%，销售量749.42万件，同比下降20.96%。分品牌来看，海天、李锦记、千禾销售额位居前3名，分别占比19%、8%、7%。主要调味品牌来看，海天销售额为3358.25万元，同比增长37.03%；李锦记销售额为1422.91万元，同比增长81.37%；千禾销售额为1276.77万元，同比增长40.49%；厨邦销售额为716.45万元，同比增长88.89%；欣和销售额为688.47万元，同比增长5.06%。

海天产品依旧强势，优势明显。从1月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，海天占据六名，分列二、五、六、八、九、十位，具有明显优势；千禾产品占据两名，分列第三、第四位；李锦记占据第一、七名，增长迅速。从2月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，海天占据六名，分列一、二、四、五、六、八位；李锦记产品占据两名，分列第七、第九位；欣和占据第三名；鲁花占据第十名。

四

保健食品：2月增速明显回升，汤臣Swisse稳居前二

二月增速有所回升，品牌店占比持续提升。1-2月阿里渠道保健食品销售额27.45亿元，同比增长8.68%，销售均价138.83元，同比下降5.33%；单2月销售额13.48亿元，同比增长19.31%，增速较1月有所回升，销售均价136.45元，同比下降12.93%。其中海外保健食品1-2月销售额13.64亿元，同比增长10.43%，单2月销售额6.76亿元，同比增长16.10%。分渠道看，天猫渠道销售额达9.97亿元，同比增长24.95%，淘宝渠道实现销售额3.67亿元，同比下降16.08%；天猫渠道销售占比73.10%，同比提升8.50pcts，品牌店占比持续提升。

汤臣倍健Swisse稳居前二，线上集中度略有下降。1-2月汤臣倍健、Swisse、isdg分别位列保健食品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健销售额合计2.12亿元，位居第一，同比增长23.75%；Swisse销售额合计1.71亿元，同比增长20.66%，排名第二；isdg销售额6066.50万元，排名第三。集中度来看，1-2月线上CR5占比为19.92%，同比下降2.08pcts。Swisse天猫销售占83.49%，同比提升6.02pcts，Muscletech天猫销售占比88.29%，同比提升3.27pcts。

维生素类产品较受欢迎，蛋白粉钙片销售良好。保健食品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健维生素咀嚼片和蛋白粉较为热销；Swisse维生素、钙片较为热销。

Lifespace线上销售高增，国内销售增长较快。1-2月Lifespace海外益生菌销售额合计1359.05万元，同比增长32.07%，销量合计8.42万件，同比增长21.81%，均价为161.34元，同比增长8.43%；国内益生菌销售额合计33.35万元，同比增长25.59%，销量合计3123件，同比增长48.71%，均价为106.78元，同比下降15.55%。单2月海外益生菌销售额744.55万元，同比增长46.18%，销量4.45万件，同比增长28.60%，均价为167.35元，同比增长13.67%；国内益生菌销售额16.60万元，同比增长80.99%，销量1497件，同比增长119.82%，均价为110.91元，同比下降17.67%。

五

休闲食品：疫情催化销售高增，品类回归日常消费

疫情催化线上销售高增，龙头表现继续强势。1-2月阿里系休闲食品线上销售额134.35亿元，同比增长10.06%；销量为3.94亿件，同比增长5.88%；均价34.11元，同比增长3.95%；单2月线上销售额31.21亿元，同比增长29.03%；销量为1.17亿件，同比增长32.91%；均价26.59元，同比下降2.91%。分子行业看，1-2月坚果类销售额42.16亿元，位居行业第一；饼干类销售额20.73亿元，位居行业第二；糕点类销售额19.67亿元，位居行业第三；坚果于11月、12月、1月线上销售额均居首位。单2月糕点类销售额5.85亿元，位居行业第一；饼干类销售额5.80亿元，位居行业第二；卤味零食类销售额4.95亿元，位居行业第三；节后休闲食品消费品类回归日常，糕点、饼干、卤味销售额均超坚果。

坚果节后步入淡季，量价同比有所提升。1-2月坚果线上销售额42.16亿元，同比增长20.65%，销售量6997.71万件，同比增长4.39%，均价为60.25元/件，同比增长15.57%。单2月坚果线上销售额4.92亿元，同比增长38.41%，滑落至行业第四，销售量1087.03万件，同比增长26.08%，均价为45.29元/件，同比增长9.78%。

龙头销售增长快速，集中度有所提升。1-2月阿里系休闲食品销售额Top3仍为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠1-2月销售额合计22.05亿元，同比增长25.93%，销量4076.28万件，同比增长8.13%，均价54.10元，同比增长16.47%；百草味1-2月销售额合计14.19亿元，同比增长18.46%，销量2837.95万件，同比增长2.21%，均价50.00元，同比增长15.90%；良品铺子1-2月销售额合计6.99亿元，同比增长52.83%，销量1714.64万件，同比增长6.23%，均价40.75元，同比增长43.86%；1-2月休闲食品行业线上集中度有所上升，CR3为32.18%，同比提升4.27pcts。

每日坚果和麻辣零食大礼包销售火爆。2月阿里系休闲食品热销榜榜首为三只松鼠产品，Top10热销产品里三只松鼠占据5位，热销Top3为年货坚果大礼包、每日坚果礼盒和麻辣零食大礼包，销售额分别为5380.91万元、1603.67万元、1265.54万元。百草味2月热销Top3为零食大礼包、每日坚果大礼包和抱抱零食大礼包，销售额分别为1279.83万元、1265.27万元、1006.14万元。良品铺子2月热销Top3为麻辣零食大礼包、早餐糕点组合和每日坚果，销售额分别为300.63万元、265.34万元、227.23万元。

六

奶粉：疫情推动行业高增，爱他美份额持续领先

行业销售同比高增，爱他美龙头地位稳固。1-2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额17.50亿元，同比增长38.83%，销售量605.44万件，同比增长18.21%，均价289.11元/件，同比增长17.44%。单2月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额9.41亿元，同比增长108.30%，销售量313.78万件，同比增长67.91%，均价299.96元/件，同比增长24.05%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、a2销售额位居前3名，分别占比28.27%、12.41%、11.21%，其中爱他美销售额为3.35亿元，同比增长60.44%，均价为290.36元/件，同比增长21.07%，销量为115.53万件，同比增长32.52%；飞鹤销售额为1.56亿元，同比增长82.44%，均价为303.22元/件，同比下降12.37%，销量为51.54万件，同比增长108.20%；a2销售额为1.42亿元，同比增长46.49%，均价为380.72元/件，同比下降3.37%，销量为37.29万件，同比增长51.60%；美赞臣销售额为1.18亿元，同比增长25.69%，均价为310.55元/件，同比增长14.34%，销量37.96万件，同比增长9.93%。

飞鹤美赞臣表现亮眼。从2月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，惠氏启赋位列第一；飞鹤占据三位，分列第三、五、九位；美赞臣占据两位，分列第二、四位；爱他美占据两位，分列第八、十位。

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

华创食品团队获2019年新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。

组长，首席分析师：方振

CFA，复旦大学经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾就职于中信证券、安信证券，2018年加入华创证券研究所。

分析师：于芝欢

厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验，曾就职于中金公司，2019年加入华创证券研究所。

分析师：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券。

助理研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券。

研究所所长，大消费组长：董广阳

上海财经大学经济学硕士。11年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第一，2019年获新财富、金麒麟、上证报等最佳分析师第一，金牛奖最具价值分析师等奖项。

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1.2018年三季报前瞻·白酒业绩平稳为主，大众品品类龙头更佳

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