年内城投净融资同比下降21% ——6月城投债一级市场点评0702 | 华安固收
报告作者:颜子琦、杨佩霖
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【华安固收】6月城投债一级市场数据库!
导读
上半年城投净融资同比减少两成。
正文
净融资:6月城投债发行及净融资环比回暖,同比则延续此前弱势,当月发行同比-4%,净融资同比-28%,上半年净融资累计-21%。
6月3330家HA口径城投共发行债券5007亿元,偿还3098亿元(含行权,下同),净融资1909亿元,较5月大幅增加1847亿元。
1、行政视角:6月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级(917亿元)、区县级(413亿元)、省级(304亿元)与园区级(275亿元),整体来看,各行政级别净融资额较前月均有明显回升。
2、评级视角:6月份净融资额从高到低的信用评级依次为AA+主体(804亿元)、AAA主体(712亿元)、AA主体(386亿元)与无评级主体(14亿元),AA以下主体净偿还8亿元。
3、品种视角:6月份净融资额从高到低的品种依次为MTN(639亿元)、一般公司债(316亿元)、私募债(303亿元)、SCP(230亿元)、企业债(172亿元)、PPN(166亿元)与CP(81亿元)。
4、期限视角:6月份净融资额从高到低的期限依次为3年期以上(723亿元)、3年期(703亿元)、6M以下(212亿元)、2年期(149亿元)与1年期(122亿元)。
5、区域视角:6月份净融资最高省份为浙江省,达259亿元,其次为湖南省(215亿元)和山东省(207亿元)。环比来看,山东省、湖南省和浙江省分别较前月增加243、224和212亿元;而贵州省、北京市和云南省则分别较前月下降114、29与19亿元。
6、主体视角:6月份共有429家主体为净融入状态,其中净融资规模TOP5主体分别为:江西省交通投资集团有限责任公司(52亿元)、云南省投资控股集团有限公司(42亿元)、陕西交通控股集团有限公司(40亿元)、漳州市九龙江集团有限公司(36亿元)以及上海松江国有资产投资经营管理集团有限公司(35亿元)。
到期压力测算:2022年剩余总到期2.6万亿左右
根据截至6月30日数据测算,HA口径城投债2022年内剩余到期26055亿元,大额到期集中在8、9、12月。
1、整体来看:2022年7月城投债剩余到期总额(假设含权债100%行权)3946亿元,2022年内剩余到期额2.6万亿元,未来截至2023年底到期压力共7.0万亿元。2022年剩余月份中,8月、9月与12月到期压力相对较高,分别为4676、4642与4735亿元。
2、具体排名(2022年年内到期额TOP5):
省份:江苏、浙江、山东、天津、四川。
地市:苏州、成都、南京、无锡、广州。
区县:金华义乌市、常州武进区、杭州余杭区、北京海淀区、重庆沙坪坝区。
园区:广州经济技术开发区、天津自贸试验区区、郑州航空港经济综合实验区、苏州高新区、西安高新技术产业开发区。(不含国家级新区)
主体:天津城市基础设施建设投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、广州地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速集团有限公司。
风险提示
城投债技术性违约风险。
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告:《【华安固收】年内城投净融资同比下降21%——6月城投债一级市场点评20220702》(发布时间:20220702),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:颜子琦
分析师执业编号:S0010522030002
邮:yanzq@hazq.com
分析师:张伟
分析师执业编号:S0010522030003
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研究助理:杨佩霖
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投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准,A股以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下:
行业及公司评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;
增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;
中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;
卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。市场基准指数为沪深300指数。
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