朱宁：通货膨胀是全球经济面临的最大挑战，美联储还会大幅加息
最近一个月，多家国际机构连续示警全球经济陷入衰退风险加剧。10月11日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，该组织预计明年全球经济增长将继续放缓，预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。
多家机构还不同程度地提到美国等发达经济体政策收缩对世界经济带来的冲击，特别是在新兴市场国家和发展中经济体引发危机。全球经济治理面临哪些重大挑战？我国如何做好准备防范外部风险？搜狐智库连线了上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁。
朱宁表示，现在全球经济面临的一个主要威胁仍然是通货膨胀，发达经济体的通货膨胀水平处在过去四五十年没有见过的高位。“美联储和全球央行更加担心的是整个通胀的预期。通胀本身没什么可怕的，但通胀的预期很可怕，一旦有了通胀预期之后，大家的消费行为、生产行为、投资行为都会发生改变。“
美国劳工部10月13日公布的数据显示，9月CPI、核心CPI双双超出市场预期，核心CPI创40年新高。最新通胀数据出炉后，市场的焦点将转向美联储，加息风暴会否继续？朱宁对此表示，通货膨胀并没有得到很好的控制，联储的加息力度、高利率持续的时间很可能会超过市场之前的预计。
朱宁认为，美联储仍然还会大幅加息，11月份可能还会进一步加息75个基点，到了12月份或者明年的一月份可能再会加息50个基点。市场预期美国的联邦利率明年年初将会达到4.5%左右，将对全球金融市场和企业的短期融资带来很大挑战，尤其是对美元的风险敞口比较大的企业和投资者都会带来很大冲击。
以下为对话精编：
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智库
如何看待全球经济的走势？
全球经济面临的最大威胁是什么？
朱宁
现在全球经济同时面临两个重大的威胁：第一个主要威胁仍然是通货膨胀，这次通货膨胀，不只是因为俄乌战争所引发的供给侧冲击，同时过去两年史无前例的量化宽松和财政刺激政策，也导致了发达经济体的通货膨胀水平处在过去四五十年没有见过的高位。
为了控制通货膨胀，各国的中央银行必须要进一步加快加息的步伐，但加息的步伐有可能对全球的资产价格、资本市场、金融稳定和经济的复苏都造成重大的冲击，所以很多人担心会出现70年代的滞胀，这个情况就是经济停滞，但是通货膨胀很难得以控制，这可能是现在全球经济面临的最大的一个威胁和挑战。
此外，全球的经济在各个不同的地区，不同的发展阶段都有不同的变化，按照国际货币基金组织的说法，全球大概有1/3的经济会在今明两年进入不同程度的衰退，这确实是全球经济当前所面临的很现实，也是很迫切的冲击和威胁。
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智库
全球通胀创历史新高的原因是什么？
您认为未来走势如何？
朱宁
关于通货膨胀，有三个主要问题：一是供给侧，一个需求侧，一个是预期。
在供给侧方面，由于这次俄乌战争导致了能源价格上升、由于新冠疫情对全球产业链的冲击和之前全球化进程的倒退所导致的在供给方面的短缺和扰动，导致价格上升。
在需求方面，既有全球经济的原因，也有中国国内自己的原因。在全球经济里面，随着整个全球的货币政策恢复正常化和过去两年特殊财政刺激政策的退出，导致全球的消费者不太适应白拿钱的环境之后，工作的意愿很低，导致劳动力供给的紧缺和劳动力价格上升。同时在价格上升的情况下，大家的消费意愿在下降。
在预期方面，可能联储和全球央行更加担心的是整个通胀的预期。通胀本身没什么可怕的，但通胀的预期很可怕，一旦有了通胀预期之后，大家的消费行为、生产行为、投资行为都会发生改变，而且预期一旦形成之后，会花很长时间才会改变。过去这一年，美联储的加息周期往往比市场的预期要更加激进，与此同时，最新颁布的数据表明通货膨胀并没有得到很好的控制，所以美联储的加息力度，高利率持续的时间很可能会超过市场之前的预计，这一点肯定也会对市场有很大的冲击和影响。
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智库
美联储已连续三次加息75个基点，
未来美联储是否还会大幅加息？
朱宁
我觉得美联储仍然还会大幅加息，很有可能11月份还会进一步的加息75个基点，到了12月份或者明年的一月份可能再会加息50个基点。目前市场的预期是到明年年初，美国的联邦利率会达到4.5%左右。这也是过去40多年没有见过的高利率水平，对于有房贷的家庭会有极大的冲击，同时也会对全球金融市场和企业的短期融资带来很大挑战，对下一个阶段美国消费者的消费意愿，消费信心和企业的融资成本产生很大的冲击和压制。
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智库
面对新一轮的强势美元周期，
是否会爆发新一轮国际金融危机？
朱宁
这是现在全球金融市场非常担心的，由于在过去三四十年，大家没有经历这么强的美元加息的周期，和全球利率水平达到这么高的水平，可能所有的投资者、企业，包括政府的融资行为、政府债务，都没有对高利率的环境做好充分的准备，这点就会对于很多所谓“裸奔”，或者没有做好充分准备的金融机构、企业和政府带来极大的冲击。
比如负债率比较高的企业和政府，对美元风险敞口比较大的企业和投资者都会带来很大的冲击。无论是在外汇市场导致像英镑和韩币韩元，出现极大的贬值，或者是在固定收益市场，对主权债务的违约，或者一些高风险企业债务的违约，或者是可能更流动性更差一点的这种私募股权投资，都会带来很大的冲击。
当然可能短期内还是会反映在股市上，股市的波动一定会加大，同时各个主要城市、主要市场的房地产价格都在出现明显的下降，主要是因为受到加息之后，房地产的购房利率上升的直接影响。
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智库
在当前的金融环境下，
我国如何做好准备防范外部风险？
朱宁
从国内来讲，可能有两个：第一还是要进一步推动整个人民币汇率形成机制的改革。第二，在国内整个市场上，打破刚性兑付，尽可能进一步推动利率市场化的进程，让市场可以更加准确地为风险定价，让承担风险的人为自己的风险获得收益，或者是付出成本，这点仍然非常关键。与此同时，在短期市场波动比较大的情况下，对于整个外汇管制还要进一步的加强，同时对于不同的企业在外汇领域的风险敞口，和在信用债市场风险敞口要进一步的摸查和防控。
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智库
对于普通的投资者来讲，
如何做好投资策略和资产配置？
朱宁
对于普通的投资者来讲，尤其不是特别专业的投资者来讲，我仍然还是反复强调要多元化投资，保证自己充分的流动性，不要投自己不熟悉的东西，不要盲目的加杠杆。我在去年年底开始就一直在提示，今年会是一个风险大年，那么在风险大年的时候，能够不亏钱就已经是一个很好的业绩，就是挣相对收益的业绩。所以在这段时间，大家的投资目标必须要清晰，不能盲目追求高收益，因为高收益背后一定会有一些可能未见的隐性风险，大家必须要做好充分的准备。
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智库
在您看来，
未来房地产是否还值得居民投资？
朱宁
关于房地产，我想讲三个方面的内容：
第一，国内的房价，无论是从绝对的房价，还是从相对于收入和房租的水平来讲，在全世界都处于极高的水平，从这个角度来讲，从长期看我觉得作为一个投资品的价值不是很高。
第二，我觉得房地产会出现明显，或者已经出现了明显的分化，在全国很多地方房价都已经出现了持续和明显的下跌，在一些热点城市，房价目前还是比较坚挺的，但是随着整个人口的趋势，一个是地方财政的压力和房地产税的推出，还有估值回归的原因，房地产在中国居民家庭都已经是超配了，今后在整个居民家庭财富和资产中所占的比例都会持续的下降。
第三，在整个过程中，中国居民家庭应该加大在金融资产的投资，不但在这段时间我觉得回报方面会有吸引力，而且它的流动性会比房地产的流动性好很多。最近有很多人想要卖房子，都找不到接盘或者是买家，所以大家一定不要低估在整个大的趋势变化之后，房地产作为资产流动性的风险和流动性不足所带来的估值下跌。
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