文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
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核心观点
本篇报告关注设备更新对细分领域的拉动效果。参照国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》部署，我们精细计算了7大行业、21个细分领域的设备换新需求，主要结论是：1）从更新空间看（待更新量/存量）：拖拉机、电机、建筑节能改造、公交车、铁路机车、游乐设备更新空间较大，待更新量/存量或在20%以上。2）从更新弹性看（平均每年更新量/年产销量）：拖拉机、电机、智能感知设备、存量建筑改造、铁路机车的更新弹性较大，平均每年待更新量/年产销量，预计均超100%。3）对应到投资机会：a）重点关注兼具弹性和空间的领域，包括：拖拉机、电机、存量建筑节能改造、铁路机车。b）关注更新弹性更大的领域，除上述4项外，还包括智能感知设备、客运索道等，相关标的或受益于当期业绩兑现。c）关注细分品类，例如科研仪器中，电子测量仪器等重大设备，更新空间或在40%以上；工程机械中的混凝土搅拌车等，更新弹性或超100%。报告摘要
维度1：哪些领域更新空间大？主要有6类，更新空间（待更新量/存量）或超20%：1）拖拉机，参照《农业机械报废更新补贴实施方案》，假定使用年限超13年的需更新，该部分为464万台，占到2021年保有量的21%。2）电机，参照北京延庆区官微文章，假定使用年限超8年的需更新，测算待更新总功率约13亿千瓦，占2023年存量的36%（有低估可能）。3）存量建筑节能改造，对应非节能建筑需改造，据住建部，截至2022年，城镇民用建筑中，非节能占比不足36%，假定这一比例在2023年保持稳定，我们测算，2023年非节能建筑面积约181亿平（详见正文）。4）公交车，参照行动方案，燃油公交车+老旧新能源公交车需更新，我们测算，2022年二者合计约20.5万辆，占当年公交车保有量的29%。5）铁路机车，参照行动方案，假定全部存量内燃机车需更新，为7805台，占到全部铁路机车的36%。6）游乐设备，参照游乐类上市公司年报，假定使用年限在5-10年的设备需更新，为0.7万台，占2022年存量的27.8%。维度2：哪些领域更新弹性大？
主要有5类，更新弹性（平均每年更新量/年产销量）预计超100%。1）拖拉机，行动方案规划期至2027年，我们假定改造期为4年，结合前述测算的待更新量464万台（方法下同），则年均改造116万台，为2023年国内表观消费量的2.9倍。2）电机，参照行动方案，假定改造期为4年，则年均改造3.25亿千瓦，占2023年产量的1.03倍。3）智能感知设备，行动方案中提及“加快推进…城市生命线工程配套物联智能感知设备建设”，该工作从2021年开始试点，2023年5月全面推行，参照各地公布的投资数据，估算试点期间的年度投资额在25亿元，全面推动时期投资额约318亿元，对应弹性为13倍（318/25）。4）存量建筑节能改造，参照住建部、发改委等政策表述，此前“十四五”期间计划年均改造0.7亿平，在设备更新行动推动下，2024、2025年计划年均改造1亿平，为此前的1.4倍（1/0.7）。5）铁路机车，参照国家铁路局“力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰”，对应改造期为4年，年均改造约2000台，为2023年中国中车年销量的2.26倍。可重点关注哪些领域机会？
第一，关注兼具更新空间与弹性的领域，共4项：拖拉机、电机、存量建筑节能改造、铁路机车。第二，关注更新弹性更大的领域，除上述4项外，还包括智能感知设备、客运索道等，相关标的或受益于当期业绩兑现。第三，关注细分品类，例如：1）科研仪器中，“电子测量仪器、物性测试仪器、化学分析仪器、工业在线及过程控制仪器、医学仪器以及测量仪器”，改造空间或在40%以上。2）工程机械中的混凝土搅拌车、混凝土泵车、混凝土泵改造弹性均超100%；风险提示：数据获取的限制可能影响测算结果的准确性和全面性，测算基于一定前提假设存在偏差风险，测算误差，更新时限偏差。报告目录
3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称行动方案）。文件要求：实施设备更新行动。“到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上”。重点提及设备包括三大类别：生产设备、发输配电设备、用能设备。其中，生产设备针对工业，主要是高耗能行业。发输配电设备针对电力行业。用能设备涉及农业、工业、建筑（市政基础设施）、交通运输业、教育、医疗、文旅七大领域。每一领域中，文件重点提及了若干需要加快更新的设备。
我们精细计算21个细分领域的存量替换需求（具体见第三章节）。主要结论是：1）从更新空间看（待更新量/存量）：拖拉机、电机、建筑节能改造、公交车、铁路机车、游乐设备更新空间较大，待更新量/存量或在20%以上。2）从更新弹性看（平均每年更新量/年产销量）：拖拉机、电机、智能感知设备、存量建筑改造、铁路机车的更新弹性较大，平均每年待更新量/年产销量，我们预计均超100%。3）兼顾弹性和空间的产品有4个：拖拉机、电机、存量建筑节能改造、铁路机车。
1）存量：根据国家统计局《中国农村统计年鉴2022》，截至2021年，我国拖拉机保有量是2173万台（其中大中型拖拉机498万台，小型拖拉机1675万台）。第一步，确定合理使用年限。参考四川等地《农业机械报废更新补贴实施方案》，“小型拖拉机报废年限为10年、大中型拖拉机报废年限为15年”。我们取其中间值13年。第二步，估算过去13年拖拉机国内表观消费量（产量-出口，），合计约1709万台。由于出口仅有2020-2023年四年数据，但每年变化不大，因此我们假设2011-2019年每年出口与这四年均值相同（13.6万台），进口量较小不做考虑。第三步，计算需更新体量。用2021年保有量2173万台，减去上述的1709台，得到使用年限超13年的拖拉机台数约为464万台，占2021年存量的21%。第一步，确定更换时限及每年更新体量。行动方案的规划期是到2027年，因此我们假设4年换完，则每年需要更新约116万台。第二步，计算弹性。用上述的年度更新量116万台，除以2023年国内表观消费量（40万台），对应弹性为290%（116/40）。1）保有量有多少？参照国际机器人联合会数据，2022年我国工业机器人保有量为150.1万台，同比增长22.6%。第一步，工业机器人，正常使用年限是多少？参照深圳市机器人协会，工业机器人使用寿命为10年。第二步，有多少需要更新？计算方法为保有量-过去10年国内表观消费量=150-143=7.5万台，占2022年存量的5%。3）更新的弹性有多大：据国际机器人联合会，2022年我国新安装工业机器人29万台，假设7.5万台分4年做完，年均改造1.9万台，弹性为1.9/29=6.4%。4）对应更新金额有多大？对于工业机器人的单价，参照其2021年进出口均价（进口均价与出口均价的平均值），为6.3万元每台，若单年改造1.9万台，对应的年度销售金额约11.7亿元。5）未来增长的空间有多大？《十四五工业机器人规划》中提出，至2025年，工业机器人密度（工业机器人/制造业从业人数）实现翻番，假设2025年制造业从业人数与2020年保持一致，则对应2025年工业机器人保有量需达到189万台，2022年已保有150万台，对应2023-2025年年均增速为7.9%（作为对比，2022年保有量增速为22.6%）。
1）存量：估算2023年底约36亿千瓦。根据去年发改委发布的《电机更新改造和回收利用实施指南（2023 年版）》，截至2021年底我国电机保有量约30亿千瓦。根据新华网报道，2018年，我国电机保有量为21亿千瓦，即3年间每年增长3亿千瓦。据此推算，当前我国电机保有量可能接近36亿千瓦。第一步，确定合理使用年限。根据北京延庆区官微文章[1]，“电机使用寿命约为5至10年”，我们按8年计算。第二步，计算过去8年电机合计产量为23亿千瓦。由于海关总署公布的电机出口为数量（台）和金额，国家统计局的电机产量为亿千瓦，口径不一致，因此此处我们用电机产量代替表观消费量做测算。但需要注意的是，我国电机出口要大于进口，因此最终计算的需更新体量可能低估。据海关总署数据，2023年我国电动机及发电机（不包含发电机组）出口额为146.6亿美元，进口额为39.8亿美元。第三步，计算需更新体量。用2023年保有量36亿千瓦，减去上述23亿千瓦时，得到使用年限超过8年的电机有13亿千瓦，占存量的36%。第一步，确定更换时限及每年更新体量。根据行动方案的规划期（到2027年），我们假设4年换完，则每年需要更新3.25亿千瓦。第二步，计算弹性。用上述年度更新量3.25亿千瓦，除以2023年产量（3.14亿千瓦），则每年可拉动电机增长103%。1）存量：据北京大学《中国散煤综合治理调研报告（2023）》，“2022年全国燃煤工业锅炉总容量约54万蒸吨”。去年国家发改委发布的《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》（下称指导意见）提出，到2025年，“大气污染防治重点区域淘汰35蒸吨/小时及以下的燃煤锅炉”。第一步，计算大气污染防治重点区域的工业锅炉存量。据去年国务院《空气质量持续改善行动计划》，大气污染防治重点区域涉及11省市，2023年GDP占比50%。假设工业锅炉占比相同，则重点区域的燃煤工业锅炉容量为27万蒸吨。第二步，计算重点区域需更新的锅炉存量（即35蒸吨/小时及以下的燃煤锅炉）。据北京大学《中国散煤综合治理调研报告（2023）》，2022年“35蒸吨每小时以下的工业燃煤小锅炉总容量约8.4万蒸吨，占比约为15.6%”。我们假设重点区域该占比相同，则对应重点区域35蒸吨/小时及以下的燃煤锅炉有4.2万蒸吨（27万*15.6%），占全国存量约8%。第一步，确定更换时限及每年更新体量。指导意见规划到2025年，因此我们假设2年更新完，则年度需淘汰2.1万蒸吨。第二步，计算弹性。用上述2.1万蒸吨，除以2023年我国工业锅炉产量的22.5万蒸吨，得到弹性为9%。4）其他领域改造的体量估算。除了上述燃煤工业锅炉置换外，指导意见还提出要进行节能降碳改造，年度或在几百亿体量。指导意见提出，到2025年，工业锅炉、电站锅炉“实现年节能量约3000万吨标准煤”，截至2021年底，各类锅炉“年消耗能源约20亿吨标准煤”，年节能目标占年能源消耗总量的1.5%。投资额方面，2007-2008年可提供一定参考。据国家发改委数据，“2007年千家企业节能技术改造总投资达500多亿元……合计节能3817万吨标准煤”；“千家企业2008年节能技术改造总投资约900亿元……预计可实现节能能力3000多万吨标准煤”。若单位节能量对应投资额大致相同，对应锅炉改造年度投资或在几百亿规模。5、老旧住宅电梯：更新空间或在1.7%-5%，年度投资在百亿级别1）存量有多少？参考市场监管总局公布的电梯保有量数据，截至2022年，我国电梯保有量为964万台，同比增长9.6%。考虑到政策强调“老旧住宅电梯”更新，因此，我们分两个口径测算更新区间：全部电梯需更新的体量，以及老旧住宅电梯需更新的体量，分三步计算：第一步，确定合理使用年限，参照《政府会计准则第3号——固定资产》，电梯等机械设备的折旧年限一般为10年。第二步，所有电梯中，有多少需要更新？计算方法为：需要换新量=保有量-过去10年国内表观消费量=保有量-（过去10年产量+进口-出口）=964-（986+2-72）=49万台，占2022年保有量的5%。 第三步，老旧住宅的电梯中，有多少需要更新？参照《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》“城镇老旧小区是指城市或县城（城关镇）建成年代较早、失养失修失管…的住宅小区…重点改造2000年底前建成的老旧小区。”参照七普数据，2000年之前建成的老旧住宅占存量住宅总数的34%。假定所有电梯均安装在住宅中（偏高估），则估算老旧住宅中需更新的电梯数为49万台*34%=16.4万台，占2022年保有量的1.7%。综上，需更新的电梯数量或在16.4-49万台，占2022年电梯保有量的1.7%-5%。3）弹性有多大？假定4年更新完毕，则每年需更新4.1-12.2万台，占2022年电梯产量的2.8-8.4%。4）改造金额有多大？参照住建部公布的上海市徐汇区案例（75万/台）；参照山东商报报道（40-50万/台），若按照50万/台估算，每年4.1-12.2万台电梯更新对应投资额为204-609亿元。
6、供气设备：更新空间约在1.7%-13.2%，或为市政领域改造重点1）存量有多少？参考统计局数据，截至2022年末，我国供气管道长度（液化石油气+天然气+人工煤气）共计99万公里。第一步，确定合理使用年限，参照国办《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，其中对供气设备改造标准做出界定（例如“运行年限满20年，经评估存在安全隐患的钢质管道…”），其中可参考的更新年限为20年。第二步，计算更新空间。分两种情景：1）下限情景为，使用期刚满20年的设备需要更新，即2003年新安装的设备需要更新，由于统计局并不公布每年的新安装数据，我们使用存量轧差（2003年末存量-2002年末存量）近似衡量，该部分为1.6万公里，这一估算偏低估，因此为下限。2）上限情景为，20年前保有的全部存量全部需要更新，2003年供气管道存量为13万公里，该部分或为需要更新体量的上限。3）综上，需要更新的供气管道长度或在1.6-13万公里，占2022年存量的1.7%-13.2%。第一步，多长时间做完？2022年国办印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，提出“2025年底前，基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务”，即，燃气管道改造需要3年做完，意味着2023-2025年每年改造0.5-4.3万公里。第二步，弹性有多大？2022年供气管道长度较2021年增加4.9万公里，假设全部为2022年新增，则，每年改造的弹性约为11.3%-89.5%（未来3年年均改造长度/2022年新增量）。此外，《“十四五”新型城镇化实施方案》中曾提出“全面推进燃气管道老化更新改造，统筹推进城市及县城供排水、供热等其他管道老化更新改造”，或指向市政基础设施改造中，供气设备为推进重点。
1）存量有多少？据统计局，截至2022年末，我国供水管道长度共计110万公里。第一步，确定合理使用年限，参照国办《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，需要更新的供水管道为“运行年限满30年，存在安全隐患…”，假定标准使用年限为30年。第二步，计算更新空间。分两种情景：1）下限情景为，使用期刚满30年的管道需要更新，也即1993年新安装的管道需要更新，由于统计局不公布每年的新安装数据，我们使用存量轧差（1993年末存量-1992年末存量）近似衡量，为1.1万公里。2）上限情景为，30年前保有的部分（也即1993年时的存量）全部需要更新，该部分为12.3万公里。3）综上，需要更新的供水管道或在1.1-12.3万公里，占2022年存量的1%-11.2%。第一步，多长时间做完？参照行动方案，我们假设至2027年改造完毕，即改造期为4年，也即每年的改造长度为0.3-3.1万公里。第二步，弹性有多大？2022年供水管道长度较2021年增加4.3万公里，假设全部为2022年当年新增，则，每年改造的弹性为6.5%-71.4%（未来4年年均改造长度/2022年新增长度）。
1）存量有多少？据国家统计局数据，截至2022年末，我国集中供热面积为111亿平。第一步，确定合理使用年限，参照国办《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，需要更新的供热设施主要为“运行年限满20年的管道，存在泄漏隐患、热损失大等问题的其他管道…”，据此，我们假定供热设施的标准使用年限为20年。第二步，计算更新空间。分两种情景：1）下限情景为，使用期刚满20年的供热设施需要更新，也即2003年新安装的部分需要更新，由于统计局不公布每年的新安装数据，我们使用存量轧差（2003年末存量-2002年末存量）近似衡量，该部分覆盖的集中供热面积为3.3亿平。2）上限情景为，20年前保有的存量全部需要更新，即2003年时全部存量需更新，该部分覆盖集中供热面积18.9亿平。3）综上，需要更新的供热设备覆盖面积或在3.3-18.9万公里，占2022年存量的3%-17%。第一步，多长时间做完？参照行动方案，我们假设至2027年改造完毕，即改造期为4年，则每年改造面积为0.8-4.7亿平。第二步，弹性有多大？2022年集中供热面积较2021年增加5.2亿平，假设全部为2022年当年新增，则，每年改造的弹性为16%-90.5 %（未来4年年均改造面积/2022年新增）。
1）存量有多少？参考统计局数据，截至2022年末，我国排水管道长度为91万公里。第一步，确定合理使用年限，参照国办《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》表述，我们假定排水管道的标准使用年限为50年。第二步，计算更新空间。考虑到排水管道数据仅到1978年、尚不满50年，我们假设1978年时的存量管道全部需更新，该部分为2万公里，占2022年存量的2.1%。这一估算的隐含假设是1978年保有的存量至今尚未更新、1978年后新安装的部分不需更新，正负两项偏差因素打平。第一步，多长时间做完？参照行动方案，我们假设至2027年改造完毕，即改造期为4年，对应每年改造0.5万公里。第二步，弹性有多大？2022年排水管道长度较2021年增加4.1万公里，假设全部为2022年当年新增，则，改造的弹性为11.9%（0.5/4.1）。
10、城市生命线智能感知设备：2023年由试点转为全面建设，未来弹性约13倍1）存量有多少？城市生命线工程智能感知设备建设，2021年开始在18个城市（区）试点，2023年5月开始全面推行。目前尚无存量统计数据。第一步，2021-2023年试点期间，投资规模有多大？参照各地公布的投资额，假定大中型城市的年投资规模为2亿、其他城市为1亿，则18个试点城市（区）年度投资额约在25亿元左右。第二步，2023年全面推行后，投资规模有多大？假设后续4个直辖市和293个地级市全部推进，投资金额参照试点期的投资额，假定其中的21个超大特大城市年投资额2亿，其他为1亿，合计约为318亿。3）弹性有多大？即全面推行后的年度投资额318亿，除以试点期间的年度投资额25亿，为13倍。
11、存量建筑节能改造：兼具空间（36%）与弹性（1.4倍）1）存量有多少？存量建筑节能改造，或主要针对城镇居住建筑+公共建筑。参照中国建筑节能协会和重庆大学联合发布的《2023中国建筑与城市基础设施碳排放研究报告》，2021年，我国城镇居住建筑面积约334亿平，公共建筑面积约为150亿平，合计为484亿平。对于2022、2023年存量建筑增长的部分，主要参照2022、2023年的房屋竣工面积，合计为18.6亿平，则估算，2023年，我国城镇居住建筑+公共建筑面积为503亿平（484+18.6）。据住建部，截至2022年，节能建筑占城镇民用建筑面积比例超过64%，假定2023年，城镇居住建筑+公共建筑中节能占比同样为64%，则需要改造的非节能建筑占比为36%，对应需要改造面积为181亿平（503*36%），作为交叉验证，发改委2024年3月称，“全国存量建筑中仍有近40%为非节能建筑”。第一步，此前每年改造多少？《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》中提出，“十四五”时期改造3.5亿平，年均改造0.7亿平。第二步，当下每年可能改造多少？在设备更新行动推动下，存量建筑节能改造或提速。3月12日（国常会部署设备更新行动是在3月1日），发改委、住建部印发《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》提出，2024、2025年新改造2亿平以上，则年均改造1亿平，对应更新的弹性为1/0.7=1.4倍。
12、建筑工程设备：更新空间为16.7%，混凝土搅拌车等细分品类弹性或超100%1）存量有多少？参考《中国工程机械统计年鉴》数据，截至2022年末，挖掘机、叉车等11类工程器械保有量预计为850万台，同时，年鉴中也一同公布了工程机械的进出口、产量等数据。第一步，确定合理使用年限，据《中国工程机械统计年鉴》，“工程机械平均使用期一般为10年”。第二步，计算待更新规模。计算方法为保有量-过去10年国内表观消费量=850-708=142万台，占2022年存量的16.7%。其中，叉车待更新量为67万台，占11类工程机械待更新量的47%。第一步，每年更新多少？假设4年做完，则11类工程机械年均更新35万台。第二步，弹性有多大？11类工程机械2022年国内表观消费量为83万台，则弹性为42.6%（35/83）。 4）哪些工程机械弹性较大？主要为混凝土搅拌车、混凝土泵车，估算其年度更新量/2022年国内表观消费量分别为1.79、1.4倍。
13、货车：更新空间或小于2.8%，弹性小于14%1）存量：根据中国汽车流通协会数据，截至2022年底，我国仍有近百万辆的国三及以下排放标准柴油货车。2）有多少需要更新？需更新的体量就是当前国三及以下柴油货车的保有量，即不到100万辆。据公安部数据，2023年我国货车保有量3584万辆，则目前国三及以下货车占全部货车比重小于2.8%。第一步，确定更换时限。广东等多省市的政策中，国三柴油车淘汰大多以 2025年为最后期限。我们参考地方情况，假设2年更新完，则每年更新少于50万辆。第二步，计算弹性。用上述的年度更新量不到50万辆，除以2023年销量354万辆（中国汽车工业协会口径），则弹性或小于14%。4）估算更新规模。参考市场价格，我们假设货车价格在15-20万元/辆，则年度更新投资或在750-1000亿元区间。
1）存量：据交通运输部《2022年交通运输行业发展统计公报》，截至2022年底，“全国拥有公共汽电车70.32万辆”，“其中纯电动车45.55万辆、增加3.59万辆，占公共汽电车比重为64.8%”，其后依次为天然气车（13.2%）、混合动力车（11.9%）、柴油车（8.6%）。即柴油车存量约为6.05万辆。行动方案明确“推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”。这包括两方面，一是燃油公交车替换为新能源公交车；二是更新老旧新能源公交车。第一步，计算需更新的老旧新能源公交车。时间区间上选取2014-2016年，当时我国最早一批新能源公交车投入使用，目前已进入换车高峰期。据交通运输部数据，截止2016年全国新能源公交车已超16万辆；据每日经济新闻报道，“截至2022年底，2014-2016年采购的纯电动公交整体仍在用的比例在90%左右”。据此计算，2014-2016年的老旧新能源公交车现存14.4万辆。第二步，计算空间，即老旧新能源公交车（14.4万辆）+现存燃油公交车（6.05万辆），合计约20.5万辆，占2022年我国公交车保有量的29%。第一步，确定更换时限和年度更新量。根据行动方案的规划期（到2027年），我们假设4年换完，则每年需要更新约5.1万辆。第二步，计算弹性。用上述的5.1万辆，除以2023年我国客车销量48.8万辆（中国汽车工业协会口径），则每年可拉动客车销量增长10.5%。4）估算更新规模。参考当前市场情况，我们假设新能源公交车购置价格为75万元，则更新总规模约1500亿元；若分4年更新完，则年均投资接近400亿元。15、船舶：以运力衡量，更新空间在17%，弹性在30%左右1）存量：据交通运输部《2022年交通运输行业发展统计公报》，2022年我国船舶总数12.19万艘，运力2.98亿载重吨；据交通运输部《2023年沿海省际货运船舶运力分析报告》，2023年，沿海省际货运船舶有4477艘，运力9685万载重吨。沿海省际货运船舶占比虽然不到5%，但运力占比接近1/3。第一步，计算沿海省际货运船舶需更新数量占比。据交通运输部数据，2023年我国沿海省际货运船舶共4477艘，老旧船舶及特检船舶1103艘，占比25%；其中运力较大的干散货船、集装箱船，老旧船舶及特检船舶占比相对较低，分别为12%、9%。但船舶数量占比可能并不是最合适的度量指标，因为各类型船舶运力差异大，运力占比可能更合适。因此我们进一步估算沿海省际老旧船舶及特检船舶运力占比。第二步，估算沿海省际老旧船舶及特检船舶运力占比。运用运力做加权平均，即[加总（沿海省际各类船舶总运力×第一步中计算的各类船舶中老旧船舶数量占比）]/沿海省际各类船舶运力加总，估算沿海省际老旧船舶运力占比在17%左右。第三步，计算全国需更新船舶体量，即老旧船舶及特检船舶的运力。据交通运输部数据，2022年我国船舶运力2.98亿载重吨，假设全国老旧船舶及特检船舶运力占比也为17%，则全国老旧及特检船舶运力为5000万载重吨左右。第一步，确定更换时限和年度更新量。根据行动方案的规划期（到2027年），我们假设4年换完，则每年需要更新约1250万载重吨。第二步，计算弹性。据工信部数据，2023年我国造船完工量4232万载重吨，则年度更新船舶运力/造船完工量≈30%。4）估算更新规模，仅沿海省际船舶，年度更新体量可能达到500亿左右。根据国际船舶网上公布的典型订单成交价格，并按50%折算（沿海省际船舶平均运力，小于典型订单成交中的船舶运力），我们估算出沿海省际各类型船舶需更新的总价，加总后得出沿海省际船舶需更新的体量在2千亿左右。若分四年更新完，则每年更新体量预计在500亿规模。
1）存量：根据中国能源统计年鉴，截至2021年底，我国内燃机车保用量为7805台。2）有多少需要更新？假定内燃机车存量全部需更新，则占到全部铁路机车（2.2万台）的36%。第一步，确定更换时限和年度更新量。国家铁路局局长在2月28日国新办新闻发布会上提出，“力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰”。因此我们假设4年更新完，年度更新约2000台。第二步，计算弹性。2023年，中国中车的机车销量为883台，则年度更新的2000台，是中国中车年销量的2.26倍。这里我们以中国中车作为计算对象，是因为中国中车是机车行业的龙头，市占率较高。按2023年中国中车销量（883台）、全国机车产量（1151台）简单测算，其市占率达到77%。4）计算年度更新规模。根据中国中车2023年度报告，每台机车的销售价格在3169万元左右（机车业务收入/销售机车数）。用年度更新2千台乘单价，大致得到每年更新体量为634亿元，是2023年中国中车年营业收入（2342亿元）的27%。17、科研仪器：整体空间约18%，电子测量仪等重大设备更新空间或超40%1）存量：根据教育统计年鉴，2021年我国高校教学、科研仪器设备资产规模7257亿元。2014年以来，该规模每年增长约10%，若以此类推，2023年该资产规模接近8800亿元。第一步，确定合理使用年限。参考上海大学等高校规定[2]，高校仪器设备的报废年限一般为10年。第二步，计算过去10年新增教学、科研仪器设备的资产规模。根据教育统计年鉴，2014-2021年8年间，高校新增教学、科研仪器设备资产，合计约5119亿元。2022-2023年，我们以2021年新增规模888亿元为基数，每年按10%的增速预计，则2022-2023年两年新增规模约2000亿元；过去10年，新增规模合计约7200亿元。第三步，计算需更新体量。用总资产规模8800亿元，减去过去10年新增的7200亿元，得到使用年限超过10年、需更新的资产规模为1600亿元，占存量的18%。需要注意的是，部分国家重大仪器设备需更新的比例可能更高。据仪器信息网数据，1955年-2020年期间启用的国家重大仪器设备中，服役年份在10年以上的仪器设备占40%（高于上述18%的占比）。“电子测量仪器、物性测试仪器、化学分析仪器、工业在线及过程控制仪器、医学仪器以及测量仪器中均有超过40%的设备的使用年限在10年及以上”，“从服役10年以上的仪器设备数量来看，化学分析仪器数量遥遥领先”、“化学分析仪器中，质谱仪器、光学仪器、色谱仪器待更新数量大”。第一步，确定更换时限和年度更新量。根据行动方案的规划期（到2027年），我们假设4年换完，则每年需要更新资产400亿元。第二步，计算弹性。用上述的400亿元，除以2023年新增资产（预计约1000亿元），得到弹性为40%。
18、客运索道：更新空间约2.6%，年度投资额或不足10亿1）存量有多少？可参考的基础数据是市场监管总局公布的保有量数据，截至2022年我国共保有客运索道1117条，从趋势上看，2009、2014-2015年、2019年增长较快。第一步，确定合理使用年限，参照上市公司披露的索道折旧年限：黄山旅游为15-20年、峨眉山旅游为15年。考虑到保有量的时间序列较短，因此我们假定客运索道的使用期限在15-18年。第二步，测算更新空间。假定使用年限在15-18年的索道需要更新，由于市场监管总局不公布每年新安装索道数据，因此我们使用存量数据轧差近似替代，即使用年限在15-18年的索道数=2006至2009年安装的索道=29条，该部分占2022年存量的2.6%。第一步，假定更新时间，参照行动方案，假设更新期为4年，则每年更新7.3条。第二步，计算弹性。最近3年，平均每年新增客运索道9.3条，假定每年索道产量为9.3条，则弹性为77.7%（7.3/9.3）。4）涉及多少金额？参照北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋“索道的投资一般在1亿元~2亿元之间。”从具体项目看，香炉湾城市阳台—景山观光索道升级改造项目，总投资额达1亿元。假定每条索道更新需要1亿元，每年更新7.3条对应投资金额或在7.3亿元左右。
1）存量有多少？可参考的数据是市场监管总局公布的大型游乐设施保有量数据，2019年后，大型游乐设施保有量基本见顶，截至2022年保有量为2.5万台，与2018年相当。第一步，确定合理使用年限，参照游乐类上市公司数据，金马游乐、大连圣亚机器设备的折旧期分别为10年、5-10年。假定游乐设备的使用年限为5-10年。第二步，计算更新空间。假定使用年限在5-10年的设备需要进行更新。由于市场监管总局不公布每年新安装游乐设备的数据，因此我们使用存量数据轧差近似替代，则使用年限在5-10年的设备数=2014至2019年新安装的设备数=0.7万台，占2022年存量的27.8%。
20、演艺设备：更新空间或超18%，年投资额约12亿1）存量有多少？参照中国演艺设备技术协会，演艺设备的需求方主要为剧院场馆等。因此，我们以演艺场馆数量作为工具变量。近似评估演艺设备的存量和更新规模。参照国家统计局数据，截至2022年，我国艺术表演场馆数为3199个。第一步，确定合理使用年限，参照财政部，专业影院舞台设备折旧年限为5-8年。第二步，有多少设备需要更新？即建成时间在5-8年的艺术表演场馆中的演艺设备需要更新，由于缺乏每年新增数据，因此我们使用存量数据轧差近似替代。建成时间在5-8年的场馆数=2016至2019年新增的艺术场馆数=573个，占2022年存量的17.9%。考虑到二次换新的存在，这一测算或偏低估。3）改造金额有多大？单个场馆的演艺设备改造单价，参照湖北剧院综合维修改造工程，该项目公布的总改造金额为8584万元，其中与演艺设备改造相关的（主要为动力照明系统）或在850万左右，据此估算，573个存量场馆演艺设备改造金额在850万*573个=48.6亿元，若分4年做完，则年度投资金额约为12.2亿元。
21、医疗设备：参照2022年经验，更新空间约12%，弹性约4.8%第一，最近数据截至2021年。据《卫生健康统计年鉴》，2021年我国各类医疗卫生机构保有万元以上设备1049万台、总价值1.8万亿元，分机构类型看，医院为大头，其持有的设备总价值占比为84%。第二，扩展时间区间至2023年，2018-2021年（2020年除外），医疗卫生机构万元以上设备总价值增速稳定在13%-14%，我们以三年增速均值，将时间补足至2023年，估算得2023年医疗卫生机构的医疗设备总价值约为2.3万亿，分机构类型（如医院等）的数据以同样方法估算。2）有多少需要更新？我们借鉴2022年医疗设备贴息贷款时的经验，分三步测算：第一步，2022年，医院的设备更新了多少？2022年9月国常会对医院等机构更新设备提供财政贴息政策，参照中证报报道，“全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求”，假定总额为2000亿元，占到2022年医院万元以上设备总价值的12%，可近似认为，2022年医院有12%的存量设备需要更新。第二步，当下，“医疗卫生机构”可能更新多少？与2022年不同的是，今年行动方案的支持对象更广、为“医疗卫生机构”。2023年，医疗卫生机构万元以上设备总价值约2.3万亿，假定仍有12%的存量设备需要更新改造（第一步中结果），则2023年需要改造的设备价值或为2729亿元（2.3万亿*12%）。第一步，多少年更新完？参照行动方案，假定4年更新完毕，则年均更新682亿元。第二步，每年医疗器械的销售额有多少？参照医药经济报，“2021年我国医疗器械产业营业收入（规上+规下数据）达1.156万亿元…从2015年…到2021年…年均复合增长率为10.65%”，以2015-2021年增速外推补足2022、2023年数据，大致估算得，2023年医疗器械产业营收为1.4万亿。第三步，更新的弹性有多大？或为682亿元/1.4万亿=4.8%。
[1] https://mp.weixin.qq.com/s/xW6fFRu2XaV_nOPntq_B9w
[2] https://sbc.shu.edu.cn/info/1055/1183.htm
具体内容详见华创证券研究所4月16日发布的报告《【华创宏观】设备更新，哪些领域受益大？—— “更新”&“换新”系列五》。
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