【华创食饮】4-5月线上数据分析专题：疫情受控行业回温，名酒增速表现亮眼

事件：5月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。4月起疫情开始得到控制，实体经济逐渐恢复，行业增速回温，从线上渠道来看，多数子行业保持良好增长，主要品牌销售增长更为确定。

白酒：销售增速冲高回落，名酒均价增速亮眼。4-5月国产白酒线上销售额12.16亿元，同增207.82%，销售量441.64万件，同增80.99%，均价275.36元，同增70.07%。从销售额排名来看，茅台五粮液泸州老窖占据前三。茅台销售额5.42亿元，同比增长1158.23%，均价1877.84元，同比增长128.37%；五粮液销售额5335.34万元，同比增长53.97%，均价633.95元，同比增长54.16%；洋河销售额3425.59万元，同比增长19.56%，均价518.82元，同比增长9.97%；泸州老窖销售额5218.04万元，同比增长141.74%，均价530.14元，同比增长46.23%。

乳制品：线上销售稳定增长，伊利份额有所提升。4-5月阿里渠道液奶行业销售额24.90亿元，同比增长134.76%，销售量4372.96万件，同比增长127.8%，平均产品价格56.94元，同比增长3.06%。分子品类来看，4-5月白奶占比43.85%，同比下降21.96pcts，酸奶占比22.47%，同比下降20.48pcts。其中白奶销售额为13.02亿元，同比增长90.23%，均价67.89元，同比增长9.26%；酸奶销售额5.69亿元，同比增长72.45%，均价57.93元，同比下降4.80%，4-5月白奶销售额增长趋势好于酸奶，酸奶均价同比下降。

调味品：行业销售稳步增长，主要品牌稳居前列。4-5月份阿里渠道日常调味品子行业销售额3.24亿元，同比增长22.05%，销售量1388.83万件，同比上升29.84%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额稳居日常调味品子行业前三甲，分别占比10%、6%、3%。主要调味品牌来看，海天销售额为6538.68万元，同比增长142.03%；厨邦销售额为1302.85万元，同比增长170.42%；千禾销售额为3739.98万元，同比增长209.33%；欣和销售额为706.52万元，同比增长23.61%；李锦记销售额为2089.13万元，同比增长129.46%。

保健食品：5月增速略有下降，汤臣Swisse稳居前二。4-5月阿里渠道保健品销售额43.22亿元，同比增长55.09%，销售均价132.80元，同比下降5.58%；单5月销售额22.11亿元，同比增长42.85%，增速较4月略有下降，销售均价132.70元，同比下降5.74%。其中海外保健食品4-5月销售额18.97亿元，同比增长40.89%，单5月销售额9.50亿元，同比增长32.85%。分渠道看，天猫渠道销售额达12.90亿元，同比增长43.94%，淘宝渠道实现销售额6.07亿元，同比增长34.81%；天猫渠道销售占比67.99%，同比提升1.44pcts，品牌店占比持续提升。

休闲食品：均价略有回落，龙头增速降低。4-5月阿里系休闲食品线上销售额117.98亿元，同比增长42.58%；销量为4.70亿件，同比增长49.66%；均价25.09元，同比降低4.73%。分子行业看，4-5月糕点类销售额24.18亿元，位居行业第一；饼干类销售额23.90亿元，位居行业第二；卤味食品销售额18.43亿元，位居行业第三。

奶粉：行业销售保持高增，龙头企业地位稳固。4-5月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额19.07亿元，同增39.40%，销售量702.45万件，同增34.54%，均价271.44元/件，同增3.61%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3名，分别占比22.69%、14.95%、11.12%，其中爱他美销售额为3.08亿元，同增36.27%，均价为295.63元/件，同增15.27%，销量为104.32万件，同增18.22%；飞鹤销售额为2.03亿元，同增142.13%，均价为284.85元/件，同降14.17%，销量为71.26万件，同增182.11%；君乐宝销售额为1.51亿元，同增91.06%，均价为152.48元/件，同降19.67%，销量为99.00万件，同增137.86%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

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正文部分

一

白酒：销售增速冲高回落，名酒均价增速亮眼

销售增速冲高回落，高端品牌增速亮眼。4-5月阿里渠道酒类总计销售额24.72亿元，同增105.46%，销量1938.88万件，同增97.49%，均价221.05元，同增4.04%；单5月阿里渠道酒类总计销售额11.90亿元，同增86.39 %，销量1036.48万件，同增93.68%，均价114.77元，同减3.77%。4-5月国产白酒线上销售额12.16亿元，同增207.82%，销售量441.64万件，同增80.99%，均价275.36元，同增70.07%；单5月国产白酒线上销售额5.27亿元，同增157.25%，销售量252.84万件，同增100.44%，均价208.48 元，同增28.34%。从销售额排名来看，4-5月茅台五粮液泸州老窖占据前三。从品牌看，4-5月茅台销售额同增1158.23%，五粮液销售额同增53.97%，洋河销售额同增19.56%，泸州老窖销售额同增141.74%。

名酒均价增速亮眼，茅台老窖增速领先。分品牌来看，4-5月茅台销售额5.42亿元，同比增长1158.23%，位居行业首位，均价1877.84 元，同比增长128.37%；五粮液销售额5335.34 万元，同比增长53.97%，均价633.95元，同比增长54.16%；洋河销售额3425.59万元，同比增长19.56%，均价518.82元，同比增长9.97%；泸州老窖销售额5218.04万元，同比增长141.74%，均价530.14，同比增长46.23%。

二

乳制品：线上销售稳定增长，伊利线上份额提升

线上销售稳定增长，酸奶均价继续下降。4-5月阿里渠道液奶行业销售额24.90亿元，同比增长134.76%，销售量4372.96万件，同比增长127.8%，平均产品价格56.94元，同比增长3.06%。单5月行业销售额12.83亿元，同比增长125.99%，销售量2299.49万件，同比增长122.10%，平均产品价格55.79元，同比增长1.75%，环比下降4%。2020年月度均价处于稳步下降状态。分品类来看，4-5月白奶占比43.85%，同比下降21.96pcts，酸奶占比22.47%，同比下降20.48pcts。其中白奶销售额为13.02亿元，同比增长90.23%，均价67.89元，同比增长9.26%；酸奶销售额5.69亿元，同比增长72.45%，均价57.93元，同比下降4.80%，4-5月白奶销售额增长趋势好于酸奶，酸奶均价同比下降。

液奶线上稳步增长，伊利份额有所提升。4-5月阿里渠道伊利销售额为5.29亿元，同比增长103.77%，销量825.75万件，同比增长86.12%，均价64.06元，同比增长9.48%。4-5月阿里渠道蒙牛销售额为3.56亿元，同比增长56.95%，销量644.48万件，同比增长53.70%，均价55.18元，同比增长2.11%。4-5月光明销售额为1.16亿元，同比增长98.09%，销量188.26万件，同比增长85.28%，均价61.51元，同比增长6.91%。伊利4-5月线上份额为21.24%，同比下降4.76pcts，蒙牛线上份额为14.28%，同比下降7.08pcts。

盼盼花生牛奶热销，伊利安慕希位居酸奶榜首。4-5月阿里渠道盼盼与伊利分别领跑白奶和酸奶品类，其中盼盼特浓花生牛奶（12盒装）销售额7557.39万元，位居白奶榜首，4月均价39.9元，5月均价59.9元，提价力度较大；伊利金典纯牛奶（24盒装）销售额6327.53万元，4月均价109.0元，5月均价130.0元，销售额位居白奶榜第二。酸奶方面，伊利安慕希（12+4盒装）销售额6208.09万元，4月均价69.9元，5月均价69.8元，位居酸奶榜首；认养一头牛常温原味酸奶（12盒装）销售额3815.76万元，4月均价62.9元，5月均价69.9元，位居酸奶榜第二。

三

调味品：行业销售稳步增长，主要品牌稳居前列 

行业销售稳步增长，龙头增速稳居前列。4-5月份阿里渠道日常调味品子行业销售额3.24亿元，同比上升22.05%，销售量1388.83万件，同比上升29.84%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额稳居日常调味品子行业前三甲，分别占比10%、6%、3%。主要调味品牌来看，海天销售额为6538.68万元，同比增长142.03%；厨邦销售额为1302.85万元，同比增长170.42%；千禾销售额为3739.98万元，同比增长209.33%；欣和销售额为706.52万元，同比增长23.61%；李锦记销售额为2089.13万元，同比增长129.46%。龙头品牌增速明显，竞争格局较为稳定。

千禾位居第一，海天依旧强势。从4月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，千禾产品占据榜首；海天占据六名，分列二、三、五、六、八、九位；李锦记、沈荡酿造、厨邦分为位列第四、七、十名。前十榜单品牌处于“百家齐放”状态。从5月热销产品来看，千禾持续保持酱油热销产品第一位。酱油产品品牌集中度高，前十位除第一位以外由海天和李锦记包揽。其中海天在前十位中占据七名，分列第二、三、四、六、七、八、十位；李锦记产品占据第五位和第九位。

四

保健食品：5 月增速略有下降，汤臣 Swisse 稳居前二

5月增速略有下降，品牌店占比持续提升。4-5月阿里渠道保健品销售额43.22亿元，同比增长46.44%，销售均价132.80元，同比下降5.58%；单5月销售额22.11亿元，同比增长42.85%，增速较4月略有下降，销售均价132.70元，同比下降5.74%。其中海外保健食品4-5月销售额18.97亿元，同比增长40.89%，单5月销售额9.50亿元，同比增长32.85%。分渠道看，4-5月天猫渠道销售额达12.90亿元，同比增长43.94%，淘宝渠道实现销售额6.07亿元，同比增长34.81%；天猫渠道销售占比67.99%，同比提升1.44pcts，品牌店占比持续提升。

汤臣倍健Swisse稳居前二，线上集中度略有下降。4-5月汤臣倍健、Swisse、姿美堂    分别位列保健食品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣倍健销售额合计3.26亿元，位居第一，同比增长47.41%；Swisse销售额合计2.25亿元，同比增长43.29%，排名第二；姿美堂销售额9014.88万元，排名第三，同比增长94.64%。集中度来看，4-5月线上CR5占比为18.44%，同比下降1.89pcts。Swisse天猫销售占85.38%，同比提升3.10pcts，Muscletech天猫销售占比88.78%，同比提升1.00pcts。

维生素类产品较受欢迎，蛋白粉钙片销售良好。保健食品热销产品总榜中膳食补充剂类和营养类产品较受欢迎。分品牌看，汤臣倍健钙片、维生素咀嚼片和蛋白粉较为热销；Swisse钙片、护肝片较为热销。

Lifespace海外销售回落，国内销售有所降低。 4-5月Lifespace海外益生菌销售额合计1950.05万元，同比增长53.97%，销量合计11.39万件，同比增长39.87%，均价为171.20元，同比增长10.08%；国内益生菌销售额合计28.25万元，同比下降14.47%，销量合计2323件，同比下降21.47%，均价为121.59元，同比增长8.91%。单5月海外益生菌销售额808.50万元，同比增长16.54%，销量4.92万件，同比增长9.88%，均价为164.29元，同比增长6.06%；国内益生菌销售额12.87万元，同比下降30.04%，销量976件，同比下降40.85%，均价为131.86元，同比增长18.28%。

五

休闲食品：均价略有回落，龙头增速降低 

均价略有回落，饼干糕点卤味高增。4-5月阿里系休闲食品线上销售额117.98亿元，同比增长42.58%；销量为4.70亿件，同比增长49.66%，均价25.09元，同比降低4.73%；单5月线上销售额56.29亿元，同比增长32.33%；销量为2.23亿件，同比增长36.48%；均价25.21元，同比下降3.04%。分子行业看，4-5月糕点类销售额24.18亿元，位居行业第一；饼干类销售额23.90亿元，位居行业第二；卤味食品销售额18.43亿元，位居行业第三。单5月饼干类销售额11.70亿元，同比增长28.59%，位居行业第一；糕点类销售额11.38亿元，同比增长32.71%，位居行业第二；卤味零食类销售额8.82亿元，同比增长55.17%，位居行业第三。

坚果销售增长放缓，均价有所降低。4-5 月坚果线上销售额 15.59 亿元，同比增长 36.97%，销售量 4082.49 万件，同 比增长 41.83%，均价为 38.19 元/件，同比减少 3.43%。单 5 月坚果线上销售额 7.30 亿元，同比增长 26.47%，销售 量 1919.35 万件，同比增长 29.05%，均价为 38.04 元/件，同比下降 2.00%。 

百草味销售增长快速，集中度有所下降。 4-5 月阿里系休闲食品销售额 Top3 仍为三只松鼠、百草味和良品铺子， 其中三只松鼠 4-5 月销售额合计 10.07 亿元，同比增长 15.45%，销量 2880.46 万件，同比增长 15.43%，均价 34.94 元，同比增长 0.01%；百草味 4-5 月销售额合计 6.84 亿元，同比增长 26.34%，销量 1999.24 万件，同比增长 0.75%， 均价 34.24 元，同比增长 25.40%；良品铺子 4-5 月销售额合计 4.80 亿元，同比增长 4.96%，销量 1626.29 万件，同 比增长 1.80%，均价 29.53 元，同比增长 3.10%；4-5 月休闲食品行业线上集中度有所降低，CR3 为 18.40%，同比降 低 4.01pcts。 

零食礼包销售火爆，坚果类礼盒受欢迎。5 月阿里系休闲食品热销榜榜首为百草味产品，Top10 热销产品里三只松鼠 占据4位。三只松鼠5月热销Top3为零食大礼包、每日坚果大礼包礼盒和每日坚果小包装礼盒，销售额分别为3080.93 万元、2629.86 万元、2216.12 万元。百草味 5 月热销 Top3 为网红小吃大礼包、零食大礼包和每日坚果小包装礼包， 销售额分别为 8134.06 万元、6463.44 万元、1170.75 万元。良品铺子 5 月热销 Top3 为麻辣零食大礼包、每日坚果混 合小包装妈妈款和多肉零食大礼包，销售额分别为 958.73 万元、623.61 万元、377.82 万元。 

六

奶粉：行业销售保持高增，龙头企业地位稳固 

行业同比保持高增，爱他美龙头地位稳固。4-5月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额19.07亿元，同比增长39.40%，销售量702.45万件，同比增长34.54%，均价271.44元/件，同比增长3.61%。单5月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额9.03亿元，同比增长22.34%，销售量338.05万件，同比增长24.69%，均价267.12元/件，同比下降1.89%。

分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3名，分别占比22.69%、14.95%、11.12%，其中爱他美销售额为3.08亿元，同比增长36.27%，均价为295.63元/件，同比增长15.27%，销量为104.32万件，同比增长18.22%；飞鹤销售额为2.03亿元，同比增长142.13%，均价为284.85元/件，同比下降14.17%，销量为71.26万件，同比增长182.11%；君乐宝销售额为1.51亿元，同比增长91.06%，均价为152.48元/件，同比下降19.67%，销量为99.00万件，同比增长137.86%；美赞臣销售额为1.18亿元，同比增长25.12%，均价为315.51元/件，同比增长8.09%，销量37.30万件，同比增长15.76%。

飞鹤、美素佳儿表现亮眼。从 5 月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前 10 名中，飞鹤星飞帆位列第一；飞鹤 占据三位，分列第一、二、十位；惠氏位列第三位；美素佳儿占据两位，分列第四、九位；雅培位列第五位；雀巢占据两位，分列第六、七位；美赞臣位列第八位。 

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

华创食品团队获2019年新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。

研究所所长、首席分析师：董广阳

2015-2017连续三年新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师排名第一，2019年获新财富、金麒麟、上证报等最佳分析师第一，金牛奖最具价值分析师等奖项。

上海财经大学经济学硕士。11年食品饮料研究经验。曾任职于瑞银证券、招商证券。

分析师：于芝欢

厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验，曾就职于中金公司，2019年加入华创证券研究所。

分析师：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。

助理研究员：杨传忻

英国帝国理工学院硕士，2018年加入华创证券研究所。

助理研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。

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1.2018年三季报前瞻·白酒业绩平稳为主，大众品品类龙头更佳

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